Si Jeff Currie, dating na pangulo ng Goldman Sachs sa commodities at ngayon ay nasa Kalo na nag-aaral ng pananaliksik, ay nagmamasid sa isang physical supply shock sa commodities market. Ito ay isang kuwento ng dalawang merkado. Ang paper crude oil ay nasa paligid ng $100 bawat barrel habang ang physical crude na dinala sa Asia ay nakikipagkalakalan sa pagitan ng $130-$170. Ang mga produkto tulad ng jet fuel ay umabot sa higit pa sa $200. Ang spread sa pagitan ng paper at physical ay lubos nang naging hiwalay. Sa panig ng physical: isang discount airline mula sa London Gatwick ay nag-cancel ng lahat ng flights dahil hindi sila makakakuha ng fuel. Ang UK ay kumuha na ng kanilang huling kilala na kerosene shipment na walang karagdagang pagdating na iskedyul. Ang Singapore jet fuel ay tumalon sa $230 bawat barrel. Ang Rotterdam ay umabot sa $220. Ang kakulangan ay ngayon nasa Thailand, Pilipinas, New Zealand at Australia. Tinawag ni Currie ito bilang "molecular contagion." At narito ang mahalagang punto: walang policy fix para dito. Ang supply shock ay may katumbas na magnitude sa COVID demand shock. At lahat tayo ay nakita kung ano ang ginawa ng COVID sa global supply chains. Ang pananaw ni Currie: ang paper markets ay hiwalay na sa katotohanan. Kapag ang crude ay nakikipagkalakalan sa $100 sa NYMEX pero dinala sa Asia sa $130-170, may isang tao na mali. Naniniwala siya na ito ang paper market. Hindi magpapatuloy ang window ng maling pagpapresyo. Para sa macro investors, ito ay eksaktong uri ng dislocation sa pagitan ng financial prices at real-world supply chains na dati nang gumawa ng pinakamalaking paggalaw.