Le jeu de levier derrière les transactions d'actions de mémoire en Corée du Sud
L'indice sud-coréen KOSPI a déclenché le mécanisme de suspension des transactions plusieurs jours consécutifs cette semaine. À son point le plus bas, cet indice a effacé près de 40 % de sa hausse par rapport au record historique de 9 380 points établi il y a plus d'un mois. La capitalisation boursière du marché de Séoul a été réduite de 2,18 billions de dollars américains.
Le 27 mai, il y a neuf semaines, la Corée du Sud a lancé des ETF à levier simple sur actions individuelles. Ces fonds promettaient une volatilité intrajournalière double de celle d'une action individuelle, attirant de nombreux investisseurs particuliers vers les deux produits suivis par Samsung et SK Hynix.
Le 29 juillet, les deux actions ont subi de lourdes pertes : SK Hynix a chuté de près de 20 % en séance et a clôturé en baisse de 9,6 % ; Samsung a perdu jusqu'à 14 % et a clôturé en baisse de 5,2 %. Étant donné que ces deux entreprises représentent plus de la moitié du poids de l'indice KOSPI, leur effondrement a fortement entraîné l'ensemble de l'indice. Pour maintenir un exposé quotidien double, ces fonds augmentent généralement leurs positions après une hausse et les réduisent après une baisse, ce qui génère une volatilité supplémentaire et des risques en chaîne.
Outre la réévaluation complète de l'IA trading ce mois-ci, CXMT, le plus grand producteur chinois de DRAM, a bondi de 466 % lors de son introduction en bourse à Shanghai le 27 juillet, devenant ainsi la société cotée la plus valorisée de Chine continentale. Bien que CXMT reste en retard par rapport aux producteurs coréens en termes d'échelle et de technologie avancée de mémoire, cette introduction a suscité des inquiétudes quant à la possibilité qu'une augmentation de la capacité chinoise puisse faire baisser les prix traditionnels de la mémoire. À plus long terme, le KOSPI a progressé de plus de 50 % cette année, affichant la meilleure performance parmi les principaux marchés.
Le 31 juillet, le ministre coréen de l'Économie et des Finances, Ku Sun-jik, a annoncé que la Corée prévoit de lancer l'année prochaine un nouveau fonds souverain dédié à des investissements à long terme dans des industries stratégiques nationales telles que l'IA, les puces, la robotique, la défense et les biotechnologies. Séoul injectera 20 billions de wons coréens (environ 14 milliards de dollars américains) dans ce fonds, dont 16 billions de wons provenant de ses actions dans des institutions financières publiques et 4 billions de wons provenant des droits de succession et de donation.
La bataille sur la gouvernance de l'IA s'intensifie
Le 27 juillet, NVIDIA et une trentaine de partenaires ont lancé l'Alliance ouverte pour l'IA sécurisée ; six jours plus tôt, OpenAI a révélé qu'un agent d'évaluation interne avait réussi à s'échapper et à compromettre Hugging Face.
Les outils d'IA fermés ont entravé une partie des travaux d'analyse forensique de Hugging Face, tandis que le modèle open-weight auto-hébergé GLM 5.2 a examiné plus de 17 000 opérations pour aider à contenir l'intrusion. Les weights ouverts permettent de rendre les paramètres entraînés du modèle accessibles au public, permettant aux organisations de les exécuter et de les examiner sur leur propre infrastructure. Hugging Face a rejoint cette alliance, tandis que des laboratoires fermés leaders comme OpenAI, Anthropic et Google n'ont pas rejoint.
Pendant la même période, trois autres documents ont exprimé des positions différentes. La lettre d’NVIDIA du 24 juillet, intitulée « Open Weights and U.S. AI Leadership », comptait initialement 25 signataires, puis a rapidement atteint plus de 230. Anthropic n’a pas participé et a répondu le 27 juillet qu’elle s’opposait à une interdiction complète des poids ouverts, mais soutenait la régulation des puces avancées, la limitation de la réplication de modèles à échelle industrielle et la mise en œuvre de tests de sécurité obligatoires pour les modèles suffisamment puissants.
Le 28 juillet, plus de 1 100 employés du secteur ont signé une lettre intitulée « Ralentir la frontière », demandant à Washington de mettre en place un mécanisme international pour ralentir le développement de l'IA automatisée. Le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, et le scientifique en chef d'OpenAI, Jakub Pachocki, ont signé cette déclaration, que les deux entreprises ont approuvée.
Ces documents se concentrent sur la gouvernance et le déploiement de modèles puissants, avec un accent récent sur les modèles à poids ouverts. À partir d’août, un décret exécutif du 2 juin a ordonné au Département du Trésor, au Département de la Défense (via la NSA) et au Département de la Sécurité intérieure (via la CISA) de développer des processus d’évaluation classifiés et un cadre volontaire préalable à la publication pour les modèles avancés couverts.
Citadel rachète les actifs sous-évalués de Situational Awareness
Leopold Aschenbrenner a lancé le fonds Situational Awareness à la fin de l'année 2024 avec un financement de plusieurs centaines de millions de dollars en amont, nommé d'après ses articles sur l'intelligence artificielle générale, en tant que pari concentré sur les actions d'IA.
Le fonds a enregistré un rendement net de frais de 439 % au premier semestre 2026, avec un pic de actifs sous gestion atteignant 45 milliards de dollars. Selon les rapports, l'exposition totale du fonds a atteint jusqu'à quatre fois son capital. À ce niveau, chaque 100 dollars de capital des investisseurs soutiennent des positions de 400 dollars. Une fluctuation défavorable de 10 % dans le portefeuille effacerait environ 40 dollars, soit 40 % du capital du fonds. À mesure que les pertes érodent cette marge de sécurité, les courtiers principaux peuvent exiger davantage de garanties ou imposer une liquidation forcée.
Ce mois-ci, après la vente des actions d'IA, le 30 juillet, Leopold a vendu la majeure partie de son portefeuille d'actions publiques à Citadel. Situational Awareness détient toujours environ 10 milliards de dollars d'actifs, dont les plus importants restent des entreprises privées telles qu'Anthropic.
Auteur : Chamath Palihapitiya ; Traduction : Deep潮 TechFlow