Le CIO de Bitwise, Matt Hougan : les institutions pourraient investir des trillions de dollars dans le bitcoin au cours de la prochaine décennie, avec un objectif de 1,3 million de dollars d'ici 2035

Le CIO de Bitwise, Matt Hougan : les institutions pourraient investir des trillions de dollars dans le bitcoin au cours de la prochaine décennie, avec un objectif de 1,3 million de dollars d'ici 2035

2026/08/11 17:13:00
Image personnalisée
Pendant la première décennie de son existence, Bitcoin était principalement piloté par des investisseurs particuliers, des pionniers de la technologie et du capital spéculatif. Cette ère, caractérisée par une forte volatilité et une liquidité fragmentée, cède rapidement la place à une nouvelle ère dominée par des allocations de capital souverain et institutionnel.
 
Cette migration de capitaux a pris une place centrale après une analyse approfondie partagée par Matt Hougan, directeur général des investissements de Bitwise. Selon Hougan, le paysage institutionnel mondial est sur le point de connaître une réallocation de plusieurs milliers de milliards de dollars qui pourrait raisonnablement faire grimper le prix du bitcoin (BTC) à 1,3 million de dollars par pièce d'ici l'année 2035.
 
Contrairement aux prédictions spéculatives traditionnelles du type « moonshot » qui s'appuient sur l'enthousiasme du marché, la thèse de Hougan s'appuie sur des projections mathématiques rigoureuses et le cadre institutionnel de la gestion de portefeuille moderne. Elle suppose un changement systémique prudent, où les gestionnaires d'actifs mondiaux allouent une petite fraction de leurs actifs aux actifs numériques.
 
Comprendre les mécanismes pluridécennaux de cette rotation de capital institutionnel est essentiel pour un positionnement stratégique à long terme, en allant au-delà du bruit quotidien du marché pour saisir le socle structurel en construction sous la classe d'actifs.
 

Comment un apport institutionnel de 1 % équivaut à 1,3 M $

Pour évaluer la faisabilité d'un objectif de prix de 1,3 million de dollars, les investisseurs doivent considérer l'ampleur du pool mondial de richesse institutionnelle. Le marché adressable total (TAM) contrôlé par les gestionnaires d'actifs institutionnels — incluant les fonds souverains, les fonds de retraite publics et privés, les compagnies d'assurance, les trésoreries d'entreprises et les fonds universitaires — est estimé de manière conservatrice entre 100 000 milliards et 200 000 milliards de dollars à l'échelle mondiale.
 
Lorsqu'une classe d'actifs de cette ampleur commence à s'intégrer dans les portefeuilles traditionnels, même un léger rééquilibrage fractionnaire génère des mouvements de capital massifs. Considérez l'impact mathématique d'une allocation systémique stricte de 1 % sur un pool d'actifs institutionnels mondiaux évalué à 150 billions de dollars. Ce seul point de pourcentage de migration se traduit directement par 1,5 billion de dollars de flux nets de capital absolu et dur vers l'écosystème bitcoin.
 
Cependant, une idée reçue courante en économie des actifs numériques est qu'un afflux de capitaux de 1,5 billion de dollars augmente simplement la capitalisation boursière totale du bitcoin de 1,5 billion de dollars. Dans les actions publiques et les marchandises rares, la relation entre l'afflux net de monnaie fiduciaire et l'expansion de la capitalisation boursière est non linéaire en raison du multiplicateur Afflux-vers-Capitalisation-boursière.
 
Étant donné qu'un pourcentage significatif de l'offre circulante de bitcoin est illiquide — détenu par des « HODLers » à long terme, perdu dans des wallets inaccessibles ou bloqué dans les trésoreries d'entreprises — l'offre liquide disponible sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies est exceptionnellement restreinte. Les analyses historiques des flux de capitaux sur les marchés crypto suggèrent un multiplicateur d'entrée d'environ 1:3 à 1:5. Cela signifie que chaque dollar de capitaux fiduciaires nets entrant dans le réseau bitcoin peut augmenter la capitalisation boursière totale de 3 à 5 dollars. En appliquant un multiplicateur conservateur de 1:4 à un flux institutionnel de 1,5 billion de dollars, on obtient une augmentation de la capitalisation boursière de 6 billions de dollars.
 
Lors de l'évaluation du rôle du bitcoin en tant que réserve de valeur en expansion, l'appréciation du prix du token devient une question de déplacement de part de marché par rapport aux actifs traditionnels refuge, principalement l'or physique.
 

Pénétration du marché de la réserve de valeur (SoV) (2025–2035)

Classe d'actifs Taille du marché estimée actuelle Taille projetée en 2035 (avec inflation) Part de marché requise du bitcoin Cible de prix du BTC résultante
Or physique 15 billions de dollars 25 billions de dollars 0 % (Statu quo) N/A
AUM institutionnel mondial 120 billions de dollars 180 billions de dollars Allocation de 1 % 90 000 $ - 150 000 $
Marché SoV combiné 30 billions de dollars 55 billions de dollars Décalage de 25 % 1,3 million $
Comme indiqué dans la matrice de données ci-dessus, le marché plus vaste de réserve de valeur devrait s'étendre considérablement au cours des dix prochaines années en raison de l'expansion monétaire mondiale et de l'inflation. Si le bitcoin suit cette trajectoire, il n'a pas besoin de remplacer entièrement l'or pour atteindre une valorisation à sept chiffres. Capturer seulement un quart (25 %) de la part de marché mondiale de réserve de valeur d'ici 2035 établit mathématiquement une valeur par pièce de 1,3 million de dollars.
 

Pourquoi les moteurs de la demande évoluent

Les mécanismes corporatifs et institutionnels qui alimentent la demande de bitcoin évoluent au-delà de leurs premières itérations. Entre 2020 et 2023, le principal moteur de la sensibilisation institutionnelle a été la stratégie de bilan corporatif, initiée par l'entreprise logicielle MicroStrategy. Ce modèle consistait pour les entreprises à émettre de la dette ou à utiliser leurs réserves de trésorerie pour acquérir agressivement du bitcoin au comptant sur le marché ouvert.
 
Bien que très efficace pour démontrer la viabilité du bitcoin en tant qu'actif de réserve corporatif, ce modèle atteint un seuil d'utilité marginale décroissante pour le secteur financier dans son ensemble. Les investisseurs ont précédemment payé un "premium de substitution" important pour des actions comme MicroStrategy, car c'était l'une des rares façons réglementées d'obtenir une exposition au mouvement des prix du bitcoin dans un compte de courtage traditionnel.
 
Le lancement et l'adoption généralisée des ETF spot bitcoin réglementés ont modifié cette dynamique. Le premium des produits dérivés s'est fortement réduit car les investisseurs institutionnels disposent désormais d'un accès direct, fortement réglementé et à faibles frais à l'actif spot sous-jacent. Par conséquent, les moteurs de capital de la prochaine décennie se déplacent vers un pipeline d'entrées institutionnelles multinationales et multioles :
 
Niveau 1 : Gestionnaires de patrimoine actifs et RIAs : Cette phase est déjà visible via les déclarations institutionnelles 13F soumises à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC). Les conseillers en investissement enregistrés (RIAs), les sociétés indépendantes de gestion de patrimoine et les bureaux familiaux à très haut net worth déplacent progressivement des capitaux vers des ETF au comptant pour établir des allocations initiales variant de 0,5 % à 2 %.
 
Niveau 2 : Allocateurs systémiques (retraites et assurance) : La deuxième vague concerne les fonds de retraite étatiques, municipaux et corporatifs ainsi que les grandes compagnies d'assurance. Ces entités opèrent selon des mandats fiduciaires stricts et des horizons à long terme. Étant donné que leurs cycles de déploiement de capital évoluent lentement, leur entrée sur le marché est progressive, mais le volume de capital qu'elles contrôlent est nettement plus important que celui des premières sociétés de gestion de patrimoine.
 
Niveau 3 : Fonds souverains et banques centrales : Le dernier et le plus impactant niveau du modèle de substitution de capital est constitué des États-nations et des fonds souverains. À mesure que les réalités macroéconomiques évoluent, les entités souveraines considèrent le bitcoin non plus simplement comme un actif technologique, mais comme un actif numérique neutre et non souverain capable d'équilibrer le commerce international et de se prémunir contre les déséquilibres fiscaux.
 

Catalyse macroéconomiques alimentant l'afflux institutionnel

Les institutions ne migrent pas vers les actifs numériques uniquement par alignement idéologique avec la blockchain ; elles le font en réponse aux déséquilibres structurels croissants au sein du cadre macroéconomique mondial.
 

La crise de la dette souveraine

Les ratios de la dette publique par rapport au PIB dans les économies développées ont atteint des niveaux historiques. Alors que les principales banques centrales sont contraintes de gérer en continu les coûts de service de la dette par le biais de la dépréciation monétaire, les actifs à revenu fixe traditionnels (tels que les obligations d'État) ne garantissent plus un pouvoir d'achat réel, ajusté à l'inflation. Les mandats d'investissement institutionnel passent discrètement de la recherche d'un « rendement sur le capital » à la garantie du « rendement du capital » de base.
 

La dépréciation et l'armement de la monnaie fiduciaire

L'inflation systémique observée sur les principales monnaies fiduciaires au cours de la dernière décennie a affaibli la confiance à long terme dans les réserves de cash papier. De plus, l'utilisation croissante du système financier mondial comme outil de sanctions au niveau géopolitique a mis en lumière les risques de contrepartie inhérents aux monnaies de réserve centralisées. Le bitcoin offre une alternative décentralisée, fixée mathématiquement, fonctionnant comme un réseau de règlement neutre.
 

Harmonisation réglementaire

Historiquement, les services de conformité au sein de fonds de plusieurs milliards de dollars interdisaient l'exposition aux crypto-actifs en raison d'ambiguïtés juridiques systémiques. Au cours de la période 2024–2026, des ajustements réglementaires structurels ont systématiquement levé ces obstacles. Les mises à jour des cadres comptables stricts — comme le Financial Accounting Standards Board (FASB) qui adopte la comptabilité à la juste valeur pour les crypto-actifs — permettent aux entreprises de déclarer leurs avoirs numériques avec précision sans subir de pénalités comptables asymétriques. Ces modifications opérationnelles constituent un feu vert structurel pour les trésoriers d'entreprises du monde entier.
 

Obstacles critiques pour la destination de 1,3 M $

Bien que le cadre mathématique derrière un objectif de prix de 1,3 million de dollars soit structurellement solide, la réalisation de cette projection à long terme n'est pas garantie. Une analyse fondée sur des faits exige une évaluation objective des risques structurels qui pourraient ralentir ou détourner la thèse institutionnelle de Matt Hougan.
 
Événements réglementaires imprévus : Malgré les progrès récents en matière de conformité, le paysage réglementaire reste vulnérable à des changements soudains. Si les principales juridictions financières (telles que les États-Unis, l’Union européenne ou les principaux marchés asiatiques) mettent en œuvre des législations restrictives ciblant les wallets à auto-gestion ou imposent des taxes de conformité excessivement lourdes sur l’infrastructure institutionnelle d’actifs numériques, le rythme d’intégration du capital institutionnel pourrait ralentir considérablement.
 
Contractions de liquidité macroéconomique : Le bitcoin reste profondément intégré aux cycles de liquidité macroéconomique mondiale. En cas de resserrement quantitatif (QT) prolongé et agressif de la part des banques centrales mondiales, ou d’un choc systémique de liquidité similaire à la crise bancaire de 2008, les gestionnaires d’actifs institutionnels liquideront systématiquement les actifs à risque pour accumuler des dollars fiduciaires physiques. Une période prolongée de liquidité mondiale restreinte étouffera tous les actifs de croissance à long terme.
 
La prolifération du « bitcoin papier » : À mesure que l'infrastructure des dérivés institutionnels mûrit—including des marchés d'options complexes, futures contracts et des ETF synthétiques—il existe un risque que la demande institutionnelle soit absorbée par des dérivés papier plutôt que de transiter directement vers les actifs au comptant. Si un pourcentage significatif du volume institutionnel est négocié via des contrats règlementés en espèces, cela pourrait atténuer les dynamiques de choc d'offre inhérentes au plafond fixe de 21 millions de bitcoin.
 
Vulnérabilités techniques et de consensus : La valeur fondamentale du bitcoin repose entièrement sur la sécurité, l'immuabilité et la disponibilité de son réseau de consensus décentralisé. Des défaillances techniques à long terme imprévues — telles que des exploitations structurelles du protocole, des forks de chaîne divisant le consensus, ou une maturation plus rapide que prévue des capacités informatiques quantiques menaçant la cryptographie classique — pourraient compromettre fondamentalement la confiance institutionnelle, déclenchant une fuite permanente des capitaux de l'écosystème.
 

Ne vous obsédez pas sur le bas

Pour les investisseurs de détail et les traders actifs, la principale enseignement de la vision institutionnelle de Bitwise repose sur la psychologie et l'exécution structurelle. Une erreur fréquente parmi les participants au marché consiste à tenter de timing parfaitement les creux cycliques du marché, souvent en retardant des plans d'accumulation à long terme en raison de légères déviations en pourcentage.
 
Comme l'a observé Matt Hougan, lorsqu'un actif présente un potentiel de hausse asymétrique visant une destination à sept chiffres à long terme, s'obséder sur le fait que l'entrée se produise à 55 000 $, 62 000 $ ou 70 000 $ devient mathématiquement trivial sur une horizon de dix ans. Tenter d'optimiser le prix d'entrée de 10 % entraîne fréquemment pour les investisseurs de manquer complètement les phases structurelles d'accumulation sur plusieurs années.
 
Pour naviguer avec succès ce sursaut institutionnel sans tomber dans les schémas de trading émotionnel, les investisseurs peuvent adopter des cadres d'accumulation structurés :
  • Ajustement systématique du coût moyen (DCA) : En utilisant des outils d'exécution automatisée, tels que le KuCoin Trading Bot ou des configurations d'achat récurrent, les investisseurs peuvent accumuler systématiquement du bitcoin spot à intervalles réguliers. Cela élimine les émotions humaines et l'anxiété liée à la timing du marché, équilibrant efficacement la volatilité à court terme.
  • Accumulation spot sur un effet de levier excessif : Étant donné que le capital institutionnel évolue sur des horizons pluriannuels, les investisseurs de détail devraient privilégier la construction de positions spot structurelles. Les positions surélevées en effet de levier sont hautement sensibles aux liquidations en cascade à court terme, empêchant les traders de survivre aux secousses de volatilité locales nécessaires pour atteindre leurs objectifs à long terme.
  • Séparation des actifs : Copier la gestion des risques de garde institutionnelle signifie maintenir un portefeuille spot de base et à long terme qui reste inchangé par les comportements de trading spéculatifs à court terme, garantissant une exposition complète à l'appréciation structurelle de l'actif.
 

Conclusion

Les projections présentées par Matt Hougan, CIO de Bitwise, représentent bien plus qu’un simple pronostic haussier ; elles décrivent la phase structurelle finale de l’intégration du bitcoin dans le système financier mondial. La transformation du bitcoin, passant d’un actif expérimental d’Internet à un élément fondamental des portefeuilles institutionnels mondiaux, constitue un changement non linéaire.
 
Si les modèles mathématiques sous-jacents sont valides, l'époque actuelle représente l'une des dernières fenêtres historiques où la liquidité de détail peut accumuler du bitcoin avant que les moteurs institutionnels et souverains de richesse à plusieurs milliers de milliards de dollars ne modifient la dynamique du carnet d'ordres. La route vers une valorisation de 1,3 million de dollars d'ici 2035 fera inévitablement face à une forte volatilité, à des friction réglementaires et à des obstacles macroéconomiques — mais pour ceux qui se concentrent sur la destination structurelle à long terme, l'institutionnalisation de l'or numérique vient tout juste de commencer.
 

FAQ

Un objectif de prix de 1,3 million de dollars pour le bitcoin est-il réalisable d'ici 2035 ?

Oui, mathématiquement. Si les institutions mondiales allouent seulement 1 % de leur pool d'actifs de 150 billions de dollars, et que le bitcoin capte 25 % du marché mondial de réserve de valeur en expansion, le prix par pièce atteint structurellement 1,3 million de dollars.

Pourquoi les ETF spot bitcoin sont-ils considérés comme un changement de jeu pour les institutions ?

Les ETF spot éliminent les barrières techniques de garde, les frais élevés et les ambiguïtés réglementaires. Ils permettent aux fonds de pension, aux géants de l'assurance et aux conseillers en investissement enregistrés de déployer directement des capitaux dans le bitcoin via des comptes de courtage traditionnels fortement réglementés.

Qu'est-ce que le multiplicateur flux entrant sur capitalisation boursière dans les cryptomonnaies ?

Cela signifie que 1 $ d'apport net en monnaie fiduciaire augmente la capitalisation boursière du bitcoin de 3 $ à 5 $. Cela se produit parce que une grande partie de l'offre de bitcoin est illiquide ou perdue, amplifiant l'impact sur le prix du nouveau capital institutionnel.

Quelles institutions mènent la première vague d'adoption du bitcoin ?

La première vague est portée par les conseillers en investissement enregistrés (RIAs), les gestionnaires de patrimoine indépendants et les bureaux familiaux. La prochaine vague, plus importante, proviendra des fonds de retraite publics, des compagnies d'assurance et, éventuellement, des fonds souverains.

Quels sont les principaux moteurs macroéconomiques poussant les institutions vers le bitcoin ?

Crisis croissantes de la dette souveraine, dépréciation systémique des monnaies fiduciaires et weaponisation géopolitique des systèmes bancaires centralisés. Ces facteurs poussent les institutions à rechercher des actifs numériques neutres et non souverains, sans risque de contrepartie.
 
 

Avertissement

Les informations fournies sur cette page peuvent provenir de sources tierces et ne reflètent pas nécessairement les vues ou opinions de KuCoin. Ce contenu est destiné uniquement à des fins d'information générale et ne doit pas être considéré comme un conseil financier, d'investissement ou professionnel. KuCoin ne garantit pas l'exactitude, l'exhaustivité ou la fiabilité des informations et n'est pas responsable des erreurs, omissions ou conséquences résultant de son utilisation. L'investissement dans des actifs numériques comporte des risques inhérents. Veuillez évaluer attentivement votre tolérance au risque et votre situation financière avant de prendre toute décision d'investissement. Pour plus de détails, veuillez consulter les Conditions d'utilisation et les Divulgations de risque de KuCoin.

Avertissement : Pour votre confort, cette page a été traduite à l'aide de la technologie IA. Pour obtenir les informations à la source, consultez la version anglaise originale.