Noong 1 Oktubre 2025, ipinakita ko ang double threat, k bakit ang DATs at Quantum ang pinakamalaking banta sa bitcoin. Nasa $118K ang bitcoin at 5 araw mula sa cycle ATH, at nasa $340 ang MSTR. Ngayon, bumaba ang bitcoin ng -50% at ang MSTR ng -73%, pangunahin dahil sa dalawang banta lamang na ito. Masasaktan, hindi pa sapat na tinugon ang dalawa.

Kung nasa isang magandang token ka na may magandang team at komunidad na may matatag na mga holder na delusional, hindi ka na kailangang mag-alala sa ano ang ginagawa ng Bitcoin o Michael Saylor.

Binabanggit sa halos lahat ng grupo, kaya't malinaw na natin ito: Mas masaya ka ba magbili ng BTC kung liquidated si Saylor?

Ang pinakamalaking problema ng STRATEGY ay maaaring hindi na ang bitcoin.... Maaari itong ang matematika. Tumama ang $MSTR sa $103, ang pinakamababang antas nito sa 23 buwan. Bumaba na ang stock ng 81% mula sa kanyang pinakamataas na antas, at nawala ang halos $153 bilyon sa halaga ng merkado. Ang Strategy ay may 847,363 $BTC na may halagang $53 bilyon, at nasa unrealized loss sila ng $11 bilyon. Ngunit maaaring isinasama ng merkado ang ibang bagay. Ang modelo ng Strategy ay gumagana lamang kung patuloy na pinapautang ng mga investor ang mga bagong pagbili ng Bitcoin. Samantala: • Ang $STRC ay nakatira sa ilalim ng kanyang $100 na par value. • Ang mga obligasyon sa taunang dividend ay tumataas patungo sa $1.7 bilyon. • Ang mga pondo sa kahon ay nasa paligid lamang ng $1.4 bilyon. • Ang unrealized BTC losses ay katumbas ng halos 29% ng market cap ng kumpanya. Hindi ang panganib na mawawala ang bitcoin sa zero. Ang panganib ay ang pagpapataas ng bagong kapital ay naging mas mahal na. Ang tunay na tanong ay kung susundan pa ba ng mga merkado ng kapital ang Bitcoin bet ng Strategy. 🤔

Hindi ba bumabagsak ang bitcoin dahil sa MicroStrategy? Hindi. Ngunit ang takot sa likod ng tanong na ito ay may halaga na maintindihan. Ganito ang kuwento: Ikinabuhay ni MicroStrategy ang maraming bilyon sa pamamagitan ng isang paborito na stock na tinatawag na STRC, na nagbabayad ng halos 11.5% bawat taon, at ginamit ang pera upang bumili ng bitcoin. Ang problema, hindi maaaring i-reissue ang STRC kung mas mababa sa $100, at ngayon ay nasa paligid ng $84. Kaya ang taping pagsasama ng pondo ay nagsara na. Walang bagong pera, kaya walang bagong pagbili ng bitcoin, at natatakot ang merkado na ang $1.3 bilyon bawat taon na utang sa dividends ay magpupilit sa kanila na magsimula na magbenta ng bitcoin. At kaya nila nangibenta na ng kaunting halaga, ang unang pagkakataon mula pa noong 2022. Iyon ang nag-ignite sa pambubuksan. Ngunit ang pagpapaliit ng kaunti upang mabayaran ang dividends ay malayo pa sa pagbaba ng bitcoin dahil sa MicroStrategy. Mayroon silang higit sa 800,000 bitcoin, halos $50 bilyon, kumpara sa $1.3 bilyon na mga bayarin taun-taon at halos $8 bilyon na utang na walang margin call at walang matatapos hanggang 2028. Maaari nilang mabayaran ang mga dividends para sa maraming taon, kahit sa pamamagitan ng pagbenta ng bitcoin nang maayos, nang hindi pa kinakailangang magkaroon ng fire sale. Kaya ang tapat na sagot… mas isang sintomas kaysa sanhi ang MicroStrategy. Ang kanilang pagpapaliit ay alisin ang isang buyer, oo, ngunit ang pagbaba ng bitcoin ang nagdulot sa kanila sa ganitong kalagayan, hindi baligtad. Kung gusto mo ang totoong nagpapagalaw sa bitcoin ngayon, tingnan mo ang macro, hindi si Michael Saylor.

Bumaba ang estratehiya sa ilalim ng $100 para sa unang pagkakataon mula noong Marso 2024. Bigyan ko kayo ng paliwanag kung ano talaga ang ibig sabihin nito, bakit ito nagyayari, at kung saan ito malamang pupunta. Ang ibig sabihin nito ay simpleng simpleng bagay. Ang $MSTR ay ngayon ay mas mababa ang halaga kaysa sa bitcoin na itinatago nito. Ang buong layunin ng kumpanya ay na mas mataas ang presyo nito kaysa sa mga coin nito, sa isang premium, kaya binabayaran ng mga tao ang dagdag na halaga para sa exposure. Ang premium na iyon ay nagbalik nang magiging discount. Baba ang stock ng halos 70% sa taon, at inaangkin ng merkado na mas mababa ang halaga ng estratehiya kaysa sa halaga ng mga asset na nasa kanilang balance sheet. Ang dahilan kung bakit ito nagyayari ay nakasalalay sa isang numero lamang, ang MNAV, ang halaga ng stock kumpara sa bitcoin nito. Ang sariling threshold ni Saylor ay 1.2x. Kapag mas mataas ito, ang paglabas ng bagong shares para bumili ng bitcoin ay nagdadagdag ng bitcoin bawat share, at ang accretion na ito ang buong motor. Kapag mas mababa ito, ang pagpaparami ng pera ay nagdudulot lamang ng dilusyon sa mga holder. Bumaba na ang MSTR sa ilalim ng 1x, kaya natigil na ang motor. At ang STRC, ang preferred stock na ginamit nila bilang backup para mag-raise ng pera, ay bumaba na sa paligid ng $85, sa ilalim ng $100 na floor, kaya ang lever na iyon ay nakaputol din. Ngayon, ang presyur. Ang preferred dividends ay fixed, humigit-kumulang $1.3 bilyon taon-taon, at hindi ito tumitigil kahit bumaba ang stock. Kapag nakaputol na ang dalawang paraan para mag-raise ng pera, ginawa ng estratehiya ang bagay na sinabi ni Saylor na hindi nila gagawin—binenta nila ang kaunting bitcoin para bayaran ang dividend, ang unang pagbebenta mula noong 2022. Ito ang totoo nang nagpapakatakot sa mga tao, dahil isang kumpanya na itinayo para lamang bumili ng bitcoin ay naging seller, kahit kaunting isa. Ngunit hindi ko paniniwalaan na ito ang collapse na gusto ipakita ng pinakamalakas na boses. May hawak ang estratehiya ng higit sa 800,000 bitcoin, humigit-kumulang $53 bilyon. Ang utang ay lamang $8 bilyon lamang, walang collateral, halos 0% interest, walang matatapos hanggang 2028, at walang margin call. Walang makakapagpilit na mag-dump ng mga coin kapag bumaba ang presyo. Sa pinakamasamang kaso, babenta sila ng bitcoin nang mabagal at tutugon sa dividend sa loob ng taon-taon. Ito ay isang slow-bleed risk, hindi isang biglaang pagbagsak. Ano ang susunod? Lahat ay nakasalalay sa bitcoin. Ang kanilang average cost ay humigit-kumulang $75,500, at habang bumababa ang bitcoin sa ilalim nito, nananatili sila sa ilalim at tumutuloy ang presyur. Kung tataas muli ang bitcoin sa itaas nito, muling babalik ang premium, muling magsisimula ang motor, at mabilis na makakalimutan ang buong takot na ito. Sa aking opinyon… matitigil sila, pero ang espesyal na panahon ay nakapahinga. Sa discount sa NAV, ang MSTR ay isang leveraged, dividend-heavy paraan lang para magkaroon ng bitcoin, at mas matalino na bumili nang direkta ng coin kaysa magbayad para sa wrapper. Ang scenario na talagang nag-aalala sa akin ay isang flat, boring bitcoin sa loob ng isang taon. Ang crash ay maaaring suriin nila. Ang matagal na paggalaw pahilis ang magkakaroon ng pagkasira sa ganitong modelo. [Gawa ko itong video gamit ang isang prompt gamit ang @HeyGen]

Ang mga tradies ay nagtatagumpay sa kita ngunit nagmamasid kung paano sinasakop ang account ng kumpanya pagkatapos. Nailalapat ni Nick Gregory ang pinakakaraniwang pattern ng pagkabigo. Ang balanse ng pera ay hindi buo mong ariin. Ito ay nakalaan para sa mga obligasyon ng ATO na naghihintay, hindi binabayaran na super, at mga taks na lalabas sa loob ng labing-dalawa hanggang dalawampu't apat na buwan. Gumastos sa pool bago mo ma-mapa ang mga tunay na hinggil at ang pagkawala ay magiging mas malaki sa loob ng mga taon. Ang tunay na disiplina ay ang pag-unawa sa pagkakaiba sa panahon sa pagitan ng cash inflow at tunay na pag-aari. Ang pagbuo ng istruktura at ang pagkakaroon ng mga tagapayo mula sa simula ay nagpapalit sa kung ano ang tila tagumpay sa isang matatag na seguridad.

Ano ang mga pagkakataon na masisira ng STRC ang bitcoin lol