Rapport hebdomadaire de KuCoin Ventures : Récupération d'actifs et stratégie de jeu face aux chocs géopolitiques — De la disruption sectorielle de Lighter à la chasse à la liquidité de BROCCOLI

2026/01/06 03:03:02

Personnalisé

1. Points forts du marché de la semaine

Lighter après le TGE : Disrupteur et test décisif dans la course aux Perp DEX

Le 30 décembre 2025, Lighter — la star montante de l'espace des échanges perpétuels décentralisés (Perp DEX) — a officiellement tenu son TGE. Le projet a lancé son token $LIT avec une offre totale de 1 milliard, dont 25 % ont été airdroppés directement à la communauté, un chiffre impressionnant. Avec une valeur totale d'environ 675 millions de dollars, cela représente l'une des plus importantes distributions de tokens de 2025. La réaction du marché a été immédiate, les discussions se concentrant rapidement sur l'authenticité des volumes, la durabilité des incitations et sur la question de savoir si Lighter représente une menace légitime pour les leaders établis des Perp DEX. Cet événement a intensifié la rivalité au sein du secteur jusqu'à un point critique.

Construit sur Ethereum, Lighter se concentre sur la fourniture d'une infrastructure de trading non-custodial et hautement efficace. En utilisant la technologie de preuve Zero-Knowledge (ZK) pour atteindre un débit élevé et une faible latence, il prend en charge les cryptomonnaies, les matières premières et potentiellement les RWAs. Contrairement à de nombreux projets "grassroots", Lighter est soutenu par des sociétés de capital-risque de premier rang telles que a16z et Founders Fund. Grâce à une stratégie d'expansion agressive au second semestre 2025, Lighter est passé d'un protocole émergent à un géant avec plus de 1,2 milliard de dollars en TVL. Il est devenu une force pivot pour l'écosystème Ethereum alors qu'il défie les Layer 1 natifs Perp à haute performance. D'ici la fin de 2025, la plateforme a capturé 20 % de part de marché des Perp DEX.

Croissance du TVL et du volume de trading de Lighter.

Source des données : DeFiLlama

Avant le TGE, Lighter a incité à la participation via un système de points divisé en Saison 1 (testnet privé) et Saison 2 (phase publique). Les utilisateurs ont gagné des points en tradant, en fournissant de la liquidité et en parrainant d'autres personnes. Le système a été humoristiquement surnommé "farming points" par la communauté, car les utilisateurs devaient souvent s'engager dans de fréquents petits trades avec effet de levier ou placer des ordres en continu pour maximiser les récompenses. Les utilisateurs moyens ont accumulé entre 50 et 150 points, ce qui représente une valeur airdrop d'environ 5 000 $ – 15 000 $. L'airdrop total représentait 25 % de l'offre (250 millions de $LIT), avec un taux de conversion d'environ 1 point ≈ 20 $LIT, entièrement débloqué au lancement sans période de vesting. Les retours de la communauté suggèrent un taux de rétention estimé à 75 %, bien que la pression de vente à court terme ait été clairement visible.

Le cœur de l'engouement autour de Lighter réside dans son défi direct lancé au leader actuel du marché, Hyperliquid. En décembre 2025, le volume de trading sur 24 heures de Lighter a dépassé à plusieurs reprises celui de Hyperliquid, avec un volume sur 30 jours dépassant brièvement la barre des 200 milliards de dollars. Ce "pic de données" est non seulement le reflet de sa stack technique, mais aussi une manifestation directe de sa stratégie agressive d'acquisition utilisateurs.

Cependant, d'un point de vue de recherche professionnelle, il existe un clair "désalignement des metrics". Bien que Lighter soit en tête en termes de volume sur 30 jours, son Interest Ouvert (OI) s'élève à environ 1,4 milliard de dollars, bien en dessous des 8 milliards de Hyperliquid. Le ratio Volume/OI de Lighter est systématiquement supérieur à celui de ses pairs, ce qui suggère que l'activité de la plateforme est principalement alimentée par du "wash trading" à haute fréquence et à court terme (pour accumuler des incitations) plutôt que par des positions à long terme. Cela révèle que le projet est encore dans une phase fortement incitative et n'a pas encore opéré sa transition de "l'acquisition de trafic" à "la rétention de liquidités profondes".

Source de données : Tableau compilé par KuCoin Ventures. Données originales issues de DeFiLlama.

L'annonce la plus agressive de Lighter en matière de produit a été d'introduire des frais Taker à 0 % pour les utilisateurs particuliers—essentiellement une guerre des prix ciblant le marché existant. En renonçant aux frais Taker, le revenu annualisé estimé de Lighter s'élève à seulement environ 105 millions de dollars, tandis qu'Hyperliquid génère plus de 800 millions de dollars sur des volumes similaires. Dans le cadre de ce modèle sans frais, Lighter doit prouver que son écosystème peut générer suffisamment de momentum interne (via les frais de service API, le staking/validation de $LIT, ou les mécanismes de rachat d'actifs) pour soutenir son FDV de 3 milliards de dollars.

2. Signaux de marché sélectionnés de la semaine

Choc géopolitique rencontre le rééquilibrage du capital : les actifs à risque oscillent entre un "rebond" et une "fragilité"

Sur le front géopolitique, suite aux rapports selon lesquels les États-Unis ont lancé une opération militaire au Venezuela et destitué le président Nicolás Maduro, les actifs mondiaux ont suivi un schéma classique de « choc géopolitique → réajustement actif par actif ». Les métaux précieux ont été les premiers à attirer des flux refuges incrémentaux : l'or et l'argent ont tous deux rebondi rapidement après un bref repli, reflétant que la réponse initiale du marché au risque extrême donne toujours la priorité aux « couvertures équivalentes à des liquidités » et à la protection contre l'incertitude. En revanche, le pétrole brut a évalué l'événement avec une retenue notable.

Source des données :https://www.investing.com/commodities/metals

Une variable extrême qui croise plus directement avec la crypto est l'essor des discussions autour de la supposée « réserve de Bitcoin du Venezuela utilisée pour contourner les sanctions » après la rapide perturbation du régime—notamment la revendication largement diffusée d'une échelle de "dizaines de milliards", souvent liée à des figures comme Alex Saab et une supposée « réserve de l'ombre ». Si cette estimation était exacte, cette position serait suffisamment importante pour rivaliser avec les avoirs de MicroStrategy et même dépasser les réserves nationales du Salvador.

Source des données :https://bitcointreasuries.net/governments

Cela dit, il est important de souligner : à ce jour, l'échelle revendiquée et la traçabilité des fonds manquent de preuves au niveau des adresses et d'une cartographie des flux traçable que les principales institutions de recherche on-chain peuvent valider de manière cohérente. Cela ressemble actuellement davantage à un mélange de « récit politique + imagination d'actifs » qu'à un schéma factuel vérifié on-chain. La variable à surveiller n'est pas tant la taille supposée mais les voies de contrôle et de disposition : même si des actifs crypto pertinents existent, l'impact sur le marché dépend de la forme spécifique de disposition, plutôt que d'un surplus d'offre immédiat et linéaire pour les marchés spot.

Du côté des actifs à risque, après des semaines de léthargie, la crypto a connu début 2026 une phase de rebond synchronisé : les actions asiatiques se sont renforcées, les futures sur actions américaines se sont redressés, et les cryptos ont augmenté en tandem, l'indice CMC Fear & Greed se rapprochant d'une zone plus « neutre ». Sur le marché, le Bitcoin est brièvement passé au-dessus de 93 000 $, l'Ethereum a gravité autour de 3 200 $, et les altcoins—ainsi que plusieurs tokens mèmes historiques—ont mené l'avance, en accord avec la transmission standard d'une « réparation de l'appétit pour le risque + débordement de liquidité » vers les actifs à bêta élevé.

Source des données :https://coinmarketcap.com/charts/fear-and-greed-index/

Une mise en garde importante est que ce type de « rebond généralisé » est généralement plus sensible aux chocs macroéconomiques. Si les anticipations de taux, les risques géopolitiques ou les conditions de liquidité s'inversent, des actifs fortement corrélés peuvent toujours déclencher une réaction en chaîne de retraits. Le rallye actuel des thèmes à bêta élevé, tels que les memes, est mieux caractérisé comme une fonction de débordement de liquidité et de normalisation de l'appétit pour le risque, et ne constitue pas encore une preuve suffisante d'une tendance structurelle ascendante, motivée par les fondamentaux.

Du côté des flux, les ETF BTC au comptant aux États-Unis ont enregistré une nette amélioration la semaine dernière. Les entrées nettes ont bondi à environ 471 millions de dollars vendredi, tandis que les entrées nettes hebdomadaires ont totalisé environ 459 millions de dollars—un signal sans doute plus fort d’un « retour marginal de l’appétit pour le risque ». Les ETF ETH au comptant ont montré un schéma similaire, affichant environ 160 millions de dollars d'entrées nettes hebdomadaires (également nettement plus fortes vendredi), suggérant que le réexposition progressive et expérimentale des investisseurs traditionnels au bêta crypto est toujours en cours.

Source des données : SoSoValue

En revanche, la liquidité on-chain ne s’est pas renforcée en parallèle. L'offre totale de stablecoins a diminué, passant du pic précédent à environ 308 milliards de dollars, et l'USDC a connu une sortie nette plus prononcée d'environ 929 millions de dollars. De plus, le traçage on-chain (par exemple, Arkham) indique que les portefeuilles associés au cluster « Official Trump Meme » ont transféré environ 94 millions de dollars USDC le 31 décembre 2025. Si les altcoins et d'autres sentiments à bêta élevé doivent évoluer d'un « rebond commercial » vers une tendance plus durable, les marchés ont généralement besoin de la croissance de l'offre de stablecoins et de l'augmentation des soldes de stablecoins disponibles sur les échanges ; en l'absence de cela, le rallye risque davantage de rester dans un régime de « jeu de positionnement à somme fixe + volatilité induite par l'effet de levier ».

Source des données : DeFiLlama

En ce qui concerne les taux et les ancres macroéconomiques, les prix du marché pour un assouplissement début 2026 restent relativement limités, privilégiant une hypothèse de « maintien / ajustement par petits pas ». Il convient de souligner que FedWatch reflète une distribution de probabilité implicite par le marché—et non un engagement politique. Lorsque les dynamiques d’inflation et d’emploi s’accélèrent ou s'atténuent dans de nouvelles combinaisons, la distribution peut être rapidement revalorisée. En conséquence, l’attention clé de cette semaine reste orientée sur les chiffres des emplois non agricoles aux États-Unis et sur la manière dont les responsables de la Fed recalibrent l'importance qu'ils accordent aux « emplois vs. inflation vs. conditions financières ».

Source des données : Outil CME FedWatch

Événements clés à surveiller cette semaine (GMT+8) :

6 janv. : Géopolitique — Un tribunal américain confirme que Maduro comparaîtra à New York (surveillez les potentielles répercussions sur les sanctions, la disposition des actifs et la stabilité régionale)
4-9 janv. : CES 2026 (Las Vegas) — focus sur les puces IA, l'infrastructure informatique et les orientations des capex des entreprises, ainsi que leur influence sur l'appétit au risque dans le secteur technologique
9 janv. : États-Unis, rapport sur les emplois non agricoles de décembre — la tension clé demeure entre la croissance de l'emploi et un chômage élevé ; plusieurs responsables de la Fed sont également programmés pour parler cette semaine
9 janv. : Chine, IPC et IPP de décembre

Observations sur le financement sur le marché primaire :

Avec la période des fêtes de Noël et du Nouvel An, les levées de fonds sur le marché primaire divulguées ont chuté fortement, laissant presque aucun nouvel échantillon statistiquement significatif. Les rares éléments publiquement divulgués étaient orientés vers « l'expansion des activités existantes + flux de trésorerie explicables. » Par exemple, le mineur de Bitcoin coté au NYSE, Cango, a levé environ 10,5 millions de dollars en émettant des actions de Classe B pour étendre les opérations minières mondiales et se diversifier dans l'énergie et l'infrastructure de calcul IA. Dans l'ensemble, le marché semble toujours être en phase de « réparation de l’appétit au risque, mais déploiement primaire prudent », avec des capitaux plus enclins à payer pour des capacités et des flux de trésorerie vérifiables plutôt qu'à financer des récits à long terme à prix fort.

3. Project Spotlight

Analyse post-mortem d'anomalie de liquidité : Analyse de la volatilité des prix et des mécanismes d'arbitrage de BROCCOLI714

Vers 03:00 (UTC+8) le 1er janvier 2026, la paire de trading au comptant BinanceBROCCOLI714/USDTa connu une volatilité soudaine et violente. Ce token de mème, basé sur le chien de compagnie BROCCOLI de CZ, a violemment bondi de 0.014 USDT à 0.16 USDT en une heure — une augmentation maximale de1000%— avant de retomber à son prix de départ en seulement 10 minutes.

Source de données : Binance

Bien que Binance ait officiellement déclaré après leur examen interne qu'"aucun signe clair d'attaques de hackers n'a été trouvé", les déductions basées sur la microstructure du marché suggèrent que la hausse des prix proviendrait probablement d'achats massifs sur le marché causés par une anomalie d'un compte de baleine ou un dysfonctionnement d'un programme de market maker. Ce n'était presque certainement pas le résultat d'un trading normal et organique. Bien qu'il s'agisse d'un incident isolé, cela a mis en évidence l'échec de prix des tokens à petite capitalisation dans des cas extrêmes de déséquilibres de liquidité.

Pendant la phase la plus intense de la montée, une "mur d'achat" extrêmement anormale est apparue sur le côté Bid du carnet d'ordres spot pour BROCCOLI714 (qui avait une capitalisation de marché circulante de seulement ~40M$), avec des ordres d'achat cumulatifs atteignant jusqu'à26 millions USDT. Selon les analyses post-mortem des traders, la profondeur Bid 10% du spot restait au-dessus de 5 millions USDT, tandis que la profondeur Bid 10% des contrats perpétuels était d'environ seulement 50,000 USDT. Cela signifie que le ratio de profondeur spot-contrats a atteint un impressionnant100:1. Cette inversion extrême de la structure de capital a démontré que l'acheteur ignorait complètement le slippage et les coûts, exhibant des caractéristiques typiques d'"achat forcé irrationnel". Cela est devenu la logique centrale pour certains traders avisés d'intervenir avec des positions longues et de suivre la tendance haussière potentielle.

La montée rapide des prix spot a déclenché des mécanismes de contrôle des risques sur le marché Binance Futures. Le trading de contrats est momentanément entré en"Reduce-only"mode, provoquant une suppression forcée des prix des contrats. Lorsque le prix spot a atteint 0.07 USDT, le prix des contrats était plafonné autour de 0.038 USDT par le disjoncteur. Cet écart de prix a créé un immense potentiel de profit mais a également constitué une barrière d'entrée extrêmement élevée. Les traders de haut niveau (comme Vida) ont utilisé des scripts API pour effectuer des tentatives à haute fréquence lors de cet événement extrême soudain, capturant rapidement les écarts de millisecondes où le mécanisme de disjoncteur se rafraîchissait ou tombait en panne pour construire des positions longues et suivre la tendance haussière initiée par les ordres d'achat anormaux.

Cependant, l'opérateur de BROCCOLI714 n'a pas tiré le prix en ligne droite. Vers 04:21, le compte a brièvement retiré les énormes ordres d'achat, provoquant une chute instantanée du prix. Cette action a directement brisé les défenses psychologiques de certains suiveurs de tendance.Les analyses post-mortem montrent que Vida, jugeant que le "hacker" avait été soumis à un contrôle de risque, a choisi de manière décisive de vendre toute sa position pour verrouiller environ1,5 million $.en profit. Pourtant, environ une minute plus tard, les ordres d'achat massifs ont été replacés, et le prix a bondi une deuxième fois à 0,15 USDT, complétant un nettoyage de ceux qui sont sortis prématurément et déclenchant une nouvelle fois un FOMO sur le marché.

Le signal de fin de partie est apparu autour de 04:28.Alors que la puissance d'achat pour BROCCOLI714 s'épuisait progressivement, lemarché spot duSOL/USDT a soudainement vu des achats au marché insensibles aux coûts, provoquant une hausse de 5 % du SOL en une courte période. Certains traders ont capté ce signal avec perspicacité, déduisant que le compte anormal lié à BROCCOLI714 avait été restreint par des contrôles de risque et était contraint de transférer ou de liquider les fonds restants via le SOL à forte liquidité. Ce changement de flux de capitaux est devenu un signal crucial pour les traders jugeant que les ordres d'achat pour BROCCOLI714 allaient disparaître complètement. Par la suite, autour de 04:32, le mur d'achat a été entièrement retiré, et le prix du token a commencé une chute libre. Certains traders ont décidé de passer à des positions courtes, captant le dernier segment de profit durant la régression du prix. Bien que Binance ait par la suite écarté une attaque, cet évaluation en temps réel basée sur les données a permis aux traders de chronométrer précisément leurs sorties et reversions.

Fait intéressant, alors que l'événement se déroulait, des rumeurs circulaient même selon lesquelles "le chien de CZ était décédé", offrant une excuse narrative de "soutien fondamental" pour la spéculation sur le token. Cependant, les traders professionnels ont combiné les flux de capitaux avec les données du carnet d'ordres pour déterminer que ces achats inversés en profondeur, de type "charité", étaient voués à être insoutenables. Par conséquent, ils ont ignoré le bruit narratif et ont décidé d'ouvrir des positions courtes lorsque le carnet d'ordres s'est effondré.

Cet incident BROCCOLI714 est un exemple de décalage de liquidité plein de rebondissements dramatiques qui mérite d'être étudié à plusieurs reprises. À travers la volatilité des prix brutale et le "mythe" des profits rapides pour quelques privilégiés, il nous rappelle que, dans ce monde crypto sauvage,les meilleurs chasseurs doivent posséder non seulement une infrastructure de surveillance et de trading au niveau milliseconde, mais aussi une intuition stratégique pour décrypter les flux de capitaux et la psychologie du marché.Dans la transformation instantanée entre la cupidité et la peur, si l'on manque de la capacité de distinguer entre un "repli de lessivage" et un "véritable crash", les investisseurs ordinaires imitant aveuglément des positions longues ou courtes risquent grandement d'être liquidés lors de fluctuations violentes. Dans des conditions de marché extrêmes où "les immortels se battent", apprendre à se préserver est la leçon principale pour chaque participant au marché.

À propos de KuCoin Ventures

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