Hindi pernah may pricing power ang Coinbase sa alts, at sa 2026 mas masama pa ito 🫥 50 sa pinakamalalaking traded alts sa Coinbase, hindi microcaps. % ng minuto na may 0 trade (21–22 UTC): 2024: 14% 2025: 19% 2026: 51% Ang ETH, SOL, XRP ay patuloy na nagpapakita bawat minuto, pero lahat ng iba ay dumadaan sa dilim. https://t.co/6R2tipSkCA
ai capex ⬆️➔ supply ng corporate bond ⬆️ - - - > matagal na yields ⬆️ ➔ valuations ng ai ⬇️
mas mababang mataas 🙄 nangyayari ang grind base case, ang lahat ng kailangan mo ay pagtitiis
🧐 ang pagiging negatibo ng free cash flow ng hyperscaler ay hindi isang footnote. iyon ang buong kuwento. ang pagkakaiba ay pinapagana ng utang. ang pagbaba ng rating ni Oracle ay ang unang invoice. subaybayan ang CDS, hindi ang kikitain.
👀 ang aking pag-unawa sa H2 ng 2026 at kung paano ako nakaposisyon: ang base case para sa ikalawang kalahati ay ang stepwise deleveraging mula sa mga naka-stretch na mataas, hindi isang pagbagsak ng AI bubble, ngunit hindi rin isang pagpapatuloy ng AI euphoria. lahat ng ito ay nakasalalay sa isang kondisyon: nananatili ang credit. paunang HY OAS ay patuloy na mababa. ang private credit sa likod ng AI buildout ang tunay na landmine, ngunit hindi pa ito naging systemic credit event. habang nananatili ito, maaaring mag-grind ang AI sa tuktok at paulit-ulit na mag-bleed ng leverage. ano ang nagpapadala sa akin sa direksyong ito: > patuloy pa ring mataas ang leverage. ang margin debt ay nasa record highs, at ang SOXL ay patuloy na nakakatinda ng premium kahit sa panahon ng selloff. > hawkish na backdrop. na-price na ng market ang mga cut. kaya ang walang cut ay ang masamang balita. mas mataas pa sa higit pa ay isinara ang valuation ceiling. > mas hindi malinaw ang Fed. sinira ni Warsh ang rate roadmap, kaya bawat data print ay mas malakas na nagdudulot ng pagbabago, at ang post-event vol crush ay nawawala. > bumabalik ang geopolitical tail. ang Hormuz at oil ay muli nasa pricing, kasama ang crude na bumabalik mula sa mga low. net: isang asymmetric na tape. ang magandang balita ay naiiwasan, samantalang ang masamang balita ay pinapalakas. dalawang landas mula dito. umaasa ako sa UNANG isa. 1. mag-grind nang baba nang hakbang-hakbang — base case hindi nagkakasalba ang leverage. maliit na bounces, mas mababang high bawat beses. nag-bleed sa jul-aug. sa huli ng aug, ang jackson hole + NVDA window ay maaaring mag-trigger ng maikling bounce. mula sa sep hanggang sa maagang nov, ang seasonality ay nagdadagdag sa karagdagang deleveraging. matapos ang eleksyon sa maagang nov, malamang ay babalik ang bounce, ngunit ang laki nito ay nakadepende sa dalawang bagay: natanggal ba talaga ang leverage, at nag-pivot ba talaga ang Fed? 2. flush tapos bagong mataas — ang optimistic long shot gaya ng 2024-H2 crypto. matinding setup nga. kailangan magkasama ang dalawa: isang malakas na capitulation flush sa jul-aug na maglilinis ng lahat ng leverage, AT magiging mabuti ang macro kasama ang Fed na naging dovish. i-line up ito kasama ang seasonality matapos ang eleksyon at year-end highs ay muli nasa table. ngunit ngayon, ang unang kondisyon ay hindi pa malapit. ang tail: kung ang private credit, ai data center financing, at HY OAS ay lahat ay nagsisimulang mag-bleed sa iisang direksyon, hindi na ito isang correction kundi ang bubble na nag-uunwind. paano ako nakaposisyon: equities: 1/3 sa spot. nagbebenta ng short-dated puts upang mag-leg into ang stepdowns, ginagamit ang bahagi ng premium na iyon upang bumili ng deep OTM puts bilang tail cover. crypto: huwag labanan ang tape. short ang bounces habang nasa ilalim ng 200ma, ngunit ang fed pivot o liquidity turn ay aking stop. ang pinakamalaking sector sa mundo ay naging boring sa tuktok, samantalang ang tunay na panganib ay nakatago sa utang na walang nagmamarka araw-araw. iyon ang buong setup.
Ang mga kakaibang konsultant sa Bazi sa pagsusulat ay nagsisimula nang mag-alam ng mga stock, at malinaw na ang kasalukuyang merkado ay napakalungkot 😐 https://t.co/gNuizzqyrk
Ang pagrere-rent ni Meta ng kanyang sobrang compute ay hindi nangangahulugan na tumataas ang demand para sa AI. Ang pagrerent ni Meta ay dahil sa kasalukuyan, mas maliit ang kita nito kung gagamitin nito ang sarili nitong compute kaysa kung ipaparent nito sa iba. Ito ay isang margin call sa utilization, hindi isang demand call. Hindi nagbago ang demand. Ang gusto ng merkado mula sa compute ang nagbago. Lumipat ito mula sa "gaano karami ang iyong may-ari" patungo sa "gaano karaming kita ang iyong makukuha mula sa iyong mga ari-arian." Ang sukat ay tahimik na lumipat mula sa kapasidad patungo sa conversion. Ito ang bahagi na mahalaga. Kung mas maraming kumpanya ang natutuklasan na hindi sila makakapag-consume ng buong compute na binili nila, "dagdagan lang ang mga GPU" ay hindi na magiging malinaw na trade. At agad na kapag tumigil na ang merkado sa pagpapahalaga sa raw capacity at magsisimula nang pagsasaklaw sa conversion, ang commodity layer ang unang mababago ang presyo.
Nagbago ang BTC mula sa pinakadegen, volatil na asset patungo sa isang lalong patayong isa sa loob ng ilang taon. Ang volatility ay patuloy na bumababa. Ngunit eto ang nagpapakita sa akin: ang trend coherence ay tumataas nang sabay-sabay. (Dahil dito, ang mean reversion ay nagiging mas kaunti sa pag-print ng BTC kaysa dati.) Nakuha ang 2017–2026: > compressed ang vol regime ng ~1/3 (3.6% → 2.4%) > mas maliit ngunit mas mabagal ang up-legs: median 21% → 15%, duration 13 → 19 araw > natutunaw ang mga malalim na pagbaba: ~1.2 → ~0.4/taon Ang kontraintuitibong bahagi: hindi naging mas choppy ang mga trend, kundi naging MAS coherent. > bumaba ang single-leg death rate (mga fakeout na namamatay pagkatapos ng 1 leg) mula sa 56% → 35% Kaya nang mag-commit na ang BTC sa isang direksyon, tumataas ang posibilidad na ito ay magpapatuloy sa 2+ legs. Paraan: mga leg ay kinokutya gamit ang directional change (θ = K·σ), 9 taon, binahagi ayon sa era, walang parameter na pinasadya para ipilit ito. Anuman, ang pinakamalulupit na asset sa mundo na naging blue chip ay sarili nito nang bull case.
Ang mga datos ng CPI at PPI ng Estados Unidos sa dalawang araw na ito ay ulit-ulit na nagdulot ng pagtaas. Patuloy ang pagtaas ng presyo ng mga materyales sa industriya, at malinaw na bumabalik ang presyong pagsisikap sa inflasyon. Mayroon akong跨境 store na nagbebenta ng mga bahagi para sa kamera, at bago ko muli naabot ang tawag mula sa aking supplier tungkol sa pagtaas ng presyo dahil sa pagtaas ng presyo ng tanso. Ito na ang pangalawang pagtaas sa taong ito, at kahit sa bilis kahit sa laki, hindi ito nakikita sa nakaraang ilang taon. Dagdag pa rito ang patuloy na pagbaba ng halaga ng dolyar, at naghahanda na kami na tanggalin ang lahat ng diskwento sa merkado, at hindi maiiwasan ang karagdagang pagtaas sa hinaharap. Kahit na dati ay nakikita ko ang inflasyon bilang mga makrodata at pamagat ng balita, ngayon ay naranasan ko nang buo ang chain ng pagpapadala ng inflasyon—mula sa supply chain, materyales, hanggang sa palitan at presyo sa huling antas. Sa ilang paraan, maaaring ito ay isang maliit na larawan kung bakit bumabalik ang inflasyong ito sa Estados Unidos.