Mas mabilis ang pagbabago ng presyo ng privacy tokens kaysa sa paggamit na base sa kanilang underlying. Sa nakaraang 90 araw: > $ZEC: +140% > $XMR: +67% > @Zcash shielded holdings: +13% > Shielded supply: 26.04% → 29.15% Sobrang malaking divergence. Nag-rally ang $ZEC nang higit sa 10x ang percentage growth ng kanyang shielded holdings, bagaman hindi direktang ikukumpara ang dalawang metric. Hindi ibig sabihin na hindi wasto ang rally. Ibig sabihin lang na pinapresyo ng market ang mas marami kaysa sa kasalukuyang nakikita sa data ng adoption. May dalawang pagkakaiba na iniisip ng mali. 1. Ang shielded holdings ay hindi pareho sa private transactions. Maaari mong ilipat ang $ZEC sa isang shielded pool at iwanan doon nang walang katapusan. Dumadami ang balance, ngunit hindi dumadami ang recurrent payment activity. Ang mga balance na denominated sa dolyar ay maaaring mas maliit pa. Kung dumoble ang $ZEC habang ang bilang ng mga coin na itinatago ay nananatiling pareho, dumoble ang inirereport na halaga sa USD nang walang karagdagang deposito. Ang @Monero ay may iba’t ibang problema sa pagsukat. Ang $XMR ay itinatago ang mga amount at counterparties ng transaksyon nang default, kaya ang pagmamasid ng mas maraming transaksyon ay hindi nangangahulugan na mayroong mas maraming bagong user na nakikilahok. 2. Ang privacy adoption ay hindi laging nagiging demand sa native token. Ang Starknet ay nagdadala ng isa pang variable dahil ang kanyang privacy infrastructure ay maaaring suportahan ang mga asset na higit pa sa $STRK. Ang isang gumagamit ng confidential stablecoin transfers ay hindi kinakailangan na may malaking exposure sa native token. Dito nagsisimula ang pagiging komplikado ng investment thesis. Ang market ay maaaring nagpapresyo sa tunay na paglago sa demand para sa privacy, naghihintay sa future adoption, o simpleng tumutugon sa momentum at positioning. Maaaring mangyari ang lahat ng tatlo nang sabay-sabay. At ipinapakita nga ng $ZEC data na mas maraming supply ang lumilipat sa shielded holdings, kaya may measurable growth sa ilalim ng rally. Ngunit ang 144% na pagtaas ng presyo laban sa 13% na paglago sa shielded holdings ay nag-iwan ng malaking puwang sa pagitan ng performance ng token at partikular na adoption metric. Maaaring maliit ang puwang na ito sa pamamagitan ng mas malakas na paggamit, price correction, o kombinasyon ng pareho. Aking Opinyon: Hindi ko sasabihing i-short ang privacy dahil lumampas na ang presyo sa adoption metrics. Maaaring manatiling malakas ang momentum kahit na maliit ang fundamentals. Ngunit hindi ko sasabihing isama ang vertical price chart bilang patunay ng mass adoption. Maaaring magtrabaho ang trade bago patunayan ang investment thesis. Mahalaga lang na malaman kung ano talaga ang binibili mo.