Auteur : a16z Crypto
Traduction : Deep潮 TechFlow
Lecture approfondie de Shenchao : La loi GENIUS a fait exploser le marché des stablecoins de 50 % en six mois et attiré 13 milliards de dollars d'investissements, prouvant qu'une réglementation claire libère plutôt qu'étouffe l'innovation. Toutefois, les stablecoins ne représentent que 15 % du marché cryptographique, et les réseaux blockchain qui les soutiennent restent dépourvus de réglementation fédérale — c'est comme réglementer les smartphones sans réguler les réseaux cellulaires. La loi CLARITY vise à combler ce vide et déterminera si les États-Unis peuvent dominer les infrastructures financières de la prochaine génération, comme ils l'ont fait avec Internet.
Chaque génération a l'occasion de moderniser les infrastructures.
Les années 1990 ont été l'ère d'Internet. Les décideurs politiques craignaient qu'il ne bouleverse les industries existantes et ne crée de nouveaux risques. Mais au lieu d'obliger cette technologie à s'adapter à des cadres réglementaires obsolètes, ils ont établi des règles permettant à l'innovation de prospérer tout en protégeant les consommateurs. Le résultat a été l'une des périodes de croissance économique les plus remarquables de l'histoire des États-Unis.
Aujourd'hui, nous rencontrons des opportunités similaires sur les réseaux blockchain. Les stablecoins rendent les paiements plus rapides et moins chers. La tokenisation modernise les marchés de capitaux. Les deux reposent sur l'infrastructure blockchain.
Ces technologies progresseront quels que soient les efforts du Congrès. Il appartient aux États-Unis de déterminer s'ils établiront des normes ou laisseront ce terrain aux autres.
La loi GENIUS prouve que des règles claires fonctionnent.
Le projet de loi GENIUS démontre ce que peut accomplir une politique réfléchie. Les stablecoins sont des dollars numériques qui se déplacent facilement sur Internet, comme du Bitcoin. Envoyer 200 dollars des États-Unis vers la Colombie via les canaux traditionnels peut coûter plus de 12 dollars et prendre plusieurs jours. Avec un stablecoin, le même virement ne coûte que quelques centimes et est réglé en quelques secondes.
L'incertitude réglementaire a entravé l'adoption des stablecoins pendant des années. Le projet de loi GENIUS change cela. En établissant des exigences de réserves et un cadre pour les émetteurs, il élimine toute confusion et libère la croissance.
Les résultats parlent d’eux-mêmes. Le marché des stablecoins représente environ 3150 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 50 % par rapport à il y a un an, et les tokens adossés au dollar deviennent l’un des canaux de croissance les plus rapides de la monnaie américaine à l’étranger. Selon Visa, les stablecoins ont traité 100 billions de dollars de volume de transactions au cours des 12 derniers mois. Les principales institutions — notamment JPMorgan, Citigroup, Visa, Mastercard et BlackRock — s’impliquent de plus en plus dans les infrastructures blockchain.
The key point is that the dollar is winning. Millions of people worldwide who lack easy access to traditional dollar accounts can now hold and trade digital dollars through software wallets. Clear rules help anchor this new system to U.S. standards and institutions, rather than competing alternatives.
GENIUS a démontré qu'une réglementation intelligente élargit le marché plutôt que de le limiter. Mais elle ne résout qu'une partie du problème.
Le réseau blockchain manque toujours de règles
Les stablecoins représentent moins de 15 % du marché des cryptomonnaies selon leur capitalisation boursière, mais ils dépendent du reste du réseau blockchain, qui constitue 85 % et qui n'a toujours pas de cadre fédéral cohérent. Cela revient à réglementer les smartphones tout en ignorant le réseau cellulaire.
La loi CLARITY corrige ce point.
Le cœur de CLARITY consiste à fournir des règles claires pour les réseaux blockchain et à définir les responsabilités réglementaires sur les marchés d'actifs numériques. Il encourage la transparence, réduit les risques et la concurrence dans un ensemble de normes communes. En autorisant les autorités de régulation à superviser les intermédiaires selon les principes éprouvés de la finance traditionnelle — gestion appropriée des actifs, séparation des actifs clients et divulgation complète — il aide à prévenir le prochain désastre FTX. Il ouvre également la prochaine vague d'adoption institutionnelle.
Les principales entreprises ont déjà agi. BlackRock a lancé des fonds tokenisés. JPMorgan Chase développe un système de paiement basé sur la blockchain. La DTCC, qui gère 114 billions de dollars d'actifs, se prépare à étendre la tokenisation des titres via le réseau Canton. CLARITY élimine les barrières à l'entrée et offre une voie claire et conforme pour la participation du secteur financier traditionnel. Cela profite non seulement à l'industrie des cryptomonnaies, mais aussi aux consommateurs, aux investisseurs et à la compétitivité à long terme des marchés des capitaux américains.
Les choix qui s'offrent à nous
L'histoire montre que les plateformes ouvertes et neutres, gouvernées par des règles claires, créent la plus grande valeur. Internet a réussi parce que les entrepreneurs connaissaient les règles du jeu. Ils pouvaient construire, attirer des capitaux et concourir sur la base de leur mérite, et non sur des spéculations réglementaires. Les réseaux blockchain méritent la même opportunité.
L'opposition entre régulation et innovation est une fausse problématique. GENIUS a déjà réfuté cela : au second semestre 2025 — après que GENIUS ait été adopté en tant que loi — plus de 13 milliards de dollars ont été investis dans des startups de cryptomonnaies, soit près du double des 6,9 milliards de dollars investis au premier semestre avant l'adoption de GENIUS. Parallèlement, les prévisions indiquent que le marché des actifs tokenisés devrait croître de 100 fois au cours des prochaines années. Le véritable choix se situe entre certitude et incertitude : les États-Unis peuvent-ils affirmer leur leadership et construire l'avenir sur leur sol, ou assisteront-ils passivement à sa construction ailleurs ?
Aucune loi n'est parfaite, et le projet de loi CLARITY n'échappe pas à cette règle. La réalité est que les cryptomonnaies ne bénéficient pour l'instant d'aucune protection des consommateurs. Le CLARITY met en place ces protections. Comme tout projet de loi, personne n'obtient tout ce qu'il souhaite, mais la version publiée aujourd'hui fera progresser l'industrie. Elle reflète des mois de négociations bipartites et des compromis majeurs de l'industrie. Quels que soient ses défauts, le projet de loi CLARITY est nettement supérieur à la situation actuelle, dépourvue de toute mesure de protection.
Les décisions prises cette année par le Congrès détermineront où et par qui les règles du prochain âge des infrastructures financières seront établies. Si la loi CLARITY est adoptée, elle permettra aux États-Unis de retrouver leur avance, comme ils l'ont fait avec l'Internet commercial. Ne pas agir signifie que l'innovation se déplacera ailleurs, dans des cadres conçus par d'autres.