Nakapagsara ang yield ng 30-taong Treasury ng US sa 5.02% noong Mayo 14, isang threshold na karaniwang nagiging mas hindi komportable sa lahat ng iba pang bagay sa mga financial markets. Ang huling beses na tumawid sa itaas ng 5% ang yield sa maturity na ito ay noong Oktubre 2023, at ang epekto ay mabilis: bumagsak ang equities, nagkakaroon ng problema ang crypto, at nawala ang risk appetite tulad ng mistong umaga.
Ano ang nagpapataas ng yield
Ang direktang sanhi ay ang pagkabalisa sa implasyon na kaugnay sa geopolitical na tensyon. Ang pagtaas ng gastos sa enerhiya at ang paglaki ng gastusin sa depensa ay nagpapalakas sa mga inaasahang mananatiling mataas ang mga presyo. Kapag inilalagay ng mga merkado ang patuloy na implasyon sa presyo, hinihingi nila ang mas malaking kompensasyon para sa paghawak ng matagal na gobyerno na utang. Ang kompensasyong ito ay nakikita bilang mas mataas na yield.
Ngunit mas malalim ang kuwento kaysa sa pagtaas ng komodidad dulot ng digmaan. Pinapautang ng US ang malalaking deficit, at ang malaking volumen ng bagong paglabas ng Treasury ay nagdudulot ng presyur sa presyo ng bono. Mas maraming suplay, parehong demand, mas mababang presyo, mas mataas na yield.
Mayroon ding dapat isaalang-alang ang premium. Ang premium na ito ay patuloy na lumalawak, na nagpapakita ng totoong kakaibang pagkakaroon ng pag-aalinlangan tungkol sa fiscal na landas ng pamahalaan ng Estados Unidos. Kapag hindi sigurado ang mga investor kung kayang pamahalaan nang maayos ng Washington ang kanilang burden ng utang, mas mataas ang kanilang ipinapataw na bayad para sa karapatan na magbigay ng pautang dito.
Bakit mahalaga sa crypto ang mga yield ng bond
Ang episode ng Oktubre 2023 ay nakakaturo. Nang lumampas nang pansamantala ang mga yield ng 30-taon sa 5.1%, nagsimula ang isang malawakang pagbebenta sa mga equities at malakas na naapektuhan ang mga crypto asset. Ang pattern ay maayos na dokumentado sa ngayon: ang pagtaas ng real yields ay may kinalaman sa mas mahinang performans ng altcoin at pagtaas ng dominasyon ng stablecoin. Ang mga investor ay umiikot mula sa mga spekulatibong position patungo sa mga asset na nag-aalok ng yield nang walang volatility.
Ang mga stablecoin ay nakikinabang sa dinamikang ito sa isang kabaligtarang paraan. Habang tumataas ang kita mula sa Treasury, mas maraming kita ang nagiging resulta ng mga reserve na sumusuporta sa mga pangunahing stablecoin. Ngunit ang mas malawak na epekto sa mga crypto market ay negatibo, dahil ang kapital na maaaring mag-flow patungo sa bitcoin, ethereum, o mas maliit na tokens ay inililipat sa bond market sa halip.
Ang mga lending rate sa DeFi ay nakaramdam din ng presyon. Kapag nag-aalok ang tradisyonal na finansya ng mas mataas na return na walang panganib, kailangang i-adjust pataas ang mga on-chain lending rate upang manatiling kompetitibo. Ito ay pinipigilan ang mga kondisyon ng kredito sa buong decentralized ecosystem, nagbabawas sa leverage at nagpapabagal sa spekulatibong aktibidad.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang mga panahon ng patuloy na mataas na real yield ay kasaysayang tumutugma sa pagbaba ng pagkakainteres sa mga risk asset sa buong larangan. Ang mga segment na nakatuon sa paglago tulad ng mga tech stock at mga digital asset ay karaniwang mas mababang performa kapag ang government bonds ay nag-aalok ng makabuluhang return.
Sa Oktubre 2023, ang pagtemos sa itaas ng 5% ay pansamantala lamang. Bumalik ang mga yield, bumalik ang pagkakaroon ng pagkakataon sa panganib, at unti-unting tumaas ang crypto hanggang sa maagang 2024. Kung tumataas ang mga yield nang paulit-ulit dahil sa patuloy na deficit at matatag na inflation, ang pagbabawas sa mga asset na may panganib ay maaaring mas matagal.