Nagtratrade kami ng mga opsyon sa halos 20 taon, mula sa isang multi-billion notional vol book sa isang multi-strat hanggang sa halos $500M notional sa @DeriveXYZ noong Disyembre 2023, nang paano ay Lyra pa rin. Ang binaries ay isang pan. Narito ang kung ano ang sinulot ng SPX surface noong 16 Oct (spot 7700) na hindi kayang gawin ng isang $1 YES/NO ticket: Calendar: Monday ATM vol 9.2, December 13.9. I-sell ang dalawang araw ng gamma, mag-own ng dalawang buwan ng vega. Skew: 20 Nov 90% put 24.2 vol, 110% call 12.5. Ang risk reversal ay nag-oown ng 11.8-point slope; ang binary ay isang dot lang dito. Put spread, ang Hot7 hedge: bumili ng 20 Nov 90% sa 24.2, ibenta ang 80% sa 36.7. Ang leg na ibinenta namin ay 12 vol points na mas mayaman kaysa sa binili namin. Gamma: Ang 9.2 vol ay nagsasabi na ang Monday ay magmamove ng 0.58%. Hedge ang straddle hourly, kumita ng realized minus implied. Tail: 20 Nov 80% put, strike 6162, nagbabayad per point sa ibaba nang walang ceiling. Ang binary ay nagbabayad ng $1 sa minus 20% at $1 sa minus 60%. Ang pinakamura na vol sa screen ay 8.75, ang 26 Oct 102.5% call. Ang binary ay hindi kayang i-order ito. TL;DR: ang binary ay isang isang-pan restaurant, mainam para sa Martes. Ang surface ay isang buong kitchen: 18 strikes sa 40 expiries sa screen na ito, at doon tayo kumakain araw-araw.