👀 ang aking pag-unawa sa H2 ng 2026 at kung paano ako nakaposisyon: ang base case para sa ikalawang kalahati ay ang stepwise deleveraging mula sa mga naka-stretch na mataas, hindi isang pagbagsak ng AI bubble, ngunit hindi rin isang pagpapatuloy ng AI euphoria. lahat ng ito ay nakasalalay sa isang kondisyon: nananatili ang credit. paunang HY OAS ay patuloy na mababa. ang private credit sa likod ng AI buildout ang tunay na landmine, ngunit hindi pa ito naging systemic credit event. habang nananatili ito, maaaring mag-grind ang AI sa tuktok at paulit-ulit na mag-bleed ng leverage. ano ang nagpapadala sa akin sa direksyong ito: > patuloy pa ring mataas ang leverage. ang margin debt ay nasa record highs, at ang SOXL ay patuloy na nakakatinda ng premium kahit sa panahon ng selloff. > hawkish na backdrop. na-price na ng market ang mga cut. kaya ang walang cut ay ang masamang balita. mas mataas pa sa higit pa ay isinara ang valuation ceiling. > mas hindi malinaw ang Fed. sinira ni Warsh ang rate roadmap, kaya bawat data print ay mas malakas na nagdudulot ng pagbabago, at ang post-event vol crush ay nawawala. > bumabalik ang geopolitical tail. ang Hormuz at oil ay muli nasa pricing, kasama ang crude na bumabalik mula sa mga low. net: isang asymmetric na tape. ang magandang balita ay naiiwasan, samantalang ang masamang balita ay pinapalakas. dalawang landas mula dito. umaasa ako sa UNANG isa. 1. mag-grind nang baba nang hakbang-hakbang — base case hindi nagkakasalba ang leverage. maliit na bounces, mas mababang high bawat beses. nag-bleed sa jul-aug. sa huli ng aug, ang jackson hole + NVDA window ay maaaring mag-trigger ng maikling bounce. mula sa sep hanggang sa maagang nov, ang seasonality ay nagdadagdag sa karagdagang deleveraging. matapos ang eleksyon sa maagang nov, malamang ay babalik ang bounce, ngunit ang laki nito ay nakadepende sa dalawang bagay: natanggal ba talaga ang leverage, at nag-pivot ba talaga ang Fed? 2. flush tapos bagong mataas — ang optimistic long shot gaya ng 2024-H2 crypto. matinding setup nga. kailangan magkasama ang dalawa: isang malakas na capitulation flush sa jul-aug na maglilinis ng lahat ng leverage, AT magiging mabuti ang macro kasama ang Fed na naging dovish. i-line up ito kasama ang seasonality matapos ang eleksyon at year-end highs ay muli nasa table. ngunit ngayon, ang unang kondisyon ay hindi pa malapit. ang tail: kung ang private credit, ai data center financing, at HY OAS ay lahat ay nagsisimulang mag-bleed sa iisang direksyon, hindi na ito isang correction kundi ang bubble na nag-uunwind. paano ako nakaposisyon: equities: 1/3 sa spot. nagbebenta ng short-dated puts upang mag-leg into ang stepdowns, ginagamit ang bahagi ng premium na iyon upang bumili ng deep OTM puts bilang tail cover. crypto: huwag labanan ang tape. short ang bounces habang nasa ilalim ng 200ma, ngunit ang fed pivot o liquidity turn ay aking stop. ang pinakamalaking sector sa mundo ay naging boring sa tuktok, samantalang ang tunay na panganib ay nakatago sa utang na walang nagmamarka araw-araw. iyon ang buong setup.
