Ang mga stocks at bonds ay naglalakad sa magkabilang direksyon sa isang bilis na hindi nakita mula sa huling bahagi ng dot-com era. Ang rolling 30-araw na korrelasyon sa pagitan ng S&P 500 at ang 10-taong Treasury yield ay bumagsak hanggang sa -0.68, habang ang 2-magkakasunod na buwan na korrelasyon ay nasa -0.70, nagmarka ng pinakamalaking paggalaw sa magkabilang direksyon sa ika-21 siglo.
Para ilagay sa konteksto: sa simula ng 2026, ang parehong korelasyon ay positibo sa halos +0.40, malapit sa mga pinakamataas na antas sa maraming taon. Sa ibang salita, ang mga stocks at yield ay naglalakbay nang magkasama. Ngayon, nagkakahiwalay sila ng may lakas na nagpapakailangan sa mga portfolio manager na muli nang isipin ang kanilang buong estratehiya sa pagkakabahagi.
Ano ang tunay na nangyayari dito
Ang yield ng 10-taon na Treasury ay umabot sa 4.62% noong Mayo 21, gumawa ng isang pagkakapit na malayo sa mga equities. Kapag maaari mong ilagay ang pera sa gobyerno ng obligasyon na nagbibigay ng higit sa 4.5% na kita na may halos walang panganib sa kredito, ang pagkalkula para sa pag-aari ng mga volatile na asset ay nagbago nang mayamang paraan.
Ang mga bono ay nagsisiging maging totoong kompetitibo sa mga stocks para sa pera ng mga investor, at ayon dito, binabago ng merkado ang kanilang presyo.
Bakit mahalaga ang 1999 bilang puntos ng referensya
Ang huling beses na ganito katindi ang korrelasyong ito, si Alan Greenspan ang nagpapatakbo sa Fed, ang Y2K ang nangunguna sa mga balita, at ang Nasdaq ay ilang buwan pa lang mula sa kanilang kasaysayang tuktok. Ang negatibong korrelasyon ng mga aktibo at obligasyon noong panahong iyon ay sumunod sa isa sa mga pinakadramatikong pagbaba ng merkado ng mga aktibo sa modernong kasaysayan.
Ang bilis ng pagbabalik ay mas nakakatangi kaysa sa antas mismo. Ang pagmula sa +0.40 patungo sa -0.70 sa loob ng ilang buwan ay nagpapakita ng malawakang pagbabago sa paraan kung paano tinatasa ng mga merkado ang ugnayan sa pagitan ng mga inaasahang paglago at mga antas ng interes.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor sa cryptocurrency
Nakakatira ang bitcoin malapit sa $80,000, at habang ang divergence sa yield ng stocks ay hindi direktang tumutukoy sa crypto, ang mga pangalawang epekto ay mahirap kalimutan. Ang korrelasyon ng bitcoin sa equities ay mataas na mula pa noong taon-taon, at kung ang mga stocks ay pinapressure ng pagtaas ng yields, malamang mararamdaman ng bitcoin ang kaukulang puwersa.
Ang mekanismo ay simpleng. Mas mataas na yield ay nagpapataas ng opportunity cost ng paghawak ng mga asset na walang yield. Ang bitcoin ay hindi nagbibigay ng kupon. Kapag nag-aalok ang 10-taong Treasury ng 4.62%, ang bawat asset na hindi nagpapagawa ng kita ay kailangang patunayan ang kanyang lugar sa isang portfolio gamit lamang ang pagtaas ng presyo.
Ang mga trader na nagmamasid sa dinamikong ito ay dapat maging mabuting masusi kung patuloy bang umuusbong ang yield ng 10-taon pababa sa antas ng 4.62%. Bawat karagdagang basis point ng yield ay nagpapalakas ng kompetisyon para sa kapital, at ang mga asset na nasa pinakamalayong dulo ng risk spectrum, kabilang ang crypto, ay nagsisilbing pinakamalaking presyur upang patunayan ang kanilang risk premium.