Afflux des IPO américaines en 2026 : SpaceX et OpenAI vont-ils drainer la liquidité du crypto ?

Le marché des IPO américaines rouvre.

Cette fois-ci, le marché n'assiste pas à une simple vague de listings d'entreprises technologiques, mais à l'arrivée d'entreprises géantes capables de réécrire l'échelle du marché primaire mondial : SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, ainsi qu'un ensemble d'entreprises crypto-native et de fintech.

Pour les marchés traditionnels, c'est la réouverture de la fenêtre de CTO ; pour le monde des cryptos, cela pourrait être une autre forme de concurrence pour la liquidité.

Parce que le marché des cryptomonnaies d'aujourd'hui n'est plus le marché entièrement fermé de 2020. Les stablecoins, les ETF, les entreprises minières cotées, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood, MicroStrategy ont relié le marché sur chaîne au marché boursier américain. Les capitaux mondiaux à risque cherchent des rendements dans le même réservoir de dollars : ils peuvent acheter des ETF BTC ou des actions d'IA ; ils peuvent acheter de nouvelles cryptomonnaies à haute FDV ou des « actifs de super-récit » comme SpaceX ou OpenAI.

Ainsi, l’un des problèmes centraux de la vague d’IPO du marché boursier américain cette année est : lorsque des actifs à forte volatilité, plus主流, plus conformes et plus facilement accessibles aux investisseurs institutionnels, sont cotés en masse, la préférence pour le risque à terme sur laquelle le secteur des cryptomonnaies repose le plus, sera-t-elle compressée ?

Au premier trimestre 2026, le marché des IPO américaines n'était pas particulièrement animé. Selon le bilan du premier trimestre de Renaissance Capital, 35 IPO ont eu lieu sur le marché américain au Q1, levant environ 9,9 milliards de dollars, et la reprise du marché a été retardée par la volatilité.

Mais après le début du deuxième trimestre, l'ambiance s'est nettement intensifiée. À la mi-mai, le rythme des dépôts et des émissions d'IPO sur les marchés américains s'est accéléré. Selon Kiplinger, qui cite des données de Renaissance Capital, au 13 mai, 93 IPO avaient déposé leurs dossiers cette année, dont 57 avaient été finalisées, levant environ 20,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 86 % en glissement annuel.

Ce n'est pas encore l'essentiel.

Ce qui a véritablement réévalué le marché de l'engouement pour les IPO, c'est la publication des documents d'IPO de SpaceX, suivie par des géants de l'IA comme OpenAI et Anthropic. Selon Reuters, SpaceX vise à lever environ 75 milliards de dollars, avec une évaluation proche de 2 billions de dollars. Si ce projet se concrétise, il dépassera non seulement des IPO historiques comme Saudi Aramco, Alibaba et SoftBank, mais pourrait également devenir la plus grande IPO unique de l'histoire des marchés financiers mondiaux.

Si l'on devait utiliser un seul terme pour décrire la caractéristique de la vague de FPO aux États-Unis cette année, l'éditeur la qualifierait de « danse des orques ».

La baleine tueuse danse

Starship de SpaceX

Le plus essentiel est SpaceX.

Selon Reuters et de nombreux médias, SpaceX est entrée dans la phase finale de son IPO, avec une évaluation cible comprise entre 1,75 et 2 billions de dollars américains, et un montant potentiel de collecte de fonds pouvant atteindre 50 à 75 milliards de dollars américains. Ce chiffre est extrêmement extravagant sur n'importe quel marché : l'IPO de Saudi Aramco en 2019 a levé environ 29,4 milliards de dollars américains, celle d'Alibaba en 2014 sur le marché américain a levé environ 25 milliards de dollars américains, tandis que l'objectif de SpaceX pourrait être deux à trois fois supérieur.

La particularité de SpaceX réside dans le fait qu'elle n'est pas une entreprise à activité unique. Le marché n'achète pas simplement « des lancements de fusées », mais un mélange de Starlink, d'internet par satellite, de transport spatial profond, de centres de données IA et de contrats de défense, ainsi que le crédit personnel d'Elon Musk. Elle ressemble davantage à un ensemble de récits puissants qu'à une entreprise facilement expliquable par des modèles financiers traditionnels.

Le deuxième est OpenAI.

Selon le WSJ et Reuters, OpenAI prépare une déclaration d'IPO confidentielle, avec une évaluation attendue à l'échelle du billion de dollars américains. L'importance d'OpenAI ne se limite pas à ChatGPT, mais englobe l'ensemble de la couche d'applications IA, de la couche de modèles et du point d'entrée logiciel pour les entreprises. Une fois cotée, OpenAI fournira pour la première fois au marché américain un actif central véritablement « une plateforme de modèles IA pure ».

Le troisième est Anthropic.

Anthropic a été fréquemment mentionné cette année dans des rumeurs de financement et d’IPO. Selon les médias du marché, Anthropic discute d’un important levée de fonds, avec une évaluation pouvant atteindre plusieurs milliards de dollars, voire plus, et est considérée comme l’une des entreprises d’IA les plus susceptibles de coter cette année. Contrairement à OpenAI, Anthropic se concentre davantage sur les marchés entrepris, la conformité, la sécurité et les grands clients. Si elle cote en bourse, les investisseurs la verront comme un actif directement comparable à OpenAI.

La quatrième catégorie comprend des licornes matures telles que Databricks, Klarna et Chime.

Ces entreprises ne sont pas nécessairement de la taille de SpaceX ou d’OpenAI, mais elles représentent une autre tendance : les entreprises technologiques privées de qualité réexaminent le marché public après la compression des valorisations de 2022 à 2024. Databricks incarne les infrastructures de données pour l’IA, tandis que Klarna et Chime sont des indicateurs du retour des fintech sur le marché des IPO.

Cinquième catégorie : les entreprises de cryptomonnaies.

Circle a achevé son introduction en bourse en 2025 et a démontré que le marché est prêt à valoriser les activités de stablecoins. Kraken a également connu plusieurs avancées liées à une IPO cette année ; bien que le rythme ait été influencé par l'environnement du marché, l'introduction en bourse des entreprises de crypto n'est plus un événement marginal. Pour la communauté crypto, cela signifie un changement : les récits qui se déroulaient autrefois sur la chaîne sont en train d'être re-securitiser sur le marché américain.

L'impact de la vague de IPO sur le monde des cryptomonnaies

À première vue, les IPO boursières américaines et la liquidité du monde des cryptomonnaies ne sont pas la même chose.

L'introduction en bourse de SpaceX n'exigera pas directement des investisseurs de racheter des USDT ; la souscription à OpenAI n'entraînera pas automatiquement une baisse du TVL sur chaîne. Mais dans un marché mondial des actifs à risque dominé par le dollar, elles se disputent la même chose : le budget de risque.

En particulier, la partie la plus vulnérable du monde des cryptomonnaies n'est ni le BTC ni l'ETH, mais les actifs long tail.

Le marché des cryptomonnaies n'est pas totalement dépourvu de liquidités. Selon les données de DeFiLlama, la capitalisation totale des stablecoins dépasse déjà 320 milliards de dollars, se situant à un niveau historiquement élevé. Le problème réside dans le fait que ces fonds ressemblent de moins en moins à des achats à long terme et de plus en plus à des liquidités en attente.

L'analyse d'avril 2026 de CoinDesk Research montre que le volume des échanges spot sur les plateformes centralisées en avril a chuté à environ 1,05 billion de dollars américains, en baisse de 14 % en mois contre mois, atteignant le plus bas niveau depuis novembre 2023 ; le volume total des échanges spot et dérivés s'est élevé à environ 4,61 billions de dollars américains, marquant le quatrième mois consécutif de baisse. Toutefois, dans le même temps, la part des dérivés dans le volume total des échanges a augmenté pour atteindre environ 77 %, et les positions ouvertes restent à un niveau élevé.

Cela indique que le marché des cryptomonnaies n'est pas dépourvu de propension au risque, mais que cette propension devient de plus en plus « myope ».

Les fonds sont disposés à effectuer des arbitrages sur BTC, ETH, ETF, des contrats perpétuels et des fluctuations à court terme, mais refusent de détenir à long terme de nouveaux tokens à haute FDV, de verrouiller des actifs ou de payer à l'avance pour des scénarios d'utilisation prévus dans trois ans. En d'autres termes, les fonds restent sur le marché, mais leur durée s'est raccourcie.

C'est précisément la pression que pourraient générer les énormes IPO du marché américain.

Si le marché voit cette année l'introduction de actifs tels que SpaceX, OpenAI et Anthropic, les capitaux établiront naturellement une comparaison : puisque l'on achète des histoires futures, des valorisations élevées et une forte volatilité, pourquoi ne pas acheter des actifs AI et spatiaux plus主流, plus conformes et plus facilement accessibles aux investisseurs institutionnels ?

Pour la crypto-monnaie, l'impact ne se manifeste pas nécessairement par une baisse immédiate de la capitalisation des stablecoins, mais peut se traduire par trois changements plus précis :

Premièrement, les rebonds des altcoins deviennent de plus en plus courts et leur durabilité de plus en plus faible.

Deuxièmement, la capacité d'absorption après le lancement d'une nouvelle crypto-monnaie a diminué, notamment pour les projets à haute FDV et faible offre circulante.

Troisièmement, l'attention du marché s'est déplacée des récits chain-based vers les super-IPO américaines ; seuls le BTC, l'ETH, les stablecoins et quelques actifs agents liés aux marchés américains conservent de la liquidité dans l'écosystème crypto.

Ce n'est pas une « crise de liquidité » au sens traditionnel, mais plutôt une crise plus familière au monde des cryptos : de l'argent, mais personne ne veut reprendre vos positions.

Il y a encore un changement structurel facile à négliger cette année : le mécanisme de « incorporation rapide » du Nasdaq-100.

Les nouvelles règles de Nasdaq entrant en vigueur le 1er mai 2026 indiquent que les grandes nouvelles sociétés éligibles, dont la capitalisation boursière se classe parmi les 40 premières composantes de l'indice Nasdaq-100 et qui remplissent d'autres conditions, peuvent être intégrées à l'indice dès 15 jours de négociation après leur introduction.

Cela signifie que des IPO géantes comme SpaceX ne se contentent pas d'attirer des fonds actifs le jour de la cotation, mais pourraient également déclencher très rapidement des achats de fonds passifs. Les ETF et les fonds indiciels qui suivent le Nasdaq-100 doivent ajuster leurs positions en un temps très court.

Cela a également deux impacts sur le marché.

D'un côté, cela augmente l'attractivité des grandes IPO, car les investisseurs savent que, tant que l'entreprise est suffisamment grande, elle pourra rapidement être intégrée à un indice après son introduction, ce qui déclenchera des achats passifs ultérieurs.

D'autre part, il amplifie également l'engorgement des capitaux à court terme. Les fonds actifs, les fonds spéculatifs, les particuliers et les ETF passifs négocieront tous la même action dans la même fenêtre temporelle. Pour des entreprises du niveau de SpaceX et d'OpenAI, ce mécanisme transforme l'IPO en un événement de rééquilibrage de l'ensemble du marché des actions technologiques.

C'est aussi pourquoi la vague de FPO cette année est plus importante pour la crypto : il ne s'agit pas seulement de quelques entreprises qui cotent, mais du fait que le marché américain prépare de nouvelles voies de liquidité pour ces entreprises.

La frénésie des IPO est-elle un signal de sommet ?

Si l'on se concentre uniquement sur l'histoire des marchés américains, il n'est pas typique qu'un seul grand IPO déclenche une crise systémique de liquidité.

On peut plutôt observer une autre tendance : les pics de popularité des IPO surviennent souvent près du sommet de la propension au risque.

Avant 1929, le marché américain a connu une frénésie des investment trusts, avec un grand nombre de nouveaux produits financiers et d'émissions d'actions ayant absorbé les fonds des investisseurs particuliers, contribuant à l'élévation de la bulle avec le levier et les transactions à crédit. Ce n'est pas un seul IPO qui a déclenché la Grande Dépression, mais la frénésie des nouvelles émissions faisait partie intégrante de la perte de contrôle des préférences de risque à l'époque.

La foule rassemblée dans les rues de Wall Street après le krach boursier de 1929

Le bubble internet de 1999-2000 a été similaire. De nombreuses entreprises internet sans bénéfices, voire sans modèle économique mature, ont fait leur entrée en bourse, avec des hausses spectaculaires le jour de l'IPO devenant la norme. Selon le rapport d'IPO de WilmerHale, 537 IPO ont eu lieu aux États-Unis en 1999, levant environ 95,3 milliards de dollars ; au premier trimestre 2000, les entreprises liées à l'internet représentaient 60 % des IPO. Ensuite, le Nasdaq a effondré, et la fenêtre des IPO s'est rapidement refermée.

L'année 2021 constitue un exemple plus récent. Selon les données de Renaissance Capital, les 397 IPO américaines en 2021 ont levé au total 142,4 milliards de dollars, ce qui en fait l'une des années les plus importantes en termes de collecte de fonds jamais enregistrées ; si l'on inclut les SPAC, l'engouement est encore plus marqué. Rivian, Robinhood, Coinbase et un grand nombre d'entreprises de logiciels et d'internet de consommation ont effectué des introductions en bourse en masse. Toutefois, en 2022, la hausse des taux d'intérêt, la correction des valorisations des actions de croissance et le recul des SPAC ont rapidement refroidi le marché des nouvelles émissions.

Ces notes historiques : l'engouement pour les IPO agit comme un thermomètre.

Lorsque le marché est prêt à accorder des valorisations de plus en plus élevées à des récits de plus en plus lointains, et que les actifs du marché primaire commencent à affluer massivement vers le marché secondaire, cela indique souvent que la liquidité a atteint la phase la plus encline au risque. Dès lors que les taux d'intérêt, les attentes de rentabilité ou la propension au risque inversent leur tendance, la vague de FPI devient un « signal de sommet » au lieu d'une « machine à attirer des fonds ».

Lorsque la plus grande table de jeu s'ouvre

Ces deux dernières années, le changement le plus important dans le monde des cryptomonnaies a été l'institutionnalisation.

Les ETF sur BTC transforment le bitcoin en actif dans les comptes d'actions américains ; le listing de Circle transforme les stablecoins en actifs du marché boursier ; Coinbase, Robinhood, les entreprises minières et MicroStrategy emballent le beta crypto comme un beta américain. Maintenant, SpaceX, OpenAI et Anthropic ramènent à nouveau le « récit technologique futur » sur le marché américain.

Cela signifie que les concurrents auxquels la crypto-monnaie est confrontée ont changé.

Par le passé, les altcoins ne devaient concurrencer que d'autres actifs sur chaîne pour la liquidité. Aujourd'hui, ils doivent rivaliser avec les ETF BTC, les actions IA, les actions spatiales, les actions de stablecoins, les actions de plateformes d'échange et les fonds passifs du Nasdaq-100 pour la même allocation de budget en dollars à risque.

Si le marché se trouve dans un environnement de forte liquidité, ce n'est pas un problème. Les marchés actions américains montent, le BTC monte, et les altcoins montent aussi. Mais si la liquidité commence à se contracter, les capitaux choisiront d'abord les actifs les plus liquides, les plus réglementés et les plus faciles à céder.

C'est pourquoi la vague de IPO sur les marchés américains cette année est importante pour la crypto.

Il ne créera pas simplement une « crise de liquidité », mais il pourrait modifier davantage la structure des flux de capitaux au sein de l'écosystème crypto : le BTC et l'ETH ressemblent davantage à des actifs macroéconomiques, les stablecoins sont de plus en plus perçus comme des outils de gestion de trésorerie, les plateformes d'échange et les entreprises de stablecoins deviennent des actifs américains, tandis que les altcoins à faible capitalisation dépendent de plus en plus des émotions à court terme et des récits locaux.

Au cours des prochains mois, pour évaluer l'impact de cette vague de IPO sur le monde des cryptomonnaies, il ne faut pas seulement observer si la capitalisation totale des stablecoins a diminué, mais plutôt examiner plusieurs indicateurs plus sensibles :

Le volume de spot pourra-t-il se rétablir ? La part des produits dérivés restera-t-elle à un niveau élevé ? Le BTC dominance continuera-t-il à étouffer les altcoins ? La demande après le lancement de nouvelles pièces restera-t-elle faible pendant la première semaine ? Lors du déblocage de projets à haute FDV, y aura-t-il une véritable demande d'achat ?

Si ces indicateurs continuent de se détériorer, l'impact des grandes IPO américaines sur le monde des cryptos ne sera plus un retrait unique de liquidités, mais une réduction encore plus importante de la durée des fonds sur le marché.

Pour la crypto, la vraie question n’est pas « ces IPO vont-elles drainer tous les stablecoins ? », mais : quand les marchés américains offrent des récits à forte volatilité plus mainstream, les actifs de queue sur chaîne pourront-ils encore retenir les fonds prêts à payer pour des histoires à long terme ?

Si la réponse est négative, alors le mouvement d'IPO de cette année ne causera peut-être pas une crise de liquidité sur les marchés actions américains, mais deviendra une crise de durée pour le marché des altcoins.