Pamagat ng orihinal: Merkado ng OTC asset na digital 2025

Pinmanggagaling: Wintermute

Nagmula sa: Azuma, Odaily Planet Daily

Punaan: No Enero 13, inilabas ng Wintermute ang pagsusuri ng merkado ng crypto OTC para sa 2025. Bilang nangunguna sa larangan ng market making, walang duda na ang Wintermute ay napakasensitibo sa direksyon ng likwididad ng merkado. Sa 28-pahinang ulat na ito, ang institusyon ay bumalik sa mga pagbabago ng likwididad ng merkado ng crypto noong 2025 at mula dito ay kumikita ng konklusyon—Nagbabago ang merkado mula sa malinaw, kwento-umano, at siklikal na paggalaw patungo sa isang mekanismo na may mas matatag na istruktural na limitasyon at pagpapatupad.Batay sa kahaliling ito, inaasahan din ni Wintermute ang tatlong pangunahing senaryo na kailangan ng merkado para makamit ang pagbawi noong 2026.

Ang mga sumusunod ay mula sa orihinal na ulat ng Wintermute, na isinalin at inayos ng Odaily Planet Daily (ang nilalaman ay may bahagyang tinanggal).

Pagsusuri ng Ulat

Ang 2025 ay nagmamarka ng isang pangunahing pagbabago sa mekanismo ng likwididad ng merkado ng cryptocurrency.Hindi na gaanap na mapapalaganap ang kapital sa buong merkado, naging mas konsentrado at hindi pantay ang likwididad, na nagdulot ng mas malaking pagkakaiba-iba sa kita at aktibidad ng merkado.Samakatuwid, ang malaking dami ng transaksyon ay limitado sa ilang token lamang.Mas maikli an panahon han pagtubo han merkado ngan an paagi han pagboto ha presyo kada tuig nangunguna ha pag-access ngan paggamit han likwididad ha merkado.

Nagsusummarize ang sumusunod na ulat ng mga pangunahing pagbabago sa likididad at mga aktibidad sa palitan na nadokumento ng Wintermute noong 2025:

· Ang mga aktibidad sa transaksyon ay nakatuon sa ilang malalaking token.Ang BTC, ETH, at ilang napiling altcoins ay kumakatawan sa karamihan ng aktibidad sa palitan. Ito ay nagpapakita ng pagpapalawak ng mga ETF at produkto ng Digital Asset Treasury (DAT) papunta sa isang mas malawak na hanay ng altcoins, at ang pagbaba ng Meme Coin cycle noong una ng 2025.

· Ang pagkawala ng paniniwala sa kwento ay umigting ng bilis, at ang pagbubuhos ng presyo ng mga peke na krypto ay umigting ng dalawang beses.Hindi na nagmumula ang mga mananalvestor mula sa kanilang paniniwala kundi sa pamamagitan ng mga oportunidad tulad ng mga Meme coin, platform ng perpetual contracts, bagong paraan ng pagbabayad, at mga API na infrastructure tulad ng x402, ngunit may limitadong pagpapatuloy.

· Ang mga transaksyon ay naging mas mapagmasid habang lumalaki ang impluwensya ng mga propesyonal na counterparty.Ito ay mas mapagmasid na pagpapatupad ng panahon ng transaksyon (nagawa itong alisin ang dating apat na taon na fixed cycle), mas malawak na paggamit ng mga produkto ng over-the-counter na may lever, at paggamit ng iba't ibang application ng mga opsyon bilang tool para sa pangunahing asset allocation.

· Ang paraan kung paano pumasok ang pera sa merkado ng cryptocurrency ay parehong mahalaga bilang ang pangkalahatang kalikasan ng likwididad.Ang mga pondo ay umaagos pa rin sa pamamagitan ng mga istrukturadong daungan tulad ng ETF at DAT, na nakakaapekto sa kung paano at kung saan ang likwididad ay umaagos at kumukuha ng daungan sa merkado.

Ang ulat na ito ay pangunahing batay sa mga data ng Wintermute tungkol sa mga transpormasyon sa merkado. Bilang isa sa pinakamalaking platform ng transpormasyon sa labas ng merkado, nagbibigay ang Wintermute ng serbisyo sa likididad sa iba't ibang rehiyon, produkto, at iba't ibang mga kumpadre ng transpormasyon, kaya't maaari nitong ipakita ang isang natatanging at komprehensibong pananaw sa mga transpormasyon sa crypto sa labas ng blockchain. Ang mga galaw ng presyo ay nagpapakita ng resulta ng merkado, habang ang mga aktibidad sa transpormasyon ay nagpapakita kung paano inilalapat ang mga panganib, kung paano umuunlad ang mga gawi ng mga kalahok, at aling mga bahagi ng merkado ang patuloy na aktibo. Mula sa pananaw na ito, ang istruktura ng merkado at dinamika ng likididad noong 2025 ay may malaking pagbabago kumpara sa mga unang yugto.

Bahagi 1: Tunay na produkto

Ayon sa data ng Wintermute OTC,Ang mga aktibidad sa negosyo noong 2025 ay kumilos mula sa isang aktibidad na pinagmumulan ng dami ngunit patungo sa isang mas mapagmata at mas may-istrakturang kapaligiran ng negosyo.Patuloy na lumalagpas ang dami ng transaksyon, subalit ang pagpapatupad ng mga transaksyon ay naging mas may plano. Ang transaksyon sa labas ng merkado ay naging mas popular dahil sa kakayahan nito sa malalaking transaksyon, sekreto at kontrolado.

Ang pag-deploy ng posisyon sa merkado ay umuunlad mula sa simpleng directional trading papunta sa mas personalisadong mga plano ng pagpapatupad at mas malawak na paggamit ng mga derivative at structured product. Ito ay nagpapakita na ang mga kalahok sa merkado ay naging mas may karanasan at mas may disiplina.

Sa Wintermute's spot OTC, ang mga structural na pagbabago ay pangunahing mailalarawan sa tatlong aspeto:

· Pagtaas ng dami ng transaksyon:Ang patuloy na pagtaas ng dami ng transaksyon sa labas ng merkado ay nagpapakita ng patuloy na pangangailangan ng merkado para sa likididad sa labas ng blockchain at para sa mahusay na pagpapatupad ng malalaking transaksyon (habang pinipigilan ang epekto sa merkado).

· Pagtaas ng counterparty:Ang hanay ng mga kalahok ay paunlad na pinapalawig dahil sa mga salik tulad ng paglipat ng mga venture capital fund mula sa mga eksklusibong pribadong pondo patungo sa mga merkado ng likididad; ang mga korporasyon at institusyon na nagpapatupad ng malalaking transaksyon sa pamamagitan ng mga paraan ng opsyonal na negosasyon; at ang mga indibidwal na mamumuhunan na naghahanap ng alternatibong lugar na tradisyonal na nasa labas ng mga sentralisadong at desentralisadong palitan.

· Token Pattern:Ang pangkalahatang aktibidad ng token ay lumampas na sa BTC at ETH, at ang mga pondo ay dumadaloy papunta sa mas malawak na mga altcoin sa pamamagitan ng DAT at ETF. Gayunpaman, ang data mula sa posisyon sa buong taon ay nagpapakita na pagkatapos ng malaking pagbubuwis noong Oktubre 11, 2025, ang mga institusyonal at retail na mamimili ay bumalik muli sa mga pangunahing token. Ang mas maikling at mas mapili pangangasiwa ng presyo ng mga altcoin ay nagpapakita ng pagbawas ng siklo ng meme coin, at ang pangkalahatang pagbawas ng lawak ng merkado ay nangyayari habang ang likididad at mapagkukunan ng panganib ay naging mas mapili.

Susunod, magbibigay ng karagdagang detalyadong pagsusuri ang Wintermute sa tatlong aspeto.

"Ang mga kondisyon ng merkado noong 2025 ay mayroong mga paggalaw na mapaglaban, kung saan ang mga pagbabago sa presyo ay pangunahing pinadara ng mga maikling-takdang trend kaysa sa mga mahabang-takdang panginginig."

Ayon sa data ng Wintermute na off-exchange, ang aktibidad sa palitan noong 2025 ay nagpapakita ng napakalaking pagkakaiba sa kanyang panahon kumpara sa mga nakaraang taon. Ang positibong damdamin ng merkado tungkol sa bagong administrasyon ng US na pro-krypto ay mabilis na nawala, at ang emosyong pang-iskedyul ay mabilis na lumala sa wakas ng unang quarter habang ang mga kuwento ng Meme coin at AI Agent ay bumaba ngunit sa kalaunan ay bumawi. Ang mga negatibong balita mula sa itaas tulad ng anunsiyo ni Trump noong Abril 2, 2025 na magdaragdag ng mga taripa ay nagdulot ng karagdagang presyon sa merkado.

Samakatuwid, ang mga aktibidad ng merkado noong 2025 ay nakatuon sa unang kalahati ng taon, kung saan ang nagsimula ay mabagal at matatag, ngunit bumagsak ito nang lubos noong tagsibol at simula ng tag-init. Ang pag-usbong ng merkado noong wakas ng taon noong 2023 at 2024 ay hindi nangyari muli, na nagpabagsak sa dati nang tila kumikitang panandaliang pattern - isang pattern na madalas na pinapalakas ng mga kuwento tulad ng "October Rally". Sa katotohanan, ito ay hindi kailanman isang tunay na panandaliang pattern, kundi isang pagtaas sa wakas ng taon na idinaraos ng mga tiyak na katalista, tulad ng pag-apruba ng ETF noong 2023 at ang pagdating ng bagong pamahalaan ng Estados Unidos noong 2024.

Ang pag-angat mula ikaapat na quarter ng 2024 ay hindi pa rin napawi ng buo kahit na pumasok na ang una ng 2025. Nagkaroon ng mas malalakas na paggalaw ng merkado at mas mataas na pag-oscillate, at habang ang mga macro factors ang nagsisilbing daan ng merkado, ang mga galaw ng presyo ay mas nagmumula sa maikling panahon kaysa sa patuloy na direksyon.

Sa pangkabuuan, ang daloy ng pera ay naging pasibo at intermitente, mayroon mga pulse-like na galaw na nangyayari sa paligid ng macroeconomic headline news ngunit walang nagpapakita ng anumang patuloy na momentum. Sa ganitong mapaglaban na kapaligiran,Ang over-the-counter pa rin ang nangunguna bilang paraan ng pagpapatupad dahil sa pagbaba ng likididad ng merkado at ang pagpapatibay ng kumpirmasyon ng pagpapatupad ay naging mas mahalaga.

"Bagaman ang mga galaw ng presyo ay maliwanag noong 2025, ang mga institusyonal na counterparty ay nasa loob na."

Nakita ng Wintermute ang malakas na paglago sa karamihan ng mga uri ng counterparty, kung saan ang pinakamalaking paglago ay nanggaling sa institusyonal at retail broker. Sa institusyonal na kategorya, ang paglago ng mga tradisyonal na institusyon pananalapi at negosyo ay nanatiling mapagpala, ngunit ang kanilang pagkakaiba-iba ay naging mas malalim - ang aktibidad ay naging mas patuloy at mas nagmumula sa mga diskarteng pagsasagawa na may pag-iingat.

Bagaman ang mga kondisyon ng merkado ay maaaring maging abala noong 2025, ang mga institusyon ay tila nanatili na sa lugar na ito. Kumpara sa mas mapagmasid at walang sistema na pagtutok noong nakaraang taon,Ang 2025 ay may mga katangian ng mas malalim na integrasyon, mas malaking dami ng transaksyon, at mas madalas na aktibidad. Lahat ng ito ay nagbibigay ng konstruktibo at positibong mensahe para sa pangmatagalang hinaharap ng industriya.

"Nagpapalaki ang dami ng transaksyon patungo sa mga malalaking token na nasa labas ng BTC at ETH, na pinangungunahan ng DAT at ETF."

Sa 2025, ang kabuuang bilang ng transaksyon sa mga token ay nanatiling pantay. Gayunpaman, batay sa 30 araw na rolling data, ang Wintermute ay nag-trade ng average na 160 iba't ibang token, na mas mataas kaysa 133 noong 2024. Ito ay nagpapakita na ang mga aktibidad sa OTC ay kumalat na sa isang mas malawak at matatag na hanay ng mga token.

Ang pangunahing pagkakaiba mula sa 2024 ay:Ang pagbagsak ng cycle ng paghuhusay para sa token activity sa 2025 - ang hanay ng mga token na transaksyon ay nanatiling relatibong maliit sa buong taon, kumpara sa isang malaking pagtaas ng sakop ng token na paligid sa isang tiyak na paksa o kwento.

Simula ng 2023, ang kabuuang notional trading volume ng Wintermute ay naging mas malawak na, at ang iba pang mga bahagi ng trading volume ay lumampas na sa kabuuang trading volume ng BTC at ETH. Bagaman ang BTC at ETH ay patuloy pa rin na mahalagang bahagi ng trading flow, ang kanilang kabuuang bahagi sa trading volume ay bumaba mula 54% noong 2023 papunta sa 49% noong 2025.

Ang mahalaga ay kung saan pupunta ang pera -Ang mga token na may mahabang agwat ay patuloy na bumaba sa kanilang bahagi sa dami ng kalakalan, ngunit ang mga blue-chip asset (ang mga asset na nasa unang sampu ayon sa market cap, kabilang ang BTC, ETH, mga inaayos na asset at stablecoins) ay nagsilbi ng 8 puntos na pagtaas sa kabuuang nominal na dami ng kalakalan sa loob ng dalawang taon.

Anggunum mayroon man ngayong taon na mga pondo at indibidwal na nagsimulang maginvest nang mas malaki sa mga token na may mataas na market cap, ang pagtaas ng dami ng transaksyon ay naging benepisyado rin ng ETF at DAT na nagsimulang mag-iskedyul ng investment sa mga asset na nasa labas ng pangunahing asset. Ang DAT ay may awtorisasyon na maginvest sa mga asset na ito, habang ang ETF ay nagsisimulang palawakin ang kanilang sakop ng investment, kabilang ang paglulunsad ng mga ETF para sa staking (halimbawa, SOL) at mga indeks fund.

Nanatili ang mga instrumento ng pondo na ito na humihingi ng OTC kumpara sa transaksyon sa palitan, lalo na kapag ang kinakailangang likwididad ay hindi ibinibigay ng mga palitan.

Pagsusuri sa Cash Flow ng Mga Iba't-ibang Uri ng Token Spot

"Sa dulo ng 2025, pareho ang mga institusyonal at retail na mamumuhunan ay nagmumula muli sa mga pangunahing barya, na nagpapahiwatig na lahat sila ay inaasahan ang mga pangunahing barya ay magsisimulang umakyat bago ang pagbubuo ng mga yari."

Nangunguna na ang BTC at ETH muli dahil sa pagbagsak ng mga alamat ng altcoins at ang pagbabalik ng mga di-katiyak na kondisyon sa macroeconomic noong una ng 2025.Ayon sa data sa OTC liquidity ng Wintermute, patuloy na in-overweight ng mga institutional investor ang mga major coin mula ikalawang quarter ng 2025; subalit noong ikalawang at ikatlong quarter ng 2025, ang mga retail investor ay lumipat sa mga altcoin, umaasa sa pagtaas ng merkado ng mga altcoin, ngunit agad silang bumalik sa mga major coin pagkatapos ng de-leveraging incident noong Oktubre 11.

Ang trend sa pagbalhin sa mga pondo padulong sa mga mainstream coin gipangunahan sa kaluya sa merkado tungod kay ang "Shitcoin Season" wala gyud makasugod sa tinuod, ug ang merkado nagpadayon sa pagkahadlok. Ang maong trend nagsugod pinaagi sa mga institusyon (nga nanguna nga mga net buyer sa mga mainstream coin sa maong panahon), apan sa katapusan sa tuig, ang mga retail investor usab nahimo nga net buyer.

Ang ganitong posisyon ay sumusunod sa karaniwang opinyon ng merkado ngayon:Kailangan manungkulan ng BTC (at ETH) ang merkado upang mabalik ang paborito sa mga altcoin. Ang mga retail investor ay tila mas nagkakaisa na rin sa posisyon na ito.

"Ang average na pagtaas na idinara ng mga altcoin noong 2025 ay humigit-kumulang 19 araw, isang malaking pagbaba mula sa 61 araw noong nakaraang taon, na nagpapakita ng ilang antas ng pagkapagod ng merkado matapos ang sobrang pagtaas noong nakaraang taon."

Nangunguna ang mga crypto token noong 2025, na may malaking pagbagsak sa taunang komprehensibong pagbalik, at hindi nakuha ang anumang makabuluhang patuloy na pagbawi maliban sa maikling pag-akyat. Bagaman nagawa ng ilang mga tema na magbigay ng pansin nang panandaliang, mahirap pa rin nilang kumalma ng momentum o i-convert ito sa mas malawak na partisipasyon ng merkado.Mula sa pananaw ng daloy ng pera, ito ay hindi nanggagaling sa kakulangan ng kuwento, kundi ang merkado ay nagpapakita na ng malinaw na mga palatandaan ng pagkahina - ang bullish trend ay paulit-ulit na sinubok, ngunit mabilis itong nawala dahil mahirap magkaisa ang paniniwala.

Upang maunawaan ang dinamikong ito, lumalayong mas malalim pa sa ibabaw ng presyo at nagmumukhang sa pagpapanatili. Ang "pagpapanatili" dito ay tinutukoy bilang ang tagal ng panahon kung saan ang isang altcoin ay nagsisigla sa isang antas na mas mataas kaysa sa kanyang kamakurang normal na antas ng aktibidad sa mga trade flow. Sa praktikal na paggamit, ang indikador ng pagpapanatili ay ginagamit upang masukat kung ang isang bullish trend ay nakakakuha ng sapat na interes mula sa mga kalahok upang manatili, o kung ang aktibidad ng merkado ay mabilis na nawawala pagkatapos ng unang paggalaw. Ang pananaw na ito ay nagbibigay-daan sa atin upang mailarawan ang mga bullish trend ng altcoin na may pagpapanatili mula sa mga paggalaw na intermitente at rotational na hindi pa naging malawak na trend.

Ang nasa itaas ay nagpapakita ng isang malinaw na pagbabago sa trend ng pagtaas ng mga "山寨币" (shān cài bì) o mga altcoins. Mula 2022 hanggang 2024, ang mga alon ng pagtaas ng mga altcoin ay karaniwang tumatagal ng 45 hanggang 60 araw, kung saan ang 2024 ay isang taon ng malakas na pagtaas ng BTC, na nagdala ng epekto ng paglipat ng kayamanan patungo sa mga altcoin at nagpapanatili ng popularidad ng mga kuwento tulad ng Meme coins at AI. Sa 2025, kahit na lumitaw ang mga bagong kuwento tulad ng mga platform ng pagsisimula ng Meme coins, ang Perp DEX, at ang konsepto ng x402, ang median ng pagpapatuloy ay biglaan namang bumaba hanggang cca. 20 araw.

Ang mga kwento na ito ay maaaring magdulot ng maikling aktibidad sa merkado, ngunit hindi sila umunlad bilang matagal at buong merkado na pagtaas.Ito ay nagpapakita ng mga paggalaw ng macro environment, ang pagbaba ng merkado matapos ang sobrang pagtaas noong nakaraang taon, at ang kakulangan ng likwididad ng mga altcoin na suportahan ang narrative na pag突破 sa unang yugto.Ang mga alon ng mga altcoin ay mas parang mga tactical trade kaysa sa mataas na tiwala.

"Ang Meme coin ay hindi na kumita muli matapos umabot sa pinakamataas nito sa unang quarter ng 2025 dahil sa pagtaas ng mga transaksyon na naging mas mapaghihiwalay at mas mapapaliit."

Nagmula sa 2025, ang mga meme coin ay pumasok sa merkado ngayon na puno ngunit may mga katangian ng mabilis na paglulunsad, patuloy na positibong damdamin ng merkado, at mga galaw ng presyo na nagpapalakas ng kuwento, subalit ang sitwasyon ay bigla na lamang nawala. Hindi tulad ng iba pang mga sektor na may mas mataas na beta, ang mga meme coin ay mas maagang at mas matiyagang bumaling pababa at hindi pa nakapagmuling ng pag-angat.

Ang bilang ng mga Meme coin na nakikipag-trade sa OTC ay nanatiling malusog sa anumang oras kahit may malaking pagbagsak ng presyo. Kahit hanggang sa wakas ng 2025, ang bilang ng mga buwanang naka-trade na token ay nanatiling higit sa 20, na nagpapakita na ang interes sa pag-trade ay hindi nawala. Ang pagbabago ay nasa paraan ng pagpapakita ng aktibidad. Sa praktikal, ito ay nangangahulugan na ang bilang ng mga token na kada buwan ay kasangkot sa mga transaksyon ng counterparty ay napakababa, at ang aktibidad ay nakatuon sa mga tiyak na token kaysa sa malawak na pag-trade sa buong larangan ng Meme coin.

Parte 2: Mga Derivado

Ang data ng Wintermute sa mga derivative na OTC ay nagpapakita ng malakas na paglaki, dahil sa mas malaking paggalaw ng merkado at mas maraming malalaking transaksyon, ang OTC ay naging paborituhang lugar para sa pagpapatupad ng mga produktong may kumplikadong at kapital na epektibong istruktura, dahil ito ay nagbibigay ng seguridad sa presyo at pribadong operasyon.

"Sa 2025, ang mga underlying asset ng mga kontrata sa spread ay lalong lumawig, at ang mga kontrata sa hinaharap ay naging mas popular dahil sa kanilang kapaki-pakinabang na paraan ng pagkuha ng eksposisyon sa merkado."

Ang bilang ng mga token na ginagamit bilang mga underlying asset ng OTC desk ng Wintermute para sa CFD ay lumago ng dalawang beses mula 15 sa Q4 2024 hanggang 46 sa Q4 2025. Ang patuloy na paglago ay nagpapakita ng pagtaas ng adaptasyon ng merkado sa CFD bilang isang kapital na epektibong paraan upang makakuha ng mas malawak na mga asset, kabilang ang mga long-tail token.

Ang patuloy na pagtaas ng demand para sa kontrata para sa pagkakaiba (CFD) ay nagpapakita ng isang trend sa buong merkado patungo sa pagkuha ng kapital na epektibong eksposisyon sa pamamagitan ng mga kontrata para sa pagkakaiba.Nagbago an mga walay nabayaan nga posisyon ha perp kontrata tikang ha $120 bilyon ha siman han tuig ngadto ha $2.45 trilyon ha Oktubre, kahuman han Oktubre 11, mayda malugaring nga panghitabo ha merkado nga nanginlapud ha pagbansay ha risgo.

"Ang merkado ng mga opsyon ay nagsisimulang umunlad nang mabilis habang ang mga diskarte at pagbuo ng kita ay naging pangunahing dahilan ng pagtaas ng dami ng transaksyon."

Batay sa naunang kalusugan ng mga kontrata sa spread at mga uguguhit, ang data ng Wintermute OTC ay nagpapakita ngMas nagtatagpo ang mga counterparty na gumagamit ng mga opsyon upang lumikha ng mas personal at mas komplikadong exposure sa mga crypto asset.

Ang pagbabagong ito ay nagdala ng malaking pagtaas sa aktibidad ng merkado ng mga opsyon: mula ikaapat na quarter ng 2024 hanggang ikaapat na quarter ng 2025, ang nominal na dami ng transaksyon at bilang ng mga transaksyon ay nagsilbing humigit-kumulang 2.5 beses na pagtaas kada taon. Ang pangunahing dahilan dito ay ang paggamit ng higit pang mga kumpadre - lalo na ang mga pondo ng crypto at mga digital asset treasury - ng mga estratehiya ng opsyon upang kumita ng pasibo na kita.

Ang sumusunod na talahanayan ay nagsusukat ng mga aktibidad sa opsyon na hindi nakalista sa merkado kada quarter kumpara sa unang quarter ng 2025, na nagpapakita ng paglaki sa buong taon. Sa ikaapat na quarter, ang nominal na dami ng transaksyon ay umabot sa 3.8 beses ng unang quarter, habang ang bilang ng transaksyon ay 2.1 beses, na nagpapakita ng patuloy na paglaki ng laki at bilis ng bawat transaksyon.

Ang bahagi ng pagtaas ng notipikal na dami ng transaksyon ay nagmula sa paglitaw ng mga diskarte sa opsyon na sistematiko, kung saan kasangkot ang patuloy na pagmamay-ari ng eksposo at pag-ikot ng posisyon sa paglipas ng panahon.Ito ay nagpapahiwatag ng isang mahalagang pagbabago kumpara sa mga nakaraang taon - dati ay mas madalas gamitin ang mga opsyon para ipahayag ang mga tuluy-tuloy na pananaw.

Upang mas maunawaan ang pag-unlad ng cash flow ng mga opsyon, nagawa namin ang pagsusuri sa BTC (na nananatiling malaking bahagi ng nominal na trading volume noong 2025). Ang sumusunod na talahanayan ay nagpapakita ng quarterly na pagkakasunod-sunod ng long at short na posisyon ng call/put opsyon.

Ang komposisyon ng BTC options flow ng 2025 ay nagpapakita ng malinaw na pagbabago: mula sa pagmamay-ari ng bullish call options, ito ay nagmula sa mas maayos na paggamit ng call at put options, at ang aktibidad ay nagmula sa mas maraming pansin sa pagkuha ng kita at paggamit ng mga estratehiya na may istruktura at maaulit. Ang mga estratehiya para sa kita ay naging mas karaniwan, kung saan ang mga mananaloko ay kumikita sa pamamagitan ng pagbebenta ng put at covered call options, na nagdudulot ng mas matatag na suplay ng mga opsyon at pagbaba ng volatility. Samantala, dahil ang BTC ay hindi pa nakakabreakout ng dating mataas, ang pangangailangan para sa proteksyon laban sa pagbagsak ay nananatiling malakas, at ang mga put long ay patuloy na ginagamit. Sa pangkalahatan, ang merkado ay mas nakatuon sa pagkuha ng kita at pamamahala ng peligro kaysa sa pagtaya sa karagdagang pagtaas.

Ang pagbaba ng mga kakaunting buy na call option ay nagpapatunay na ang mga opsyon ay ginagamit nang mas kaunti para sa direksyonal na panganib ng pagtaas at mas marami para sa pagpapatupad ng mga sistematikong estratehiya. Ang mga dinamikong ito ay magkasama ay nagpapahiwatig na kumpara sa mga nakaraang taon,Mas lumalaki at mas propesyonal ang merkado ng mga opsyon noong 2025.

Part 3: Katatagusan

Ang mga cryptocurrency ay tradisyonal na naging paraan ng pagpapalabas ng sobra sa panganib.Ang mga presyo ng cryptocurrency ay napapailalim sa mga pagbabago sa pandaigdigang pananamnamalayin dahil sa kanilang mahinang valuation anchor, built-in leverage, at mataas na dependency sa marginal na pondo.Nangangalakip ang panganib kapag umuunlad ang likididad, kaya't lumalakad ang mga pondo papunta sa mga cryptocurrency; ngunit kapag umuunlad ang kapaligiran, agad lumitaw ang problema ng kakulangan sa mga structural na pambili.Samakatuwid, ang cryptocurrency ay dating at patuloy pa rin magiging depende sa pandaigdigang likwididad.

Ang macro environment ay pangunahing nagsisilbing tagapag-udyok ng presyo ng cryptocurrency noong 2025.Anggunum mayroon tayong mas mababang interest rate, mas mabuting likwididad, at mas mabuting ekonomiya - ang mga karaniwang salik na sumusuporta sa presyo ng mga mapanganib na ari-arian - ang merkado ng cryptocurrency ay nananatiling mahina. Naniniwala kami na mayroon dalawang pangunahing dahilan sa pagkakaiba ito: ang pansin ng mga retail na mamimili at ang mga bagong daungan ng likwididad.

"2025, nawala na ng cryptocurrency ang posisyon nito bilang paboritong asset ng mga retail investor."

Anggunman manatili ang kahalagahan ng mga retail investor sa merkado ng cryptocurrency kahit na lumalagpas ang institusyonal na kahalagahan. Ang pangunahing dahilan ng mabigat na pagganap ng merkado noong 2025 ay ang paghihiwalay ng pansin ng mga retail investor at ang pagbaba ng paggalaw ng crypto bilang unang paboritong asset ng peligro.

Bagaman maraming mga salik, ang dalawang sumusunod ay pinaka-kahalatan:Ang mga pag-unlad sa teknolohiya ay bumabaan ang mga barrier sa pagpasok sa merkado, na nagbibigay-daan sa iba pang mga oportunidad sa pamumuhunan, lalo na sa mga larangan tulad ng AI, na mas madaling ma-access. Ang mga asset na ito ay nagbibigay ng katulad na mga katangian ng panganib, mga kuwento, at potensyal ng kita, kaya't nagawa nilang alisin ang pansin mula sa larangan ng cryptocurrency.Samantala, kami ay nasa proseso ng pagbabalik sa normal na kondisyon matapos ang 2024 - noong taong iyon, ang mga retail na mamimili ay lubos na nakilahok, una ay nagkolekta ng Meme coins at sa wakas ng taon ay lumipat sa larangan ng AI agents. Ang pagbabalik ng init ng merkado sa normal ay isang kumikitang trend.

Samakatuon, ang mga retail na mangangalakal ay mas paborito ang mga tema ng stock market tulad ng AI, robotika, at teknolohiya ng quantum, habang ang BTC, ETH, at karamihan sa mga crypto na coins ay naiiwan sa mga pangunahing aset ng panganib. Ang cryptocurrency ay hindi na ang default na paraan ng pagmamay-ari ng mapanganib na aset.

"Sa ngayon, ang mga ETF at DAT ay kasama na ngayon ang mga stablecoin bilang mga pangunahing daan para sa pagpasok ng pera sa merkado ng cryptocurrency."

Ang mga presyo ng BTC at ETH ay bahagyang bumaba, ngunit ang pinakamalaking relatibong kahinaan ay nasa larangan ng mga altcoin. Bukod sa mahinang paglahok ng mga retail na mamimili, ang pangunahing salik ay ang pagbabago sa paraan ng likwididad at pagpasok ng kapital sa merkado.

Hanggang dalawang taon ang nakalipas, ang mga stablecoin at direktang pondo ay nanatiling pangunahing paraan ng pagsali ng kapital sa merkado ng cryptocurrency. Gayunpaman, ang mga ETF at DAT ay nagbago ng paraan ng pagmamay-ari ng likwididad sa ekosistema mula sa kanilang istraktura.

Noong nagsimula ang taon, inuri namin ang encrypted na likididad sa tatlong pangunahing suporta: mga stablecoin, ETF, at DAT. Ang mga ito ay magkakasama sa pangunahing daan para sa pagpasok ng pera sa encrypted na merkado.

· Ang mga stablecoin ay naging isa sa maraming paraan ng pagpasok: patuloy nilang mahalaga sa settlement at collateral, ngunit ngayon ay kumukuha sila ng papel bilang isang paraan ng pagpasok ng kapital lamang, hindi na ang nangunguna.

· Ang ETF ay nagpapadala ng likwididad sa dalawang pinakamalaking aset: Ang pondo na may limitasyon sa pag-inom ay nagpapalakas ng kapasidad at katatagan ng pangunahing aset, ngunit may limitadong epekto sa BTC at ETH.

· Ang DAT inilat ng matatag at hindi paulit-ulit na demand: Ang pondo ng kagawaran ng pananalapi ay nagpapalakas pa ng pagkonsentrado ng mga pangunahing ari-arian, habang wala itong kumikita ng likwididad at hindi nagsisimula ng natural na pagpapalawak ng panganib.

Hindi lamang ang likididad ang pumapasok sa pamamagitan ng mga ETF at DAT, ngunit ipinapakita ng larawan sa itaas kung gaano na kahalagahan ng mga daungan na ito. Bilang inilarawan sa naunang mga talakayan, ang kanilang sakop ng pamumuhunan ay patuloy na lumalawig at nagsisimulang payagan ang exposure na nasa labas ng BTC at ETH, kabilang ang iba pang mga blue-chip token. Gayunpaman, ito ay isang progreso na progresibong proseso, kaya ang mga benepisyong makukuha ng market ng mga altcoin ay kailangan pa ng oras bago ito maging malinaw.

Hindi na pinipili ng cryptocurrency noong 2025 ang malawak na mga siklo ng merkado. Sa halip, ang pagtaas ay limitado sa ilang mga asset na may mataas na likididad, habang ang karamihan sa merkado ay hindi naging mabuti.Ang pagganap ng merkado sa 2026 ay depende kung ang likididad ay magpapalaganap sa mas maraming token o mananatiling nakatuon sa ilang malalaking token.

Pananaw sa Merkado ng 2026: Paghihiwalay sa Tungkuling Sikliko Lamang

"Ang merkado ay hindi nakamit ang inaasahang pagtaas noong 2025, ngunit maaaring ito'y nagmamarka ng pagsisimula ng paglipat ng mga cryptocurrency mula sa mga speculative asset papunta sa isang mas mapagkakatiwalaang klase ng asset."

Nagpapatunay ang pagganap ng merkado noong 2025 na ang tradisyonal na pattern ng apat na taon ay paulit-ulit na nawawala.Ang aming mga obserbasyon ay nagpapakita na ang kumita ng merkado ay hindi na pinangungunahan ng isang apat taong kwento ng sariling pagkakamit, kundi depende ito sa direksyon ng likwididad at sa mga pananaw ng mga mamumuhunan.

Noong una, ang cryptocurrency-native na kayamanan ay tulad ng isang solong, interchangeable na pool ng pera, kung saan ang mga kita mula sa Bitcoin ay lumalagpas nang natural papunta sa mga pangunahing token at mula doon papunta sa mga altcoin. Ayon sa data ng Wintermute OTC, ang epekto ng paglipat na ito ay napapansin nang makabuluhang nabawasan.Ang mga bagong tool ng kapital - lalo na ang mga ETF at DAT - ay umunlad na bilang "saradong ekosistema". Bagaman nagbibigay sila ng patuloy na demand para sa ilang mga blue-chip asset, ang pera ay hindi nagmumula nang natural papunta sa mas malawak na merkado. Dahil sa malaking paglipat ng interes ng mga retail investor patungo sa stock at prediction market, ang taon 2025 ay naging taon ng ekstremong pagkakaisa - kung saan ang ilang pangunahing asset ay kumita ng karamihan sa mga bagong pondo, habang ang iba pang bahagi ng merkado ay mahirap manatiling patuloy na tumaas.

Ang 2025 ay taon ng isang malaking pagbawas sa lapad ng merkado, tulad ng inilarawan na dati, ang average na pabango ng mga altcoin ay bumaba mula sa 60 araw noong nakaraang taon papunta sa 20 araw lamang. Mayroon lamang ilang napiling token na naging maunlad, habang ang mas malawak na merkado ay patuloy na bumagsak dahil sa epekto ng pag-unlock ng presyon.

Upang mabago ang direksyon nito, kailangan ng kahit isang sa mga sumusunod na kondisyon:

· Pagsasamahin ng ETF at DAT ang kanilang mga sakop ng pamumuhunan:Ang karamihan sa mga bagong pondo ay pa rin limitado sa mga institutional na channel tulad ng ETF at DAT. Ang isang mas malawak na pagbawi ng merkado ay nangangailangan ng pagpapalawig ng kanilang hanay ng mga posibleng investment, at mayroon nang unang mga senyales na lumalabas, kung saan mas maraming mga application para sa SOL at XRP ETF ay inilalagay na.

· Ang pangunahing mga token ay nangunguna sa merkado:Kagaya ng 2024, kung ang Bitcoin (at/o ETH) ay makakarating ng mataas na antas, maaaring magkaroon ito ng epekto sa yaman at maging sanhi ng pagpapalawak sa mas malawak na merkado. Ngunit ang dami ng pera na darating sa larangan ng digital assets ay paunlan pa ring nasa pagsubok.

· Pagbabalik ng atensyon ng merkado:Ang iba pang posibilidad ay ang pagbabalik ng pansin ng mga retail investor mula sa stock market (kabilang ang mga paksa tulad ng AI, rare earth, atbp.) patungo sa larangan ng cryptocurrency, na nagdudulot ng bagong pagpasok ng kapital at pagtaas ng supply ng stablecoin.

Ang direksyon ng merkado noong 2026 ay nakasalalay sa:Anggaman mayroon bang kahit isang katalista na maaaring epektibong palawakin ang likididad sa labas ng ilang pangunahing mga ari-arian, kung hindi man, ang sitwasyon ng konsentrasyon ng merkado ay mananatiling manatili.

Link ng orihinal na artikulo

Mag-click para malaman ang BlockBeats at ang mga posisyon na hinahanap nila

Mangyaring sumali sa opisyales na komunidad ng BlockBeats:

Telegram Subscription Group:https://t.me/theblockbeats

Telegram Group Chat:https://t.me/BlockBeats_App

Opisyal na Twitter account:https://twitter.com/BlockBeatsAsia