Hindi maaaring masira ang panganib, kung hindi man ay ililipat lamang. @nntaleb ay nagpass ng kanyang karera upang patunayan na ang structured finance ay hindi nalilinang ang tail exposure. Ito ay inililipat ito sa sinumang mali ang presyo ng ‘junior tranche’ at tinawag itong diversification sa framework ni @0xngmi. Ang 80% pagbawas ng senior loss sa cross-protocol tranching ay nagmumula sa ipinapalagay na ang protocol failures ay statistically independent. Hindi sila. Noong 2022, ang Aave, Compound, at Celsius ay lahat ay nadama ang parehong stETH depeg sa pamamagitan ng shared collateral at shared oracle feeds. Walang tranche structure ang makakatulong sa sinuman noong araw na iyon. Sa mga tail, ang mga correlation ay nagkakasundo sa 1. Shared oracles, shared liquidity venues, shared macro shock, shared depositor panic. Ang benepisyo ng diversification sa pagkakahati sa iba’t ibang protocol ay isang gaussian intuition na inilalapat sa isang fat-tailed mundo. Ang Lazarus Group at ang kanilang mga kaibigan ay gumagawa ng ‘magandang trabaho’ upang gawing mas malaki pa ang mga tail. Ang math ay gumagana sa normal na kondisyon at bumubulok nang kalamangan sa mga kondisyon lamang na tunay na mahalaga. Ang tapat na alternatibo ay hindi isang mas matalinong istruktura. Ito ay simpleng paggamit ng pinakamahusay at pagmamasid sa kanila nang mabuti. Gumamit lang ng @aave. Gumamit lang ng portfolio margin ni @HyperliquidX. Gumamit lang ng @D2_finance. Gumamit lang ng @DefiLlama AI sa 50 dolyar! (iyan ay mura ang tail protection!)