- Ang mga stablecoin na de-sentralisado ay patuloy na nakakaharap sa mga oraculo ng dollar peg at mga panganib sa kita na maaaring mapagbawal ang katatagan sa panahon ng mahabang krisis sa merkado.
- Ang pwersa ng pagmamaniobra ng Oracle ay nagpapalakas ng mga protocol upang tumaas ang mga bayad at insentibo na nagpapalit ng panganib sa mga user at nasasaktan ang pangmatagalang tiwala.
- Ang mga stablecoin batay sa kita ay nagdudulot ng mga kontrata sa pagitan ng pagkakaisa ng mga kita at kaligtasan ng collateral sa panahon ng pagbabago ng merkado.
Nanatili ring harapin ng mga stablecoin na may de-sentralisadong disenyo ang mga hindi nalulutas na panganib sa disenyo na maaaring panganibin ang pangmatagalang katiyakan, ayon sa Ethereum co-founder Vitalik Buterin. Imbaga niya na mayroon pa ring ilang structural na kahinaan kahit na may mabilis na paglaki sa buong sektor ng stablecoin.
Ang mga kahinaan ay nakatuon sa mga batayan ng presyo, seguridad ng oracle, at mga insentibo na pinagmumulan ng kita. Kasama ang mga ito, sila ay nagpapakita ng mga modelo ng decentralized sa mga panganib ng makroekonomiko at pamamahala. Bilang isang resulta, ang mga kasalukuyang disenyo ay maaaring mahirap sa panahon ng matagal na panganib sa merkado.
Ang Pag-asa sa Pangingil ng Dolyar ay Nagdudulot ng Mas Mataas na Kanser sa Matinding Paghihirap
Karamihan sa mga stablecoin na decentralized ay pa rin nagsasalungat sa U.S. dollar bilang kanilang pangunahing reference point. Habang ang paraan na ito ay sumuporta sa pag-adopt, ito ay nagawa ng pangmatagalang exposure sa inflation at fiscal instability. Sa mahabang panahon, ang pagbaba ng halaga ng dolyar ay maaaring mapagmahal ng purchasing power ng stablecoin. Samakatuwid, ang mga sistema na nakasalalay sa isang solong fiat benchmark ay maaaring kulang sa katatagan sa panahon ng pandaigdigang economic shifts. Isang mas matibay na modelo ay mabawasan ang dependency sa anumang isang bansang pera.
Maaaring magbigay ang mga palawak na reperensya ng index ng mas malakas na proteksyon. Maaaring kabilang dito ang mga sukatan ng power ng pamilihang o mga basket ng asset na may iba't ibang uri. Maaaring mas mahusay na mailalarawan ng mga ganitong istruktura ang tunay na kondisyon ng ekonomiya. Gayunpaman, ang mga kasalukuyang implementasyon ay nananatiling limitado. Dahil dito, ang mga peg na nakasentro sa dolyar ay patuloy na nangunguna sa disenyo ng stablecoin na decentralized.
Nanatiling Umiral ang mga Panganib sa Oracle Design at Capital Capture
Oracle infrastructure ipinapakita ng iba pang malaking kahinaan. Ang mga stablecoin na decentralized ay nakasalalay sa mga panlabas na feed ng presyo upang maayos na gumana. Kung ang malalaking pondo ng kapital ay nakakaapekto sa mga mekanismo na ito, maaaring mawala ang integridad ng mga sistema. Samakatuwid, madalas umuunlad ang kaligtasan ng protocol sa mga ekonomikong hadlang kaysa sa mga istruktural na depensa. Ang pagkakaugnay na ito ay nagdudulot ng mas mataas na mga gastos sa operasyon para sa mga user.
Upang labanan ang mga panganib sa manipulasyon, madalas na binabawasan ng mga protocol ang mga gastos sa pag-atake. Ginagawa nila ito sa pamamagitan ng mas mataas na mga bayad, mga insentibo sa token, o nakatuon na kapangyarihang pang pamamahala. Gayunpaman, ang mga hakbang na ito ay nagpapagalaw ng panganib patungo sa mga user. Sa paglipas ng panahon, maaaring mapinsala ng ganitong paraan ang tiwala at bawasan ang kasanayan. Ang mga modelo ng pamamahala na mayroon din ng financialized ay kawalang defensive asymmetry, kaya't kailangang kumuha ng halaga ng mga protocol upang manatiling ligtas.
Ang Mga Modelo Batay sa Yield ay Nakakagawa ng mga Kontrateng Insentibo
Ang mga stablecoin na nakatuon sa kita ay nagpapakilala ng karagdagang mga trade-off. Kapag ang mga protocol ay nakasalalay sa mga ibabalik ng staking, ang mga gawi ng gumagamit ay maaaring mawala. Ang mga inaasahan sa kita ay maaaring magkaroon ng kontrata sa pagkakaisa at gamit ng stablecoin. Bilang resulta, maaaring harapin ng mga user ang mas mababang epektibong mga ibabalik o mas mataas na panganib. Ang mga paghihirap na ito ay nagbabawas sa praktikal na halaga ng mga disenyo na nakabatay sa kita.
Ang pag-stake ay nagpapakilala ng karagdagang kumplikasyon sa pamamagitan ng mga panganib ng pag-slash. Maaaring mangyari ang mga multa sa pamamagitan ng mga mapanlinlang na aksyon o mahabang inaktibidad. Kahit na walang kasalanan, maaaring biglaang bumaba ang halaga ng mga collateral. Samakatuwid, ang mga stablecoin na suportado ng mga naka-stake na asset ay kailangang harapin ang volatility nang hindi nasasaktan ang kumpiyansa ng user. Ang mga fixed collateral ratio ay madalas bumagsak kapag may matinding galaw sa merkado.
Ang Regulatory Timing ay Nagdaragdag ng Pwersa sa mga Pagpipilian sa Disenyo
Nagmumula ang mga abiso na ito habang mga nangunguna sa kongreso ng U.S. ay naghahanda ng pagsulong ng regulasyon ng crypto. Ang isang malaking batas sa istruktura ng merkado ay nasa usapin sa linggong ito. Ang Komite sa Bangko ng Senado ay tutumbok sa boto para sa Batas sa KlaridadKung inaprubahan, maaaring baguhin ng batas ang mga pamantayan ng pagsunod para sa mga digital asset. Maaari rin itong makaapekto sa partisipasyon ng mga institusyonal sa stablecoins.