Ang Pagtaas ng Yield ng Japan ang Naitago Sanhi sa likod ng Ginto at Bitcoin
Nagawa: @that1618guy, Delphi Digital
Nagawa: SpecialistXBT, BlockBeats

Puna: Ang pagtaas ng parehong ginto at Japanese 10-taon yield ay nagpapakita ng kontraste sa mahinang pagganap ng Bitcoin. Ang artikulong ito ay nagpapaliwanag na ang pagkakaiba ay nagpapakita ng paglipat ng merkado mula sa "tightening trade" patungo sa "risk pricing," at ang bawat galaw ng Bank of Japan ay maaaring maging pangunahing salik upang mapalagpasan ang kasalukuyang sitwasyon.

Ang isa sa mga pinaka-kakaibang pana-panahon ngayon ay ang ugnayan sa pagitan ng ginto at ng 10-taon Japan government bond yield. Ang parehong mga asset ay tumutugon nang magkasama, na laban sa karaniwan sa tipikal na siklo ng pagpapalakas ng patakaran ng pananalapi.

Papalagay nito kung bakit sumusunod ang ginto sa Japan yield, bakit ang Japan ay naging isang pangunahing presyon sa merkado, at kung ano ang epekto nito sa Bitcoin kung magpapalabas ng interbensyon ang Japan Central Bank.

Tumataas ang ginto kasabay ng Japanese government bonds... ngunit tumataas ang Bitcoin sa kabilang direksyon

Sa karaniwang kapaligiran, ang pagtaas ng mga kita sa pangmatagalang panahon ay humahadlang sa presyo ng ginto sa pamamagitan ng pagtaas ng oportunidad na gastos ng pagmamay-ari ng mga ari-arian na hindi nagbibigay ng kita. Ang negatibong ugnayan ay sadyang nasira lamang kapag ang mga kita ay bumaling mula sa karaniwang pag-unlad ng merkado at nagsimulang maglabas ng mga signal ng presyon sa patakaran. Angayon, ang malaking pagtaas ng 10-taon yield ng Japan at ang pagtaas ng ginto ay nagsasalungat nito ay eksaktong nagpapatunay ng pangalawang sitwasyon.

Napakalikhain ng larawang ito ang pagbabagong ito.

Ang 10-taon Japan yield na ipinapakita ng blue line sa graph ay mayroon pa ring 30-araw na ugnayan sa ginto, subalit ang pagtaas ng positibong ugnayan ay naging mas matagal kaysa sa pagbagsak nang mabilis sa negatibong ugnayan. Ang isang bagay na ito ay nagpapakita na ang tradisyonal na counterbalancing na ugnayan ay nagsisimulang mawala ang lakas.

Mas mahalaga pa, ang 90-araw na korelasyon na ipinapakita ng pula ay tumaas din, kaya't hindi ito pansamantalang ingay. Ang pinaka-masasalimuot ay ang 1 taon na korelasyon na ipinapakita ng berde: ito ay patuloy na tumaas at nanatiling positibo.

Kapag ang mga ugnayan sa pangmatagalang panahon ay nagiging positibo at nananatiling mataas, ito ay madalas nagpapahiwatig ng isang pangunahing pagbabago sa lohika ng merkado. Ang pagtaas ng Japan government bond yield ay hindi na nagiging hadlang para sa ginto, kundi ngayon ay binibigyan ng merkado ito ng interpretasyon bilang isang signal ng presyon na kinukuha ng ginto. Ito ay nagpapakita na ang merkado ay nagtingin sa pagtaas ng yield bilang isang signal ng panganib, at hindi lamang isang signal ng pagpapalakas.

Mas kawili pa, ang iba pang mga merkado ay hindi nagpapakita ng katulad na kalakaran. Noong parehong panahon, ang Bitcoin ay palaging may negatibong ugnayan sa 10-taon yield ng Japan.

Ipinapakita ng ikalawang grapiko ng kahalagahan ang kontraste na ito.

Ang 30- at 90-araw na ugnayan ng 10-taon yield ng Japan at ng Bitcoin ay napapaligiran ng malalaking paggalaw, ngunit ang pangunahing aktibidad ay nasa ibaba ng zero axis, na nagpapakita ng sensitibidad ng Bitcoin sa mga pataas na presyon ng macro. Ang pinakamahalaga, ang 1-taon na ugnayan ng green line ay bumagsak pababa at patuloy na negatibo, na nagpapakita na sa mas mahabang panahon, ang Bitcoin ay patuloy na nasa ilalim ng presyon kapag tumaas ang yield ng Japan.

Sa madaling salita, kung nais naming makita ang mga palatandaan ng mapagkukunan ng pagbawi, kailangan nating simulan ng maayos ang 10 taon na presyo ng Japan - at ito ay dapat ding makita sa presyo ng ginto.

Paano mo maiinterpretahan ang logic ng kasalukuyang merkado?

Ang hindi binabalewala ng ekonomiya o ang disiplina ng patakaran sa pera ay ang peligro ng kredito at ang kahinaan ng balangkas ng aset at liability kapag ang ginto at ang yield ng sovereign bond ay naka-iskedyul na tumaas.

Ang ganitong pattern ay karaniwang nangyayari kapag ang pangangailangan para sa proteksyon laban sa pagtaas ng presyo ay naging mas malakas kaysa sa lohika ng arbitrage, ang kakayahan ng patakaran ng pamahalaan ay tinanong, at ang pagtaas ng kita ay nagpapakita ng mismat sa haba ng panahon kaysa sa pagpigil sa aktibidad ng ekonomiya. Sa ganitong kapaligiran, ang ginto ay hindi na parang tool para laban sa inflation, kundi mas parang tool para laban sa mismat ng balance sheet.

Ang kabaligtad na ugnayan ng Bitcoin at Japanese yields ay nagpapalakas ng interpretasyon na ito. Ang mga merkado ay nagtitingin sa pagtaas ng Japanese yields bilang isang impact ng pagpapalala ng patakaran, ang ginto ay kumikinabang mula rito at ang Bitcoin ay hindi kumikinabang, ang kasalukuyang pagkakaiba-iba ay siyempre ang pangunahing senyales.

Anong dahilan ng Japan na naging pangunahing punto ng presyon

Mayroon ang Japan ng isang natatanging sensitibo sa ganitong paggalaw. Ang patuloy na pagtaas ng yield ng 10-taon Japan Treasury bond ay ipinapakita sa itaas ay hindi isang neutral na kaganapan para sa kanilang domestic financial system. Ang pangunahing punto ay hindi lamang ang pagtaas ng yield kundi ang kanyang pagtaas ay nasa estadistika na antas ng ekstremo kumpara sa sariling patakaran ng Japan.

Sa paggamit ng 10 taon na sliding window, ang kasalukuyang 10 taon na yield ng Japan ay nasa 3.65 standard deviation sa itaas ng kanyang pangmatagalang average. Ito ay katumbas ng pagkuha ng 13 ulit na "head" sa isang row.

Ito ay isang bagay na dapat pansinin sa anumang merkado. Sa Japan, kung saan ang mga patuloy na kita ay mahigpit na kontrolado ng mahabang panahon sa loob ng sampung taon, ang ganitong antas ng paggalaw ay nagpapahiwatig na ang patakaran ay nagsisimulang mawala ang kontrol. Ito ay isang tipikal na katangian ng pagbagsak ng dating sistema.

Ang bilis ng pagtaas ay may parehong antas ng kahalagahan bilang ang antas ng antas.

Ang patuloy na pagtaas ng slope ng yield curve ay nagbago ng isang rate adjustment event sa isang balance sheet event. Maaari ngang maaksaya ng Japan ang mas mataas na mga yield nang pasalaysay, ngunit mahirap para sa bansa na harapin ang isang mabilis na re-pricing ng duration na nangyayari sa isang financial system na idinesenyo para sa yield suppression.

Ang mga kumita ay hindi lamang naghahanap ng isang bagong kaginhawaan kapag ang mga kita ay tumalon pataas, kundi sila ay nagpapagawa ng isang pagsusulit sa lahat ng mga kumita na naniniwala na ang Japan ay hindi magbabago.

Ang mga institusyon sa Japan na nagmamay-ari ng mga Japanese government bonds bilang mga aktibo at collateral ay may mahabang panahon ng exposure, kaya ang mabilis na pagtaas ng yield ay natural na mapanganib at hindi lamang limitado. Habang tumataas ang yield nang mabilis, bumababa ang market value ng mga bond portfolios at lumalala ang halaga ng collateral, kaya ang kondisyon ng financing ay nagiging mas mahigpit sa loob ng isang sistema na eksakto nang inilalayong i-control ang yield.

Ito ang dahilan kung bakit tradisyonal na nagpapalayas ng BOJ kapag lumitaw ang presyon sa data, at hindi pagkatapos ng normalisasyon ng merkado. Hindi kailangang maghintay ang BOJ hanggang sa maabot ng yield ang absolute threshold; madalas, ang mabilis na paggalaw sa maraming standard deviation ay sapat na upang palagin ang aksyon.

Samakatuwid, ang pagbabalik ng Japan sa normal na kita ay hindi lamang simpleng pagkakasunod-sunod ng merkado kundi isang pagbabago sa balangkas ng aset at liability na may potensyal na mapanganib sa banking system, lalo na kapag ang merkado ay walang kumpiyansa o nangyayari sa isang direksyon.

Ang paggalaw ngayon ng 10-taon na Japan Government Bond (JGB) ay nagdudulot ng mas malaking dahilan para sa Bank of Japan na mag-intervene. Ang ganitong interbensyon ay hindi nangangailangan ng pormal na pagbabalik ng hard yield curve control. Ang mga oral na direksyon, ang target na yield smoothing, o ang mas mahinang kontrol sa merkado ng pangmatagalang JGB ay maaaring sapat upang mapigil ang paggalaw ng yield curve at mapabilis ang kondisyon ng merkado.

Ang epekto ng interbensyon ng Bank of Japan sa ginto

Kung ang BOJ ay gumawa ng isang nananalig na interbensyon at kumita ng kontrolo muli sa mga yield ng mahabang panahon, dapat mawala ang partikular na presyon na ito. Ito ay hindi nangangahulugan na biglaang naging bearish ang ginto, ngunit maaaring alisin ang isa sa mga pangunahing katalista ng kasalukuyang pagtaas.

Batay sa aking nakaraang artikulo na "Commodities Lead, Bitcoin Follows" na inilathala ko noong nakaraang linggo sa Delphi Digital, ang mga chart ng ginto ay nagpapahiwatig na ganito ang mangyayari.

Anggaman ang patuloy na pataas na direksyon ay hindi nagbabago, ang momentum ng pagtaas ay hindi na umaabot sa parehong antas ng pagpapalawak. Ang nangungunang galaw ay inilipat ang presyo sa itaas na bahagi ng pataas na channel, subalit wala ang momentum na kumpirmasyon na nasa unang yugto ng pagtaas. Kahit na ang presyo ay umaakyat nang maliit, mahirap pa rin para sa RSI na umabot sa dating mataas, na nagpapahiwatig na ang mga mamimili sa gilid ay naging mas mapagmasid.

Nagkakahalo ito sa sitwasyon kung saan ang merkado ay may positibong estruktura ngunit nagiging mas nakasalalay sa mga patakaran kaysa sa malawak na paglahok. Ang ginto ay nangunguna sa patuloy na pagtaas ng 10-taon Japanese Treasury Bond, subalit ang benepisyong ito ay mas nakikita sa patuloy na presyo kaysa sa mabilis na pagtaas. Kadalasan, kapag ang pangunahing dahilan ay inaasahang masusolusyunan, ang trend ng presyo ay madalas lumilipat mula sa impulsive patungo sa pagproseso.

Ang matiyagang interbensyon ng Bangko ng Hapon ay maaaring maputol ang ugnayan ng ginto at Hapon yield, bawasan ang pagmamay-ari ng presyon ng patakaran, at ganap na tugma sa mensahe na inilabas ng chart - ang merkado ay bumubuo ng bahagyang tuktok o pumapasok sa yugto ng paghihintay, hindi ang pagbabalik ng trend. Ang ganitong resulta ay magpapahintulot sa ginto na kumunsumo ng sobrang momentum sa pamamagitan ng oras sa halip na presyo, at magpapalambot ng takbo ng pagtaas habang pinapanatili ang pangunahing direksyon.

Ang ginto ay hindi nakasalalay sa Japan pressure para suportahan ang istruktura nito, ngunit ang marginal ay malinaw na kumikinabang mula dito. Kung ang presyon ay kontrolado, ang mga chart ay nagpapakita na handa na ang merkado upang i- suspende ang transaksyon ng mga komodity.

Ang epekto ng interbensyon ng Bank of Japan sa Bitcoin

Ang relasyon ay dapat lumitaw kapag ang Bank of Japan ay umaasa upang manlaban sa bitcoin, na kung saan ay tumutugon sa kabaligtaran ng Japanese yields at ginto.

Nagpapakita na ang chart ng ganitong asimetriya: kahit na patuloy na tumaas ang ginto at ang mga kita ng Japan, ang Bitcoin ay naging mahina ngunit nagpapakita ng mga tanda ng pagpapanatili ng antas kaysa sa pagbagsak nang mas mabilis. Ang ganitong anyo ay sumasakop sa mga katangian ng isang asset na naghahanap ng pinakamababang antas sa ilalim ng makroekonomikong presyon, at pa rin sensitibo sa anumang makatwirang pagsisikap na i-control ito.

Kung ang interbensyon ng BOJ ay maging epektibo, ang reaksyon ng Bitcoin ay maaaring magkaiba sa ginto. Sa pagbaba ng global na kondisyon ng likwididad at pagbawas ng epekto ng pagtaas ng Japan long-term yields, maaaring magkaroon ng pagbawi ang Bitcoin sa halip na pagbagsak. Sa ganitong kahulugan, hindi talaga nagtataguyod ng kompetisyon ang Bitcoin sa ginto sa ganitong pattern, ngunit mas tila "digital na ginto" na nagsisimulang maghintay para sa pagtanggal ng mga presyon.

Kasagutan

Hindi ang mahahalagang pahayag ay ang pagkakaroon ng maximum na halaga ng ginto o ang paghahanda ng Japan para mag-intervene, kundi ang pagtingin ng merkado sa Japan bilang isang signal ng pandaigdigang presyon, at ang mga presyo ng asset ay nagbabago ayon dito.

Naglalaban ang ginto sa presyon na ito, habang nagsisigla ang Bitcoin, at ang kanilang pagkakaiba ay mayroon kahulugan. Ang pagtaas ng ginto ay may kahulugan kung patuloy na tumataas ang 10-taon yield ng Japan. Kung ang Bangko Sentral ng Japan ay sumisigla at kumokontrol muli, ang presyon sa ginto ay mawawala at ang presyo ay maaaring maging mas maliit ang paggalaw.

Sa anumang kaso, ang kasalukuyang merkado ng Japan government securities ay naging pinakamalaking bintana upang masusuri kung paano inilalagay ng merkado ang panganib sa patakaran at kahinaan ng balans sheet. Bago ang anumang pagbawas sa 10-taon yield ng Japan, maaaring magpatuloy ang ginto na umakyat, habang maaaring manatiling mahina ang kanyang performance ng Bitcoin.

"Kung ang isLink ng orihinal na artikulo"Kung ano ang

Mag-click para malaman ang BlockBeats at ang mga posisyon na hinahanap nila

Mangyaring sumali sa opisyales na komunidad ng BlockBeats:

Telegram Subscription Group:https://t.me/theblockbeats

Telegram Group Chat:https://t.me/BlockBeats_App

Opisyal na Twitter account:https://twitter.com/BlockBeatsAsia