Rapport hebdomadaire KCV 0616-0622

2025/06/24 03:00:49

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Rapport hebdomadaire de KuCoin Ventures : Naviguer dans l'hiver crypto : Les jeux de la liste aux États-Unis, les passerelles on-chain et la frontière de l'IA

1. Points forts hebdomadaires du marché

Le projet crypto utilise une structure de coquille pour obtenir une cotation sur le marché boursier américain, avec un modèle inspiré de MicroStrategy captant la liquidité des marchés actions américains.

Influencé par la poursuite de la hausse de la cotation en bourse de Circle, émetteur de USDC, sur le Nasdaq, plusieurs grands projets crypto, s'inspirant du modèle de MicroStrategy, utilisent des sociétés-écrins cotées aux États-Unis par le biais d'acquisitions ou d'autres manœuvres financières pour « empaqueter » leurs jetons sur les bilans de ces entités cotées, dans le but de capter la liquidité du marché américain.

Au-delà du bien connu MicroStrategy, qui achète du BTC, des entreprises imitant le modèle de « MicroStrategy » sont apparues autour de jetons tels que l'ETH, le SOL, le TRX, le HYPE et le XRP. Par exemple, SharpLink a levé 425 millions de dollars via un financement privé pour acheter 176 000 ETH, devenant ainsi le plus grand détenteur d'ETH parmi les entreprises cotées en bourse. DeFi Development détient plus de 600 000 SOL. SRM Entertainment, conseillé par Justin Sun, cofondateur de Tron, a levé 100 millions de dollars en privé pour acheter du TRX et s'est réorganisé sous le nom de Tron Inc. Evenovia a investi 50 millions de dollars dans le HYPE, est devenu un nœud validateur pour Hyperliquid et prévoit de se renommer Hyperion DeFi. En outre, des jetons tels que Sui et TAO sont stratégiquement alloués par des entreprises cotées aux États-Unis, avec Everything Blockchain annonçant un investissement de 10 millions de dollars dans le SOL, le XRP, le SUI, le TAO et le HYPE, afin de se positionner avant d'éventuels flux de capitaux institutionnels.

L'essence de la « sécurisation et du conditionnement » d'actifs en jeton natif réside dans l'utilisation par les projets crypto du cadre réglementaire conforme des entreprises cotées aux États-Unis, afin d'attirer la liquidité des marchés financiers traditionnels, d'améliorer la valorisation des actifs et de renforcer la crédibilité de la marque. La logique fondamentale consiste à établir un canal de transmission de valeur entre la cryptomonnaie et les marchés financiers traditionnels. Cette tendance est motivée par deux facteurs : premièrement, une position favorable à la crypto-monnaie suite à l'investiture de Trump ; deuxièmement, l'épuisement des récits natifs du marché crypto, ce qui a accéléré ce changement.

Grâce à l’emballage de sécurisation, les projets crypto réalisent trois formes d’arbitrage de valeur :

Arbitrage de liquidité : Les marchés boursiers américains offrent une liquidité et un volume de trading supérieurs à ceux des marchés crypto. Les capitaux traditionnels, tels que les fonds de pension et les fonds mutuels, restreints par la conformité à investir directement dans les cryptomonnaies, peuvent s'attribuer indirectement des actifs crypto - surtout des actifs non-BTC - en détenant des actions de sociétés cotées.
Arbitrage d'évaluation : Les jetons crypto-monnaie manquent souvent d'utilité et de demande. Cependant, la valeur boursière d'actions de MicroStrategy, par exemple, présente une prime par rapport à ses 592 100 BTC détenus, lui permettant d'emprunter pour acheter plus de BTC, créant ainsi de la demande.
Arbitrage réglementaire : En intégrant des jetons dans le bilan d'une société cotée, les investisseurs achètent des actions plutôt que des jetons directement. Les comptes financiers des sociétés cotées, audités par des cabinets des quatre grands, offrent indirectement aux participations institutionnelles un « sceau d'approbation ».

Cette « réification » ressemble à un modèle RWA inversé, et davantage d’altcoins — en particulier les jetons de réseaux de blockchains publics disposant de modèles de revenus plus clairs — sont susceptibles d’adopter cette approche. Alors qu’une part croissante de l’offre circulante des jetons devient partie intégrante des bilans des entreprises cotées, le pouvoir de fixation des prix pourrait se déplacer, de manière similaire à la demande principale actuelle du BTC provenant des entreprises cotées aux États-Unis et des investisseurs institutionnels plutôt que de la communauté native crypto elle-même. Cependant, les entreprises qui financent l’achat de jetons par l’emprunt font face à des risques dans un marché baissier, notamment des effondrements des prix des jetons entraînant une garantie insuffisante, des liquidations forcées et un potentiel cercle vicieux. Cela suscite particulièrement inquiétude pour les jetons n’ayant pas encore connu de marché baissier, où les résultats sont imprévisibles. De plus, des entreprises comme SharpLink affichent des primes élevées sur les marchés boursiers par rapport à leurs actifs cryptographiques, associées à des revenus faibles issus de leurs activités originelles, indiquant une exubérance irrationnelle du marché significative.

2. Signaux du marché sélectionnés hebdomadaires

Les risques géopolitiques croissants entraînent une aversion au risque sur les marchés, les actifs crypto sous pression, des données macroéconomiques clés attendues

La semaine dernière, les tensions entre Israël et l'Iran au Moyen-Orient ont persisté. Notamment, le soir du 21 juin, heure américaine, les rapports boursiers indiquaient des frappes aériennes américaines sur trois cibles présumées de sites nucléaires en Iran, entraînant une soudaine montée de la situation. Ce mouvement a rapidement suscité une prise de risque dans les marchés mondiaux, avec un renforcement de l'indice du dollar américain en début de négociation asiatique, une forte hausse des contrats à terme sur le pétrole brut international, tandis que les contrats à terme sur les indices boursiers américains ont connu une légère baisse.

Affecté par cela, la volatilité sur les marchés des métaux précieux et des actifs cryptographiques s'est intensifiée. Au début du trading asiatique le 23 juin, les prix à l'once d'or à terme ont atteint un pic proche de 3400 $ à l'ouverture, avant de reculer légèrement. Sur le marché crypto, les prix du BTC ont fortement baissé le soir du 22 juin, dépassant une fois le seuil des 99 000 $ et atteignant leur niveau le plus bas depuis plus d'un mois. Le prix s'est depuis redressé à environ 101 000 $, trouvant temporairement un soutien. Les prix de l'ETH ont également chuté en parallèle, baissant une fois de plus de 10 %, le prix atteignant un creux proche des 2100 $.

Source : TradingView

En observant l'indicateur principal sur 10 semaines du M2 mondial, l'indicateur actuel de liquidité proposé par le M2 mondial montre toujours que la liquidité du marché est relativement abondante. Cela fournit une base pour que le Bitcoin maintienne un trading limité à des niveaux élevés malgré un contexte géopolitique complexe. Cependant, il convient de noter qu'après que le Bitcoin ait atteint un nouveau haut en mai, des signes préliminaires de divergence baissière sont apparus sur le graphique hebdomadaire, et les tendances futures méritent une attention particulière.

Étant donné que des événements soudains se sont produits durant le week-end, les données sur les flux de fonds des ETF Bitcoin au comptant n'ont pas encore pleinement reflété les dernières dynamiques du marché. En examinant les données de la semaine dernière, bien que le prix du Bitcoin ait été sous pression, globalement, les ETF au comptant n'ont pas enregistré de sorties nettes massives. Ce phénomène pourrait indiquer que, après avoir subi plusieurs tests dans des conditions extrêmes, l'étiquette traditionnelle du Bitcoin en tant qu'« actif risqué » s'effrite, tandis que son récit de « l'or numérique » continue de s'intensifier.

Source : SosoValue

Source : CoinMarketCap

L'émission totale d'USDT continue de connaître une augmentation modeste, tandis que celle de l'USDC s'est stabilisée dans un étroit intervalle au cours du mois dernier. Elle n'a pas connu d'augmentation significative en raison de l'offre publique initiale (IPO) de Circle et de sa capitalisation boursière en forte hausse. Dans l'ensemble, le volume des flux de capitaux nouveaux provenant des canaux de stablecoins reste limité.

Source : FED WatchTool

Au niveau macroéconomique, selon le dernier graphique des prévisions de la Réserve fédérale divulgué la semaine dernière, la prévision médiane du taux des fonds fédéraux à la fin de 2025 reste inchangée à 3,875 %, laissant théoriquement de la marge pour environ 50 points de base de coupes de taux potentielles en 2025. Bien que le nombre médian de coupes de taux projetées pour l'année reste stable, le nombre de membres du comité soutenant aucune coupe de taux cette année a augmenté de trois par rapport au premier trimestre. Ce changement peut être interprété comme un signal d'un resserrement marginal de la position de la Réserve fédérale concernant l'assouplissement futur de la politique monétaire.

Événements macroéconomiques clés à surveiller cette semaine :

Signaux de la politique monétaire : Cette semaine, le président de la Réserve fédérale, Powell, et le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, prononceront des discours sur la politique monétaire. Le marché surveillera de près leurs positions politiques et toute modification du vocabulaire utilisé.
Données économiques clés : Faites attention aux publications de données clés telles que les dernières demandes initiales d'indemnités chômage aux États-Unis (à paraître le 26 juin) et l'indice des prix de la consommation noyau de mai (à paraître le 27 juin). Ces données fourniront des références importantes pour évaluer la situation actuelle du marché du travail et de l'inflation.

Observations sur le financement du marché primaire :

Source : cryptorank

La semaine dernière, le financement total sur une seule semaine sur le marché primaire a atteint 807 millions de dollars. En examinant les données mensuelles, tout le mois de juin a poursuivi la tendance positive des levées de fonds fréquentes et importantes observées depuis mars 2025. Il est à noter que les levées de fonds importantes de cette semaine provenaient principalement d'accords OTC (hors bourse) pour des projets matures et des stratégies d'allocation de trésorerie des entreprises cotées, plutôt que du financement par capital-risque pour des projets en phase initiale. En parallèle, l'écosystème des stablecoins conformes et l'IA restent les récits centraux attirant le plus d'attention sur le marché primaire actuel.

Les événements majeurs de financement de grande envergure la semaine dernière incluent :

Lion Group Holding (LGHL) va créer une trésorerie crypto : La société cotée en bourse Nasdaq, Lion Group Holding, a annoncé ses projets d'établir une trésorerie d'actifs cryptographiques d'une valeur maximale de 600 millions de dollars, en se concentrant initialement sur l'allocation du jeton natif de Hyperliquid, HYPYE.
Eigen Labs obtient un soutien supplémentaire de la part d'a16z : a16z a investi un supplément de 70 millions de dollars dans Eigen Labs via un accord OTC.

Ubyx : 10 millions de dollars de financement de démarrage pour construire un réseau universel de compensation des stablecoins

Ubyx, une startup de nettoyage des stablecoins fondée par l'ancien cadre exécutif de Citigroup Tony McLaughlin, a récemment annoncé la réussite d'un tour de financement de 10 millions de dollars. Le tour a été mené par Galaxy Ventures, avec la participation d'institutions majeures telles que Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos et VanEck.

Ubyx s'attache à créer un système de compensation de stablecoins global, multi-émetteur, multi-devise et interblockchain. Son objectif principal est d'offrir à tout utilisateur la possibilité de rééditer instantanément des stablecoins à leur valeur nominale et de les déposer directement dans leurs comptes bancaires existants ou dans ceux d'institutions financières non bancaires réglementées. Grâce à un processus de compensation standardisé, Ubyx vise à aider les stablecoins à obtenir le statut crucial d'« équivalent monnaie » selon les normes comptables IAS7, débloquant ainsi le potentiel d'une adoption à grande échelle par les entreprises et permettant aux stablecoins de devenir véritablement de l'argent numérique universel dans des contextes personnels et commerciaux. Le fondateur, Tony McLaughlin, a rejoint Citigroup en 2004, possédant un solide background en finance traditionnelle et ayant occupé des postes clés tels que Chef du Cash Core pour l'Asie-Pacifique et Chef des Services de Transactions Mondiaux pour le Royaume-Uni, apportant ainsi une vaste expérience. Ubyx prévoit de lancer officiellement à la fin de cette année, en soutenant initialement des réseaux blockchain majeurs comme Solana et Base, et a déjà noué des partenariats avec des leaders de l'industrie tels que Paxos, Ripple et AllUnity.

Le tour de financement d'Ubyx ressemble davantage à une manœuvre stratégique menée par des sociétés de capital-risque de premier plan, impliquant une coalition de grands émetteurs de stablecoins américains, d'échanges de cryptomonnaies et de sociétés de fonds/ETF. Ce mouvement reflète une combinaison d'experts chevronnés du secteur financier traditionnel et de forces issues du monde de la cryptomonnaie, visant à tirer parti de la popularité actuelle des stablecoins pour renforcer et étendre davantage leur empreinte commerciale et leurs avantages concurrentiels au sein de l'écosystème des stablecoins conformes.

EigenLayer rebrande en EigenCloud : a16z ajoute 70 millions de dollars via OTC, approfondissant le récit du service cloud vérifiable

Eigen Labs a récemment annoncé un changement de marque pour son produit phare, en changeant son nom d'EigenLayer à EigenCloud, et a révélé avoir reçu un investissement supplémentaire de 70 millions de dollars de la part de a16z via un accord OTC. Cette série d'actions signifie un changement stratégique profond pour Eigen Labs, passant de son protocole initial de « coordination de restaking » vers une plateforme de services vérifiables intégrée verticalement.

EigenCloud a également introduit de nouvelles fonctionnalités telles que le « Verifiable Service Composition » et le « Cross-Chain Support », visant à permettre à divers services activement validés (AVS) d'être combinés de manière flexible comme des briques Lego et d'être exécutés sans heurt sur n'importe quelle chaîne L1 ou L2 via des interfaces API standardisées. Cela réduit considérablement les frottements d'intégration des développeurs et accélère l'interopérabilité et l'efficacité d'innovation de l'ensemble de l'écosystème.

Dans le nouveau cadre narratif de la « cloud vérifiable », EigenCloud démontre également un potentiel significatif d'intégration avec le domaine de l'IA. Par exemple, de nouveaux produits lancés tels qu'EigenCompute (pour le calcul vérifiable conteneurisé) et EigenVerify (vérification en tant que service) devraient améliorer la transparence, la fiabilité et la vérifiabilité des processus de calcul d'IA. Cela fournit non seulement une nouvelle couche d'augmentation de la confiance pour les applications d'IA existantes, mais constitue également une base infrastructurelle solide pour le développement de formats émergents tels que les marchés décentralisés de modèles d'IA, les plateformes décentralisées d'annotation de données et l'apprentissage fédéré décentralisé.

3. Projet en vedette

Coinbase accélère l'intégration de Base ; le pilote de "Deposit Token" de JPMorgan met en évidence l'adoption institutionnelle en chaîne

Coinbase poursuit activement une intégration plus profonde de la chaîne Base dans son application principale. Cela pourrait permettre aux utilisateurs d'interagir directement avec des DApps sur Base à partir de leurs soldes de compte Coinbase, éliminant ainsi les processus fastidieux de basculement de portefeuille et de transferts sur la chaîne. Bien que cette fonctionnalité soit encore en développement, cette orientation correspond étroitement à la tendance actuelle des plateformes d'échange centralisées (CEX) de favoriser l'intégration sur et hors chaîne. Par exemple, Binance incite à l'utilisation des données de trading sur la chaîne via son système Alpha, tandis que Bybit accélère son module TraFi, permettant aux utilisateurs de trader des actifs traditionnels tels que l'or, les actions et le forex au sein de son application CEX, démontrant ainsi que l'expérience de trading "tous-en-un" est devenue une direction clé pour l'évolution des plateformes.

En parallèle, JPMorgan pilote son « deposit token », JPMD, sur la chaîne Base. En tant qu'instrument numérique de dollar américain conforme et axé sur les institutions, il est garanti par des dépôts bancaires et limité à une utilisation autorisée, dans le but de tester l'interopérabilité entre la finance traditionnelle et les systèmes sur chaîne. Cette initiative est menée par Kinexys, la filiale blockchain de JPMorgan, représentant une première exploration par des géants de la finance dans l'émission d'instruments ressemblant à des stablecoins dans un environnement de chaîne publique.

D'un point de vue industriel, l'intégration de Coinbase et Base renforce sa position en tant que chaîne conforme et point d'entrée clé. Si une intégration au niveau des applications est réalisée à l'avenir, cela pourrait considérablement élargir la base d'utilisateurs actifs sur la chaîne. Le pilote de JPMorgan, quant à lui, reflète l'intérêt soutenu des institutions traditionnelles pour les canaux de circulation et de règlement en dollars sur la chaîne, notamment à mesure que les politiques autour des actifs en dollars numériques deviennent plus claires. Cela pourrait introduire de nouvelles variables dans le paysage concurrentiel des stablecoins conformes. Ces deux développements sont des signaux importants de la tendance « institutions centralisées x écosystème sur la chaîne », et leur mise à l'échelle ultérieure, leur vitesse d'implémentation et leurs effets d'interaction politique méritent une attention particulière.

Sahara AI annonce le lancement imminent de son jeton, favorisant l'assetisation des données et le développement d'applications IA en boucle fermée

Cette semaine, le projet d'infrastructure Web3 AI Sahara AI a annoncé que son jeton natif, $SAHARA, sera listé simultanément sur le trading au comptant d'OKX et sur la plateforme Binance Alpha le 23 juin. En tenant compte de la position du projet et de ses ressources, ce calendrier de liste n'est pas entièrement surprenant. Cependant, sur fond d'une tendance AI+Crypto qui se refroidit, la capacité de Sahara AI à naviguer dans les cycles du marché reste un sujet d'observation continue.

Sahara AI vise à créer une plateforme complète couvrant l'ensemble du cycle de développement de l'IA, y compris l'annotation des données, la vérification des droits, le déploiement et le soutien en puissance de calcul. Les utilisateurs peuvent gagner des incitations sur la plateforme en participant à l'affinage et à l'annotation des données, et tokeniser leurs actifs de données en NFT de propriété en chaîne, que les développeurs d'IA peuvent ensuite utiliser pour entraîner des modèles personnalisés. La plateforme prévoit également d'offrir des services de calcul GPU/CPU pour soutenir le déploiement et le fonctionnement efficaces des modèles d'IA. Ces processus s'exécuteront sur sa blockchain propriétaire, Sahara Chain, construite sur le Cosmos SDK, compatible EVM, et utilisant un mécanisme de consensus Proof-of-Stake (PoS). Elle est conçue pour soutenir les besoins de vérification des droits et de transactions liés aux grands volumes d'actifs de données et de modèles.

Le chemin de « l'assetisation des données IA » représenté par Sahara AI offre une alternative aux projets IA principalement orientés outils. Il vise à relier efficacement les utilisateurs et les développeurs grâce à une vérification claire des droits sur les données et à des mécanismes d'incitation au retour, établissant ainsi un écosystème d'applications avec un modèle économique durable. La capacité de la plateforme à attirer suffisamment de contributions de données de haute qualité et de participations des développeurs sera essentielle pour réaliser des effets de réseau authentiques. Ses performances en termes de capitalisation boursière post-listing (MC) et de valorisation pleinement diluée (FDV) serviront également d'indicateur important pour le marché dans l'évaluation du potentiel de développement de projets similaires.

À propos de KuCoin Ventures

KuCoin Ventures est le bras d'investissement de premier plan de l'échange KuCoin, qui figure parmi les cinq premières plateformes de cryptomonnaie au monde. Axé sur l'investissement dans les projets de cryptomonnaie et de blockchain les plus disruptifs de l'ère Web 3.0, KuCoin Ventures soutient les développeurs de cryptomonnaie et de Web 3.0 à la fois sur le plan financier et stratégique, en s'appuyant sur des analyses approfondies et des ressources mondiales. En tant qu'investisseur convivial pour la communauté et orienté recherche, KuCoin Ventures collabore étroitement avec ses projets portefeuille tout au long de leur cycle de vie, en se concentrant sur les infrastructures Web3.0, l'IA, les applications grand public, le DeFi et le PayFi.

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