Un article de 165 pages l'a fait passer pour un prophète de l'ère de l'IA, un fonds lui a permis de contrôler des centaines de milliards de dollars. Mais lorsque le marché est passé de l'enthousiasme à la froideur, les paris sur les infrastructures IA ont commencé à se retourner contre lui, forçant cette star de l'investissement de 24 ans à faire face aux doutes de Wall Street.
Leopold Aschenbrenner, âgé de 24 ans, était autrefois surnommé le « prophète des actions IA » dans le monde de l'investissement pour ses prédictions sur les tendances de l'intelligence artificielle. Mais le fonds de couverture qu'il a fondé, Situational Awareness, est actuellement en crise de liquidité en raison de pertes sur les actions IA et d'erreurs de trading.
Selon le Financial Times, Situational Awareness a récemment réajusté considérablement son portefeuille. Plusieurs personnes informées ont déclaré que le fonds a subi de lourdes pertes en raison de la chute des actions liées à l'infrastructure de l'IA et de l'échec des transactions de vente à découvert sur des entreprises logicielles, et qu'il est actuellement en train de vendre des actifs pour répondre aux appels de marge.
Situational Awareness a atteint environ 45 milliards de dollars début juillet, mais une baisse du marché a ensuite mis rapidement la fonds sous pression.
La logique d'investissement principale du fonds repose sur le jugement d'Ashenbrenner sur le développement à long terme de l'industrie de l'IA. Il estime que des systèmes d'intelligence artificielle plus puissants stimuleront une croissance significative de la demande en puces, mémoires, centres de données et infrastructures énergétiques.
Cependant, ce pari a été affecté par le retournement récent du marché. Selon des personnes informées, les actifs d'infrastructure IA détenus par le fonds, tels que SK Hynix, ont récemment affiché une faible performance ; simultanément, les positions courtes sur des entreprises logicielles, comme Adobe (ADBE), ont généré des pertes en raison de la hausse de leurs cours.
Les institutions de Wall Street interviennent, Citadel reprend les actifs publics
Alors que les pertes s'aggravaient, les principaux courtiers de Situational Awareness ont commencé à aider le fonds à lever des liquidités pour répondre aux exigences de marge.
Selon des sources informées, plusieurs courtiers majeurs, notamment Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan, collaborent avec le fonds pour l'aider à réduire ses positions ou à vendre ses actifs de manière ordonnée.
Ces institutions avaient déjà commencé à présenter certaines positions longues et courtes du fonds, dans le but d'aider le fonds à soulager sa pression financière.
Finalement, le fonds de hedge sous la direction de Ken Griffin, fondateur de Citadel Investments, a conclu un accord pour acquérir les actifs négociés en bourse de Situational Awareness.
Cette transaction a surpassé des concurrents tels que Millennium Management et Jane Street. Après l'achèvement de la transaction, Situational Awareness n'a conservé que peu d'actifs en actions publiques non leviers ainsi que des investissements privés. Toutefois, il n'est pas encore possible de confirmer si le fonds satisfait pleinement les exigences de marge.
L'essor et les risques des stars de l'investissement IA
Ashenbrenner est devenu rapidement une star du domaine de l'investissement technologique grâce à sa prévision de l'évolution future de l'IA.
En 2024, il a publié un article de 165 pages intitulé « Situational Awareness », dans lequel il a affirmé que le développement rapide de l'intelligence artificielle entraînera une demande explosive en capacité de calcul mondiale, nécessitant une expansion à grande échelle des puces avancées, du stockage, des centres de données et des infrastructures énergétiques. Cet article est devenu la base intellectuelle de son fonds.
Ashwin Brenner a obtenu son diplôme de l'Université de Columbia à l'âge de 19 ans, en tant que représentant de sa promotion. Il a ensuite rejoint l'équipe Superalignment d'OpenAI. En 2024, il a quitté OpenAI, qui a déclaré que son départ était lié à une divulgation inappropriée d'informations internes.
Ashenbrenner a contesté cette affirmation, affirmant qu'il avait partagé des documents de planification largement non confidentiels et estimant que son départ était lié aux avertissements qu'il avait précédemment formulés concernant les pratiques de sécurité d'OpenAI. OpenAI a déclaré que ces questions de sécurité n'étaient pas liées à son départ.
Après avoir quitté OpenAI, Ashenbrenner a fondé Situational Awareness en s'appuyant sur son influence, et a obtenu le soutien d'investisseurs tels que Nat Friedman, ancien PDG de GitHub, et les fondateurs de Stripe, Patrick Collison et John Collison.
Le fonds a ensuite rapidement augmenté sa taille et s'est fortement concentré sur les entreprises de la chaîne de valeur de l'IA. Selon les documents réglementaires, les principales positions du Situational Awareness à la fin du premier trimestre incluaient Nebius Group, SanDisk (SNDK.O), Micron Technology (MU.O) et CoreWeave. Les actions de ces quatre entreprises ont toutes chuté de plus de 35 % ce mois-ci.
La crise des fonds révèle les risques des modèles d'investissement jeunes
Avant la crise du fonds, Ashenbrenner avait souligné la performance du fonds auprès des investisseurs.
Il a déclaré que, jusqu'à la fin juin, le rendement du fonds cette année s'élevait à 439 %, et que le rendement depuis sa création atteignait 1551 %. Toutefois, il a ensuite commencé à contacter les investisseurs pour demander un soutien en capital supplémentaire ou vendre une partie de ses actifs.
Une personne informée a déclaré qu'Ashenbrenner a tenté de réduire ses pertes en vendant des actifs, mais « a eu l'illusion de toujours maîtriser la situation ».
En parallèle, le fonds a également discuté de la vente de ses actions dans Anthropic, mais il n'est pas encore clair si la transaction a été finalisée. Un porte-parole du fonds a déclaré que les rapports selon lesquels il vendrait des actions d'Anthropic sont inexactes.
This crisis also became a major test of Ashenbrenner's investment philosophy.
Une personne impliquée dans les négociations a déclaré que la véritable question à laquelle le public devrait prêter attention n'est pas la structure de la transaction ni le montant que Citadel pourrait tirer de cette opération, mais pourquoi le marché a investi une telle somme dans un jeune investisseur « sans expérience de trading personnel, sans infrastructure » et lui a ensuite fourni un financement.