Ang yield ng 2-taong U.S. Treasury ay umabot sa 4.14%, pinakamataas noong Pebrero 2025

Ang yield ng 2-taong Treasury ng US ay tumataas sa 4.14%, isang antas na hindi nakikita mula pa noong Pebrero 2025. Para sa isang bilang na karaniwang hindi pansinin ng mga tao sa labas ng financial sector, ito ay may malaking epekto sa sinumang may-ari ng bitcoin o iba pang mga digital asset.

Narito ang tungkol sa mga short-term Treasury yields: sila ay ang real-time na pagpapasya ng merkado kung saan patungo ang mga antas ng interes. At ngayon, ang pagpapasya ay ang pagbawas ng interes ay hindi darating sa anumang malapit na panahon.

Ang 2-taong note ay partikular na sensitibo sa mga inaasahang patakaran ng Federal Reserve. Kapag ito ay tumataas, ito ay nagpapahiwatig na ang mga trader ng bono ay nagpapahalaga sa mas kaunting pagbaba ng rate, o kaya ay pinipilit ang timeline nang higit pa.

Ang mas malakas kaysa sa inaasahang ekonomikong data ang pangunahing katalis. Ang mga malakas na ulat sa trabaho ay naglarawan ng isang ekonomiya na hindi gaanong nangangailangan ng pampalagay na pondo. Ang hindi inaasahang resulta sa datos ng presyo ng produser ay nagdagdag sa kuwento na ang presyong presyon ay hindi pa lubos na bumaba.

Ang resulta ay isang merkado na mabilis na binabale-wala kung gaano kadasal ang Fed na paluwagan ang patakaran. Ang mga investor na nagkakaroon ng pag-asa sa maraming pagbaba ng rate ay ngayon nagrerikta.

At ang paggalaw ay hindi nakalimita sa maikling kabanata ng curve. Ang yield ng 10-taong Treasury ay tumataas patungo sa 4.67%, na nagdadala ng pinakamataas na antas sa huling isang taon. Ang yield ng 30-taon ay lumampas sa 5%, isang psikolohikal na mahalagang threshold na nagpapakita ng mas malawak na presyon sa buong bond market.

tumataas ang mga gastos sa pagpapautang sa lahat ng larangan, at ang merkado ay nagpapahiwatig na inaasahan nito na mananatiling mataas.

Ang mga yield ng treasury at ang mga presyo ng crypto ay nagkaroon ng mas malalim na kabaligtarang ugnayan sa nakalipas na ilang taon. Ang lohika ay simpleng. Kapag nag-aalok ang mga gobyerno ng bond na may 4% o higit pang return na may halos walang panganib sa kredito, ang gastos na pagkakataon ng paghawak ng mga asset na walang yield, tulad ng bitcoin, ay naging malinaw at nakakasakit.

Isipin ito tulad ng isang restawran. Kung ang libreng basket ng tinapay ay biglang inayos na maging artisan sourdough, mas kaunti ang mga tao na magkakaroon ng $18 appetizer. Ang Treasuries ay ang basket ng tinapay sa mundo ng pag-invest, at naging mas nakakaakit na ito.

Nakakapag-trade ang bitcoin sa saklaw ng $75,000 hanggang $83,000 sa gitna ng ganitong yield environment. Hindi ito isang crash sa anumang paraan, ngunit ipinapakita nito ang isang merkado na naglalaban sa pagbaba ng risk appetite at pagtaas ng volatility. Ang kapital na maaaring mag-flow sa mga spekulatibong asset ay natutuklasan ang isang komportableng, yield-generating na tahanan sa fixed income.

Nagpapatunay ang mga historical pattern sa ganitong bagay. Ang mga nakaraang pagtaas sa yield ng Treasury ay laging nauugnay sa pagbaba ng halaga ng cryptocurrency. Ang mekanismo ay simpleng: kapag tumataas ang return ng mga safe-haven, umiikot ang kapital laban sa mga risk asset. Ang crypto, bilang posibleng pinakamapanganib na pangunahing asset class, ay mas makakaramdam ng pag-ikot na ito.

Ang kasalukuyang dinamika ay partikular na mahirap dahil hindi ito tungkol lamang sa pagtaas ng yield nang hihiwalay. Ito ay tungkol sa kung ano ang kumakatawan ng mga yield: isang ekonomiya na sapat na matatag upang panatilihin ang Fed sa sidelines. Ang katatagan na ito ay alisin ang isa sa mga pangunahing bullish catalyst ng crypto, na ang pag-asa sa malawak na likuididad mula sa pagbaba ng rates.

Ang parehong pagtaas sa mga yield ng 2-taon, 10-taon, at 30-taon ay nagpapakita ng mas komprehensibong kuwento kaysa sa anumang isang katagalayan. Kapag bumaba ang buong kurba, ito ay nagpapakita ng fundamental na pagbabago sa pagpapahalaga sa pananaw sa ekonomiya.

Ang pagtemos ng yield ng 30-taon sa 5% ay lalong nakakatangi. Ang mga bono na may matagal na duracon ay sensitibo sa mga inaasahang inflasyon at mga alalahanin tungkol sa pampublikong pondo. Ang isang yield na 5% sa isang 30-taon na bono ay nagpapahiwatig na ang merkado ay nakikita ang mga struktural na dahilan, hindi lamang siklikal, kung bakit mananatiling mataas ang mga rate.

Ang fiscal deficits, mga trahektorya ng gobyernong paggastos, at geopolitical uncertainty ay lahat ay nagpapalakas sa pagreripeis na ito. Ang bond market, na madalas tawaging pinakamatalinong market sa silid, ay nagpapadala ng malinaw na signal na ang panahon ng ultra-mababang rates ay hindi mabalik sa maikling panahon.

Para sa konteksto, mas mababa ang 2-taong yield ilang buwan na ang nakalipas nang ang mga merkado ay nagpapahalaga sa isang mas agresibong siklo ng pagpapalakas. Ang bilis ng pagrereprice na ito ay nagsanhi ng pagkabigla sa ilang mga investor, lalo na ang mga nagpaplanong i-arrange ang kanilang mga portfolio para sa isang kapaligiran ng pagbaba ng interes na hindi nagkaroon.

Ang direktang epekto sa mga participant sa crypto market ay simpleng: hintayin ang patuloy na pagtutol habang nananatili o tumataas ang yield sa mga antas na ito. Ang sensitivity ng bitcoin sa mga pagbabago sa makroekonomiya at mga kondisyon ng likwididad ay nangangahulugan na ang kasalukuyang kalagayan ng yield ay nagiging patuloy na pagbabawas sa momentum pataas.

Dapat suriin ng mga trader ang 2-taong yield bilang nagtataguyod na indikador. Kung patuloy itong umataas, malamang na tinatanggal sa hinaharap ang mga inaasahang pagbaba ng rate. Bawat pagkakalate sa inaasahang pagpapalambot ay tinatanggal ang isang potensyal na katalisador para sa pagtaas ng presyo ng crypto.

Ang kompetitibong dinamika sa pagitan ng fixed income at crypto ay dapat din suportahan nang mabuti. Sa 4.14% sa 2-taon, ang mga investor ay makakapag-imbak ng kapital sa halos walang panganib na mga instrumento at makakakuha ng makabuluhang returns. Nagbabago ito ang kalkulasyon para sa mga institutional allocator na maaaring mag-diversify sa mga digital asset. Bakit mag-tanggap ng volatility ng crypto kung ang Treasuries ay nagbabayad nang mabuti para sa iyo na gawin ang walang gawain?

Mayroon naman namang kontrang argumento. Ang ilang tagasuporta ng Bitcoin ay naniniwala na ang pagtaas ng yield at pagsisikap sa pampublikong pondo ay huling magiging positibo para sa mga de sentralisadong aset, na nagpapaliwanag na ang hindi mapanatiling antas ng utang ng gobyerno ay haharapin ang tiwala sa tradisyonal na mga instrumentong pampinansya. Ngunit iyon ay isang pangmatagalang teorya, at sa maikling panahon, mas nagsasang-ayon ang matematika sa mga bono.

Dapat maghanda ang mga tagapag-ugnay sa merkado para sa posibleng volatility sa parehong direksyon habang patuloy na ipinapakita ang mga ekonomikong datos. Ang bawat ulat sa pagkakaroon ng trabaho, pagkakakilanlan ng inflasyon, at komentaryo ng Fed ay susuriin para sa mga paalala tungkol sa landas ng rate. Sa ganitong kalagayan, ang mga paglabas ng macro data ay naging de facto mga katalisya sa crypto, kahit ayaw o hindi ayaw ng mga trader sa crypto.

Ang panganib na dapat maging pinakamalaking pagpapansin ay isang skenaryo kung saan patuloy na tumataas ang yield habang tumitigil ang paglago ng ekonomiya. Ang kombinasyong ito, mas mataas na gastos sa pagpapautang na kasabay ng mas mahinang mga pundasyon, ay magiging lalong mapanganib na kapaligiran para sa lahat ng risk assets, at malamang ang crypto ang magdadasal ng pinakamalaking bahagi ng selloff.