Dix réseaux de cryptomonnaies autrefois prometteurs ont désormais une valeur marchande combinée de 12,06 milliards de dollars, soit une moyenne de 97,13 % en dessous de leurs plus hauts historiques.
Un récent rapport de Taurex a noté que les niveaux de reprise nécessaires au sein du groupe varient d'environ 21,5 fois pour Avalanche, le plus grand avec 2,91 milliards de dollars, à environ 323 fois pour Internet Computer, qui se trouve le plus éloigné de son pic, à 99,7 % en dessous.
Les blockchain financent la sécurité, les subventions aux développeurs et la croissance du réseau par le biais de l'émission de jetons, des récompenses aux validateurs et des dépenses de trésorerie, des modèles qui fonctionnent mieux lorsque les prix augmentent, et les nouveaux jetons créés conservent encore une valeur en dollars réels.
À cette échelle de retrait, la même émission génère beaucoup moins de financement, dilue davantage les détenteurs et ajoute une offre de jetons récurrente avec peu de demande derrière elle.
Le test plus rigoureux demande si ces dix réseaux peuvent toujours financer la sécurité, les subventions et l'ingénierie si leurs jetons ne retrouvent jamais leurs sommets.
CryptoSlate définit le ratio de couverture des subventions comme le rapport entre les frais payés par les utilisateurs et les récompenses et incitations en tokens. Ce ratio indique quelle partie de la charge d'incitation du réseau est couverte par la demande directe des utilisateurs, les dépenses du trésor ou d'autres subventions.
Un ratio de 1,0 signifie que les frais payés par les utilisateurs correspondent aux incitations mesurées, et toute valeur inférieure indique un déficit de financement. Une lecture très faible indique un réseau fortement dépendant des subventions.
La métrique indique de combien l'activité économique doit croître, ou de combien les dépenses doivent diminuer, pour que le réseau devienne autosuffisant.
Certains réseaux brûlent les frais collectés, et cette valeur n'atteint jamais les validateurs ou les mineurs, donc une augmentation du nombre de frais peut indiquer une demande réelle sans rémunérer les personnes qui sécurisent la chaîne.
Une deuxième variante, la couverture de sécurité routée, divise les frais réellement perçus par les validateurs et les mineurs par les récompenses de consensus, offrant une lecture plus claire sur le fait que les opérateurs d'infrastructure perçoivent effectivement un paiement pour leurs coûts.
Où les preuves sont déjà visibles
Algorand les validateurs ont gagné 6,93 million d'ALGO en récompenses de staking en mai 2026, et le réseau a perçu seulement 50 000 ALGO de frais le même mois, ce qui implique environ 0,7 centimes de frais pour chaque ALGO de récompense des validateurs, avant prise en compte du fee-sink et des subventions de la Fondation.
Juin a apporté 6,57 millions d'ALGO en récompenses de validateur, contre les 40,15 millions d'ALGO distribués par le réseau au cours du premier semestre de l'année.
Internet Computer fixe les récompenses des fournisseurs de nœuds en XDR et les convertit en ICP en utilisant une moyenne sur 30 jours, de sorte qu'un prix ICP plus faible oblige à distribuer davantage de jetons pour couvrir le même coût dénommé en dollars.
Les utilisateurs brûlent des ICP pour créer des cycles qui paient le calcul, ce qui constitue le véritable test pour déterminer si ce brûlage et les frais de transaction peuvent compenser les récompenses de gouvernance et des fournisseurs de nœuds avec le temps.
Filecoin tente de combler totalement l'écart, car sa stratégie 2026 oriente les récompenses vers l'utilisation payante et le travail utile, avec des périodes de verrouillage finales qui se termineront cette année. Filecoin a déposé une Solstice proposal on July 17 qui redéfinirait les récompenses des fournisseurs de stockage et financerait des services pour attirer des clients payants et des données sur le réseau.
Polkadot a commencé son émission à diminuer en mars 2026 et continue de le faire tous les deux ans jusqu'à atteindre un plafond. Le pool d'allocation dynamique de Parity permet désormais aux frais, aux ventes de coretime et aux slashes d'être répartis dynamiquement entre les validateurs, les nominateurs, le trésor et les réserves à mesure que cette émission diminue.
Cela laisse au réseau le soin de décider en temps réel qui reçoit le financement en premier.
Une mise à jour de la recherche de juillet 2026 a révélé que le Hub Cosmos libère 0,153 % de son offre en récompenses réclamées chaque semaine, soit environ 3,6 fois le taux de Near et 5,7 fois celui de Ethereum.
Il a proposé d'ajuster les émissions futures en fonction de la demande observée et de la quantité de vente que le marché peut absorber. Une proposition distincte a fixé le coefficient de Nakamoto du Hub à six, le plus grand validateur contrôlant seul plus de 17 % de l'offre stakée.
Avalanche détient la plus grande capitalisation boursière du groupe, à 2,91 milliards de dollars, ce qui en fait la plus difficile des dix à considérer comme un actif mort.
Le réseau brûle ses frais de transaction, et les récompenses des validateurs créent de nouveaux AVAX à partir d'un plafond fixe de 720 millions de jetons à la fin de chaque période de staking, donc les brûlures de frais ne rémunèrent pas directement les personnes qui sécurisent la chaîne.
Le FIP.16 de Flare, approuvé en avril 2026, a restructuré la destruction de frais, l'économie des fournisseurs d'infrastructure et les mécanismes de récompense après que le réseau ait accompli une destruction de 300 millions de FLR, laissant l'inflation nette à environ 2,66 %.
La politique monétaire d'Ethereum Classic réduit les récompenses de bloc de 20 % tous les 5 millions de blocs selon un calendrier prédéfini. La prochaine réduction, l'Ère 6, intervient autour du bloc 25 millions en juillet et resserre automatiquement l'économie des mineurs.
Worldcoin repose sur un modèle différent et nécessite un traitement distinct, car son flux provient des déblocages. La libération quotidienne de jetons communautaires a diminué de 50 %, passant de 3,2 millions de WLD à 1,6 million de WLD, réduisant le taux total de déblocage de WLD de 43 % en juillet.
Pi Network se situe également en dehors du modèle classique de subvention aux validateurs. Il alloue 65 % de son offre aux récompenses d'exploitation et seulement 5 % à la liquidité, donc son test réside dans la capacité des applications et des paiements au sein de Pi à générer suffisamment d'utilisation pour justifier une distribution continue.
| Réseau | Modèle de financement principal à tester | Des preuves déjà visibles | Pression primaire |
|---|---|---|---|
| Algorand | Frais contre récompenses des validateurs | Les frais de mai ont été minimes par rapport aux récompenses de staking | Couverture des frais / Subvention de la fondation |
| ICP | Cycles brûlés contre récompenses de nœud et de gouvernance | Les récompenses de nœud sont liées à l'XDR et payées en ICP | Prix du jeton par rapport au coût opérationnel fixe |
| Filecoin | Demande de stockage payant contre récompenses des fournisseurs | Solstice oriente les récompenses vers l'utilisation payante | La capacité subventionnée devient une demande réelle |
| Polkadot | Émission, ventes de coretime et routage du trésor | Réduction de l'émission et pool d'allocation dynamique | Qui est financé alors que l'émission diminue |
| Cosmos Hub | Frais et demande contre émissions de staking | Récompenses hebdomadaires réclamées élevées et concentration des validateurs | Gestion de l’inflation et de la pression à la vente |
| Avalanche | Frais brûlés contre récompenses de validateur créées | Les frais sont brûlés, mais les validateurs sont rémunérés par émission | Le signal de demande ne finance pas directement les validateurs |
| Flare | Brûlage de frais et récompenses aux fournisseurs d'infrastructure | FIP.16 a réduit l'inflation nette et modifié les récompenses | Durée de la durabilité des incitations à long terme |
| Ethereum Classic | Frais et prix par rapport à la subvention des mineurs | L'ère 6 réduit les récompenses de bloc de 20 % | Rentabilité des mineurs |
| Worldcoin | Déblocages contre absorption de la demande | Le taux de déblocage quotidien baisse de 43 % en juillet | Libération de l'offre dans une demande faible |
| Pi Network | Utilitaire de paiement vs distribution | 65 % de l'offre allouée aux récompenses de minage | L'utilité doit justifier la distribution continue |
Les deux prochaines années
La tension se concentre de manière inégale sur chaque réseau, et les fondations décident de préserver les subventions, de réduire l'émission ou de protéger la durée de vie du trésor.
Les validateurs et les mineurs paient leurs coûts en monnaie fiduciaire et perçoivent des récompenses en jetons ayant perdu la majeure partie de leur valeur, et les petits opérateurs sont les premiers à quitter lorsque ce calcul cesse d’être viable. Les développeurs perdent leur financement lorsque les trésoreries détiennent principalement des jetons dépréciés, et les détenteurs subissent une dilution continue bien au-delà d’une baisse de 95 %.
Dans le scénario haussier, la demande payante rattrape l'émission de jetons. La demande de stockage augmente les revenus des fournisseurs de Filecoin, et les ventes de coretime ainsi que la réforme du trésor offrent à Polkadot davantage d'activités payantes à exploiter.
L'utilisation de l'application ou la capture de frais pourrait pousser les ratios de couverture des subventions d'Avalanche et de Cosmos Hub vers le point où les frais compensent réellement les récompenses. Les réseaux qui atteignent ce point peuvent fonctionner en dessous de leurs sommets historiques avec une utilisation qui ne dépend plus de l'émission continue de jetons.
Dans le scénario baissier, le déficit de subvention persiste. Les frais restent faibles par rapport aux récompenses, comme c'était le cas pour Algorand en mai, les fondations réduisent leurs subventions pour protéger leur durée de vie, et les validateurs plus petits quittent le réseau alors que les coûts en monnaie fiduciaire restent fixes et que les récompenses en jetons continuent de perdre de la valeur.
Les déblocages, comme la libération quotidienne de WLD de Worldcoin, augmentent l'offre plus vite que la demande ne s'étend pour l'absorber, et la gouvernance finit par réduire l'émission plus vite que l'utilisation ne peut la remplacer.
La proposition Solstice de Filecoin, la réduction de l'émission de Polkadot, le cadre d'émissions lié à la demande de Cosmos Hub et le FIP.16 de Flare montrent tous que la gouvernance redéfinit déjà qui finance la sécurité et la croissance avant que les prix n'obligent davantage à agir.
Le véritable test pour ces dix réseaux au cours des deux prochaines années sera l'utilisation, puisqu'il interroge la capacité des frais utilisateurs à couvrir uniquement les factures que ces réseaux ont toujours dû payer.
Le post Ces 10 altcoins valent encore 12 milliards de dollars après un effondrement de 97 % – mais les utilisateurs paient-ils assez pour les maintenir en fonctionnement ? est apparu pour la première fois sur CryptoSlate.