Sa palagay ko, ang nakikita kong pagpapalawak ng kapasidad ng Chinese laser: 1. Dongshan/Source Photonics (索尔思): Kapasidad na 9M/buwan → 22M/buwan sa Q4 → 300M/taon noong 2027 (karamihan ay EML, ngunit blended) Ang mga pahayag na may "target" na 1B/taon para sa laser chips nang walang takdang panahon, ngunit isasama ko ito bilang isang bahagi ng pag-aalinlangan. 2. Shijia (仕佳): 72M/taon para sa 100mW CW, 2-3 taong proyekto (karamihan ay 2029, buong kapasidad na nasa online) 3. Yunling (云岭): 18.75M/taon para sa 70/100mW CW, 3-taong jadwal (karamihan ay 2029, buong kapasidad na nasa online) 4. Ligent (纳真), ilang ulat ay nagsasabi ng 170M target para sa kabuuang kapasidad (tulad din, marami dito ay 200G EML) 5. Yuanjie: ~10M/taon kasalukuyan, nagpapalawak para sa maagang 2027 at 2028, ngunit walang mga kuantidad. 6. Hongchen: Sa palagay ko ito ang perpektong halimbawa ng pagpapalaganap ng argumento para sa H2 2026. May ilang optical bears na nagsasabing may 60-70M kapasidad... Ngunit ito ay napakaliit na tama... Ang kanilang tunay na pahayag ay "ang mga produkto na 70/100 mW ay pumasok na sa maliit na produksyon". 7. Dingxin Optoelectronics - Nagtatarget ng 15M/taon blended (na may mga linya para sa 70/100mW CW at 100G EML) Nakalista ko rin ang marami pang iba tulad ng Everbright/Accelink at gumawa ng ilang hula tungkol sa laser mixes, ngunit isinama ko lamang ang mga pampublikong pagpapahayag. Mula sa inyong mga check sa channel ng pluggable vendor: - Ang mga laser na 70mW/100mW ay talagang bottleneck sa kasalukuyan ayon sa mga check ni Innolight/Cambridge, at tumataas ang ASP ng laser. Mas mahirap makakuha ng laser kaysa sa ilang buwan na ang nakalipas. Hindi naniniwala ako na may malaking moat dito, ang mga Chinese player ay nasa antas ng kompetisyon na. Ngunit ang bottleneck ay bottleneck pa rin, at sinuman na may kapasidad na kumita dito ay makikinabang, dahil ito ay isang laro ng volume. Tungkol sa ginagawa ng mga malalaking pluggable maker: - Pagpapahayag ni Innolight noong Setyembre: aktibong ipinapakilala ang mga bagong supplier at planong mag-sign ng 2-3 taong kontrata upang i-lock ang upstream capacity para sa mga laser (patuloy pa ring hahanapin ang supply para sa 1.6T pluggables) Kaya mayroong ilang game theory kung sino ang makakalock ng sapat na kapasidad sa pagitan ng lahat ng players. Kahit may over-ordering, ang BOM ng laser ay mura, kaya mas gusto nilang i-lock ang kapasidad sa mas maraming supplier kaysa mawalan ng milyon-milyong kita sa downstream revenue. (at nakakasira rin sa mga kalaban) - Ang mga mataas na linya (para sa CPO) ay hindi kompetitibo kasalukuyan sa mga Western player tulad ng $LITE / $COHR sa mga susunod na taon. Ngunit ang mga Chinese player ay magkakaroon ng teknolohiya sa huli. - CEO ni $AAOI: Ang mga Chinese supplier ay ilang taon pabalik sa produksyon ng mataas na kapasidad na CPO/DWDM laser "hindi sa susunod na 2,3 taon" - Ang CEO ni $LITE ay nagtanong kung ang ipinahayag na Chinese manufacturing capacity ay nagiging komersyal na output. "Kahit sa kasalukuyan, walang epekto mula sa anumang Chinese laser supply." Ito ay kahit na sinasabi ni Shijia, Everbright, Yuanjie at iba pa na may kakayahan at target na kapasidad na 400mW mula sa mga Chinese company. Bagaman ang mga Western CEO ay maaaring magtataka sa kanilang reliability at kakayahan na palawakin ang mga linya. Nakikita ko na ang bottleneck sa lower end range para sa pluggable ay magiging mas madali habang dumadami ang kapasidad noong 2028. Ngunit lahat ng ebidensya ay sumasalungat sa malaking pagbaha sa maikling panahon. Halimbawa, ang range na 100mW, sinabi ng isang tao na dalawang taon ang investment sa equipment. Ang mas mataas na range ay tatlong taon para sa investment sa equipment? Kaya kahit ang ilang Chinese player ay nagsasabing ilang taon ang kailangan para maging online ang kapasidad. Ang mga pahayag tungkol sa multi-year shortage mula sa mga eksekutibo ng laser company ay tila totoo... lalo na sa mas mataas na range, dahil ang pagbuo ay nangangailangan ng maraming oras. Mayroong legitimo namang kompetisyon mula sa China, ngunit kasalukuyan ay may paghahanap para sa CW LTAs sa industriya noong 2026-2027. Maraming kapasidad ay malamang ay nakalaan para sa mas mataas na specification na laser o EML, gaya ng nakikita sa EML bottlenecking si $LITE nang pinakamahaba (mayroon sila na mas maraming supply) kaya kailangan nilang bumili ng CW mula sa merkado kaysa magbigay nito mismo. Ito habang ang tail end ng demand para sa 800G halimbawa, ay maaaring magpatuloy nang higit pa kaysa inaasahan dahil sa sovereign DC buildouts. Kaya maaaring mayroong ilang surprising dynamics tungkol sa tagal, titingnan natin. Sa wakas, naniniwala ako na magkakaroon ng bifurkasyon ang supply chain: - Ang mga Chinese player ay magpaprioritize sa kanilang lokal na kakayahan pero malaki ring nagmumula global. - Ang mga Western player (kasalukuyan) ay magpaprioritize sa kanilang Western supply chain maliban kung dumating ang China na may sapat na murang supply (na hindi nakikita namin na mangyayari sa maikling panahon). TLDR: -> Ang multi-year shortage ay tila totoo para sa mas mataas na specification -> Maraming pahayag tungkol sa overflooding ng kapasidad mula sa H1 ay napakaliit na tama. Patuloy pa ring gumagawa sila nito para sa ilang dahilan, mula sa memory hanggang photonics. -> Ang mga Chinese laser player ay kompetitibo para sa 70mW/100MW, may malaking paglago Y/Y, ngunit walang ebidensya ng overflooding, dahil tumataas ang demand para sa laser, malamang magiging gradual ang pagpapalaya hanggang 2028. Titingnan natin, patuloy na umuunlad ang supply chain buwan-buwan, ito lang ang aking kasalukuyan opinyon batay sa aking nakikita.