May-akda: Gu Yu, ChainCatcher
Sa huling isang taon ng crypto winter, ang mga web3 startup ay parang mga dahon na bumabagsak. Nawala ang kagalakan ng bull market, at sa halip ay dumating ang pagkawala ng liquidity, pag-atake ng mga hacker, at pagkawala ng estratehiya. Maraming kumpanya na dati ay naging sikat dahil sa kanilang mga lider na team at suporta mula sa mga top VC, ngayon ay naghihinga sa lamig: ilan ay mabilis na nagbago, ilan ay nagbenta ng mababa, ilan ay nag-isip na huminto, at ilan ay naging biktima ng malalaking pagkakalugi.
Sumabog din ang pagkakawala ng mga trabaho at pag-alis ng mga empleyado, kung saan umalis ang maraming karanasan tulad ni Tom Howard, Strategic Lead ng CoinList, Abdul Rehman, Head of DeFi ng Monad, Benjamin Speckien, Security Lead ng Celo, at Aleksander Leonard Larsen, Chief Operating Officer ng Axie Infinity.
Hindi ito lamang isang pambansang krisis sa pananalapi, kundi isang mapanirang pagpapakita ng pagbabago sa industriya. Sa kanyang core, ang mga pangyayaring ito ay nagmumula sa malalim na pagkakatagpo ng teknolohiya at kapital, produkto at merkado, pangarap at katotohanan sa loob ng Web3 ecosystem, at bawat kuwento ay nagpapakita ng kalituhan at pagtutol ng mga tagapag-ugnay sa merkado.
Layoff
Ang pagpapalit ng mga empleyado ay karaniwang estratehiya sa mga crypto project habang nasa bear market, kung saan ang pagpapalit sa mga posisyon tulad ng marketing at teknikal na hindi kailangan ay makakatulong sa project sa pagpapabawas ng gastos sa manpower at pagpapabuti ng operasyonal na efficiency, upang siguraduhing makamit nila ang pinakamahabang posibleng panahon ng pagpapalawak at paghahanda para sa susunod na bull market.
Sa unang bahagi ng Pebrero, ang kilalang cryptocurrency exchange na Berachain ay nag-anunsyo ng pagpapabaya sa 25% (hanggang 200) ng mga empleyado at pag-isara ng kanilang mga operasyon sa exchange sa United Kingdom, European Union, at Australia. Dalawang linggo pagkatapos, ang mga senior na tagapamahala tulad ng Chief Operating Officer na Marshall Beard, Chief Financial Officer na Dan Chen, at Chief Legal Officer na Tyler Meade ay umalis nang magkakasunod, at ang kanilang mga tungkulin ay tinanggap ng iba pang miyembro ng management team.
Tanging tatlong buwan lamang mula sa kanyang IPO, bumaba na ang presyo ng kanyang mga aktibo ng higit sa 60%, at dahil sa mahirap na kalagayan ng merkado at kita, kailangan niya na magpatupad ng agresibong pagsusunod sa pagpapaliit ng negosyo.
Sa unang buwan ng Enero, ang Berachain Foundation ay nag-anunsyo na sinira na ang karamihan sa kanilang tim ng marketing para sa mga retail investor, at ang pangunahing developer, Alberto, ay magpapahinga din. Kinikilala ng proyekto na noong panahon ng 2024/2025, ang mga estratehiyang nakatuon sa retail ay hindi na kasing epekto noon sa buong industriya ng cryptocurrency.
Sa Agosto 2025, ang Eclipse Labs, isang developer ng modular rollups infrastructure, ay nag-anunsyo ng pagpapalit ng team, na may pagkakawala ng 65% ng mga empleyado. Sa parehong buwan, inanunsyo ng Lido ang pagkakawala ng 15% dahil sa presyur sa gastos, habang ang tagapagtatag ng Sandbox ay nag-anunsyo ng pag-alis sa posisyon at pagkakawala ng 50% ng mga empleyado, na nagpapalitan ng focus sa metaverse patungo sa Web3 applications at Launchpad plan. Sa Hulyo 2025, inanunsyo ng Eigen Labs ang pagkakawala ng humigit-kumulang 25% at ang pagpapalit ng focus sa EigenCloud.
Ang pagpapalit ng mga empleyado ay tila isang hakbang sa pagkontrol ng gastos, ngunit ang mas malalim na kahulugan ay ang pagbabalik-tanaw ng kompanya sa kanilang inaasahang kita. Kapag pumili ang pamamahala na i-reduce ang laki ng team, sila ay nagtataya sa pangunahing: sa kasalukuyang kalagayan ng merkado, ang mga回报 mula sa marginal na pagpapalawak ay hindi na makakapagbalik sa mga karagdagang gastos.
Ito ay nangangahulugan na ang mga startup sa Web3 ay nagsisimula na mag-shift mula sa “prioridad sa paglago” patungo sa “prioridad sa pagpapanatili”. Ang mga problema sa kahusayan na nakatago sa panahon ng bull market ay lalalim sa panahon ng bear market. Ang pagkakaroon ng sobrang istruktura sa organisasyon, ang epektibidad ng pagpapalabas sa merkado, at kung ang pagpapalit ng produkto ay talagang tumutugon sa pangangailangan ng mga user, ay lalabas sa ilalim ng presyur sa cash flow.
Transformation
Kung ang pagpapalit ng mga empleyado ay isang pasibong pagpapaliit, ang pagbabago ay isang aktibong pagpapabago. Kahit may sapat na pondo ang mga proyekto, kailangan nilang isipin nang mabuti kung ang kanilang itinakdang estratehiya ay tugma sa kasalukuyang trend ng merkado at sa pangangailangan ng mga user.
Maraming proyekto ang nagtatayo ng lohika ng paglago mula sa nakaraang siklo na batay sa masaganang likuididad at mataas na pagkakaroon ng panganib. Kapag nawala ang mga priyoridad na ito, ang kuwento ay hindi na makakapagpaliwanag nang maayos. Kaya naman, nakikita natin na ang paglalawak mula sa simpleng on-chain infrastructure patungo sa pagbabayad, AI, RWA, at iba pang direksyon ay naging bagong pagpipilian para sa maraming proyekto.
Polygon ay isang klasikong halimbawa. Bilang isang matandang Layer2 na proyekto, ang Polygon ay nananatili sa unang pwesto sa teknikal at merkado, ngunit limitado ng pagbaba ng interes sa Layer2 na sektor at ang kawalan ng kakayahang makipag-kaibigan sa mga non-EVM na public chain tulad ng Solana at Aptos, nagdesisyon ito noong Enero na mag-convert patungo sa stablecoin na sektor, at ang unang hakbang ay ang pagkuha ng mga kakayahan at resources kaugnay sa pagbabayad sa pamamagitan ng pagbili.
Sa unang buwan ng Enero, inahay ng Polygon Labs ang pagkakabili sa Coinme at Sequence upang mapagbuti ang pangunahing imprastruktura para sa reguladong stablecoin payment at fund flows. Ang Coinme ay nag-aalok ng mga reguladong channel para sa pag-deposito at pag-withdraw ng pambansang pera ng Estados Unidos, na nag-uugnay sa pera, debit card, at digital assets sa ilalim ng umiiral na regulatory framework, habang ang Sequence ay isang imprastruktura na nag-aabstract sa mga operasyon tulad ng bridging, trading, at Gas para sa mga end-user.
Ipinahayag ng Polygon na ang mga akusisyon na ito ay bumubuo sa pundasyon ng bukas na stack ng pondo, na naglalayong magbigay ng reguladong pagbabayad at paggalaw ng pondo, at tumatakbo sa blockchain ng Polygon. Ang Polygon Labs ay magiging isang kumikita na blockchain payment company.
Noong nakaraang buwan, inanunsyo ng Solana ecosystem NFT marketplace na Magic Eden na tutigil nang paulit-ulit ang suporta sa EVM at mga market para sa Bitcoin Runes at Ordinals, at isasakop ang pangunahing mga yaman sa kanilang bagong ipinakilalang prediction market na Dicey.
Ang kolektibong pagbabago ng mga kumpanya sa pagmimina ng bitcoin ay naging isang klasikong halimbawa. Noong Nobyembre 25, inihayag ng Bitfarms na isasara nito ang pagmimina ng bitcoin sa loob ng dalawang taon at iipapalit ang mga pasilidad nito bilang mga data center para sa artificial intelligence at mataas na computing power. Kamakailan, inihayag din ng Bitfarms ang pagbabago ng pangalan nito sa Keel Infrastructure, upang buong-pusong maghiwalay sa salitang “Bitcoin” sa antas ng pangalan ng kumpanya.
Cipher Mining ay inanunsyo noong Pebrero ang pagbabago ng pangalan nito sa Cipher Digital, at ibinenta ang mga bahagi ng kanilang mining farm kay Canaan Creative para sa halagang humigit-kumulang sa $40 milyon upang mag-focus sa pagbuo ng mga data center na lider sa susunod na henerasyon ng computing.
Sell out
Kahit may suporta ng malaking pondo, ang mga proyekto na may mabagal na pag-unlad ng produkto at kawalan ng tiwala ay pinipilit na magbenta ng kanilang kumpanya. Ang isang klasikong halimbawa ay ang decentralized social protocol na Farcaster.
Sa mid-January, ang decentralized social protocol na Farcaster ay inanunsyo na binili ng Neynar; ang pagmamay-ari ng protocol contract, codebase, application, at Clanker ay papalitan sa Neynar, na magiging responsable sa susunod na operasyon at pagpapanatili. Samantala, ang team ng proyekto ay bumalik ng buong pondo ng pagsasakop na $180 milyon sa mga investor.
Isang buwan na ang nakalipas, ang co-founder ng Farcaster, Dan Romero, ay nag-anunsyo ng malaking pagbabago sa estratehiya, nagpapabaya sa dating apat na taon at higit pa ng pagtuklas sa product-market fit sa pamamagitan ng “social-first” na pagkakabuo, at lumipat sa paglago na nakabatay sa wallet. Ngunit ang pagkakabili na ito ay nangangahulugan na ang pag-aaral ng Farcaster sa wallet sector ay hindi nakamit ang inaasahan ng team.
Ang isang iba pang decentralized social protocol, Lens Protocol, ay may katulad na sitwasyon. Dahil sa patuloy na pagbaba ng user engagement, ang orihinal na team ng Lens ay nag-anunsyo na ang protocol ay napapalitan na ng Mask Network, at ang orihinal na team ay magiging teknikal na tagapayo at babalik sa kanilang natatanging larangan ng DeFi para sa pag-innoBAt.
Ang cross-game avatar NFT platform na Ready Player Me ay dating pinapahalagahan ng industriya dahil sa $56 milyong pagsasamantala na pinamumunuan ng a16z, ngunit dahil sa pagbaba ng NFT sector, bumaba nang malaki ang bilang ng mga user, at sa nakaraang taon, nag-post lamang ng 5 tweet ang kanilang X account. Sa dulo ng taong iyon, binili si Ready Player Me ng streaming giant na Netflix, at matagumpay na lumabas ang mga miyembro ng team.
Nakawin
Ang pagkakawala ay naging kapalaran ng maraming mataas na TVL na protocol, at ang mga hacker ay itinuturing silang malalaking “prutas,” kung saan halos linggu-linggo ay nangyayari ang malalaking pagkakawala ng pera, na nagdudulot ng malaking pagkawala sa mga protocol o sa mga user na nagde-deposito, at nagpapalala sa kawalan ng tiwala sa merkado at sa mga user.
Noong mid-February, ang isang cross-chain bridge sa ilalim ng kilalang DePin infrastructure na IoTeX ay nasira ng mga hacker; ang pagkakaleak ng private keys ng mga owner ng validator ay nagbigay-daan sa pagkakontrol ng bridge contract nang walang pahintulot, na nagresulta sa pagkawala ng $4.4 milyon. Pagkatapos nito, inihayag ng IoTeX na gagawin nila ang 100% compensation sa mga user na apektado ng pag-atake, na may kaunting epekto sa pagpapatakbo ng proyekto. Gayunpaman, para sa mas maliit at katamtamang sukat na proyekto, ang isang pag-atake ng hacker ay maaaring magdulot ng pagkabigo.
Noong unang bahagi ng Pebrero ng taong ito, ang DeFi protocol batay sa Solana na Step Finance ay nasira nang humigit-kumulang sa $40 milyon mula sa kanilang treasury dahil sa pagbubuksan ng mga aparato ng kanilang mga tagapamahala. Pagkatapos nito, ang koponan ay nagsaliksik sa iba’t ibang posibilidad kabilang ang pagpapautang at pagbili, ngunit hindi nakakamtan ang isang praktikong solusyon, kaya nagdesisyon sila na agad na tapusin ang lahat ng kanilang negosyo.
Noong unang bahagi ng Enero, ang blockchain computing scaling protocol na TrueBit ay nasakop ng isang vulnerability sa integer overflow sa smart contract, kung saan ang attacker ay gumamit ng maingat na nilikhang input parameters upang i-trigger ang error sa pagkalkula ng presyo ng pagbili ng token, na nagresulta sa malaking paggawa ng protocol token na TRU sa sobrang mababang gastos o walang gastos. Agad na pinatay ng attacker ang mga token upang kuhanin ang malaking halaga ng ETH mula sa pool, at sa huli, nakakuha ang attacker ng $26.4 milyon, habang bumaba nang direkta sa zero ang presyo ng TRU. Pagkatapos ng pahayag ng pagtutuon sa Enero, ang opisyal na X account ng TrueBit ay hindi na nag-update.
I-close
Kumpara sa pagpapabaya, pagbabago, at iba pang mga hakbang, mas maraming proyekto ang umuubos nang tahimik sa habang panahon ng pagtatalo. Inilalaan nila ang malaking halaga at lakas ng tao sa pagbuo ng produkto, pagpapatakbo ng merkado, pagpapalabas sa exchange, atbp., ngunit ang pondo at pagtitiis ay nabubuwis sa isang pagkakataon pagkatapos ng isa pang walang epekto na kampanya sa pamilihan at mga bagong produkto na may kaunting interaksyon mula sa mga user, hanggang sa wakas ay ipinahayag nila ang paghinto sa operasyon.
DappRadar ay itinatag noong 2018 at dating pinakapopular na website para sa pagtataya ng data ng mga app sa industriya ng cryptocurrency. Bagaman nakakuha ng higit sa $7 milyon na pondo, dahil sa mga hamon sa pagmonetize ng data platform, desisyon ng platform na maglabas ng token noong 2021 upang mapalakas ang kasaligan nito, ngunit dahil kulang sa praktikal na suporta ang token, patuloy itong bumaba sa presyo at hindi makapagbigay ng mapanatiling pampinansyal na suporta.
“Nagdesisyon kaming mag-isara ang DappRadar platform. Sa kasalukuyang kalagayan, mahirap makamit ang financial sustainability sa pagpapatakbo ng isang proyektong ganitong kalaki. Pagkatapos mong subukan ang lahat ng posibilidad, kailangan naming gawin ang mahirap na desisyong ito,” ayon sa pahayag ng DappRadar, “Habang umuwi kami, sigurado kami na tinitigil namin ang tamang direksyon, pinanatili namin ang aming mga prinsipyo, at ibinahagi namin ang positibong enerhiya sa industriya.”
Noong Pebrero ng taong ito, ang maraming chain lending protocol na ZeroLend ay opisyal na ipinahayag ang paghinto sa operasyon pagkatapos ng tatlong taon: “Sa nakalipas na panahon, ang ilang mga chain na suportado ng ZeroLend sa pagkakasimula ay naging hindi aktibo o nagkaroon ng malaking pagbaba sa liquidity. Sa ilang kaso, ang mga provider ng oracle ay tumigil na rin sa suporta, na nagiging sanhi ng pagiging mas mahirap na mag-operate ng market o magkaroon ng sustainable na kita. Samantala, habang lumalaki ang protocol, ito ay nagdala ng mas maraming mga mapanganib na aktor, kabilang ang mga hacker at scammer. Kasama ang kalikasan ng lending protocol na may mababang kita at mataas na panganib, ito ay nagresulta sa patuloy na pagkawala ng protocol.”
No translation provided.
Pangwakas
Sa mga maagang yugto ng Web3, mas malakas ang kapangyarihan ng kuwento kaysa sa sariling produkto. Sapat na ang isang malaking pangarap o isang set ng mga mekanismo na tila nagpapalit upang tarantuhin ang kapital at mga gumagamit. Gayunpaman, nang bumalik ang makro likuididad sa katotohanan, nagsisimula ang mga investor at gumagamit na muli na kalkulahin ang rasyo ng panganib at kita; ang mga proyekto na makakalampas sa siklo ay magiging mga proyekto lamang na may malinaw na lohika sa cash flow, totoong pangangailangan ng mga gumagamit, mapagkakatiwalaang teknikal na arkitektura, at kakayahang sumunod sa regulasyon.
Ang mga totoong kaso sa buong artikulo ay tulad ng isang malamig na salamin ng industriya, na nagpapakita ng structural na kahinaan na nakumpuni sa Web3 ecosystem sa panahon ng mabilis na paglalawak: sobrang pagkakasalig sa panlabas na likuididad, pagkakalimutan ng business loop, at kakulangan sa pagkakaroon ng pagkabigay-pansin sa kaligtasan at pagpapatupad ng batas.
Ngunit ang hamon na ito ay hindi ang wakas, kundi mas maraming katulad ng isang kailangang hakbang sa pagiging matatag ng industriya. Sa kasaysayan, halos lahat ng teknolohikong rebolusyon ay nakaranas ng katulad na yugto: kalokohan ng kapital, paglalawak ng bubble, malakas na pagbaba, at pagbabalik ng tiwala—at ang Web3 ay hindi nakaliligtas dito.
Kaya, sa halip na tingnan ang mga pagpapalit ng empleyado, pagbabago, pagkakawala ng pera, at paghinto bilang mga negatibong signal, isipin natin ito bilang isang kinakailangang proseso ng pagpili. Habang patuloy na nagiging malinaw ang mga framework ng regulasyon, patuloy na umuunlad ang mga infrastructure, at ang sariling pamilihan ay nagpapaliwanag, ang mga koponan at produkto na nanatili sa panahon ng kagipitan ay karaniwang may mas malakas na pagkaingatan sa panganib at mas malinaw na negosyong lohika, kasama ang patuloy na paglago at pagkakaisa ng kakayahan ng AI — ang bagong siklo ng ekosistema ng cryptocurrency ay patuloy na mas inaasahan kaysa sa anumang panahon pa man!
Kaugnay na pagbabasa: “Ang mga institusyon ay sumasang-ayon sa cryptocurrency, ngunit ang mga propesyonal ay sobrang malungkot—sino ang magtatagumpay?”