Ang Secretary ng U.S. Treasury na si Scott Bessent tungkol sa Market Consensus, Mga Bond, at Mga Panganib sa Geopolitika

I-organize at I-compile: Deep潮 TechFlow

Guest: Scott Bessent, Kalihim ng Pansariling Pera ng Estados Unidos

Host: Wilfred Frost

Pinagmulan ng podcast: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Original na pamagat: Scott Bessent: Sa Loob ng Treasury ni Trump; Gastos sa Digmaan; at Bakit ang Bond Market ang Hari

Air date: March 13, 2026

Si Scott Bessent (Pangulo ng Kaban ng Pilipinas at isa sa pinakamatagumpay na global macro investor sa kanyang henerasyon) ay dumating sa Cash Room ng Kaban, kung saan nagkaroon ng isang rare at komprehensibong talakayan kay Wilfred Frost, na tumatalakay sa mga paksa tungkol sa merkado, geopolitika, at serbisyo publiko.

Mula sa kanyang kasalukuyang posisyon, ginamit ni Scott ang isang pananaw na halos parang pagbaba sa antas upang i-deconstruct kung bakit ang 85% ng consensus ay walang kwentang ingay, habang ang tunay na overperformance (at ang mas malalim na motibo sa likod ng patakaran) ay nakatago sa “15% ng mundo ng imahinasyon”.

Hindi lamang niya inilahad ang “cognitive gap” sa likod ng mga klasikong labanan tulad ng pag-short ng yen, kundi unang minarkahan niya ang kanyang pilosopiyang pangkaligtasan bilang “lifeboat ng bond market” sa ilalim ng geopolitical conflict at energy fog noong 2026. Kung nais mong maunawaan ang macro truth na hindi napapansin ng karamihan, at kung bakit babalaan niya ang lahat na huwag mag-slide sa edge ng snowboard, ang sumusunod na summary ng mga opinyon ay ang cognitive threshold na kailangan mong laktawan.

Mga nakakabit na pagsusuri

Tungkol sa “consensus” at “malaking return”

Sa karamihan ng mga kaso, ang kasunduan ng merkado ay tama, at sa halos 85% hanggang 90% ng oras, ang momentum ng merkado ay may kahulugan. Ngunit ang tunay na mahalaga ay kapag nagsisimula na ang mga bagay na umuusbong, o kapag kayang mong isipin ang isang iba’t ibang resulta—iyan ang panahon na dapat mong hamunin ang kasunduan upang makakuha ng malaking kapalit.

Tungkol sa “imahinasyon” at lohika ng pag-invest

Ang aking ama ay may malaking koleksyon ng science fiction novels... ito ang nagsanay sa akin kung paano mag-isip ng isang buong iba’t ibang mundo. Sa larangan ng pondo, mahalaga ang kakayahang ito. Kailangan mong makapag-isip ng isang iba’t ibang estado ng mundo at maniwala na maaari itong mangyari.

Ang tunay na mahalaga ay kaya mo bang isipin ang isang iba’t ibang estado ng mundo, at tayaan kung kailan, bakit, at paano ito mangyayari, samantalang kailangan mo ring husgahan kung nababawasan ng merkado ang posibilidad na ito, at gumawa ng aksyon batay dito.

Tungkol sa “shorting ng yen” at Abenomics

Hindi ko alam (kung gagana ang mga patakaran na ito sa ekonomiya ng Japan), ngunit ito ay magiging isang pagkakataong hindi maulit sa buhay ko.

Ang aming pangunahing kalakasan bilang isang team ay ang kakayahang “ipaglat” ang isang ideya pagkatapos ng malalim na pag-aaral, at hintayin ang tamang panahon.

Tungkol sa “bond market” at “totoo ng panganib”

Sa huli, ang pinakamahalaga ay ang bond market. Ang U.S. Treasury market ay ang pinakamalalim, pinakamalikhain, at pinakamalakas na market sa buong mundo, at sa gusaling ito, tayo ay ang mga tagapangalaga ng market na ito.

Sa aking 35-taong karera, ang mga totoong panahon na nagdudulot ng takot ay kapag ang markets ay ganap na nagsarado—kapag ang mekanismo ng pagtukoy ng presyo ay nasira, o kapag ang markets ay nakaangat sa banta ng “gate”.

Deep Dive sa "Presyo ng Langis"

Hindi ang antas ng presyo ng langis ang susi, kundi ang tagal nito. Kung iyong tatalakayin ang kasaysayan, kahit sa taong 2008, tumataas din ang presyo ng langis hanggang sa $147, ngunit ang tanong ay ilang tagal ito nang napanatili.

Tungkol sa metapora ng “lifesaver”

Bilang isang tagapagligtas, makikita mo na minsan ay sinusubukan ng mga tao na mabuhay na magdala ka rin sa ilalim ng tubig, at ganito rin ang nangyayari sa pag-invest at pulitika. Ngunit ang iyong layunin ay palaging iligtas sila at dalhin sila sa ligtas na baybayin. Sa katotohanan, karamihan sa mga tao na nabubuhay ay kailangan lang na maunawaan na kayang tumayo. Madalas, ang mga tao sa panahon ng krisis ay nangangamba lamang.

Pangunahing payo para sa mga investor

Malinaw ang risk na kayang tanggihan mo, at siguraduhing nananatili ka sa iyong comfort zone. Huwag magpahintulot na “magslip ka sa gilid ng snowboard”—ibig sabihin, huwag magpapakilala sa sitwasyon kung деkailangan mong magbenta sa ibabaw ng merkado o magbili sa tuktok.

Hindi mo maiwasan kung ano ang mangyayari.

Tungkol sa “shadow banking”

Hindi ang aking tungkulin na direktang regulahin ang shadow banking, kundi siguraduhin na ang interaksyon nito sa reguladong banking system at insurance industry ay hindi magdudulot ng systemic risk. Sa kasalukuyan, bagaman nakikita namin ang ilang volatility, wala pang tanda na may systemic issue sa shadow banking system. Gayunpaman, patuloy naming sinusubaybayan ito upang maiwasan ang anumang potensyal na panganib na makalat sa reguladong financial system.

Wilfred Frost: Maligayang pagdating sa Master Investor Podcast, kung saan ang ating guest ngayon ay ang Secretary of the Treasury ng Estados Unidos, Scott Bessent, isang malaking pangalan sa pandaigdigang financial sector at isa sa pinakamalalaking investor sa panahon ngayon. Noong mga dekada 90 at 2000, nagtrabaho siya nang 20 taon sa Soros Fund Management at huling naging Chief Investment Officer (CIO). Noong 2015, itinatag niya ang kanyang sariling hedge fund na Key Square, at pagkatapos ay lumipat sa serbisyo publiko, kung saan siya ay naging kasalukuyang Secretary of the Treasury.

Bago tayong pumasok sa paksa, gustong kong isingil ang isang pahayag ninyo mula sa inyong interbyu noong Oktubre 2025 sa Financial Times (FT). Sabi ninyo: “Sa pagkakaiba sa aking mga nakaraang opisyales, mayroon akong napakalaking pag-aalinlangan sa mga institusyon at pananaw ng mga elite, na sa palagay ko ay wala sila. Ngunit mayroon akong malusog na paggalang sa merkado.” Napakalalim ng pahayag na ito. Kaya ba ito naging gabay ninyo mula pagiging investor papunta sa pulitika?

Scott Bessent:

Oo, naniniwala ako na ito ay isa sa mga pangunahing prinsipyo ko sa pag-invest: sa karamihan ng mga pagkakataon, ang komon na pananaw ng merkado ay tama, at sa halos 85% hanggang 90% ng oras, ang momentum ng merkado ay may kahulugan. Ngunit ang tunay na mahalaga ay kapag nagsisimula nang magbago ang mga bagay, o kapag kayo ay makakapag-isip ng ibang resulta—doon nangyayari ang pagtutol sa komon na pananaw upang makakuha ng malaking kapalit.

Sa aking propesyon, ang ilang pinakamalalaking tagumpay ay madalas nangyayari sa kabaligtaran ng mga pananaw ng mga eksperto. Halimbawa, noong panahon ay itinuturing na imposible para sa Japan na lumabas sa pagkabigo sa deflasyon at mababang paglago, at ang “mga nawalang dekada” ay magpapatuloy na magpapatuloy, ngunit nang makilala ko si Abe Shinzo, naniniwala ako na siya ay maaaring maging katalyst ng pagbabago.

Kaya, patuloy akong hinahanap kung saan maaaring mali ang consensus. Kailangan nating tanungin ang ating sarili: May problema ba ang umiiral na framework? Nasasayang natin ba ang anumang bagay?

Wilfred Frost: Dahil sa inyong malusog na paggalang sa merkado, anu-ano ang pinakamahalagang merkado? Sa wakas, ang pinakamalaking paggalang ninyo ay ang bond market?

Scott Bessent:

Oo, sa huli, ang pinakamahalaga ay ang bond market. Ang U.S. Treasury market ay ang pinakadalî, pinakamalawak na likuididad, at pinakamalakas na market sa buong mundo, at sa loob ng gusaling ito, tayo ay ang mga tagapag-ingat ng market na ito.

Namin ay nakatuon sa pagpapanatili ng transparensya ng merkado, habang sinusiguro rin namin ang sapat na katatagan nito sa mga aspeto ng operasyon at pagkakaltas. Parehong malinis at maayos ang paggalaw at pagkakaltas ng merkado mula noong Liberation Day noong nakaraan hanggang sa kasalukuyang sitwasyon sa Iran—ito ang patuloy nating pagtutuunan ng pansin.

Wilfred Frost: Mayroon bang mga panahon sa bond market na nagdulot sa iyo ng pag-aalala o pagkabahala? Tulad ng sitwasyon noong Abril ng nakaraan taon o Enero ngayong taon?

Scott Bessent:

Nabanggit ko kanina na maaaring may mga hamon sa operasyon noong mga panahong iyon, ngunit araw-araw kong sinusubaybayan ang bond market. Laging may volatility ang market, ngunit mas pinapansin namin ang patuloy na paggalaw at paggana nito. Sa loob ng 35 taon kong karera, ang mga totoong panahong nagdulot ng panic ay nang ang market ay ganap na nagsara—nang nasira ang mekanismo ng price discovery, o nang ang market ay binalaan ng panganib na “gating.” Pinapansin namin ang pagpapanatili ng patuloy na paggalaw ng market, may mga bumibili at bumebenta, at maaaring magawa ang mga transaksyon nang maayos.

Wilfred Frost: Naisip mo ba na maging lifeguard, computer scientist, o kaya naman reporter? Pagkatapos ay pumasok ka sa larangan ng pagsasalapi, una bilang bank analyst sa Brown Brothers, ngunit sa huli ay pumili ka ng global macro investing bilang iyong karera. Naisip mo ba na gawing pangmatagalang karera ang pagiging lifeguard?

Scott Bessent:

Hindi, ngunit hindi ito isang panghabang-buhay na propesyon. Dahil sa mga limitasyon sa pisikal na kakayahan o dahil sa matagal na pagkakalantad sa araw, maikli ang karera ng isang tagapag-ingat sa dagat. Bilang isang tagapag-ingat sa dagat, matutuklasan mo na minsan ay susubukan ng mga tao na mabuhay na magdala ka rin sa ilalim ng tubig, at ganito rin ang mangyayari sa pag-invest at pulitika. Ngunit sa huli, ang layunin mo ay laging iligtas sila at dalhin sila sa ligtas na baybayin. Sa katotohanan, karamihan sa mga tao na nabubuwis ay kailangan lang na maunawaan na kayang tumindig upang mabuhay. Madalas, ang mga tao sa panahon ng krisis ay nangangamba lamang.

Wilfred Frost: Kaya bilang isang macro investor, hindi lang kailangan mong ipaalam kung ano ang posibleng mangyari sa mundo, kundi kailangan mo ring masuri kung mali ang pricing ng merkado sa mga ito. Sa tingin mo, ang susi sa tagumpay sa pag-invest ay ang pagkilala sa ganitong maling pricing?

Scott Bessent:

Madalas akong tanungin: “Ano ang nagpahanda sa iyo para sa iyong karera?” Ang aking sagot ay karaniwang nakabatay sa panahon ng pagkabata. Ang aking ama ay may malaking koleksyon ng science fiction, na maaaring ang pinakamalaking koleksyon sa South Carolina—kahit na ang pamantayan ay hindi mataas. Madalas niyang binabasa sa akin nang ako ay bata pa. Palagi kong sinasabi, bago ko makita ang Chicago sa mapa, alam ko nang tukuyin ang Alpha Centauri.

Ito ang nagtuturo sa akin kung paano isipin ang isang lubos na iba’t ibang mundo. Sa larangan ng pondo, mahalaga ang kakayahang ito. Kailangan mong makapag-isip ng isang iba’t ibang estado ng mundo at maniwala na maaari itong mangyari. Tulad ng sinabi ng legendariyong macro investor na si Bruce Kovner: “May kakayahang akong isipin ang isang iba’t ibang estado ng mundo at maniwala na maaari itong mangyari.”

Kaya, ang tunay na mahalaga ay kaya mo bang isipin ang isang iba’t ibang estado ng mundo, at matukoy kung kailan, bakit, at paano ito mangyayari, samantalang kailangan mo ring masukat kung ang merkado ay nagkakamali sa pagtatantiya ng posibilidad na ito, at gumawa ng aksyon batay dito.

Wilfred Frost: Noong dekada 2010 hanggang sa simula ng dekada 2020, sobrang lakas ng yen, at nasa ilalim ng 80 ang exchange rate. Nag-trading ka ng ganitong transaksyon sa loob ng sampung taon, at huling nakita mo ang yen na bumaba nang patuloy hanggang sa halos 150! Maaari mo bang ibahagi sa amin kung ano ang iyong nakita noong 2011 o 2012—ano man ang eksaktong panahon kung kailan mo sinimulan ang transaksyong ito—na hindi nakikita ng iba?

Scott Bessent:

Ito ay bumabalik sa tamang panahon. Sa psikolohiya, mayroong malaking psikolohikal na pagkiling na tinatawag na “Endowment Bias.” Kapag nag-invest ka ng maraming oras at enerhiya sa isang bagay, may malakas na pagkikita na agad itong gawin. At sa palagay ko, ang aming patuloy na kalakasan bilang isang team ay ang kakayahang “itigil” ang isang ideya pagkatapos ng malalim na pag-aaral at hintayin ang tamang panahon, at ang yen trading ay isang halimbawa nito.

Ang unang paglalakbay ko sa Japan ay noong 1990, sa panahon kung kailan umabot sa pinakamataas ang Nikkei Index. Nanirahan ako sa sikat na Okura Hotel sa Tokyo ng higit sa tatlong buwan, at ang presyo ng kuwarto ay $500 bawat gabi noon, samantalang noong 2011, ang parehong kuwarto ay kumokost ng $350 lamang. Ito ay nagpapakita nang malinaw ng matagalang paghinto at pagbaba ng ekonomiya ng Japan.

Nakita ko ang pag-angat ng ekonomiya ng Japan, at sinubukan ko ang pagbaba nito, at patuloy kong sinunod ang pag-unlad nito habang nasa mahabang pagkakatigil ito. Ang taong 2011 ay isang mahalagang tumbok. Noong Marso 11 ng taong iyon, ang Japan ay nakaranas ng trahedya sa Fukushima nuclear disaster, isang mapanirang kalamidad na kasama ang lindol, tsunami, at banta ng malapit sa nuclear meltdown. Noong panahong iyon, desisyon ng gobyerno ng Japan na isara ang lahat ng nuclear reactors, na nagbigay sa akin ng isang potensyal na katalis.

Bago noon, ang pag-short ng yen ay isang napakahirap na gawain dahil sa malaking current account surplus ng Japan na 3% ng GDP. Ngunit, nang isara ng Japan ang mga nuclear reactor, kailangan nilang magsimula na mag-import ng malaking halaga ng fossil fuels, na nagresulta sa pagbabago ng current account mula sa surplus patungo sa deficit.

Gayunpaman, sa gayon ay nanatili pa rin ang exchange rate ng yen sa pagitan ng 78 at 83, walang malaking pagbabago. Hanggang sa isang araw, tumawag ang isang ng aking kaibigang Hapones—si Funabashi-san, isang karanasang Hapones na reporter, thinker, at patakaran na eksperto—at sinabi niya, “May isang tao na si Abe Shinzo, na dating naging prime minister, at maaaring muling bumalik. Ang kanyang kampanya ay ‘pagsasabuhay muli ng ekonomiya at pwersa ng bansa,’ at siya ay magpapadala ng isang patakaran sa ekonomiya na nakatuon sa re-inflation.”

Nagbukas ang aking isip sa impormasyong ito, dahil alam kong malapit nang dumating ang tatlong puwang sa board ng Bank of Japan. Ibig sabihin nito, may pagkakataon ang bagong pangulo ng kongreso na muling organisahin ang pamamahala ng bangko, kabilang ang bagong pangulo, at habang matagal nang pinamumunuan ng mga tagapagtanggol ng deflasyon o mababang inflasyon, maaaring magdulot ito ng malaking pagbabago sa patakaran. Mula sa sandaling iyon, nagsimulang magkakasundo ang lahat ng mga factor.

Wilfred Frost: Tanda ko na sinabi ninyo sa inyong interbyu sa Capital Allocators Podcast noong Nobyembre 2024 na tanong ng inyong boss na si George Soros: “Makakatulong ba ang Abenomics at ang mga patakaran na ito sa ekonomiya ng Japan?”

Atin naman ang iyong sagot ay nag-iwan ng malalim na impresyon—sinabi ninyo: “Hindi ko alam, ngunit ito ay isang pagkakataong hindi mababalewala sa buhay ko.” Totoo ang inyong pagtataya, at marami kayong kita sa transaksyong ito. Ngayon, nagiging policy maker kayo bilang isang investor, at kailangan ninyong masuri ang “kung makakapagpapatupad ba ang patakaran,” at hindi lamang ang “kung mali ba ang pagpapahalaga ng merkado.” Malaking pagbabago ba ito para sa inyo?

Scott Bessent:

Tungkol sa Japan at ang Abenomics, ang patakaran ng “tatlong arrow” ay naging napakalaking tagumpay. Sa simula, ito ay nagdulot ng agad-agad na epekto sa merkado. Habang lumilipas ang panahon, bagaman ang pagpapatupad ng patakaran ng Japan ay patuloy na mapagbaba at paunti-unti, maaaring mas mabagal kaysa sa gusto ng mga Westerner, sila ay nagpakita ng napakalaking pagsisikap sa pagbabago ng ekonomiya at kapaligiran ng pag-invest.

Halimbawa, pinataas nila ang equity ng mga shareholder, pinabuti ang return on capital, at pinagbigyan ng suporta ang pagkakaroon ng mga babae sa labor force sa pamamagitan ng “Womenomics.” Dapat nating tandaan na ang labor market ng Japan ay mahabang panahon ay walang malaking mobility, ngunit aktibong pinopromote nila ang pagbabago—at pangkabuuhan, napakalaking tagumpay ang Japan sa pagbabago ng ekonomiya.

Wilfred Frost: Sa kasalukuyan, bilang isang tagapagpasya at hindi bilang isang investor, kailangan ba ninyong i-ignore ang pagpapresyo ng merkado at mas mag-focus sa pagkakaroon ng tunay na epekto ng polisiya?

Scott Bessent:

Patuloy akong nagsusuri sa merkado dahil minsan ay talagang nagpapakita ito ng mahahalagang signal. Gayunpaman, ang aking papel ngayon ay mas nakatuon sa polisiya—nag-iisip kung “ano ang maaaring gawin, ano ang dapat gawin, at ano ang gagawin,” at tataas ang mga epekto ng mga polisiyang ito sa ekonomiya at merkado.

Sa mga nakalipas na 30 taon, ang aking trabaho ay kumalap ng maraming impormasyon tungkol sa intensyon ng mga tagapagpasya—minsan ay kahit na subukang “makinig” sa kanilang mga pagpupulong. Ngayon, nakaupo na ako sa mesa ng pagpapasya at kailangan kong magbigay ng pagtataya tungkol sa kakayahan, paraan ng pagsasagawa, at posibleng reaksyon ng merkado ng mga patakaran.

Sa bawat pagpapahayag ko tungkol sa patakaran—kahit sa pagkakataon pagkatapos ng Araw ng Kalayaan noong nakaraan, o tungkol sa kasalukuyang konflikto sa Iran—sinisikap kong isipin mula sa pananaw ng mga tagapag-ugnay sa merkado. Hinihingi ko sa sarili kong: Kung ako ay isang investor pa rin, anong uri ng gabay ang gustong makita ko mula sa mga tagapagpapatupad ng patakaran? Paano ko maipapakita ang isang malinaw na framework sa merkado, sa mga mamamayan ng Amerika, at sa iba pang mga tagapagpapatupad ng patakaran sa buong mundo nang hindi ipinapahayag ang anumang malaking di-pampublikong impormasyon?

Wilfred Frost: Mahirap ba para sa iyo ang pagbabago mula sa isang napakasuccessful at napakayaman na investor, na may sariling negosyo, patungo sa pagiging isang policy maker na kailangan pa ring mag-ulat sa pangulo?

Scott Bessent:

Hindi ako bagong-bago sa pagtatrabaho kasama ang iba, at ang aming team ng kabinete ay sobrang magaling, lalo na sa ganitong mataas na presyon—lahat ay nagpakita ng mataas na propesyonalismo. Mayroon kaming isang serye ng morning meetings sa ating war room araw-araw, at ang performance ng team ay nangunguna na, ngunit sa kasalukuyang sitwasyon, mas lumala pa ang kanilang performance.

Sa isang paraan, naniniwala ako na maraming panahon akong hinandaan para sa trabahong ito. Noon, habang ako ay isang investor sa mga pagpupulong ng G7 o G20, kilala ko ang maraming gubernador ng sentral na banko at mga ministro ng pondo. Noon, ang kanilang misyon ay “pahinga” ang mga investor tulad ko, ngayon, ako ay nagtatrabaho kasama sila bilang kapwa at kasamahan sa pagdiskusyon ng patakaran.

Wilfred Frost: Kasalukuyang $94.95 ang presyo ng WTI crude oil. Noong simula ng taon, mas mababa ito sa $60, at noong unang bahagi ng linggo ay tumaas ito hanggang $114 hanggang $115. Ano ang presyo ng langis na magsisimula nang “maging masyadong mahal” para sa ekonomiya ng Estados Unidos?

Scott Bessent:

Sa palagay ko, ang susi ay hindi sa “antas” ng presyo ng langis, kundi sa kanyang “tagal”. Kung iyong titingnan ang kasaysayan, kahit sa 2008, tumataas din ang presyo ng langis hanggang sa rekord na $147, ngunit ang tanong ay kung gaano katagal ito napanatili.

Ang enerhiyang patakaran ni President Trump ay nagbigay ng malaking buffer sa Estados Unidos. Kasalukuyan, ang produksyon ng likidong pagsasakop ng Estados Unidos, kabilang ang crude oil at natural gas, ay nasa pinakamataas na antas sa kasaysayan. Bukod dito, ang presyo ng natural gas ay relatibong stable, at direktang nakakaapekto ang presyo ng natural gas sa gastos sa enerhiya at mga gastos sa utang ng mga tao.

Ang pangunahing priyoridad ng pangulo ay ang pagpapababa ng militar na kakayahan ng Iran, kabilang ang kanilang kakayahan sa mga missile, paggawa, air force, at navy, lalo na ang pagpapababa ng kanilang militar na pagpapalabas sa labas ng kanilang mga hangganan. Samantala, tiyak ang pangulo na “patayin ang ulo ng ahas” at buong-buo na alisin ang kakayahan ng Iran bilang pangunahing tagapagplano ng global na terorismo.

Wilfred Frost: Ang pamahalaan ng Estados Unidos at ang International Energy Agency (IEA) ay nag-anunsyo ng paglalabas ng strategic oil reserves, ang pinakamalaking paglalabas sa kasaysayan. Gayunpaman, sa maikling panahon, tila hindi ito nagdudulot ng malaking epekto sa pagtaas ng presyo ng langis. Paano ninyo ito tinataya?

Scott Bessent:

Kailangan nating tingnan ang problema sa mas mahabang paningin, palaging inaantabay ng merkado ang mga inaasahang panghinaharap. Noong Linggo gabi, tumaas ang presyo ng langis ng $30, ngunit pagkatapos ay inilathala ng Financial Times na iniisip ng IEA ang paglabas ng 300 milyon hanggang 400 milyon barrel ng strategic reserve, at sa araw na iyon, nakita natin ang pinakamalaking isang araw na pagbabalik ng presyo sa kasaysayan.

Noong Lunes ng linggong ito, kami ay nagkita ng G7 Finance Ministers upang talakayin ang mga isyu sa enerhiya. Pagkatapos, nagkita ang mga ministro ng enerhiya noong Martes, at sa huli, noong Miyerkules sa pagpupulong ng mga lider, kinumpirma ng pangulo ang desisyon na maglabas ng 400 milyong barrel ng strategic reserve, isang sukat na walang katulad.

Wilfred Frost: Sa kabila nito, mas mataas pa rin ang presyo ng langis ng halos $50 kumpara sa simula ng taon. Kung patuloy ang ganitong sitwasyon, isasapamproseso ba ang pagpapadala ng hukbong-dagat upang i-safeguard ang mga tanker sa Strait of Hormuz?

Scott Bessent:

Ang ganitong posibilidad ay patuloy na nasa aming plano, at naghanda na kami ng mga kaugnay na pag-aaral ng sitwasyon, kabilang ang pagpaplano kung paano sisiguro ng US Navy o isang internasyonal na aliansya ang paglalakbay ng mga tanker sa Strait of Hormuz. Sa katotohanan, mayroon nang ilang tanker na lumalakbay, kabilang ang mga may bandila ng Iran at China, at alam naming hindi inilalagay ng Iran ang mga mina sa strait.

Wilfred Frost: Kaya, mula ngayon, magkakaroon ba ng pagbabago sa bilang ng mga barko na dumadaan sa Strait of Hormuz?

Scott Bessent:

Kapag pinapayagan ng militar na kondisyon, ang U.S. Navy—posibleng sa ilalim ng isang international coalition—ay magtataguyod ng mga barko nang ligtas sa Strait of Hormuz, at nagsagawa na kaming ilang buwan o linggo ng pagpaplano ng senaryo upang matiyak ang tagumpay ng aking aksyon.

Wilfred Frost: May ilang tanong pa ako tungkol sa digmaang ito. Maaari niyong ipaalam kung ano ang kasalukuyang “araw-araw na gastos” ng digmaan? $1 bilyon ba araw-araw o $10 bilyon?

Scott Bessent:

Hindi ko direktang sinusubaybayan ang araw-araw na gastos ng digmaan, dahil sa Estados Unidos, ang Department of the Treasury at ang Office of Management and Budget (OMB) ay hiwalay. Ito rin ang dahilan kung bakit tawag natin ang Treasury Secretary, hindi naman ang Finance Minister. Gayunpaman, batay sa mga data na inilabas ngayon, ang kasalukuyang kabuuang gastos ay umabot sa halos $11 bilyon.

Wilfred Frost: Sa paningin ng mahabang panahon, gaano kahaba ang inyong inaasahang trahedya? Kayang tanggapin ng pampublikong pondo ng Estados Unidos ang ganitong presyon?

Scott Bessent:

Ang $11 bilyon ay talagang malaking halaga, ngunit may sapat na pampalakas na pondo na inirerehistro namin para dito. Hindi tayo nag-aalala tungkol sa mga pondo. Sa katotohanan, patuloy na tumataas ang pangangailangan sa labas ng bansa para sa mga US Treasury bonds noong nakaraang taon, at ang merkado ng US Treasury bonds ay nagtatampok ng mahusay na pagganap, at ang tanging bond market sa mga bansa ng G7 na bumaba ang 10-taong yield.

Wilfred Frost: Huling tanong: Kumuha ang pamahalaan ng Estados Unidos ng 30-araw na pagpapalaya para sa mga Indian refinery, pinapayagan silang bumili ng Russian petroleum. Nangangahulugan ba ito na ang Russia ay nakikinabang mula sa konflikto na ito? Ano ang inyong opinyon tungkol dito?

Scott Bessent:

Totoo namang masasaktan, ngunit kailangan nating isaalang-alang ang availability ng suplay. Dahil sa mga Russian tanker na nasa dagat na, ibinigay namin ang 30-araw na pagpapalaya bilang mabilis na pinagkukunan ng enerhiya para sa mga refineries sa India. Sa kabilang panig, maaaring makarating ang mga langis na ito sa China. Kaya, nais naming limitahan ang benepisyo sa isang “napakakaliit na panahon.”

Wilfred Frost: Magkakaroon tayo ng pag-uusap tungkol sa Federal Reserve, at sa maikling at mahabang panahong direksyon ng pampublikong patakaran. Magsimula muna tayo sa maikling panahon—naniniwala ka ba na ang pagkakaiba-iba ng presyo ng langis ay nakakaapekto sa bilis ng pagpapalaya ng patakaran ng Federal Reserve?

Scott Bessent:

Kailangan ng balanse sa pagitan ng maraming mga salik, at naniniwala ako na ang Federal Reserve ay maaaring mag-alala na ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay magdudulot ng pagtaas sa mga inaasahang inflasyon; ngunit sa kabilang dulo, kailangan nilang obserbahan kung ang pagtaas ng presyo ng langis ay isang pansamantalang “momentum” o magdudulot ng matagalang pagbaba sa “kinetic energy.” Kung ito ay pansamantalang pagbaha, maaaring mabilis na bumalik ang ekonomiya.

Isang karagdagang puntos na dapat tandaan: kung ang presyo ng langis ay mas mababa sa $60 sa simula ng taon, at matapos ang konflikto nang may kapakanan para sa Estados Unidos, maaari tayong makapasok sa isang bagong normal na mas mababang presyo ng langis sa gitnang panahon.

Wilfred Frost: Kung kailangan ng Federal Reserve na pataasin ang mga interest rate sa hinaharap, at ang inyong pagpapamahala ng utang ay kasalukuyang mas nakadepende sa paglabas ng mga short-term treasury, babalik ba kayo sa paglabas ng mas maraming long-term treasury?

Scott Bessent:

Sasamahan namin ang Federal Reserve nang malapit sa pagpapagawa ng mga estratehiya sa pagpapamahala ng utang. Tungkol sa kung babalik ba ang Federal Reserve sa quantitative easing (QE), sa kasalukuyan, ang posibilidad na ito ay napakalayo at hindi kahit na worth discussing.

Wilfred Frost: Ikaw ay isang Anglophile na nanirahan sa Britain sa matagal nang panahon. Mas higit mong pinapahalagahan ba ang paggawa ng Bank of England kaysa sa Federal Reserve?

Scott Bessent:

Ang Federal Reserve at ang Bank of England ay dalawang iba’t ibang institusyon; ang Federal Reserve ay isang mas malaki at mas dispersed na organisasyon na may maraming rehiyonal na Federal Reserves at mga miyembro ng board, kung saan ang ilan lamang ang may karapatan magboto. Sa kabilang banda, ang istruktura ng Bank of England ay mas sentralisado, na nahahati sa Monetary Policy Committee at Executive Committee, kung saan ang only ang governor ang sumasali sa parehong komite.

Wilfred Frost: Mayroong ilang katangian sa modelo ng Bank of England, tulad ng pagkakaroon ng target na inflasyon na isang interval na 1% pataas at pababa, at ang mga karaniwang pagsasagawa tulad ng QE ay nangangailangan ng pahintulot ng Secretary of the Treasury. Sa tingin mo ba ay dapat isaalang-alang ng Federal Reserve ang mga katangiang ito?

Scott Bessent:

Naniniwala ako na ang pagtatakda ng target sa inflasyon ay isang magandang pamamaraan na maaaring isaalang-alang, ngunit hindi ko iniisip na kailangan ng Federal Reserve na tanggapin nang buo ang modelo ng Bank of England. Tungkol sa QE, naniniwala ako na ang mga operasyon ng Bank of England ay mas tumutugma sa kalikasan ng mga di-karaniwang pagsisikap. Ang Bank of England ay nagsagawa ng maikling pag-intervensyon sa merkado sa simula ng pandemya ng COVID-19, nag-stabilize sa paggana ng UK government bonds, at agad nang umalis. Samantala, ang Federal Reserve ay patuloy na bumili ng mga aset sa mga sumunod na apat na taon, na maaaring isa sa mga dahilan kung bakit umabot sa “Great Inflation” noong 2022 at 2023.

Wilfred Frost: Mayroong malaking timbangan ng ginto ang Estados Unidos, ngunit ang kanilang accounting value ay patuloy na batay sa lumang presyo ng $42/troy ounce, habang ang kasalukuyang presyo sa merkado ay hihigit sa $5,000/troy ounce. Kung irerevalue ang halaga ng ginto at i-sterilize ito, maaari ba itong magbigay ng pagkakataon para mabawasan ang balance sheet ng Federal Reserve nang hindi magdulot ng krisis sa likuididad?

Scott Bessent:

Naniniwala ako na ito ay dalawang magkakaibang bagay. Kung ang Federal Reserve ay magpapasya na i-adjust ang kanilang balance sheet, kailangan nilang magbigay ng mga signal nang maaga at gumawa ng detalyadong plano. Kailangan din nating muling suriin ang epekto ng regulasyon sa mga banko mula pa noong Global Financial Crisis (GFC), lalo na sa mga interbank market at reserve system.

Kasalukuyang ipinapatupad ng Federal Reserve ang isang mataas na reserve model, ngunit maaaring mag-switch sa isang mas “manipis” na modelo sa hinaharap, kung saan ang mga banko ay magbibigay ng reserve sa isa’t isa. Kailangan ng pagbabagong ito ng oras at mabuting pagpaplano.

Wilfred Frost: Mayroon kayong pagkakataon na maging pangulo ng Federal Reserve, ngunit pinili ninyo na manatili bilang kalihim ng pondo. Bakit ninyo isinasaalang-alang na mas angkop ang papel ng kalihim ng pondo para sa inyo?

Scott Bessent:

Mahal kong makipag-ugnayan sa mga kasamahan ko sa kabinete, at ang papel ng Kalihim ng Pansarili ay nagbibigay sa akin ng direkta na pagkakataon na makilahok sa paggawa at pagsasagawa ng pambansang polisiya.

Bilang kalihim ng pondo, kasama sa aking mga tungkulin ang pagpapanatili ng pangunahing posisyon ng dolyar sa buong mundo, ang pagpapamahala sa utang ng bansa, at ang pagpapatakbo ng sistema ng parusa ng Estados Unidos. Ang mga gawain na ito ay hindi lamang ukol sa ekonomiya, kundi pati na rin sa pambansang kaligtasan. Naniniwala ako na sa kasalukuyang espesyal na panahon sa kasaysayan, mahalaga ang mga gawain na ito.

Wilfred Frost: Ang私募信贷 (Private Credit) ay nakakatanggap ng malaking pagmamasid sa nakalipas na panahon. Kung may problema sa larangan na ito, dapat ba na tanggapan ng mga investor na nakakakuha ng kita sa merkado ang mga konsekwensya, at hindi ang pamahalaan na magsisilbing tagapagpahintulot?

Scott Bessent:

Ito ang eksaktong dahilan kung bakit itinuturing natin ito bilang “Shadow Banking System.” Hindi ito bahagi ng tradisyonal na reguladong sistema ng mga banko.

Hindi ang aking tungkulin na direktang regulahin ang shadow banking, kundi siguraduhin na ang interaksyon nito sa reguladong banking system at insurance industry ay hindi magdudulot ng systemic risk. Sa kasalukuyan, bagaman nakikita namin ang ilang volatility, wala pang tanda na may systemic issue sa shadow banking system. Gayunpaman, patuloy naming sinusubaybayan ito upang maiwasan ang anumang potensyal na panganib na makalat sa reguladong financial system.

Wilfred Frost: Marami nang taon kayo na nanirahan sa UK at may malalim na pag-unawa sa “espesyal na ugnayan.” Kamakailan, nagpahayag ng pagkagalit si President Trump sa UK, sinasabi na ang Prime Minister ng UK ay hindi si Winston Churchill. Paano ninyo sinusuri ang ganitong pagpapahayag?

Scott Bessent:

Nagpahayag ng pag-aalala ang Pangulo Trump sa ilang pagkakatigil, lalo na sa paggamit ng base ng Hukbong Himpapawid sa Diego Garcia. Dahil kailangan ng mga bombero ng B2 ng mas mahabang oras ng pagpapalipad at pagpapalit ng bigas sa hangin, ito ay nagdudulot ng karagdagang panganib. Bilang pangkalahatang komandante ng US Armed Forces, laging pinag-uunahan ng pangulo ang pagprotekta sa buhay ng mga sundalo, kaya't sobrang sensitibo siya sa anumang aksyon na maaaring magdulot ng karagdagang panganib.

Wilfred Frost: Kaya ba ninyo isipin na ipinapanganak ng United Kingdom ang buhay ng mga Amerikano sa panganib?

Scott Bessent:

Mayroon kaming napakalalim na kasaysayan sa United Kingdom, at naniniwala akong kayang nating lutasin ang mga pagkakaiba ito at muling bumalik sa tamang daan. Ngunit sa totoo lang, ang Prime Minister ay nag-antay nang higit pa sa paglalagay ng mga yaman sa rehiyon, ngunit naniniwala akong ang aming matagal nang ugnayan sa United Kingdom ay kayang harapin ang mga pansamantalang pagbabago, at sa wakas ay muling babalik tayo sa tamang daan.

Wilfred Frost: Sa mas malawak na pananaw, nakaaapekto ba ang huling pagpapahayag ng pagmumula ng mga imbestigasyon sa taripa laban sa maraming bansa, kabilang ang mga kasapi ng European Union, Switzerland, Singapore, Korea, at Norway, sa suporta ng mga kaalyado sa Estados Unidos? Lalo na sa kasalukuyang panahon na patuloy ang digmaan.

Scott Bessent:

Kung ang pagbabalik sa normal na antas ng taripa ay magdudulot ng pagkakahiwalay ng ilang bansa, sila ay hindi talaga mga kasosyo natin. Ang kasalukuyang antas ng taripa natin ay 10% sa buong mundo, at ang mga bansang may kasunduang pangkalakalan sa atin ay nais na panatilihin ang kasalukuyang kalagayan.

Mahalagang linawin na ang mga imbestigasyon sa taripa ay bahagi ng normal na proseso ng negosyo. Ang Korte Suprema ay nagpasya na hindi makapagpapataw ng taripa ang pangulo gamit ang International Emergency Economic Powers Act (IEPA), ngunit maaari naming muli itaas ang sistema ng taripa gamit ang Section 301 o Section 122 ng Trade Act. Ang mga hakbang na ito ay para sa pagpapanatili ng patas na kalakalan, hindi para sa pagtutuos sa mga kaalyado.

Wilfred Frost: Nag-aalala ba kayo na ang estilo ng patakaran ng Estados Unidos—tulad ng pagkilos nang hindi pa ganap na sumasang-ayon ang mga kaalyado—ay maaaring maunawaan bilang “American isolation” at hindi “America First”?

Scott Bessent:

Hindi ko iyon pinaniniwalaan. Sa huling tawag ng mga lider ng G7, sinuportahan ng mga lider ang aksyon ng Estados Unidos sa Middle East at inanyayahan kami sa pagkakamit ng ating pagpapababa sa banta ng Iran.

Sa karagdagan, sa mga isyu sa Strait of Hormuz, ang maraming bansa ay nagsabing handa magbigay ng suporta sa mga barko para sa pag-alis ng mga mina, at sumali sa pagbuo ng isang internasyonal na aliansya upang siguraduhin ang kaligtasan sa paglipas sa dagat. Walang bansa ang nais na patuloy na umiiral ang rehimeng Iran sa kasalukuyang anyo nito. Lalo na ang mga Arabo sa Gulf, na nakakaranas ng pagkabigla sa mga pag-atake ng Iran, na nagbigay sa kanila ng pag-unawa na mas mapanganib ang sitwasyon kung lalong mapapalakas ang militar na kakayahan ng Iran.

Wilfred Frost: Binanggit ninyo na kailangan ng pag-invest na “manalo ng karapatan na tanggapin ang panganib.” Sa pananaw na ito, naniniwala ba kayo na ang mga筹码 ng Estados Unidos sa global stage ay mas maliit na ngayon kaysa sa nakaraan?

Scott Bessent:

Kabaligtaran, naniniwala ako na mas malakas ang Amerika ngayon kaysa sa nakaraan. Naging dominanteng producer tayo sa enerhiya, mula sa isang bansang nag-iimport hanggang sa naging exporter; patuloy naming pinanatili ang aming liderato sa teknolohiya, lalo na sa larangan ng artificial intelligence, kung saan ang Amerika ay may kontrol sa 70% hanggang 80% ng global computing power; at ang aming militar ay nasa pinakamataas na antas nito, mas malakas at mas makabuluhang kaysa kailanman.

Sa aspeto ng ekonomiya, mas mabilis ang paglago ng Amerika kaysa sa Europa. Halimbawa, ipinagdiriwang ng European Union ang 0.3% na paglago ng GDP, habang inaasahan namin na magkakaroon ang Amerika ng 3% na paglago agad pagkatapos matapos ang kasalukuyang konflikto, halos 10 beses ang dami ng paglago ng Europa.

Wilfred Frost: Ngunit tumataas din ang antas ng utang ng Estados Unidos at bumababa ang mga imbakan ng langis, magiging bahagi ba ito ng pag-aalala?

Scott Bessent:

Ang porsyento ng utang sa GDP ay talagang umabot sa mas mataas na antas sa buong mundo, isang epekto ng global na financial crisis at pandemya ng COVID-19. Gayunpaman, batay sa relatibong lakas, patuloy na mas mahusay ang pagkakaroon ng pamamahala sa utang at paglago ng ekonomiya ng Estados Unidos kumpara sa ibang mga bansa.

Wilfred Frost: Huling tanong, maaari po ba ninyong ibigay sa aming mga tagapakinig ang pinakamahalagang payo sa pag-invest at sa karera?

Scott Bessent:

Tungkol sa propesyon, gustong sabihin ko sa inyo na hindi ninyo maiiwasan ang paghuhula kung ano ang mangyayari sa hinaharap. Noong graduate ako sa Yale noong 1980, nais kong maging reporter o computer scientist, ngunit natuklasan kong ang pag-invest ay naglalaman ng “quantitative” na aspeto ng pagkalkula at ng “qualitative” na aspeto ng pagsasalaysay, na nagpabigla sa akin.

Tungkol sa pag-invest, ang aking payo ay: malinaw ang iyong kakayahan sa pagsisigla, at siguraduhing nananatili ka sa iyong komportableng zona. Huwag magpahintulot na “magslip ka sa gilid ng snowboard”—ibig sabihin, huwag magpapakilala sa sitwasyon kung kailangan mong magbenta sa ibaba ng merkado o magbili sa tuktok.

Wilfred Frost: Kaya ano ang inyong palagay, nakalabas na ba ang aksyon ng Estados Unidos sa Middle East sa “edge ng snowboard”?

Scott Bessent:

Hindi talaga. Mas mabilis ang aming pag-unlad kaysa sa plano, at ang militar na kakayahan ng Iran ay nagkakaroon ng pagbaba. Hindi pa tiyak kung ang pinakamataas na lider ng Iran ay nawawala na sa kakayahan o nakakaranas ng mga internal na banta.

Wilfred Frost: Naniniwala ka ba na may posibilidad na magkakaroon ng pagbabago sa pamahalaan ng Iran sa mga darating na araw?

Scott Bessent:

Ang aming layunin ay malinaw: palakasin ang militar na kakayahan ng Iran, pigilan ang paggawa nito ng atomikong sandata, at limitahan ang kanyang kakayahan sa militar na pagpapalabas sa labas. Ngunit sa pagkakataon na magsimula ang aksyon, madalas na lumalabas sa mga inaasahan ang pag-unlad ng sitwasyon at lumilikha ng sariling dinamika.