Ginawa ni Chris Camillo ang pinakamababang pananaw tungkol sa $AMZN. Nag-alala ang lahat nang umabot ang capex ng Amazon sa $200 bilyon, ngunit naniniwala si Camillo na maaari nilang makuha muli ang $200 bilyong iyon mula sa kanilang investment sa Anthropic lamang nang mag-IPO ang Anthropic. Ang ginawa ng Amazon sa nakaraang 18 buwan ay nakakatamis sa saklaw. Hindi sila sinubukang manalo sa labanan ng foundation model laban sa OpenAI at Google nang direkta. Nagpasya silang maglakad sa ibang direksyon, nagpapakilala bilang ang infrastructure sa ilalim ng lahat ng AI. Ang Trainium chips, pagpapalawak ng cloud, integrasyon sa advertising, at equity stakes sa dalawa sa tatlong pinakamahalagang AI company sa mundo. Una ay Anthropic. Ngayon, $50 bilyon pa ang inilagay nila sa OpenAI. At ang investment sa OpenAI ay hindi lamang isang financial bet. Ito ay nag-uugnay sa OpenAI sa ecosystem ng cloud ng Amazon, malamang nang permanente. Dalawa na sa tatlong malalaking AI lab ay gumagana na sa infrastructure ng Amazon. Ang Google ang tanging isa na hindi. Ang market ay nagdiskutuhan ng dalawang taon kung sino ang gumawa ng pinakamahusay na model. Ngunit nagpasya ang Amazon na mag-utos sa plumbing kung saan gumagana ang mga model na iyon, at binili nila ang equity sa mga mananalo habang nasa ganoon pa sila.

Kasali na ang $LLY sa club ng trilyon dolyar, at ang merkado ay hindi pa rin nakakapag-decide kung paano i-price ang Eli Lilly nang tama (I-save ito). Kumikita sila ng halos $65 bilyon taun-taon at may $22 bilyon na kita. Ang lumang mental model ay tumitingin kay Lilly bilang isang simpleng gamot para sa pagbaba ng timbang na nagdudulot ng kita. Ngunit sa katotohanan, ginagamit nila ang kita mula sa kanilang umuunlad na negosyo sa gamot para i-invest sa iba’t ibang AI project: - Itinayo nila ang LillyPod, sarili nilang AI data center na may 1,000+ NVIDIA GPUs - Ipinakilala nila ang TuneLab, isang AI platform para sa paghahanap ng gamot - Nagkaroon ng partnership sa Google’s Isomorphic Labs (ang AI research division ng Google) - Nag-commit sila ng $75B para sa mga akusisyon at partnership mula 2023 Ang isang stock na nasa trilyon dolyar na market cap na may $65 bilyon na kita ay hindi mura batay sa simpleng multiple. Ngunit naniniwala kami na ang merkado ay patuloy pa ring tumitingin kay Lilly bilang isang isang-dimensyonal na pharma company. Bullish kami kay Eli Lilly bilang isang multi-layered growth story.

Ang mga neocloud tulad ng $CRWV at $NBIS ay ang pinakamatatag na mga negosyo ayon kay @GavinSBaker. Ang dahilan kung bakit kay CoreWeave ay maaaring ipagbili ang malaking premium para sa kanilang GPU hours ay dahil hindi lahat ng GPU hours ay pareho. Ang mga GPU ni CoreWeave ay ginagamit nang dalawa hanggang tatlong beses na higit sa bawat oras kaysa sa mga provider na mas mababa ang kalidad. Ang pagkakaiba sa paggamit na ito ang produkto para sa $CRWV. Noong 2005, ang lahat ng kailangan mong gawin upang bumuo ng isang retailer na may $50 bilyong market cap ay magpatakbo ng 1,000 na tindahan sa 50 estado na may iba’t ibang klima at iba’t ibang mga preferensya ng konsyumer. Iyon lang ang kailangan mong gawin, ngunit sa buong kasaysayan ng Amerika, halos lamang sampung kompanya ang nakamit ito. Ang pagpatakbo ng isang GPU cluster sa mga rate ng paggamit ni CoreWeave ay mas mahirap kaysa dito. At huwag kalimutan ang kanilang nakakaimpluwensyang mga customer. Mayroon ang $CRWV ng higit pa sa $63 bilyon na nakapahayag na mga komitment mula sa kanilang mga customer sa taong ito lamang: - Ang OpenAI ay nagkomit ng higit pa sa $21B hanggang 2031 - Ang Meta ay nagkomit ng $35B+ - Ang Nvidia ay nilagdaan ang isang deal na $6.3B bilang nagbabayad na customer - Ang Jane Street ay naglagay ng $6B noong Abril. - Ang Anthropic ay nag-sign din ng isang multi-billion dollar deal

Cathie Wood: "Ang $SPCX ay maaaring maging ang pinakamahalagang kumpanya sa kasaysayan ng mundo." Tinukoy ng aming PRO team ang eksaktong presyong ito sa SpaceX bago pa man makarating ang stock dito (I-save ito). Noong Hulyo 13, habang ang $SPCX ay nasa itaas pa ng $139, binigay ni Kyle ng PRO team ang kanyang pagtataya. Ang kanyang buy zone ay nasa paligid ng $115, at sinabi niya na malamang ay magpapatuloy ang stock na mag-chop hanggang sa August unlock bago makarating sa antas na iyon. Nakapagsara ang SpaceX sa $118.24, bumaba ng 47% mula sa June peak na higit sa $225. Bahagi ng pagbaba na ito ay karaniwang pagkabahala pagkatapos ng IPO unlock. Ang August 6 ay dadaan sa isang insider unlock na maaaring magdulot ng pagdoble sa maliit na public float. @CathieDWood ay patuloy na bumibili ng dip sa $SPCX. Ang ARK ay bumili ng higit sa $475 milyon ng SPCX mula pa noong IPO sa pamamagitan ng mga ETF nito, bumibili habang tumataas ang stock at dinagdagan muli habang bumababa ito sa range ng $119 hanggang $154. Ang position na ito ay ngayon ay nasa $60 hanggang $85 milyon sa ilalim ng value dahil sa malaking pagbaba ng stock pagkatapos bumili ang ARK. Ang operasyonal na negosyo sa ilalim ng lahat ng volatility na ito ay hindi nagbago. Ipinapaliwanag ni Melvin ng PRO team ang SpaceX bilang isang full stack infrastructure company sa launch, satellites, broadband, defense, AI compute, power at manufacturing. Mayroon ding isang dekada-long proof point na nasa likod. Ang halos $900 milyong investment ni Alphabet noong 2015 ay ngayon ay may halaga na higit sa 100 beses kaysa sa binayad nila. Ang sariling price target ni Melvin ay nasa $225 hanggang $250 sa katapusan ng taon, at ang aming PRO team ay mayroon nang position. Tingnan ang parehong mga portfolio para sa $1 (link sa ibaba).

Kailan darating ang unang gamot na nilikha ng AI mula sa Eli Lilly? "Hindi alam, 2028, 2029, baka 2030, o kahit higit pa." Ngunit hindi iyon talaga ang punto. Ang AI ay naghahawak na ng mga panahon ng pagpapahintulot sa gamot at nagpapataas ng kahusayan sa paggawa ngayon. Ang totoong tanong ay kailan babaguhin ng merkado ang kuwento — "at sa tingin ko ito ay darating nang mas maaga" kaysa sa tunay na pagkakaroon ng AI-generated na gamot. FT @WhiteCollarExit @LgDoucet.

Si Jensen Huang ay nag-invest ng halos $2 bilyon sa $CRWV at $NBIS bawat isa. Kailangan ng mga neocloud tulad ng Nebius at CoreWeave na pagsanayin ang $16 hanggang $20 bilyon sa capex lamang sa taong ito. Sa nakaraan, nangangahulugan ito ng pagpapalala sa balance sheet gamit ang utang o pagpapaliit sa mga shareholder sa pamamagitan ng pagpapalawak ng equity. Si Jensen Huang ay parang sinasabi sa mga bangko, “Mag-lend kayo sa mga neocloud na ito para bumili ng aming GPUs, at siguraduhin namin na doon ang kita upang suportahan ito.” Nag-aalis ang Nvidia sa pinakamalaking hadlang sa paglago ng neocloud: ang pagkakaroon ng mura at ma-access na kapital. Ito ang naglulutas sa pinakamalaking bottleneck para sa mga pangalan tulad ng Nebius at CoreWeave.

Tapos na ang pinakamalaking deal sa kasaysayan ng pagdadala ng pagkain ng $UBER, ngunit ang stock nito ay hindi gaanong umahon. Kinuha ni @m0xt_ ang pagkakataong ito at bumili. Ang deal: $14.8 bilyon para makakuha ng Delivery Hero sa €41.50 bawat share. Ito ay halos 10% ng kasalukuyang market cap ng Uber. Dadalhin ng deal na ito ang: - Pagtaas ng mga trip at gross bookings ng halos 20% - Pagdoble ng cross-platform markets mula sa 34 hanggang 58 bansa - Pagdadalha ng higit sa 50 milyong bagong user sa cross-sell machine ng Uber - Mas malaking pool para sa Uber One subscriptions, advertising, at financial services. Ang presyo ng deal ay halos 8x ang inaasahang EBITDA noong 2027, may $1.2 bilyon o higit pa sa targeted annual synergies, at nananatiling ang leverage sa ilalim ng 2x. Sa pananaw ng mga mekanika ng deal, ito ay malinis na akusisyon sa makatwirang presyo na agad na ginagawang mas malaki at mas propritable ang negosyo ng Uber. Ang stock ay nasa halos 22x forward earnings bago ang deal, at nandito pa rin ito pagkatapos. Ang isang negosyo na naging mas malaki at mas propritable ay nakikibili pa rin sa parehong presyo bago ito. Ito ang setup na binibili ni @m0xt_. May isa pang dahilan kung bakit ito tumutugma sa portfolio ni Martin. Ang kanyang portfolio ay malaki ang pagsasaklaw sa crypto at tech-cyclical assets na karaniwang umiikot nang magkasama kapag nagbabago ang risk sentiment. Ang Uber ay may 0.25 correlation sa kanyang kabuuang portfolio. Ang pagdaragdag nito ay hindi lamang isang negosyong taya. Ito ay isang hedge laban sa iba pang kanyang mga ari-arian na maaaring umikot nang magkasama habang may drawdown. Ang base case price target ay nasa $93. Gusto mo bang makita kung ano pa ang kanyang kinakasama sa kanyang portfolio? Tingnan mo ito para lamang sa $1. Link sa ibaba.

Pinakamalaking panganib ni $AAOI: pagkakasaligan sa mga customer. Ang kanilang 10 pinakamalaking customer ay bumubuo ng 96.6% ng kita. Lumikha lamang ang dalawang customer ng 82% ng kabuuang kita noong nakaraang taon. Ngunit ganito rin ang sitwasyon sa halos lahat ng kumpanya sa AI bottleneck trade. Mayroon lang talaga lamang lima o higit pa ang mga hyperscaler na bumibili sa ganitong sukat. Ang iba pang panganib ay ang mga Chinese vendor na kayang gawin ang mga module na ito nang mas mura. “Yun ang pinakamalaking panganib na mayroon si AOI.”

Dinadagdagan ng aming PRO team ang $CRWV at $NBIS sa mga presyong ito. Ibinigay ng Nvidia ang $2 bilyon sa CoreWeave noong Enero 2026, isang 9% equity stake sa halagang $87.20 bawat share. Dalawang buwan pagkatapos, ibinigay naman nito ang isa pang $2 bilyon sa Nebius sa pamamagitan ng pre-funded warrants na may kinalaman sa target na 5 gigawatts ng AI capacity hanggang 2030. May dahilan si Jensen Huang para maglagay ng mga check na iyon: Ang pagbuo ng sariling custom AI chips ng mga hyperscalers ay isang direkta na banta sa paglago ng Nvidia. Ang mga independiyenteng neoclouds na bumibili ng Nvidia GPUs kaysa magdisenyo ng sariling silicon ang nagpapalawak sa install base ng Nvidia. Para sa ilang panahon, ang pangunahing bear case sa neoclouds ay ang cash burn. Ibinubuo ang malalaking GPU clusters sa utang, at kung hindi lumabas ang customer demand sapat na mabilis, ikaw ay nakakapit sa depreciating na hardware na walang nagbabayad para gamitin. Ngunit naging mas mahina ang case na iyon noong Hulyo 1. Ipinakilala ng Nvidia ang AI Compute Partnership, isang revenue sharing financing model kung saan kinukuha ng Nvidia ang bahagi ng cloud revenue ng neocloud bilang palitan para sa pag-backstop sa idle GPU capacity sa garantisadong floor rate. Ang Sharon AI at Firmus ay nagsisimula na mag-deploy ng GPUs sa ilalim nito. Ngayon, si Nvidia ang nag-uunderwrite sa utilization risk. Ginagawang mas madaling pagsasamahan at mas bankable ang GPU clusters para sa mga kumpanya kung saan may bahagi na si Nvidia. Naging partner si Jensen mula sa isang beses na chip seller hanggang sa isang recurring revenue partner na may tunay na interes kung matutupad ba talaga ang Nebius at CoreWeave. Bullish $CRWV & NBIS.

Ang pagsasabi na “ang Meta ay isang banta sa Neoclouds” ay hindi makatwiran. Ipinag-estimate ng Morgan Stanley na kung i-lease ng Meta ang 250 megawatt lamang ng kapasidad sa mga third party sa $40 bawat megawatt, makakapagdala ito ng halos $3 na EPS upside hanggang 2028, isang 8% na pagtaas sa kita. Kung iskala sa 1,000 megawatt, magkakaroon ka ng karagdagang $12 na EPS. Narito ang pangunahing punto: Dumoble ang gastos sa pagbuo ng isang gigawatt ng AI compute mula sa $50 bilyon hanggang $100 bilyon sa loob lamang ng tatlo hanggang apat na buwan. Nakapag-lock na ang Meta ng kapasidad noong nakaraang taon bago ang pagtaas ng presyo, kaya wala nang iba ang kayang umangkop na makipag-kompetensya. Ito ang oras na pangunahing teorya. Anumang bagong pumasok na gustong bumuo ng katumbas na kapasidad ngayon ay tatagpuan ang presyong $100 bilyon lamang para makapasok. Ito ay epektibong nag-iisip sa anumang bagong kompetisyon at nagbibigay ng pinakamalaking estruktural na benepisyo sa sinumang mayroon nang kapasidad tulad ng $NBIS at $CRWV. Bullish sa Nebius at sa mga itinatag na Neoclouds dahil tumataas ang barrier to entry laban sa sinuman pa ring nagtatry na bumuo mula sa simula.