Naglalakad ba ang CalPERS ng mga bilyon sa private equity upang itago ang mga pagkawala at ipagpaliban ang isang actuarial na pagtatala? Ayon sa Financial Times, bawasan ng CalPERS ang kanyang pinagsamang direkta na mga pagkakaroon sa Magnificent 7 ng 26% sa unang kalahati ng 2026. Ang fund na halos $640 bilyon ay nagpapalawak ng kanyang eksposur sa private equity. Naglalakad ba ito ng panganib kung saan ang mga pagkawala ay lumalabas nang huli at mas maganda ang inaasahang returns? Ang 6.8% na Actuarial na Hurdle Nag-aasum ang CalPERS ng 6.8% na matagalang return sa pag-invest upang pahintulutan ang mga pension. Ang kanyang inaasahang 85% na funded status ay hindi nangangahulugan na 85% ng mga susunod na benepisyo ay nasa pera. Gamit ang halos $637.1 bilyon sa mga asset, ang ratio na ito ay nangangahulugan ng halos $749.5 bilyon sa actuarial na obligasyon at isang $112.4 bilyon na kulang. Ang mga obligasyon ay nagtataya ng present value ng natamo na pension benefits, gamit ang 6.8% discount rate at mga aasumpsiyon tungkol sa mga susunod na bayad. Mas mataas na inaasahang returns ay nagpapaliit sa inaasahang obligasyon nang hindi bababa sa inaasahang benepisyo. Bawat 1% puntos na kakulangan sa taunang return sa $637.1 bilyon ay katumbas ng halos $6.37 bilyon sa nawawalang paglago. Ang pagkakaroon ng 5.8% kaysa 6.8% ay nag-iiwan ng $6.37 bilyon sa likod ng inaasahan. Ang pagkakaroon ng 3.8% ay nag-iiwan ng $19.1 bilyon sa likod. Walanito ay isang awtomatikong taksil sa buwis. Ang permaneng pagbaba ng 6.8% na actuarial na aasumpsiyon patungo sa 5.8% ay iba’t iba at posibleng mas masama. Ito ay nagpapataas ng present value ng obligasyon na sumasaklaw sa dekada at maaaring magpataas ng kailangang kontribusyon. Ang eksaktong gastos nito ay nangangailangan ng actuarial na pagsusuri. Bakit Nakakatulong ang Private Equity sa Pagkalkula Ang 20-taong pagsusuri ng CalPERS ay nagtataya ng 6.7% na return para sa global public equities kumpara sa 7.6% para sa private equity, bagaman itinatakda nito ang 22% volatility para sa private equity kumpara sa 16.5% para sa public equities. Ang 90 basis point na inaasahang advantage ay nakakatulong upang suportahan ang 6.8% na aasumpsiyon. Ngunit ang paglipat ng 4% ng buong portfolio patungo sa private equity ay nagpapataas lamang ng inaasahang returns ng 0.036 percentage points, halos $229 milyon taun-taon sa kasalukuyang asset base. Ang mga pagsusuri ay hindi makapalit ng natapos na kita. Ang Illusoryong Volatility Ang mga public shares ay nagreripe daily. Ang mga private asset ay nakabatay sa periodic valuation at maikling pagbenta. Ang preliminary na 17% na return ng CalPERS para sa private equity para sa fiscal 2026 ay gumamit ng March 31 valuations para sa June 30 fiscal year end. Ang pagkakaroon ng delayed markdowns ay maaaring pansamantalang magbigay ng proteksyon sa mga inireport na asset at funded status habang bumababa ang parehong public companies. Ito ay isang insentibo pero hindi patotoo ng maling pagsasalaysay. Ang leverage ay pinapalalim ang panganib. Ang isang negosyo na may halaga na $1 bilyon kasama ang $600 milyon na utang ay may $400 milyon na equity. Ang isang 20% pagbaba sa halaga ng negosyo ay kumikita ng kalahati ng equity nito, anuman kung kailan nagbago ang valuation. Ang Kasaysayang Babala Tumubo ang tunay na U.S. technology investment ng 23.8% taun-taon mula 1995 hanggang 2000 bago bumaba ng 10.7% noong 2001. Ang teknolohiya ay totoo, ngunit ang returns ay di nakatugon. Nawala rin ang CalPERS halos 24% noong fiscal 2009. Maaaring magtagumpay ang AI habang nawawalan ang mga investor ng pera. Maaaring magbahagi ang private growth businesses ng parehong gastos, pagsisilbi at ekonomikong panganib tulad ng public tech. Ang 14.8% na return ng CalPERS para sa fiscal 2026 at inaasahang 85% funding ay hindi nagtatatag ng isang krisis o pagkukubli. Ngunit mas mataas na inaasahang returns at delayed valuation ay maaaring ipagpaliban ang pagkilala sa panganib nang hindi gumagawa ng pera. Tingnan ang natapos na kita mula sa pagbenta, distributions, gastos sa refinancing at liquidity. Maaaring bawasan ng CalPERS ang konserntrasyon sa Big Tech habang ginagawa mas maliliit ang iba pang panganib. Hindi nawawala ang panganib dahil tumigil itong lumabas sa araw-araw na stock chart.