Le fonds d'IA de 55 milliards de dollars de Leopold Aschenbrenner, 24 ans, change de focus pour se concentrer sur les infrastructures énergétiques

Organisé et compilé par Shenchao TechFlow

Animateurs : Josh Kale ; Ejaaz Ahamadeen

Source du podcast : Limitless Podcast

Oubliez NVIDIA | Ce pari de 4,5 milliards de dollars d’un jeune homme de 24 ans sur le vrai problème de l’IA (Leopold Aschenbrenner)

Date de diffusion : 4 mars 2026

Tout le monde parle actuellement de Leopold Aschenbrenner — 24 ans, fonds de couverture IA de 5,5 milliards de dollars, le fils de la version américaine. Mais la plupart des discussions s'arrêtent à « Il est incroyable » et « Il a gagné énormément d'argent » ; peu de personnes ont réellement analysé sa logique de placement.

Il y a deux mois, le podcast Limitless a diffusé un épisode analysant point par point son rapport 13F :

Pourquoi avoir vendu NVIDIA, pourquoi avoir investi 20 % du portefeuille dans une entreprise de piles à combustible, pourquoi avoir acheté de nombreuses entreprises minières de Bitcoin, et pourquoi avoir pris une position courte sur Infosys ? À l'époque, cet épisode n'avait presque aucune audience. Aujourd'hui, en regardant en arrière, les jugements exprimés se sont largement vérifiés, et il vaut la peine de les réexaminer.

Sur la performance d'investissement de Leopold Aschenbrenner

• Il gérait 10 milliards de dollars l'année dernière... aujourd'hui, un an plus tard, ces 10 milliards de dollars ont augmenté jusqu'à atteindre 55 milliards de dollars.
• Son fonds a été créé à la fin de l'année 2024 avec un montant initial de 255 millions de dollars. En seulement six mois, sa performance a dépassé celle de l'indice S&P 500 de huit fois.
• Il a écrit un article de 165 pages intitulé « Situational Awareness », dans lequel il a prédit que nous atteindrions l'intelligence artificielle générale (AGI) d'ici 2027.

Changement de paradigme d'investissement : des puces aux infrastructures

• Il a vendu NVIDIA, Broadcom, TSMC et Micron. Ce sont toutes des entreprises majeures d'infrastructure IA.
• Il estime que, d’ici la fin 2025 ou au début 2026, le marché aura entièrement intégré la valeur des GPU.
• Il a orienté son attention vers les principaux goulets d'étranglement que les investisseurs n'ont pas encore suffisamment pris en compte : l'énergie et les infrastructures.
• Le réseau électrique actuel a été conçu pour les humains, et non pour répondre aux énormes besoins en IA que nous rencontrons aujourd'hui. C'est là que se concentre actuellement son investissement.

Positionnement principal : Bloom Energy

• Bloom Energy est son plus grand investissement actuel, représentant 20 % de l'ensemble du portefeuille... Il a constitué une position importante dans cette entreprise, d'un montant atteignant 855 millions de dollars.
• Bloom Energy a développé un appareil appelé pile à combustible oxyde... qui convertit directement le gaz naturel en électricité utilisable par les centres de données. Il est modulaire et peut être déployé rapidement.
• Their backlog of orders exceeds $20 billion. Revenue increased by approximately 34% in 2025, and they expect a further 40% revenue growth in 2026.
• Si vous utilisez des produits comme les turbines à gaz de Bloom Energy, vous n'avez absolument pas besoin de dépendre du réseau électrique. Il suffit de les installer à côté du centre de données AI.

Infrastructure et raccourcis pour le minage de Bitcoin

• Leopold a fortement investi dans CoreWeave. Il a effectué le plus grand investissement levier dans les infrastructures GPU et l'approvisionnement énergétique.
• Il a investi dans de nombreuses entreprises de minage de Bitcoin... car ces entreprises possèdent deux éléments clés nécessaires à la construction d'infrastructures d'IA : des terres et de l'électricité.
• Il a acquis ces entreprises pour obtenir leurs licences et leur accès au réseau électrique. En général, l'obtention de ces licences prend plusieurs mois, voire plusieurs années.
• C’est un peu comme reprendre un bar qui possède déjà un permis de vente d’alcool, plutôt que de demander un nouveau permis et d’attendre pendant des années : c’est un « raccourci » très intelligent.

Logique de vente à découvert et fin de l'externalisation informatique

• Il détient une position courte sur une entreprise spécifique, qui est Infosys… leur modèle économique repose entièrement sur la fourniture d'une main-d'œuvre moins chère que celle des pays occidentaux.
• Il a réalisé que ces modèles étaient désormais suffisamment puissants pour non seulement automatiser des tâches simples, mais aussi gérer certains processus IT très importants, ce qui l'a poussé à effectuer une forte vente à découvert sur cette entreprise.

Philosophie d'investissement : Le retour au monde physique

• Les entreprises qui dépendent uniquement des logiciels rencontreront de grandes difficultés à l’avenir. Cette transformation ne se limite pas à la construction d’architectures, mais implique un investissement dans le monde physique, comme la fabrication, les usines, l’énergie et les infrastructures.
• Ce sont des domaines que l’IA ne peut pas construire, mais qui nécessitent une main-d’œuvre humaine, des licences et une législation pour être mis en place.
• L'énergie est la seule ressource dont personne ne dispose en quantité suffisante... Tout cela tourne autour d'un seul noyau : alimenter l'avenir.

Josh Kale :

Une personne nommée Leopold Ashbrer, âgé de 24 ans cette année. L'année dernière, nous avions rapporté sur lui dans un épisode, à l'époque où il avait 23 ans et gérait 1 milliard de dollars américains, en se concentrant sur l'investissement dans de nouvelles technologies et concepts d'IA émergents. Aujourd'hui, un an plus tard, ces 1 milliard de dollars ont augmenté jusqu'à atteindre 5,5 milliards de dollars.

Ce type, beaucoup plus jeune que nous deux, vient de réaliser une performance historique, lui permettant de gagner plus d'argent dans l'IA que tout autre fonds au monde. Encore plus important, l'IA est actuellement le marché le plus en vogue, ce qui signifie une concurrence extrêmement féroce. Il est donc évident que ce type nommé Leopold fait quelque chose d'unique.

La semaine dernière, son nouveau rapport 13F a été publié, nous permettant enfin d'entrevoir ses dernières opérations. Nous examinerons donc attentivement ces documents pour comprendre ce que cette personne a fait pour faire passer la gestion de ses fonds de 1 milliard à 5,5 milliards de dollars.

Ejaaz Ahamadeen :

Il a accompli ces réalisations en 12 mois. Son fonds a été créé à la fin de l'année 2024 avec un montant initial de 2,55 milliards de dollars. En seulement six mois, ses performances ont dépassé celles de l'indice S&P 500 huit fois, atteignant 20 milliards de dollars. Depuis notre dernière discussion sur son rapport trimestriel du troisième trimestre, son fonds a encore augmenté de 1,5 milliard de dollars. Il se trouve donc actuellement dans une phase d'explosion transcendantale.

Il est très jeune, il a effectué un changement considérable, mais tout cela correspond à ce qu'il appelle sa « Bible » — un article de 165 pages intitulé « Situational Awareness ». Dans cet article, il a prédit avec précision que nous atteindrions l'intelligence artificielle générale (AGI) d'ici 2027. Dans ce vaste texte, il décrit en détail sa vision de la manière dont la révolution de l'IA se déroulera. Ses prédictions ont été presque entièrement exactes : il a anticipé avec succès l'engouement pour les infrastructures GPU, et il propose maintenant un changement très important que nous explorerons plus en profondeur.

Josh Kale :

Je pense que l'ensemble de la philosophie d'investissement passe des puces aux infrastructures. Ce que nous voyons à l'écran en ce moment est très intéressant. Il a créé un document avec Claude qui nous guide à travers l'ensemble des changements depuis l'année dernière jusqu'à aujourd'hui. On pourrait peut-être commencer par les actifs qu'il a vendus, car les positions qu'il a liquidées sont considérables, notamment NVIDIA, pour lequel il a vendu des options put d'une valeur de 300 millions de dollars en un trimestre.

Ejaaz Ahamadeen :

Vous verrez qu’il a vendu de nombreuses actions d’entreprises très populaires, que beaucoup de gens investissent actuellement. La question est donc : pourquoi vend-il des actions d’une valeur de 1 milliard de dollars de ces entreprises ? Il a vendu NVIDIA, Broadcom, TSMC et Micron. Ce sont toutes des entreprises majeures d’infrastructure IA.

Il a en réalité gagné de l'argent en vendant ses actions NVIDIA, car il détenait 300 millions de dollars d'options de vente, ce qui signifie qu'il a probablement réalisé des bénéfices en raison de la baisse du cours de NVIDIA au cours des derniers mois. La question est donc : pourquoi a-t-il fait cela ?

Dans son article de 165 pages, il mentionne qu'à la fin de 2025 ou au début de 2026, il estime que le marché a déjà reflété essentiellement toute la valeur des GPU. Ces valeurs proviennent principalement d'entreprises comme NVIDIA et Broadcom, qui fabriquent ces puces, puis les empilent pour permettre à des laboratoires d'IA tels qu'OpenAI et Anthropic d'entraîner des modèles.

Et maintenant, il concentre son attention sur les principaux goulets d'étranglement que les investisseurs n'ont pas encore suffisamment pris en compte : l'énergie et les infrastructures. Aujourd'hui, un problème majeur auquel de nombreux laboratoires d'IA sont confrontés est le suivant : premièrement, ils possèdent trop de GPU ; deuxièmement, le réseau électrique actuel a été conçu pour les humains, et non pour répondre aux énormes besoins en IA que nous rencontrons aujourd'hui. C'est là que réside actuellement son point d'investissement principal.

Josh Kale :

Il m’a intéressé de le voir vendre des options put sur NVIDIA et sortir complètement de son investissement dans NVIDIA. Car, lorsqu’échange avec mes amis ou des personnes ordinaires de Wall Street, NVIDIA est toujours la société dont tout le monde parle, et c’est le plus grand actif d’investissement. Le fait de le voir quitter NVIDIA me confirme encore une fois qu’il est toujours en avance, qu’il anticipe toujours les tendances futures plutôt que de s’accrocher aux tendances passées. Pour lui, l’accent futur sera mis sur l’infrastructure, sur le passage des puces à des modèles d’affaires axés sur l’information.

Cela pourrait être un bon point de départ pour explorer ses nouveaux investissements, car il s'agit des actions sur lesquelles vous devriez porter attention. Ce sont les actifs qu'il détient actuellement et qu'il estime connaîtront une croissance à l'avenir. Si son jugement est correct, nous devrions observer un rendement assez significatif. Quels sont ses nouveaux investissements ce trimestre ?

Ejaaz Ahamadeen :

Voici un tableau de portefeuille très clair, classant tous les investissements de Leopold Ashbrer selon la pile technologique de l'IA. On peut voir que les investissements sont répartis en catégories telles que la production d'électricité, l'immobilier et les infrastructures, le calcul et l'hébergement, la connectivité, le stockage et la mémoire, les puces et le silicium.

En fait, je voudrais ajouter quelque chose à ce que j’ai dit précédemment : j’ai remarqué qu’il a effectué une transaction très astucieuse sur Intel. Il a vendu ses actions, tout en conservant un important position longue. De cette manière, il a libéré de la liquidité et réalloué les fonds vers d’autres entreprises. L’entreprise principale dans laquelle il a investi massivement est Bloom Energy, une société du secteur de la production d’électricité. Il y a environ trois mois, cette entreprise était presque inconnue, mais elle conçoit spécifiquement des turbines de génération d’énergie pour alimenter les centres de données AI.

Il a établi une position massive dans cette entreprise, d'un montant atteignant 855 millions de dollars. Bien qu'il soit indiqué ici 876 millions de dollars, le rapport mentionne 855 millions de dollars.

Josh Kale :

Bloom Energy est son plus grand investissement actuel, représentant 20 % de l'ensemble du portefeuille. Cela n'a aucun lien avec le secteur des puces, c'est une direction complètement différente. J'ai étudié leur activité et j'ai trouvé cela vraiment intéressant.

Bloom Energy a développé un appareil appelé pile à combustible oxyde, une technologie avancée permettant de produire de l'électricité directement à partir du gaz naturel. Habituellement, lorsqu'on transporte du gaz naturel vers un centre de données, il faut le chauffer et le refroidir à l'aide de turbines, ce qui constitue un processus de production énergétique très inefficace. Les « fuel boxes » de Bloom Energy transforment directement le gaz naturel en électricité utilisable par les centres de données. Ils sont modulaires, peuvent être déployés rapidement et semblent ne pas rencontrer de problèmes de pénurie d'approvisionnement. Selon mes informations, ils prévoient de produire 2 gigawatts d'électricité cette année.

C’est un modèle énergétique très intéressant. Je cherche depuis longtemps le « NVIDIA du secteur énergétique » — c’est-à-dire le « fabricant de puces » de l’énergie. Pour l’instant, je n’ai pas encore trouvé d’entreprise entièrement équivalente, mais Bloom Energy pourrait bien devenir une telle entreprise.

Ejaaz Ahamadeen :

J'ai également consulté leurs derniers états financiers, car il s'agit d'une entreprise cotée. Leur carnet de commandes en retard s'élève à 20 milliards de dollars américains. Leurs revenus ont augmenté d'environ 34 % en 2025, et ils prévoient une autre augmentation de 40 % en 2026 ; il est évident que leur demande dépasse largement l'offre.

Vous avez mentionné les piles à combustible à oxydes. Leur turbine à gaz est particulièrement attrayante car elle ne dépend pas du réseau électrique existant. Comme je l'ai déjà mentionné, le réseau actuel subit une forte pression en raison de la demande énergétique humaine, ainsi que de la demande des centres de données IA, ce qui entraîne une hausse des prix de l'énergie dans les régions où se trouvent ces centres de données. En utilisant un produit comme la turbine à gaz de Bloom Energy, vous n'avez absolument pas besoin de dépendre du réseau. Il suffit de l'installer à côté du centre de données IA pour obtenir de l'électricité à un coût efficace, destinée à entraîner ou à effectuer des inférences sur vos GPU et votre centre de données.

Des entreprises comme Broadcom et CoreWeave auront toutes besoin de cette énergie, en particulier les fournisseurs de services cloud à très grande échelle et les laboratoires d’IA. Cela me fait penser au jeu Civilization, je ne sais pas si vous l’avez joué, mais cette situation ressemble à déplacer vos infrastructures et vos installations de production d’énergie vers votre propre petit établissement pour en stimuler le développement — ce qui se passe ici est très similaire à ce scénario.

Josh Kale :

Il est évident qu’il n’y a pas de pénurie d’énergie ; le problème réside dans qui peut produire le plus d’énergie. Ils ont effectivement un très grand arriéré de commandes, mais la question est de savoir s’ils sont capables de produire suffisamment de produits pour répondre à ces commandes. La capacité de fabrication devient ici un enjeu crucial. Dans de nombreux investissements de ce type, nous entrons dans un monde « atomique », où la fabrication devient véritablement essentielle. J’aimerais approfondir cela à l’avenir pour voir s’ils ont réellement la capacité de produire à grande échelle. Mais pour l’instant, il s’agit indéniablement d’un domaine d’investissement très important, représentant 20 % de son portefeuille. Quelles autres positions notables figurent dans son nouveau portefeuille ?

Ejaaz Ahamadeen :

Il a également augmenté son investissement dans CoreWeave d'environ 300 millions de dollars. Imaginez qu'en tant que laboratoire d'IA, vous ayez besoin de GPU. Mais acheter des GPU auprès d'entreprises comme NVIDIA n'est qu'une partie du travail. Déployer ces GPU dans des serveurs en rack, fournir une alimentation électrique, assurer un support technique et entretenir les serveurs GPU ainsi que les systèmes de refroidissement, c'est une tout autre affaire. Vous pouvez donc externaliser ces tâches à une entreprise appelée « nouveau type de fournisseur de cloud », c'est précisément CoreWeave, qui se spécialise dans ces opérations.

Broadcom propose également un service similaire dans une certaine mesure, mais CoreWeave est une entreprise plus petite qui s'est initialement spécialisée dans les services pour le gaming GPU et s'est désormais transformée en entreprise dédiée exclusivement à l'IA. Leopold a fortement investi dans CoreWeave. Lors du troisième trimestre dont nous avons discuté précédemment, il avait déjà investi 500 millions de dollars, et il ajoute maintenant 300 millions de dollars supplémentaires. Son investissement total dans CoreWeave pourrait désormais atteindre 800 millions de dollars, mais l'histoire va plus loin. Il détient également environ 10 % de Core Scientific, l'un des principaux fournisseurs de CoreWeave, une entreprise qui fournit spécifiquement les infrastructures énergétiques à CoreWeave.

Si vous envisagez une stratégie de mise dans les investissements, Leopold aurait probablement réalisé ses deux principales positions levées dans son fonds actuel sur les infrastructures GPU de base, telles que les nouveaux services cloud de CoreWeave, et sur l'approvisionnement énergétique, comme Bloom Energy.

Josh Kale :

Ce qui m’intéresse, c’est qu’il a déjà acquis suffisamment d’actions de ces entreprises pour devenir un investisseur actif (activist investor) et influencer concrètement leurs décisions. Je trouve cela très intéressant. En étudiant son portefeuille, outre la production d’électricité, qui est une orientation évidente, j’ai remarqué que ses nouveaux postes les plus importants sont en fait liés à l’immobilier : il a ajouté environ 10 positions liées à l’immobilier, ce qui est lié à l’exploitation de bitcoins.

Nous constatons qu’il a investi dans plusieurs entreprises de minage de Bitcoin. Cela semble un peu étrange et peu logique, surtout compte tenu du contexte peu favorable du marché des cryptomonnaies et de la faible performance du Bitcoin. Pourquoi a-t-il acheté ces entreprises de minage de Bitcoin ? La raison réside dans le fait que ces entreprises possèdent deux éléments clés nécessaires à la construction d’infrastructures d’IA : des terres et de l’électricité.

Qu'est-ce qu'il faut pour le minage de Bitcoin ? Beaucoup d'énergie et suffisamment d'espace pour installer des racks GPU. Or, bien que le minage de Bitcoin ne soit pas complètement en déclin, les ressources immobilières et énergétiques de ces entreprises offrent manifestement un meilleur rapport risque-rendement. Il semble qu'il mise sur le fait que ces entreprises de minage de Bitcoin vendront soit leurs droits fonciers et licences, soit passeront directement à des centres de données AI.

Ejaaz Ahamadeen :

Il est important de noter que son intérêt pour ces entreprises n’est pas lié à l’exploitation minière ; il les acquiert pour obtenir leurs licences et leur accès au réseau électrique. En général, l’obtention de ces licences prend plusieurs mois, voire plusieurs années. C’est pourquoi nous voyons des entreprises comme Meta, Microsoft et OpenAI annoncer des partenariats informatiques d’une valeur de 1,4 billion de dollars, mais que ces collaborations ne se sont pas encore entièrement traduites par des modèles mis sur le marché. C’est l’une des raisons pour lesquelles l’offre de GPU reste toujours en retard par rapport à la dernière génération : ils ne peuvent pas obtenir ces licences à temps.

Leopold a plutôt acquis ces petites entreprises déjà dotées de licences, contournant ainsi toute la procédure d'obtention de licence. Il a complètement éliminé les services de cryptomonnaie de ces entreprises, les réorientant vers la formation exclusive de modèles d'IA et devenant ainsi le fournisseur d'infrastructure pour ces laboratoires d'IA. C'est un peu comme reprendre un bar déjà autorisé à vendre de l'alcool, au lieu de demander une nouvelle licence et d'attendre pendant des années — une « raccourci » très astucieux.

Josh Kale :

L'une des choses que j'admire le plus dans son approche d'investissement, ainsi que la manière dont ces idées ont été vérifiées au cours de la dernière année, c'est leur simplicité et leur efficacité. Par exemple, les entreprises minières de bitcoin possèdent clairement des licences et de l'énergie, et chaque entreprise d'IA a évidemment besoin de ces ressources. Alors, pourquoi tout le monde n'achète-t-il pas ces entreprises ? Je pense que c'est précisément parce que ces idées sont trop simples que beaucoup sont dissuadés d'investir. Mais encore et encore, ses idées simples se sont révélées correctes.

La prédiction de Leopold selon laquelle l'AGI sera atteinte en 2027 sera-t-elle également correcte ? Réussirons-nous vraiment à atteindre l'AGI en 2027 ?

Ejaaz Ahamadeen :

Pour vérifier cette prédiction, nous avons créé un marché prédictif sur Polymarket pour estimer la probabilité qu’OpenAI annonce avoir atteint l’AGI avant 2027. Actuellement, lorsque Leopold a proposé ce fonds, beaucoup doutaient de sa prédiction, mais la probabilité sur ce marché prédictif est maintenant de 13 %. Cela semble donc un peu lointain. Son approche d’investissement pourrait être correcte, mais son calendrier pourrait être légèrement inexact.

Cette probabilité est effectivement très faible. Toutefois, je dois souligner qu'il a initialement été critiqué pour cet article, beaucoup considérant ses idées trop extravagantes et irréalistes. Environ 50 % des personnes pensent que l'AGI sera réalisée dans les prochains mois, tandis que d'autres estiment qu'elle ne le sera qu'en 2030. Leopold est le seul à avoir prédit 2027 et à être actuellement le plus proche de la justesse.

Il a prédit l'importance des GPU avant l'explosion de la vague GPU. Maintenant, il anticipe à nouveau avant l'arrivée de la vague d'infrastructure énergétique. Je pense qu'il reste en avance sur ce point.

Cependant, son portefeuille ne contient pas seulement des positions longues ; il détient également une position courte sur une entreprise spécifique, Infosys, une société spécialisée dans l’externalisation informatique, dont l’activité principale se trouve en Inde. Leur modèle économique repose entièrement sur la fourniture d’une main-d’œuvre moins chère que dans les pays occidentaux (comme les États-Unis ou l’Europe). En termes simples, c’est : « Confiez-nous tous vos travaux administratifs informatiques, nous nous en occupons pour vous. »

Je pense que son pari ici repose sur les tendances qu’il a observées. Il a vu l’émergence de produits comme Claude Code et GPT Codex 5.3 et a réalisé que ces modèles sont désormais suffisamment puissants pour automatiser non seulement des tâches simples, mais aussi certains processus IT très importants, ce qui l’a conduit à effectuer une vente à découvert massive sur cette entreprise.

Je pense que c’est l’un de ses investissements les plus approfondis, et qui s’aligne le mieux avec les tendances que nous observons actuellement, en voyant qu’il ose mettre ses propos en pratique avec de l’argent réel.

Josh Kale :

Nous pouvons discuter des raisons d’un marché haussier et des raisons d’un marché baissier. Quels sont les points à critiquer ou à considérer avec prudence lorsque vous entrez dans un tel portefeuille ? La première chose qui vient à l’esprit est que cet investisseur n’a que 24 ans ; je ne suis pas sûr qu’il possède autant d’expérience que d’autres investisseurs, ce qui pourrait dans une certaine mesure être un avantage, mais à un moment donné, cet avantage ne risque-t-il pas de s’effondrer ?

Un autre point qui me préoccupe est que la philosophie d'investissement de ce fonds ressemble à un pari unique sur un thème. Si la croissance des infrastructures IA et des dépenses associées ralentit, ou si l'environnement macroéconomique change, chaque position de ce portefeuille pourrait subir une pression à la baisse. Il y a très peu de possibilité de couverture ici. Ainsi, cette stratégie présente effectivement certaines failles potentielles, mais pour l'instant, tous les signaux indiquent que la performance de ce fonds ne fera que continuer à augmenter.

Ejaaz Ahamadeen :

Si vous examinez certains des investisseurs les plus célèbres de notre époque, leur succès ne repose jamais sur le montant gagné en une année ou un trimestre particulier, mais sur leur capacité à générer des rendements stables et à réaliser une croissance composée année après année, pendant des décennies. Leopold a démarré de manière éblouissante, avec des performances bien au-delà de la moyenne des fonds spéculatifs de n'importe quel secteur, et pas seulement dans le domaine de l'IA, mais il doit encore prouver sa durabilité sur une période plus longue — le temps nous le dira.

Je veux juste dire que cet homme, autrefois licencié par OpenAI, possède une insight profonde sur l'avenir de l'IA et a formulé les prédictions les plus audacieuses ; il est le seul à ce jour dont presque toutes les prédictions se sont révélées exactes. Il a investi un immense travail dans son article de 165 pages, avec une confiance totale en ses idées, et pour l'instant, tout cela lui apporte des retours.

Est-ce que cela changera à l'avenir ? Probablement. Mais vous pouvez considérer ces rapports et ces investissements comme un outil de suivi en temps réel de ses observations sur les goulets d'étranglement dans la course à l'IA — je tiens à insister sur ce point. Au départ, son approche d'investissement pour son fonds se concentrait sur les GPU. Il pensait que les GPU deviendraient un point de forte demande et que le marché sous-estimait cette opportunité. Aujourd'hui, son point de vue est que cette opportunité est déjà pleinement intégrée par le marché, et que le prochain goulet d'étranglement qu'il observe se déplace vers les infrastructures énergétiques.

Vous voyez des personnes comme Elon Musk, qui envoie des centres de données dans l'espace. Pourquoi ? Parce que le soleil fournit plus d'énergie. Et des entreprises comme Google, Meta, Broadcom et NVIDIA investissent également dans des centres de données ou leur infrastructure pour obtenir un accès au réseau électrique. Il place simplement son argent là où la demande se trouve, et je pense que c'est une démarche intelligente.

Josh Kale :

J'ai récemment lu un excellent article de Naval dont l'idée centrale est qu'il deviendra extrêmement difficile pour les entreprises qui ne comptent que sur le logiciel dans le futur, car il est désormais très simple de développer et de générer des logiciels personnalisés. Je pense que cette transition qu'il décrit ne concerne pas seulement la construction d'architectures, mais aussi l'investissement dans le monde physique, comme la fabrication, les usines, l'énergie et les infrastructures. Ce sont des domaines que l'IA ne peut pas construire, mais qui nécessitent du travail humain, des permis et des lois pour être réalisés — je crois que c'est là que réside l'avenir.

L'énergie est la seule ressource dont personne ne dispose en quantité suffisante. Que ce soit la production d'électricité ou l'investissement immobilier, tout tourne autour d'un seul noyau : alimenter l'avenir. Au cours du dernier trimestre financier, seules quelques entreprises comme Google, Amazon et NVIDIA ont annoncé des dépenses en capital de 650 milliards de dollars, ce qui démontre qu'une importante quantité de fonds sera investie pour résoudre ce problème, et son portefeuille est clairement prêt à saisir toutes les opportunités haussières qui en découlent.

Ejaaz Ahamadeen :

Oui, il a effectivement effectué certains investissements que vous pourriez considérer comme à haut risque. Par exemple, beaucoup de gens n'ont probablement jamais entendu parler de Bloom Energy, à moins d'être très familiarisés avec le secteur des infrastructures énergétiques. Toutefois, cette entreprise peut être considérée comme une société énergétique de premier plan, voire de premier rang, particulièrement dans le domaine de l'énergie portable. Il a rassemblé ces indices et a conclu que le réseau électrique ne pouvait plus répondre à la demande actuelle, ce qui l'a poussé à investir dans cette entreprise. Il a placé ses fonds avec une confiance extrême. Nous parlons ici du fait qu'il a investi presque un cinquième de l'ensemble de son portefeuille dans ce seul actif.

C'est une approche d'investissement extrêmement concentrée, à haut risque et forte conviction. Mais en cas de succès, c'est la raison pour laquelle son portefeuille a généré un rendement de 4,5 à 5 fois en un an et demi. Nous devons lui rendre hommage : transformer 1 milliard de dollars en 5,5 milliards de dollars en un an est tout simplement incroyable.

Josh Kale :

En résumé, il est incroyable qu’il ait atteint de tels résultats, et sa dernière transition, passant de l’hardware à l’infrastructure en passant par l’énergie, semble aller dans la bonne direction et offre d’excellents prospects. Si vous partagez son portefeuille d’investissement, cela pourrait représenter une opportunité à surveiller. Bien sûr, ce n’est pas un conseil en investissement, il s’agit simplement du portefeuille de cette personne, mais il semble effectivement prometteur et pourrait très bien performer cette année.

Josh Kale :

Je suis aussi curieux de savoir ce que pensent nos auditeurs : pensez-vous que nos analyses d’investissement sont de niveau professionnel, qu’elles atteignent le niveau de Leopold, ou pensez-vous que nous nous trompons complètement et que nous ignorons des histoires évidentes ?

Ejaaz Ahamadeen :

Tu sais ce que je veux ? Je veux savoir quel est selon vous le meilleur titre boursier de cette année.

Josh Kale :

Oui, Leopold a parié sur Bloom Energy. Je voudrais savoir, quel est votre Bloom Energy ? Qu'avons-nous manqué à connaître pour pouvoir à nouveau réaliser une croissance de 5 fois cette année ?