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**Rapport Hebdomadaire de KuCoin Ventures : Le désendettement post-frénésie des memes entraîne des milliards en liquidations ; le marché primaire prospère tandis que le secteur conforme à la confidentialité gagne en traction**

2025/10/13 09:36:02

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**1.** **De la frénésie des memes on-chain aux liquidations records du “10/11” : une semaine tumultueuse sur le marché secondaire de la crypto**

Début octobre, BTC a tenté une nouvelle ascension vers ses sommets historiques, mais les flux et l’attention se sont clairement concentrés sur BSC. Le 7 octobre, BNB a dépassé les $1,300 pour atteindre un nouvel ATH ; selon 8marketcap, sa capitalisation boursière a brièvement atteint ~$177.78B, surpassant temporairement Tether et grimpant à la position n°124 du classement des actifs mondiaux. Le catalyseur de cette montée était une nouvelle vague de memes sur BSC : le 6 octobre, l’interaction de CZ sur les réseaux sociaux a dynamisé les communautés de langue chinoise, et des concepts liés à Binance, CZ, et He Yi — tels que “Binance Life” — se sont rapidement propagés. Le 7 octobre, "Binance Life" a été listé sur Binance Alpha ; avec le secteur en surchauffe, sa capitalisation boursière a culminé au-dessus de $500M. Le bouclage rétroactif entre les plateformes on-chain et centralisées a produit un effet de siphon visible sur BSC.
 
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**Source des données : TradingView**
 
**Portée par l’élan, Binance Wallet et Four.Meme lancent** **MEME RUSH - Exclusivité pour Binance Wallet** : pendant la phase “Nouveau / Finalisation”, l’accès est limité aux utilisateurs de Binance Wallet (Keyless) ; dès qu’un token atteint un seuil de migration de $1M, il est automatiquement déployé sur les DEXs et devient librement échangeable, tout en entrant dans le classement Migrated Rank. En parallèle des produits existants sur Binance Alpha, des perpétuels Aster et des produits Binance spot/derivés, cela connecte efficacement le cycle complet des memes sur BSC — de l’incubation interne à la liquidité externe.
 
Dans la première heure, MEME RUSH a vu la création de 635 tokens, 11 migrations, et un volume de trading interne dépassant les 18,16 millions de dollars. Sur le plan social, les discussions des KOL sur Binance Square ont accéléré le flux de capitaux et le sentiment du marché. Cette ligne de production « incubation interne → migration basée sur des seuils → expansion externe » a, à court terme, renforcé l’avantage concurrentiel de BSC dans les memes, tout en contribuant au phénomène de congestion et d’effet de levier à des niveaux élevés.
 
Au sommet émotionnel, l’effet de levier était élevé et l’appétit pour le risque à son maximum. Après que le Président Trump a signalé une reprise des hostilités commerciales, les actifs risqués ont fortement chuté dans les premières heures du 11 octobre : le BTC a plongé d’un haut de plus de 120 000 $, et la contagion s’est propagée à travers le marché. Le « 10/11 » a rejoint les dates historiques du « 3/12 » et du « 5/19 » comme un événement majeur de dénouement des positions : ~1,6 million de comptes liquidés et ~19,3 milliards de dollars effacés—des records décennaux pour les dérivés crypto. Les altcoins ont sombré en mouvements en cascade, avec des baisses de 80 % à 90 % en une seule journée visibles sur de nombreux graphiques, et la liquidité on-chain s’est brièvement figée. Cet épisode a mis en lumière la fragilité des positions fortement levierisées et des flux circulaires on-chain face à un choc extrême de l’actualité. Les mêmes mécanismes endogènes qui propulsaient BSC, ainsi que les opportunités à rendement élevé ailleurs (par exemple, levier en boucle avec USDe), ont canalisé le capital dans des positions encombrées unidirectionnelles ; lorsque les variables macroéconomiques/politiques ont basculé, ces positions encombrées ont entraîné des liquidations synchronisées.
 
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Dans la matinée du 13 octobre, un ton plus conciliant de Trump a soutenu les futures sur actions américaines et la reprise du marché crypto—le « trade TACO » a refait surface. Après la capitulation, la volatilité a diminué et les positions longues ont commencé à se reconstruire timidement. Cette semaine laisse deux enseignements clairs : premièrement, le mécanisme « plateforme–outils–trafic » de BSC améliore matériellement l’émission et l’efficacité du trading de memes, mais amplifie également la pro-cyclicité ; deuxièmement, la politique macroéconomique et la liquidité restent les principaux ancrages du marché. En regardant vers l’avenir, si les conditions macroéconomiques ne se détériorent pas et que les flux nets des ETF/stablecoins persistent, des opportunités sélectives lors de réparations du sentiment restent plausibles—mais pour les actifs concentrés à forte volatilité, la taille des positions et les contrôles de risque doivent devancer le récit.

2. Signaux Sélectionnés de la Semaine sur le Marché

Les tensions géopolitiques ont déclenché la plus grande journée de liquidations de l’histoire de la crypto, mettant à l’épreuve Perp DEX sous des conditions de marché extrêmes.

Le 11 octobre 2025, le marché crypto a connu l'événement de liquidation le plus important de son histoire, avec près de 20 milliards de dollars en positions à effet de levier liquidées. Le BTC est brièvement tombé à un minimum de 102 000 $, tandis que l’ETH a chuté temporairement en dessous de 3 500 $. Le principal facteur déclencheur de cette situation a été l’annonce du président américain Trump concernant une nouvelle politique tarifaire visant la Chine : l’imposition d’un tarif supplémentaire de 100 % sur les exportations chinoises vers les États-Unis, s’ajoutant au tarif existant de 30 %, portant le taux total à un impressionnant 130 %. Cette annonce a immédiatement entraîné de violentes fluctuations sur les marchés financiers mondiaux.
 
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Le marché crypto est fortement exposé à l’effet de levier, de nombreux traders utilisant des fonds empruntés pour effectuer des paris à haut risque. En tant qu’un des catalyseurs des liquidations en cascade, l’USDe a joué un rôle clé dans cet événement de liquidation à grande échelle. Pendant le krach, l’USDe est temporairement tombé à 0,65 $ sur Binance. Ce décrochage de l’USDe a directement déclenché des liquidations en chaîne de positions à levier, en particulier celles qui utilisaient l’USDe comme collatéral. De plus, le mécanisme de prêt en boucle de rendement de l’USDe a davantage amplifié l’effet de levier. Lorsque le décrochage s’est produit, les market makers ont été contraints de vendre rapidement des Altcoins pour injecter des fonds, réduire leur effet de levier ou liquider directement leurs positions afin d’éviter une liquidation automatique globale de leurs portefeuilles. Cela a conduit à une purge totale de certains carnets d’ordres, avec des prix chutant directement à zéro.
 
Cependant, contrairement à l’effondrement de Luna/UST, le protocole de l’USDe lui-même n’a subi aucun dommage. Certains analystes ont suggéré qu’une attaque préméditée pourrait avoir eu lieu, exploitant le système d’évaluation de Binance (qui repose sur les carnets d’ordres spot plutôt que sur des oracles externes) à un moment stratégiquement opportun. Notamment, cela s’est produit juste avant que Binance n’implémente des ajustements de prix par oracle pour wbETH/ETH et bnSOL/SOL — et l’USDe, le wbETH et le bnSOL sont tous utilisés comme actifs collatéraux pour les comptes de marge unifiés, ces trois actifs ayant tous connu des décrochages significatifs de courte durée.
 
Sous des conditions de marché extrêmes, la stabilité des systèmes d'échanges a été mise à l'épreuve — en particulier celle des Perp DEXs récemment populaires. Hyperliquid a absorbé le plus haut volume de liquidations à travers le réseau, selon des données publiques, atteignant près de 10 milliards de dollars. Son HLP Vault a augmenté de 40 millions de dollars, et le système est resté stable, faisant de lui l'un des grands gagnants de cet événement. Lighter, en revanche, a rencontré des défis importants. Lorsque le système a été surchargé et que les mesures d'atténuation à court terme ont échoué, l'équipe a finalement été contrainte d'émettre un avertissement d'interruption. Les services du mainnet de Lighter ont été suspendus, incluant l'API, le frontend et l'exécution des trades. Backpack a également subi des retards dans la soumission des ordres, un manque de liquidité et des écarts de prix significatifs avec les CEXs — avec des différences de prix BTC dépassant les 20 000 $ à un moment donné — entraînant une chute des prix des actifs sur la plateforme en dessous de leur valeur de marché équitable, ce qui a à son tour déclenché des liquidations massives.
 
Bien que cet événement de cygne noir ait frappé durant le week-end, les flux entrants des ETF sont restés assez optimistes dès le vendredi précédent. Les ETFs BTC ont enregistré un flux net entrant de 2,71 milliards de dollars pour la semaine, tandis que les ETFs ETH ont attiré 488 millions de dollars. Si cette tendance des flux entrants d'ETFs se poursuit, cela pourrait contribuer à récupérer les pertes des prix des actifs.
 
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De même, la tendance des flux entrants pour les stablecoins continue. Au cours de la dernière semaine, la capitalisation boursière de l'USDT a augmenté régulièrement de 2,89 milliards de dollars. L'USDC, affecté par la panique du marché, a connu des fluctuations importantes mais s'est rapidement rétabli, avec un flux net hebdomadaire entrant de 489 millions de dollars.
 
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Les analystes de marché estiment que la menace de Trump d'imposer une taxe supplémentaire de 100 % sur la Chine pourrait servir de levier dans une autre négociation majeure, avec une faible probabilité d'application réelle. Au-delà des manœuvres politiques, l'attention ce mois-ci est également portée sur d'éventuelles nouvelles baisses des taux d'intérêt. Le marché prédit actuellement une probabilité de 95,7 % que le taux d'intérêt soit abaissé à 3,75 %-4 % lors de la réunion FOMC du 29 octobre. La semaine dernière, plusieurs responsables de la Réserve fédérale (FOMC) ont indiqué qu'un assouplissement modéré était raisonnable dans les circonstances actuelles.
 
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Événements majeurs à surveiller cette semaine :
  • 14 octobre, 23:30 – Le président de la Fed, Jerome Powell, prend la parole lors de la conférence de la National Association for Business Economics. Le président Trump rencontre le président de l'Argentine.
  • 15 octobre, 09:30 – IPC de la Chine pour septembre (glissement annuel).
  • 16 octobre, 02:00 – Publication par la Réserve fédérale du Beige Book sur les conditions économiques. 20:30 – PPI des États-Unis pour septembre (glissement annuel). Nouvelles demandes d'allocations chômage aux États-Unis pour la semaine se terminant le 11 octobre.
  • 17 octobre, 00:00 – Conférence de presse des ministres des finances et gouverneurs des banques centrales du G20.

Suivi des financements sur le marché primaire :

Malgré l’événement exceptionnel (black swan) survenu la semaine dernière sur le marché secondaire, le financement des marchés primaires crypto a atteint un niveau record de 3,48 milliards de dollars sur une semaine. Les levées de fonds de grande ampleur, supérieures à 100 millions de dollars, comprenaient deux levées post-IPO et une concurrence directe entre deux grandes plateformes de marché prédictif. La première catégorie incluait Galaxy Digital, qui a levé 460 millions de dollars via un placement privé, et DDC, qui a obtenu 124 millions de dollars en financement par actions. Du côté des marchés prédictifs, la société mère de la Bourse de New York, Intercontinental Exchange (ICE), a investi 2 milliards de dollars dans Polymarket, avec une valorisation estimée entre 8 et 10 milliards de dollars, tandis que Kalshi a levé 300 millions de dollars avec une valorisation fixée à 5 milliards de dollars. En outre, près d’une dizaine d’opérations ont été conclues dans la fourchette des dizaines de millions de dollars. Notamment, une société d’assurance vie libellée en BTC a levé 82 millions de dollars, et un projet de cartographie par IA, Bee Maps, dirigé par Pantera, a sécurisé 32 millions de dollars.
 
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Par ailleurs : Assurance vie libellée en Bitcoin avec 141 millions de dollars cumulés en financement

Par ailleurs met en avant la première assurance vie réglementée au monde libellée en BTC, permettant aux clients d’acheter des produits d’assurance vie en utilisant des Bitcoins, avec des polices et des règlements effectués en BTC. Lors de son premier tour de financement en 2023, Par ailleurs a attiré Sam Altman, PDG d’OpenAI, comme investisseur principal. Après trois tours de financement publics, Par ailleurs a cumulé un total de 141 millions de dollars.
 
L’avantage des assurances vie entière libellées en BTC est qu’elles permettent aux détenteurs de BTC de préserver et transmettre leur patrimoine via l’assurance, tout en évitant les risques liés à l’inflation fiduciaire—combinant ainsi la stabilité des assurances vie traditionnelles avec la rareté du BTC.
 
Le produit phare de Par ailleurs, l’assurance vie entière en BTC, présente une structure similaire à celle des polices traditionnelles : pas de durée fixe, les polices restent en vigueur à vie jusqu’au décès de l’assuré. La principale différence réside dans le fait que tout est réglé en BTC. Par ailleurs prévoit également de se diversifier en proposant des rentes et des produits d’épargne libellés en BTC pour répondre aux besoins de retraite et de gestion patrimoniale à long terme.
 
En résumé, les caractéristiques du produit d’assurance vie entière de Par ailleurs incluent :
  • Règlement en BTC
  • Primes fixes(les primes sont fixées en BTC et ne sont pas ajustées en fonction de la volatilité du marché)
  • Capital décès garanti(versement garanti d’un montant fixe en BTC aux bénéficiaires, utile pour la planification successorale et le transfert de patrimoine intergénérationnel)
  • Accumulation de valeur en espèces(mesurée en BTC)
  • Gestion d’actifs(la société détient des BTC comme réserves)
 
Le produit est conçu dans une optique d’optimisation fiscale. Par exemple, lorsque les bénéficiaires reçoivent des BTC, ils bénéficient d’unajustement de base à la juste valeur., ce qui signifie que la base fiscale pour le BTC est réinitialisée à sa valeur de marché au moment de la réception—ce qui contribue à réduire les taxes sur les gains en capital. De plus, après deux ans de détention de la police, les titulaires de police peuvent emprunter jusqu'à 90 % de la valeur liquidative en BTC, structurés sous forme de prêts exonérés d'impôt selon la législation fiscale américaine. Le montant du prêt est évalué au prix de marché du BTC au moment de l'emprunt, facilitant l'optimisation fiscale.
 
Cependant, en dépit de ce concept innovant et d'un financement solide, la condition la plus critique de l'industrie de l'assurance est la stabilité à long terme. Pendant ce temps, en tant que pionnier de l'assurance crypto fondé en 2023, reste relativement nouveau et fait face à des risques opérationnels en raison de son historique limité.
 

Dashcam Mapping Project Bee Maps lève 38 millions de dollars dirigés par Pantera

 
Bee Maps est un produit de cartographie lancé par Hivemapper. Fondé en 2015, Hivemapper fournissait à l'origine des services de cartographie 3D via des drones et a commencé sa transition en 2022 vers un réseau de cartographie blockchain décentralisé. Bee Maps est essentiellement construit sur le réseau décentralisé Hivemapper, en utilisant le crowdsourcing pour collecter et mettre à jour les données cartographiques mondiales au niveau des rues. Alors que le réseau Hivemapper fournit les données et l'infrastructure technique, Bee Maps sert d'interface orientée utilisateur et développeur pour accéder au service de cartographie.
 
La logique opérationnelle de Bee Maps peut être divisée en quatre domaines clés : collecte de données, mécanisme de récompense, traitement des données & confidentialité, et usage des données.
  1. Collecte de données : Les utilisateurs doivent acheter et installer une dashcam dédiée fournie par Hivemapper. Ces dashcams enregistrent automatiquement des images de vue de rue et collectent des données GPS pendant que les utilisateurs conduisent.
  2. Mécanisme de récompense : Les utilisateurs téléchargent leurs données cartographiques collectées pour gagner des récompenses en tokens, dans un modèle similaire au « Drive-to-Earn ». Les récompenses sont calculées en fonction de la qualité des données, de la nouveauté de la zone couverte et du niveau de demande pour ces données.
  3. Traitement des données & confidentialité : Le réseau Hivemapper utilise l'IA pour traiter les données d'images téléchargées, générant des informations de cartographie haute précision. Il brouille automatiquement les informations personnelles identifiables telles que les visages et les plaques d'immatriculation.
  4. Utilisation des données : Les vues de rues en temps réel et les données cartographiques de Bee Maps peuvent être accessibles par les développeurs, entreprises et agences gouvernementales via un accès payant, permettant la création d'applications personnalisées.

3. Project Spotlight

Porté par le soutien de Naval et une impulsion de la Fondation Ethereum, la confidentialité revient en force.

 
Malgré une liquidation brutale à l’échelle du marché le week-end dernier, où de nombreux tokens ont fortement chuté, le secteur de la confidentialité, mené par Zcash, a fait preuve d’une résilience remarquable. Le token natif de Zcash, ZEC, non seulement a récupéré ses pertes liées à la vente panique en quelques heures, mais a également poursuivi sa remontée, franchissant des niveaux clés le 13 octobre pour atteindre un nouveau sommet depuis juin 2021, avec un gain hebdomadaire impressionnant de 68,21 %. Cette performance puissante indique que la thématique de la confidentialité, longtemps éclipsée par les préoccupations réglementaires, atteint un point d’inflexion critique.
 
Cette flambée de ZEC a été déclenchée par une combinaison parfaite de catalyseurs. Le principal moteur a été une montée du sentiment de marché : le 1er octobre, un simple tweet de l’investisseur renommé Naval Ravikant—« Zcash est une assurance pour Bitcoin »—a offert à ZEC une proposition de valeur nouvelle et convaincante. Ce même jour, Grayscale a annoncé que son Grayscale Zcash Trust (ZCSH) était ouvert aux souscriptions, une nouvelle largement interprétée par le marché comme un feu vert pour le capital institutionnel conforme. Cet engouement a été soutenu par des fondamentaux solides : Zcash est programmé pour une réduction de moitié des récompenses de bloc en novembre 2025, passant de 3,125 ZEC à 1,5625 ZEC. Cet événement déflationniste constitue un moteur narratif en soi. Après trois longues années de consolidation, ces forces combinées ont finalement libéré le momentum accumulé.
 
La raison pour laquelle Zcash a réussi à éviter la vague de radiations qui a touché de nombreuses autres cryptomonnaies axées sur la confidentialité—et à attirer des capitaux traditionnels—réside dans sa philosophie de conception unique. Le projet traite la confidentialité comme un droit optionnel pour les utilisateurs, et non comme une obligation. Il propose un ensemble sophistiqué d’outils de divulgation (tels que des adresses transparentes optionnelles, des mémos chiffrés, des divulgations de paiements et des clés de visualisation) à destination des institutions financières réglementées. Cela leur permet de remplir leurs obligations—comme la tenue des registres, la surveillance des transactions et le signalement des activités suspectes—sans compromettre la confidentialité globale de leurs clients. Cela permet également à des entités comme les plateformes d’échange de ne prendre en charge que des dépôts et retraits transparents, assurant ainsi leur pleine conformité aux réglementations.
Le récent rallye de ZEC ne s’est pas produit en solitaire. Le 9 octobre, la Fondation Ethereum a dévoilé Kohaku, une solution de portefeuille axée sur la confidentialité. Ce n’est pas simplement un autre portefeuille ; il s’agit d’un SDK (Kit de développement logiciel) conçu pour permettre à tout développeur d’intégrer facilement des fonctionnalités telles que des transferts privés, le masquage d’IP et la vérification d’identité à preuve zéro dans leurs produits.
 
Les solutions de confidentialité précédentes, comme les premiers mélangeurs de cryptomonnaies, se concentraient sur un seul objectif : obscurcir le lien on-chain entre les transactions. Cependant, ces méthodes restaient vulnérables, exposées aux risques de confidentialité liés à l’espionnage via RPC, à la corrélation des adresses via les interfaces utilisateur et à l’analyse des dépôts/retraits — sans oublier les complications réglementaires. Kohaku vise à combler systématiquement toutes ces lacunes en mettant en œuvre des fonctionnalités telles que des clients légers intégrés et en promouvant une philosophie de "une dApp, un compte" pour atteindre une confidentialité de bout en bout. Plus important encore, Kohaku adopte une approche avant-gardiste en matière de conformité. Plutôt que de se reposer sur des audits a posteriori, il utilise des outils cryptographiques comme les preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs) pour permettre aux utilisateurs de prouver proactivement que leurs actions sont conformes sans révéler de détails sous-jacents. Cela réconcilie fondamentalement le conflit de longue date entre confidentialité et régulation.
 
Le trust de Grayscale ouvre la voie à un afflux de capitaux conformes dans le secteur de la confidentialité. Pendant ce temps, la poussée de la Fondation Ethereum avec Kohaku fournit un puissant sceau de légitimité sur toute la feuille de route de développement. Dans cette réévaluation de valeur, portée par une convergence entre consensus technologique et flux de capitaux, il est prévisible que l’attention du marché reste concentrée sur cet espace à court terme, ce qui pourrait déclencher une nouvelle vague d'innovation autour de la "confidentialité conforme".
 

À propos de KuCoin Ventures

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En tant qu’investisseur axé sur la recherche et proche de la communauté, KuCoin Ventures collabore étroitement avec ses projets en portefeuille tout au long de leur cycle de vie, en mettant l’accent sur les infrastructures Web3.0, l’IA, les applications grand public, la DeFi et le PayFi.
 
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