Le gouvernement américain paie désormais 5,27 % pour emprunter sur 30 ans, le taux le plus élevé de 2026. Les entreprises d'intelligence artificielle (IA) sont en grande partie responsables de cela. Le bitcoin (BTC) perd le combat pour le même argent.
Le bitcoin évolue près de 63 517 $, en baisse de 46,1 % au cours des 12 derniers mois. L'or a augmenté de 32,6 % sur la même période. L'écart entre les deux est presque de 79 points de pourcentage.
L'emprunt d'IA concurrence désormais le Trésor américain
Commencez par la tendance. Les entreprises technologiques américaines vendaient environ 61 milliards de dollars d'obligations par an. C'est la moyenne sur cinq ans, selon JPMorgan Asset Management en juillet. En 2025, elles ont vendu 131 milliards de dollars. À la fin juillet 2026, elles avaient vendu 192 milliards de dollars.
Un secteur représente désormais 27 % de toutes les ventes d'obligations de qualité investissement, selon le décompte de JPMorgan. À travers toutes les entreprises américaines, les émissions ont atteint 1,68 billion de dollars d'ici juillet. Ce chiffre provient de la Securities Industry and Financial Markets Association.
Voici pourquoi cela compte. Les acheteurs sont les mêmes fonds de retraite et assureurs qui financent Washington. Nomura Securities estime que l'emprunt des grandes entreprises technologiques équivaut désormais à environ 25 % des ventes nettes d'obligations du Trésor aux investisseurs privés. Il y a un an, cette part était cinq fois plus petite.
« Que ce soit un gouvernement, un hyperscaleur ou un crédit non hyperscalaire, tous les émetteurs sont désormais en concurrence avec davantage d’emprunteurs. Par conséquent, les rendements doivent être plus élevés », a déclaré Tony Rodriguez, responsable de la stratégie des revenus fixes chez Nuveen Asset Management, dans une déclaration à Bloomberg.
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Pourquoi le bitcoin perd lorsque les taux augmentent
Le mécanisme est simple. Les obligations paient des intérêts. Le bitcoin n'en paie pas.
Le taux des obligations du Trésor à 30 ans a clôturé à 5,25 % le 14 août, son niveau le plus élevé cette année, selon les données du Département du Trésor. Le taux à 10 ans est à 4,68 %, en hausse de 0,49 point de pourcentage depuis le 2 janvier.
Les économistes de Bank of America attribuent environ 0,3 de cette hausse à l'offre d'obligations corporatives et hypothécaires. Selon ces chiffres, la nouvelle offre de dette explique environ 60 % du mouvement sur les obligations à 10 ans cette année.
Les obligations d'entreprise rapportent encore plus. Alphabet a émis des dettes à 30 ans à près de 6,4 % récemment, soit environ 1,15 point au-dessus des obligations du Trésor comparables, selon Bloomberg. Une obligation finançant un centre de données de Meta a payé plus de 7,5 % le mois dernier.
Un investisseur peut désormais gagner 6 % ou 7 % grâce à deux des entreprises les plus rentables au monde. C’est le seuil que la performance du prix du bitcoin doit atteindre. Il ne l’a pas atteint depuis que les rendements des obligations mondiales ont augmenté aux niveaux de 2008.
Le Trésor ne peut pas l'esquiver
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a tenté de protéger les taux à long terme en vendant davantage de dettes à court terme. Barclays a estimé que ce changement réduirait l'offre nette de nouvelles obligations et bons du Trésor de 440 milliards de dollars cette année.
L'emprunt par l'IA a rempli cet espace et bien plus encore. Barclays s'attend à ce que l'offre nette d'obligations d'entreprises augmente de 474 milliards de dollars, principalement provenant des géants de la technologie.
Washington ne emprunte pas non plus moins. Le déficit fédéral a atteint 1,8 billion de dollars au cours des dix premiers mois de l'exercice 2026. Cela représente 16,9 milliards de dollars de plus que l'année dernière, selon le Bureau du budget du Congrès. Les coûts d'intérêt croissants de la dette américaine s'ajoutent à cela.
La facture de l'IA est également pour l'essentiel impayée. JPMorgan Asset Management prévoit 5,5 billions de dollars de dépenses en capital pour l'IA d'ici 2030. Il s'attend à ce que 2,1 billions de ce montant proviennent de nouveaux obligations.
C’est un effet de déplacement. Il est important de se rappeler que nous venons tout juste de commencer. Cette histoire d’émission de dettes par les hyperscalers vient tout juste de commencer », a déclaré Greg Peters, coprésident de la direction des investissements chez PGIM, dans un commentaire sur Bloomberg Television.
L'emprunt infini est au cœur de l'argument sur la rareté du bitcoin. Cette année, cet argument n'a pas payé. L'or a capté les fonds, et le record du rendement des Treasury à 30 ans explique pourquoi. Les prochaines enchères sur la courbe longue testeront si les acheteurs ont de la place pour les deux.