Web3 Yield Farming : Le compromis précis entre le moteur de rendement et la perte impermanente

Dans le monde de la finance décentralisée (DeFi) du Web3 , le Yield Farming est devenu une stratégie incontournable de gestion d’actifs. Il offre aux détenteurs d’actifs crypto une opportunité sans précédent : au lieu de simplement « conserver » (HODL) leurs actifs à long terme, ils peuvent injecter des capitaux inactifs dans des réseaux décentralisés pour devenir des « agriculteurs numériques » et générer des rendements en fournissant de la liquidité. Cette stratégie constitue une illustration clé de l’innovation DeFi et un jeu délicat entre risque et récompense.

Au cœur du Yield Farming se trouve la piscine de liquidité. Vous pouvez imaginer une piscine de liquidité comme une « machine de change automatisée » dirigée par du code infaillible. Elle ne repose pas sur un carnet d’ordres traditionnel ; au contraire, elle est alimentée par un modèle Automated Market Maker (AMM) qui utilise une formule mathématique pour déterminer les prix.
Pour permettre le fonctionnement de ces piscines de liquidité, elles ont besoin de Fournisseurs de Liquidité (LPs) . Les LPs déposent deux jetons de valeur équivalente (par exemple, 50 % Ethereum (ETH) et 50 % USD Coin (USDC)) dans la piscine. Cela revient à injecter des réserves de devises dans la machine d’échange, permettant ainsi à d’autres utilisateurs de réaliser leurs transactions sans difficulté. En guise de preuve de leur contribution à la liquidité, les LPs reçoivent un Jeton de Fournisseur de Liquidité (LP Token) qui représente leur part dans la piscine.

En retour, les LPs bénéficient de deux principaux types de récompenses, qui ensemble constituent leur « moteur de rendement » :

- Frais de transaction : Chaque fois qu’un utilisateur échange des jetons dans la piscine, il paie un frais de transaction (par exemple, 0,3 % sur Uniswap). Les LPs reçoivent automatiquement une part de ces frais proportionnelle à leur contribution à la piscine. Un volume élevé de transactions dans une piscine conduit directement à des récompenses plus importantes.

- Récompenses en jetons supplémentaires : Pour inciter les premiers participants et accélérer la création de liquidités, de nombreux protocoles distribuent également les jetons de gouvernance de leur plateforme aux fournisseurs de liquidité (LPs). Ces récompenses peuvent être très lucratives et constituent souvent le principal moteur des rendements élevés en yield farming (APYs - rendements annuels en pourcentage), jouant un rôle clé dans le modèle de tokenomics d’un protocole.

Le risque caché derrière les rendements : décryptage de la perte impermanente

Bien que le mécanisme de rendement apparaisse très attrayant, les fournisseurs de liquidité doivent faire face à un risque unique et important : la perte impermanente.
En termes simples, la perte impermanente est la perte temporaire de fonds qu’un fournisseur de liquidité subit lorsque le prix des actifs qu’il a déposés évolue par rapport au fait de simplement les conserver dans son portefeuille. Cette perte est causée par le mécanisme d’un Automated Market Maker (AMM) (créateur de marché automatisé) utilisé par le pool de liquidités.
Prenons un exemple concret pour expliquer ce mécanisme :
Imaginez que vous déposez 1 ETH et 1000 USDC dans un pool, avec un prix de l’ETH fixé à 1 000 $.

- Scénario 1 : Le prix de l’ETH reste stable. La valeur de vos actifs est toujours de 1 ETH + 1000 USDC.

- Scénario 2 : Le prix de l’ETH double pour atteindre 2000 $. À ce stade, l’ETH dans le pool est sous-évalué par rapport au marché externe. Les arbitragistes interviennent, déposant des USDC pour acheter de l’ETH du pool jusqu’à ce que le prix de l’ETH atteigne 2000 $. Ce processus entraîne une réduction de la quantité d’ETH dans le pool et une augmentation de la quantité d’USDC. Finalement, le pool se rééquilibre pour détenir environ 0,707 ETH et 1414 USDC. La valeur totale de vos actifs devient 0,707 ETH (valant 1414 $) + 1414 USDC, pour un total d’environ 2828 $.

- La comparaison : Si vous aviez simplement conservé vos 1 ETH et 1000 USDC dans votre portefeuille sans participer au yield farming, la valeur totale de vos actifs serait de 1 ETH (valant 2000 $) + 1000 USDC, pour un total de 3000 $.
La perte impermanente correspond à la différence : 3000 $ - 2828 $ = 172 $.

Cette perte est qualifiée d’« impermanente » car si les prix des tokens retournent à leur ratio d’origine, la perte disparaît. Cependant, si les prix ne se rétablissent jamais et que vous choisissez de retirer vos fonds, cette perte « impermanente » devient une perte permanente.

Le compromis précis : la sagesse des investisseurs Web3

La pratique du yield farming repose sur un équilibre précis entre risque et récompense. Le potentiel de rendements élevés, notamment via des récompenses supplémentaires en tokens, doit être suffisant pour compenser le risque potentiel de perte impermanente. Par conséquent, les investisseurs avisés du Web3 suivent les étapes suivantes pour gérer ce risque :

- Choisir des paires de stablecoins : Les paires de trading telles que USDC/DAI, qui présentent une volatilité de prix très faible, ont un risque de perte impermanente presque négligeable.
- Évaluer le volume de trading : Les pools à fort volume génèrent davantage de frais de transaction, ce qui peut contribuer à compenser plus rapidement la perte impermanente.
- Se concentrer sur les récompenses en tokens : Pour les paires à forte volatilité, il n'est intéressant d'assumer le risque de perte impermanente que si les récompenses supplémentaires en tokens (par exemple, l'APY) sont suffisamment élevées.

Le yield farming est un élément clé de l'innovation Web3 qui ouvre de nouvelles opportunités dans le monde financier. Cependant, comprendre et gérer son risque principal—la perte impermanente—est la première leçon que chaque "fermier numérique" doit assimiler.

Avertissement : Pour votre confort, cette page a été traduite à l'aide de la technologie IA (GPT). Pour obtenir les informations à la source, consultez la version anglaise originale.