Pumasok ang Crypto sa Panahon ng Value Investing Mas nagiging interesado ako sa mga token na maaari kong bigyan ng halaga gamit ang pera na talagang kita ng kanilang mga protokolo. Mayroon na ngayong mga negosyo sa crypto na may nagbabayad na mga user, paulit-ulit na kita, at mga mekanismo na bumabalik ng bahagi ng kita na iyon sa token. Ito ang nagbibigay sa akin ng mas malakas na dahilan upang pananaliksikin ang isang bagay nang higit pa sa kanyang susunod na catalyst. Ang pinakabagong pananaliksik ni Zeneca ay nagtataya na tumataas ang taunang gastusin sa token buybacks at burns mula sa $190M noong 2021 hanggang $1.85B sa taon hanggang Okt 2026. Ang coverage ay lumawak, ngunit ang sukat ay patuloy na dapat pansinin. Kaya naniniwala ako na dumadami ang mga pagkakataon para i-price ang isang token batay sa masukat na demand na pinapagana ng sariling negosyo nito. Mula sa pananaw ng makro, patuloy kong pinapansin ang likuididad, mga rate, at pagkakaroon ng panganib. Ang mga kondisyong ito ay nakakaapekto sa kung ano ang handang ibayad ng mga investor. Ngunit gustong-gusto kong maunawaan kung ano ang makakapagpapanatili ng demand sa isang token kapag tumitigil ang bagong spekulatibong pera. Ang isang protokolo na kumikita mula sa mga customer at patuloy na bumibili ng sarili nitong token ay nagbibigay sa akin ng isang konkretong bagay na maaaring i-evaluate. Ang Hyperliquid ay isang malinaw na halimbawa, ang Assistance Fund nito ay nagko-convert ng trading fee sa HYPE, at ang mga token na ito ay binubulok. Ang paggamit ay gumagawa ng direkta source ng demand sa token. Ang Pendle naman ay nag-aalok ng iba’t ibang modelo: 80% ng V2 yield at swap fees ay nagpapagana ng buybacks para sa PENDLE, at ang mga nabili na token ay ipinapamahagi sa mga kwalipikadong aktibong sPENDLE holders. Ito ay nagpaparangal sa pagkakaroon ng parte, ngunit may iba’t ibang epekto sa supply kaysa sa permanenteng burn. Maaari akong bullish sa isang protokolo at paunlarin pa rin ang kanyang token. Ang produkto ay maaaring tumataas habang ang karamihan sa ekonomiks ay pumupunta sa liquidity providers, team, o treasury. Ang fees, protocol revenue, at halagang ibinabalik sa mga holder ay magkakaibang numero. Kaya tinitingnan ko nang mas mabuti ang: → Kita na nananatili pagkatapos bumaba ang mga incentive. → Ang amount na talagang dumadating sa mga holder. → Buybacks kumpara sa emissions at darating na unlocks. → Ang paglago na naka-assume na ng kasalukuyang valuation. Kung ang presyo ng isang token ay bumaba ng kalahati habang nananatili ang dollar buyback budget nito, maaaring bilhin ng budget na ito ang dalawang beses na maraming token. Para sa isang negosyo na patuloy na kumikita at binubulok, ang isang pagbaba ay ginagawang mas epektibo ang bawat dolyar ng buyback. Ang mahirap bahagi ay pagsusuri kung tatagal ba ang kita. Ang pag-annualize ng isang natatanging linggo sa trading ay maaaring gawing mura ang isang mahal na token. Naniniwala ako na ilan sa pinakamahusay na pagkakataon sa pananaliksik ay ang paghahanap ng mga protokolo kung saan ang kanilang kita ay mas matatag kaysa sa kanilang valuation. Ipinapalalaki ko ang paniniwala sa negosyo at mekanismo ng token; ang valuation pa rin ang tumutukoy kung bibili ako. [1] $HYPE - Trading fees na dumadaan sa Assistance Fund ng Hyperliquid ay bumibili ng HYPE at binubulok. [2] $PENDLE - 80% ng V2 yield at swap fees ay nagpapagana ng buybacks na ipinapamahagi sa mga kwalipikadong aktibong sPENDLE holders. [3] $SKY - Ang protocol surplus ay nagpapagana ng SKY purchases para sa burns o staking rewards, kasama ang pag-disable ng bagong emissions. [4] $RAY - 12% ng pool trading fees ay nagpapagana ng RAY buybacks + ang trading activity at kompetisyon na tumutukoy kung gaano katagal ang mga nabiling ito. [5] $PUMP - Ang kasalukuyan nitong programa ay nakakatulong ng 50% ng kita para sa buybacks at burns para sa isang taon mula Abril 2026. [6] $PONS - Ang kanilang pinalabas na V1 model ay direkta nagsisiguro na 80% ng protocol fees ay pumupunta sa PONS buybacks at burns. [7] $STONK - May measurable spending si StonkFun sa STONK purchases. Ngunit ang bagong pagbaba sa kita ay gumagawa sa akin ng maingat tungkol sa pagpapalawak ng kita noong nakaraang buwan. Ang PONS at STONK ay lalo pang interesanteng paksa para sa pananaliksik dahil maaaring magkasama ang maliit na valuation at makabuluhang buybacks. Ang pagkakataon ay nakadepende kung gaano karaming kita ang tatagal kapag bumaba ang aktibidad. Ang mababang multiple na kalkulahin habang nasa apogyo ng launch ay maaaring mawala nang mabilis kung bumaba ang kita nang mas mabilis kaysa sa presyo ng token. Para sa sinoman na gustong pananaliksikin ito mismo, ito ang mabilis na kalkulasyon: Buyback multiple = market cap ÷ taunang gastusin sa token buybacks. Ang isang $1B token na tumatanggap ng $50M taunang buybacks ay nakikipagkalakalan sa 20× na gastusin. Kasama rin naming tingnan ang FDV at hinaharap na supply, tapos muling kalkulahin gamit ang mas tahimik na panahon. Mga tool na nagpapadali nito: - @DefiLlama: ihambing ang kita at holder revenue sa loob ng 7-, 30-, at 90-araw na panahon. Basahin ang methodology bawat protokolo. - @coingecko: tingnan ang market cap, FDV, supply, at trading markets. - @Tokenomist_ai: tingnan ang available unlock at emissions schedules. - @solscanofficial / @blockscout: patotohanan ang mga purchase, burns, supply, at treasury movements. Ang setup na nagpapaligaya sa akin ay isang umuunlad na negosyo, makabuluhang halagang dumadaan sa kanyang token, at presyong nananatiling hinihinala ang parehong bagay. Ito ang nagbibigay sa akin ng isang thesis na maaari kong i-track, i-update, at buuin ang paniniwala.