May bagong estratehiya ang Washington para panatilihin ang pagiging numero uno ng dolyar, at kasama rito ang mismong teknolohiya na dapat na magpabago sa tradisyonal na finansya. Ang GENIUS Act, na ipinatupad noong July 18, 2025, ay nagtatatag ng unang komprehensibong pambansang framework para sa mga tagapaglabas ng payment stablecoin sa US, at nagmamandato na sila ay magpanatili ng 1:1 reserves sa mataas na kalidad, likuidong asset na denominado sa dolyar.
Ang lohika ay simpleng-simple: kung ang mga stablecoin ay magiging malawak sa buong mundo, siguraduhin na kailangan ng bawat isa sa kanila ng isang malaking halaga ng US Treasuries upang suportahan ito. Ito ay isang taya sa nilikhang demand para sa mga asset ng dolyar sa isang saklaw na maaaring mabago ang ilang bahagi ng bond market.
Ang mga numero sa likod ng taya
Tungkol sa unang bahagi ng 2026, ang merkado ng stablecoin ay nasa halos $300 hanggang $320 bilyon sa kabuuang kapitalisasyon. Higit sa 98% ng merkado ay nakadepende sa dolyar ng Amerika. Hanggang sa Abril 2026, ang mga token na suportado ng USD ay bumubuo ng 99.76% ng buong stablecoin na mundo, natitirang 0.24% na bahagi para sa mga coin na hindi dolyar.
Tinutukoy ng GENIUS Act kung ano ang kwalipikado bilang tanggap na reserves: mga bank deposito, maikling panahon na Treasury bills, repurchase agreements, at pamahalaang money market funds.
Inaasahan ng Standard Chartered na maaaring tumubo ang merkado ng stablecoin hanggang $2 trilyon sa katapusan ng 2028. Kung mangyari ang forecast na ito, maaari itong magdulot ng hanggang $1 trilyon karagdagang demand para sa mga Treasury bills lamang.
Ang Tether at Circle, ang dalawang pangunahing tagapaglabas ng stablecoin, ay nasa listahan na ng mga pinakamalaking tagapag-ayos ng maikling panahon na US Treasuries sa kanilang kategorya. Ang GENIUS Act ay opisyal na isinasama ang mga gawain na ginagawa ng mga kumpanyang ito, habang isinasama ang mas maliit at mga susunod na tagapaglabas sa parehong kompliyans na orbit.
Ang nagkukunwaring arkitektura ng regulasyon
Ipinangako ng U.S. Treasury, FinCEN, at OFAC ang mga regulasyon laban sa paglilinis ng pera at mga parusa noong Abril 8, 2026. Ang mga patakaran na ito ay nakatuon sa infrastruktura ng pagpapatupad na kailangang itayo at panatilihin ng mga naglalabas ng payment stablecoin, o PPSI ayon sa Act.
Ipinangako ng OCC ang sarili nitong mga patakaran kaugnay ng mga kahilingan sa kapital at likwididad para sa mga tagapaglabas ng stablecoin noong huling Pebrero 2026.
Kaso ng mga skeptiko
Ang mga optimistiko'y proyeksyon ay nakakatagpo ng pag-aalinlangan mula sa mga eksperto na nagsasabing ang mga stablecoin ay hindi kayang lubos na labanan ang mga struktural na puwersa na nagdudulot ng de-dollarisasyon. Ang mga bansang BRICS ay aktibong nagpapaunlad ng mga alternatibong sistema sa pagbabayad at bilateral na pag-uugnayan sa pera na nakadisenyo upang bawasan ang pagkakasalalay sa kalakalan na denominado sa dolyar.
Ang mga stablecoin ay maaaring palawakin ang sakop ng dolyar sa antas ng retail at remittance, ngunit ang mga pribadong reserves, pagpapresyo ng mga komodidad, at mga swap line ng sentral na bangko ay gumagana sa isang iba’t ibang antas buong buo.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang GENIUS Act ay bumabagong muli ang kompetitibong tanawin para sa mga naglalabas ng stablecoin. Maaaring tumaas ang mga gastos sa pagtutugma, na nagbibigay ng kahalagahan sa mga umiiral na may sapat na kapital tulad ng Tether at Circle kaysa sa mas maliit na mga player na maaaring magkaroon ng hirap na matupad ang mga bagong kakailanganin sa reserve at pag-uulat.
Para sa tradisyonal na finansya, ang proyektadong $1 trilyon sa dagdag na pangangailangan sa Treasury bills ay hindi nakakalimita. Kung patotohanan ng pagbibilang ng Standard Chartered ang kahit anumang direksyon, maaari itong magdulot ng pagsabog sa mga maikling panahon na kita, na may epekto sa mga pondo ng merkado ng pera, gastos sa pagsasapalaran ng mga bangko, at mas malawak na merkado ng fixed-income.
Ngunit ang pagiging malinaw ay may dalawang direksyon. Ang pakikilahok ng OFAC ay nangangahulugan na ang mga pinarurusang entidad at hukbo ay maaaring makaranas ng pagkakabawas mula sa mga stablecoin na nakadepende sa dolyar nang mas epektibo kaysa dati, na nagdudulot ng pampolitikal na panganib para sa mga tagapaglabas na gumagana sa buong mundo.