Makinig: ang likwididad ay nagpapakita kung saan patungo ang bitcoin at ginto, narito ang aming nakikita. Ang Global Liquidity ay nangunguna sa risk assets ng mahigit tatlong buwan. Ang $2.5 trilyong paglalawak noong Q1 ay nagdulot ng 13% pagbabalik ng MSCI World noong Q2. Ang peak ng likwididad noong Mayo ay nagiwan ng pagtaas na lang ng 2.7% sa Q3. Ang likwididad ng Fed ang nagpapagalaw sa bitcoin. Bumaba ito mula sa halos $80,000 sa gitna ng Mayo patungo sa $60,000 habang ang likwididad ng Fed ay nagsara, bumalik sa halos $85,000, at patuloy pa ring mahina. Ang likwididad ng PBoC ang nagpapagalaw sa ginto. Bumaba ito sa $4,000 noong Q2, tumataas sa $4,700 noong Agosto, at nakapag-settle na malapit sa $4,300 habang ang mga pagpapalawak ng China ay nagsimulang magbago sa nakaraang dalawa o tatlong linggo. Mahalaga ito: ang mga kondisyon ng Fed ay patuloy na nagkakaroon ng pagkamaliwanag sa loob ng kada quarter.

Lumalapit na ang panahon ng madaling pangkalahatang likwididad, handa na para sa mga maaaring mangyari susunod. Nasa malapit sa $195 trilyon ang global na likwididad, ngunit nawala na ang momentum, baba na ang 3-month annualized growth sa 1.8%. Para maipaliwanag ito: ang shadow monetary base ay naka-stall sa malapit sa $110 trilyon, baba mula sa peak noong Pebrero na higit sa $112 trilyon. Narito ang mekanismo. Ang mga pagsisigla mula sa Tsina, mas mahina ang dolyar, matibay na bonds, at mababang volatility ay nagpapanatili ng mataas na stock, habang ang mahinang paglago ng Fed at ang QT sa Japan at Europe ay humahadlang sa paglalawak nito. Mahalaga ito: ang pagtaas ng U.S. yields ay tila isang re-pricing ng paglago, hindi isang pagkawala ng tiwala. Ang term premia ay stable o mas mababa, at ang patakaran ay kontrol sa yield volatility, hindi kontrol sa yield curve. Ang mas mabilis na nominal growth ay nagpapahiwatig na mas malapit ang 10-year yields sa 4% kaysa sa 3%. Isummarize lahat ito: ito ay isang speculation regime, hindi pagbabalik sa madaling pangkalahatang likwididad.

Maging babala: Ang CPI report sa Friday ay maaaring magdesisyon sa susunod na hakbang ng Fed, narito ang aming pagtingin. Inaasahan ng mga ekonomista na tumaas ang headline CPI ng 0.4% sa Agosto, mula sa 0.1% lamang sa Hulyo, at panatilihin ang taunang rate sa 3.4%. Inaasahan na tumaas ang core ng 0.2% mula sa nakaraang buwan, habang ang taunang rate ay bumaba sa 2.4% mula sa 2.5%. Narito ang nuwansa. Ang pagtaas ng headline ay pangunahin ang gasolina at enerhiya, kaya ang pagkakaiba sa gitna ng core ay DAPAT lumawak. Mahalaga ito: ang core ang numero na magpapasya kung papigil o papaataas ng Fed sa susunod na linggo. Ang mga opisyales ay nag-signala na ang 0.2% ay nagpapanatili ng posibilidad ng pagpigil, habang ang 0.3% o higit pa ay muli nang bukas ang posibilidad ng pagtaas. Ang mga resultang tumutugma ay dapat panatilihin ang mga posibilidad ng patakaran. Ang mas malamig na mix ay babawasan ang posibilidad ng pagtaas at papaunlad ang Treasuries at ginto. Ang mainit na pagpapalit ay papaigting sa pagpapreyo ng pagtaas sa Setyembre at magdudulot ng presyur sa growth stocks.

Ang MVRV bands ng bitcoin ay nagpapakita ng akumulasyon, handa sa mga mangyayari sa susunod. Ang MVRV Statistical Bands ay sumasakop sa cost basis ng bitcoin:native sa mga antas ng standard deviation, na nagpapalit ng isang numero sa isang buong mapa. Ang madilim na pula sa +2σ ay nagmarka ng mga historical tops. Ang purpura ay ang fair value. Ang madilim na asul sa -1σ ay kung saan karaniwang nabuo ang fuel ng susunod na cycle. Narito kung saan nakatira ang presyo ngayon. Napindot nito ang upper red band patungo sa mga mataas na antas ng 2024-2025, at pinasa ang karamihan ng 2026 sa pagitan ng mean at ang lower half ng grid, malayo sa parehong euphoric top at ang madilim na asul na washout malapit sa $16k. Para magbigay ng konteksto: ang realized price, kung saan ang MVRV ay katumbas ng isang linya, ay nasa malapit sa $53k at tila ang structural low mula sa kung saan maaaring mag-launch ang cycle na ito kung ang unwind ay mananatiling maayos. Ang interpretasyon: isang black-swan forced-seller event ay maaari pa ring makahabol sa -1σ band sa mga $40k, ngunit iyon ay ang tail risk, hindi ang ipinapakita ng mga band ngayon.

Makinig: ang langis na crude ay tumama sa isang malaking inflection point, narito ang aming nakikita. Ang langis ay umabot sa isang napakasemteng inflection point, at mayroong maraming pagkakataon sa paligid, para sa LONGS at SHORTS. Ang mas malaking time frame na larawan ay patuloy na bullish. Ang LONGs ay ang pinipiling direksyon, ngunit sa mga mahahalagang inflection point, mahalaga na subaybayan ang parehong panig. Narito ang maikling kaso. Kung ang crude ay nahihirapan na busugin ang 93 kasama ang maraming nabigo nang breakout attempts, ang isang short patungo sa 85 ay isang mahusay na risk-to-reward trade. Mahalaga ito: kung ang presyo ay hindi nagkakaroon ng anumang pagsubok na busugin at sa halip ay bumalik patungo sa 85, iyon ang pagkakataon na makakuha ng kasalukuyang trend, na may paningin sa malaking antas na 100 kung saan tumataas ang panganib ng pagtaas.

Makinig: Patuloy na lumalampas ang Ethereum sa Bitcoin, eto ang aming nakikita. Ang ethereum:native ay naging lider sa mga pangunahing cryptocurrency sa recent rotation higher, at patuloy na ipinapakita ang lakas nito kumpara sa BTC. Mahalaga ito: kung makakakita ang crypto ng pagbaba sa mga darating na linggo, ang antas na 2,200 ay may malaking likwididad, na dapat ay magtutulungan sa presyo. Ang anumang pag-absorb doon ay isang malaking signal para sa long position. Suportado ito ng pangkalahatang kalagayan. Ang mga crypto market ay nagiging mas mainit, at ang presyur ng pagbebenta ni Saylor ay patuloy na iniwanan. Ipinapaliwanag nito ang lahat: ang Ethereum ay lumalabas bilang isang magandang long idea papunta sa malaking antas ng suplay sa $3,000, kung saan inaasahan nating magkakaroon ng mga seller na pumasok at pagsisilbing i-suppress ang presyo.

Ang Nasdaq ay nasa paghahanda para sa pagbaba bago ang mas malaking galaw; handa ang inyong mga posisyon para sa susunod na mangyayari. Pagkatapos ng pagsasara noong nakaraang linggo, ipinakita ng Nasdaq ang lokal na kahinaan, at hindi makapag-reclaim ng mahalagang suporta. At ang Setyembre ay nagtatrabaho laban sa kanya. Para maipaliwanag ito: ang Setyembre ay ang pinakamalungkot na buwan sa kasaysayan para sa mga US index. Ang seasonal drag na ito ay maaaring eksaktong kung ano ang magpapababa sa long idea. Dito nagiging mahalaga ang pagbabago. Ang Oktubre at Nobyembre ay karaniwang malaking positibong buwan, at doon dapat umunlad ang ideyang ito, kasunod ng pagtaas patungo sa dating all-time high. Ito ang mahalaga: ang mas mataas na time frame structure ay nananatiling konstruktibo, may potensyal na Head and Shoulders na nagsisilbing basehan para mag-umpisa sa mas mataas.

Ang tunay na dahilan sa pagtaas ng yield ng Treasury ay nagsisimula nang makita, handa sa posibleng susunod. Ang pagtaas ng yield ay nagpapakita ng mas malakas na nominal na paglago, na sinusuportahan ng 6% ng GDP na deficit at malakas na capex kaugnay ng AI. Hindi isang nabigo na pagkakataon sa yield-curve control. Para maipaliwanag ito: ang lumalabas na patakaran ay nagpapanatili ng steady na policy rate sa front-end habang nagdadala ng liquidity sa pamamagitan ng pagpapalawak ng bill financing, reserve management, at private absorption ng maikling-term na paper. Narito kung paano mo malalaman na gumagana ito: Steady na repo conditions. Nakontrol na bond volatility. Mas malalim na curve. Mahalaga ito: ang pagtaas ng yield ay isang maikling panahon na hamon, ngunit ang mas malawak na konteksto, ang fiscal stimulus na pinapagana sa maikling termino kasama ang paglipat patungo sa paggastos sa real economy, ay patuloy na nagsusupporta sa mga asset na sensitibo sa liquidity at real assets.

Ang momentum ng ethereum:native ay umabot sa mas mataas, handa sa posibleng susunod. Ang kamakailang pagtaas ay nagmarka ng malinaw at malakas na pagbabago sa short-term momentum. At ang pagpapatuloy ay mahalaga. Para maipaliwanag ito: ang volume at price action ay nagpapakita ng patuloy na interes sa pagbili pagkatapos ng pagtaas, hindi sa pagdistribute. Ito ang tatak ng pagpapatuloy, hindi ng pagkapagod. Narito kung ano ang karaniwang anyo ng tuktok. Maraming pagtataas sa mga mataas na antas na may nabigo na breakout. Hindi natin ito nakikita. Ito ang mahalaga: hanggang sa lumabas ang malinaw na distribusyon sa mas mataas na timeframes, ang pinakamaliit na resistensya ay patuloy na pataas. Ang akumulasyon sa lugar ng $2,200 ay nag-aalok ng mabuting risk-reward patungo sa $2,700.