Thèmes clés du commerce en 2026 : La poussée totale de Trump et la fin de l'ordre international

Auteur original : Xu Chao

Source originale :Observations de Wall Street

À l'approche de 2026, les marchés macroéconomiques mondiaux traversent une transformation profonde de leur paradigme. Selon David Woo, analyste chevronné, le gouvernement Trump, confronté à la pression considérable des élections midterm, montre une détermination farouche à inverser la tendance, ce qui redéfinira la logique d'évaluation des actifs mondiaux, allant de l'énergie à l'or.

David Woo a déclaré que, pour combler le déficit important des sondages d'opinion et éviter de perdre la majorité au Congrès, l'administration Trump avait complètement déplacé son axe politique vers la victoire dans le débat sur l'« abordabilité ». Cela signifie que le thème central des négociations en 2026 évoluera du simple réchauffement inflationniste vers des mesures déflationnistes radicales, notamment par le contrôle strict des ressources énergétiques afin de réduire fortement les prix du pétrole, avec pour objectif de faire baisser le prix de l'essence en dessous d'un seuil psychologique clé avant les élections. Cette stratégie vise non seulement à atténuer l'inflation, mais aussi à stabiliser les votes en améliorant le coût de la vie pour la classe moyenne.

Les actions antérieures de Trump envers le Venezuela marquent la fin effective de l'ordre international basé sur des règles établies après la guerre. Cette initiative n'était pas motivée par des considérations idéologiques, mais visait à prendre directement le contrôle des ressources énergétiques, dans le but d'obtenir un avantage politique en matière de « faisabilité » sur le plan national, grâce à une augmentation significative de l'offre. L'objectif de Trump est de faire baisser le prix du carburant à 2,25 dollars par gallon avant l'automne, ce qui entraînerait un choc important sur le marché du pétrole brut, avec une baisse anticipée des prix vers la fourchette de 40 à 50 dollars le baril.

Woo avertit que, à mesure que les États-Unis abandonnent leur rôle traditionnel de garant du système international, l'inquiétude géopolitique mondiale connaîtra une forte augmentation, ce qui offrira un fort soutien à l'or et bénéficiera à l'industrie de la défense. En revanche, les actions des marchés émergents risquent de subir une réévaluation de leur valeur, car, à l'ère du retour du réalisme politique, la prime de sécurité des petites économies disparaîtra.

David Woo a analysé que le contexte macroéconomique le plus important en 2026 sera les élections midterm. Bien que Trump ait dominé les tendances du marché en 2025, son taux d'appui se situe actuellement autour de 40 %, ce qui représente un déficit d'environ 20 points par rapport aux tendances historiques. Pour Trump, si les Républicains perdaient le contrôle du Congrès en novembre, sa deuxième mandature plongerait dans un cauchemar sans fin de citations et d'articles d'accusation.

Ainsi, le thème politique de 2026 est « lancer la cuisine par la fenêtre » (« throw the kitchen sink »), c'est-à-dire faire tout ce qui est possible.

La chef de cabinet de la Maison Blanche, Susie Wiles, a clairement affirmé que l'engagement de Trump dans la course électorale de 2026 serait équivalent à celui de l'année électorale 2024. Cette pression politique pour sa survie influencera directement les décisions économiques et diplomatiques des États-Unis, poussant le gouvernement à recourir à des mesures inhabituelles pour satisfaire les électeurs, la mesure centrale étant la résolution de la crise du coût de la vie.

Un nouveau marché baissier structurel. En parallèle, le marché doit rester vigilant face à l'implication prochaine d'une importante relance fiscale. On s'attend à ce que Trump utilise les recettes provenant des droits de douane pour verser des chèques de cash aux ménages à revenu moyen et faible, ce qui exercerait une nouvelle pression à la hausse sur les taux d'intérêt à long terme des obligations américaines et modifierait radicalement l'environnement de liquidité macroéconomique en 2026.

Pour gagner le débat sur l'« abordabilité », le moyen le plus rapide et le plus direct pour l'administration Trump est de faire baisser le prix du pétrole. Selon David Woo, l'initiative récente des États-Unis contre le Venezuela n'a pas pour motivation fondamentale l'exportation d'idéologies, mais plutôt le contrôle direct des ressources pétrolières du pays (qui représente 18 % des réserves prouvées mondiales), dans le but d'augmenter l'offre et ainsi de faire baisser les prix mondiaux du pétrole.

L'objectif de cette stratégie est de faire baisser le prix de l'essence aux États-Unis à environ 2,25 dollars le gallon avant septembre ou octobre.

Pour le marché, cela signifie qu'une des transactions clés en 2026 sera de vendre à découvert le pétrole brut.

David Woo prévoit que le prix du pétrole brut pourrait chuter à 50 dollars, voire même à 40 dollars, d'ici la fin de l'année. Cette initiative géopolitique rendrait l'OPEP la principale perdante, car son pouvoir de contrôle sur le marché serait fortement affaibli, tandis que des pays importateurs de pétrole comme l'Inde et le Japon en tireraient profit.

Outre la baisse des prix du pétrole, une autre mesure potentielle majeure serait un vaste plan de relance budgétaire. David Woo prévoit une probabilité de 65 % que Trump lance un nouveau programme de relance avant les élections intermédiaires. La stratégie consisterait à utiliser les recettes élevées provenant des droits de douane importants imposés l'année précédente, afin de verser un chèque de 2 000 dollars, appelé « remboursement des droits de douane », à chaque Américain dont le revenu annuel est inférieur à 75 000 dollars.

Pour s'assurer que le projet de loi soit adopté par le Congrès, Trump pourrait lier ce plan de remboursement fiscal à l'allongement des subventions de l'Obamacare, un point important pour les démocrates, et utiliser un projet de loi de réconciliation (Reconciliation Bill) pour contourner le blocage au Sénat. Cette stratégie vise à transformer les victimes de la guerre commerciale (les consommateurs) en bénéficiaires, réalisant ainsi un « gagnant-gagnant » à la fois sur le plan géopolitique et économique intérieur.

Cette stimulation ciblée en faveur des ménages à revenu moyen et faible, combinée à l'augmentation des revenus disponibles dus aux prix bas du pétrole, bénéficiera aux détaillants du secteur des produits de consommation courante (Consumer Staples) qui servent la consommation de masse. Elle pourrait également inverser le consensus actuel sur la reprise économique de type « K », selon lequel seuls les plus riches bénéficient de cette situation, et montrer ainsi que cette situation pourrait évoluer.

Les mesures géopolitiques radicales prises par les États-Unis pour contrôler le prix du pétrole envoient un signal clair à l'échelle mondiale : l'ordre international fondé sur les règles est désormais terminé. Selon David Woo, lorsqu'un pays aussi puissant que les États-Unis décide d'agir uniquement par la force plutôt que par le respect des règles, le système international qui protégeait autrefois les intérêts des petits pays cesse d'exister.

Ce changement a des répercussions profondes sur l'allocation d'actifs :

Vendre à découvert les actions des marchés émergents : dans un nouvel ordre mondial marqué par le manque de règles protectrices, les petits pays font face à des risques géopolitiques accrus, rendant obsolète la logique traditionnelle des « trades de convergence ».

Secteur de la défense : l'anxiété sécuritaire obligera les pays à augmenter fortement leurs dépenses militaires.

Or en hausse : Alors que les États-Unis ne jouent plus le rôle de garant bienveillant de l'ordre international, la crédibilité du dollar en tant que monnaie de réserve est érodée. Dans un contexte de déficits croissants et d'un réalisme géopolitique en augmentation, l'or deviendra un actif clé pour se couvrir contre un monde de plus en plus chaotique. Même si le dollar ne s'effondre pas, l'or pourrait connaître une hausse supérieure à 10 %.

Bien que Trump tente de s'attirer les électeurs par des politiques sociales, la bourse reste toujours son « talon d'Achille ».

David Woo a mis en garde contre le fait que les valorisations élevées actuelles des marchés boursiers américains s'approchent de celles de la bulle internet, et que les plus-values boursières constituent une source importante de recettes pour l'impôt fédéral. Une baisse de 20 à 30 % du marché actions entraînerait non seulement une récession économique, mais provoquerait également une détérioration soudaine des déficits budgétaires.

Le principal risque actuel sur le marché réside dans l'effondrement de la bulle de l'IA. Wall Street anticipe généralement une augmentation de 50 % des dépenses d'investissement liées à l'IA d'ici 2026, mais la concurrence croissante entre modèles, les limites matérielles et les incertitudes concernant les rendements futurs fragilisent cette tendance. Si les résultats financiers des géants technologiques (comme Microsoft) montrent le moindre signe de ralentissement de la croissance, et si les investisseurs particuliers cessent d'acheter à la baisse, le marché pourrait connaître une correction brutale, menaçant ainsi les chances de réélection de Trump.