Auteur : Claude, Shenchao TechFlow
Lecture approfondie de Shenchao : Le 1er septembre, 21 géants du secteur financier traditionnel, dont Goldman Sachs, Bank of America et Citigroup, ont annoncé en une rare alliance la mise en place d'une stablecoin en dollar pour 2027. Dès l'annonce, le cours de Circle a chuté de 6,35 %. Toutefois, les « forces traditionnelles » de Wall Street parviendront-elles vraiment à ébranler le marché cryptographique natif ? Rappelons que la Société Générale, après son entrée en force, a vu son USDCV, lancé il y a près d'un an, afficher un volume en circulation de seulement 12,6 millions de dollars, bien en deçà des attentes. Face aux barrières élevées du marché cryptographique et aux enjeux liés à la conformité, cet allié financier de prestige risque de faire plus de bruit que de résultats.
Vingt et une institutions s'allient pour lancer une cryptomonnaie, pourquoi JPMorgan est-elle absente ?
Le 1er septembre, une déclaration conjointe publiée par Brunswick Group a fait l'effet d'une bombe à la fois dans le monde de la finance traditionnelle et dans l'écosystème cryptographique : 21 des plus grandes institutions financières ont décidé de collaborer pour créer, au second semestre 2026, une entreprise commune dédiée à l'émission de stablecoins.
Selon le plan actuel, le premier produit de l'alliance sera une stablecoin en dollars, prévue pour être lancée au premier semestre 2027, suivie par une extension vers d'autres monnaies du G7, comme l'euro, afin de cibler directement les marchés des paiements transfrontaliers et du règlement d'actifs numériques. Il est intéressant de noter que, bien que cette liste inclue des géants provenant de cinq régions — Goldman Sachs, Citi, UBS et Deutsche Bank — la présence de JPMorgan, le roi de Wall Street, est absente. Étant donné que JPM Coin est déjà pleinement opérationnel sur son réseau interne de règlement, JPMorgan ne semble pas disposé à partager son gâteau avec ce vaste consortium.
Cibler les « fonds sans intérêt » : la machine à imprimer des stablecoins qui envie Wall Street
Pourquoi les grandes institutions traditionnelles s'allient-elles de manière intensive à ce moment précis ? La réponse se trouve dans les bilans terrifiants de Tether et de Circle.
Dans le modèle économique actuel des stablecoins, les émetteurs absorbent les devises fiat des utilisateurs comme réserves, les investissent sur les marchés des obligations américaines à haut rendement, tout en ne payant presque aucun intérêt aux détenteurs de stablecoins. Cette « somme interdite par la loi de générer des intérêts » s'est transformée, dans le contexte actuel de taux élevés, en une machine à imprimer de l'argent sans risque extrêmement rentable. En voyant les émetteurs de stablecoins générer des bénéfices nets dépassant ceux de nombreuses banques d'affaires de Wall Street avec un nombre minimal d'employés, ces 21 géants financiers ne peuvent plus rester à l'écart et tentent de s'allier pour s'emparer de ce secteur le plus lucratif.
Un triste précédent : la coalition de conformité peut-elle remettre en question le marché natif ?
Cependant, entrer sur le marché des cryptomonnaies avec le prestige de Wall Street garantit-il d'apporter de la liquidité ?
Retour sur le premier bilan des stablecoins bancaires : la réalité est extrêmement maigre. Précédemment, la Société Générale avait lancé avec fracas son stablecoin USDCV. Malgré le soutien de la réputation de l'une des plus grandes banques européennes, près d'un an après son lancement, son volume en circulation n'atteint que le modeste montant de 12,6 millions de dollars. Dans les habitudes de trading des natifs de la crypto, Tether (USDT) et Circle (USDC) ont déjà établi des fossés de liquidité très profonds. Face à l'inertie d'intégration des protocoles DeFi et à l'hégémonie des paires de trading sur les échanges, les stablecoins réglementés émis par Wall Street ne seront, s'ils ne sont que « plus réglementés », que des outils internes de règlement utilisés pour le divertissement des institutions traditionnelles.
Affrontez juillet 2028 : la dernière fenêtre avant le grand rééquilibrage
Le temps imparti à cette alliance est limité. Selon le compte à rebours réglementaire actuel, le 18 juillet 2028 deviendra un point critique pour le retrait massif par les plateformes américaines des stablescoins non conformes.
De l'échec initial de 12,6 millions de dollars à une masse totale dépassant mille milliards de dollars sur le marché des stablecoins, il ne s'agit pas seulement du test de conformité de juillet 2028, mais aussi d'un affrontement direct entre la finance traditionnelle et le capital natif Web3. Lorsque les 21 géants lanceront réellement leurs produits en 2027, ils affronteront un marché rouge déjà largement partagé par les géants natifs et où la liquidité est extrêmement concentrée. Cette alliance imposante sera-t-elle le finaliste capable de redéfinir le paysage des stablecoins, ou simplement un autre essai de finance traditionnelle mal adapté ? Le marché donnera bientôt sa cotation.