May-akda: Chloe, ChainCatcher
Kahapon, ang Komite sa Bangko ng Senado ng Amerika ay nagpasa ng Digital Asset Market Clarification Act (CLARITY Act) sa pamamagitan ng 15-9 na boto, wala nang pagkakatigil na apat na buwan sa pagsasagawa ng batas na ito sa istruktura ng cryptocurrency market. Ang susi ay ang dalawang demokratikong senador, Ruben Gallego at Angela Alsobrooks, na sumuporta sa batas sa pamamagitan ng跨党派 na boto, na nagpapahintulot sa batas na pumapasok sa susunod na yugto—kung saan kailangan pa itong i-merge sa bersyon ng Komite sa Agrikultura bago ito ipasa sa buong senado.
Pagkatapos maabot ang balita, tumindi agad ang cryptocurrency market. Ang bitcoin ay umabot sa $81,500, isang pagtaas ng halos 3%, habang tumalon ang presyo ng Coinbase ng higit sa 8% sa loob ng araw, ang Strategy ng 7%, at ang Galaxy Digital ng higit sa 6%. Ang Circle, na dating bumaba ng 6%, ay naging pula rin. Sa parehong araw, unang beses na umabot sa 7,500 puntos ang S&P 500 Index, ngunit mas malaki ang pagtaas ng mga crypto stocks kumpara sa pangkalahatang pamilihan.
Pangunahing bahagi ng batas: Pagwawakas sa pagkakaibigan sa pagitan ng SEC at CFTC
Ang CLARITY Act ay itinuturing na pinakamahalagang layunin sa paggawa ng batas para sa industriya ng cryptocurrency sa Washington, D.C. Ang pangunahing layunin nito ay tapusin ang matagal nang pagkakalito sa hawakan ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) at ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sa mga digital asset—isang gray area na nagdulot ng malaking kahirapan sa industriya ng cryptocurrency sa loob ng maraming taon.
Sa partikular, ang batas ay magtatalakay nang malinaw kung aling mga digital asset ang mga komodidad at aling mga ito ay mga sekuridad, at magpapaliwanag ng mga obligasyon ng mga exchange, broker, at custodian. Protektahan din ng batas ang mga developer ng “non-custodial” software at mga blockchain validator mula sa pagkakalikha bilang “money transmitter.”
Sa Estados Unidos, kapag itinuturing na isang tagapaghatid ng pera, karaniwang kinakailangan na matupad ang mga obligasyon tulad ng pagpaparehistro sa FinCEN, pagtutol sa paglilinis ng pera, pagpapanatili ng mga tala ng transaksyon, at pagpapahayag ng mga sosyal na aktibidad, at maaaring kailanganin din ang mga lisensya sa antas ng estado para sa ilang mga gawain. Ang kontrobersiya ay ang mga developer ng software na hindi nagtataglay o nagpapaliwanag ng mga pondo ng user, ngunit maaaring ma-impak sa responsibilidad bilang tagapaghatid ng pera sa ilang mga kaso. Ang papel ng CLARITY Act ay upang hiwalayin ang mga sentralisadong financial intermediaries mula sa mga developer na nagbibigay lamang ng code, at upang lumikha ng mas malinaw na legal na hangganan para sa mga non-custodial na gawain.
Sinabi ni Asheesh Birla, CEO ng Evernorth: “Noong maraming taon, ang mga entrepreneur sa blockchain sa Amerika ay nagpapatakbo sa ilalim ng isang pagpapalagay na regulasyon; ang pagkakaroon ng malinaw na regulasyon ay makakapagpalakas ng paggalaw ng kapital, at ang mga institusyon na nagsasaliksik sa larangang ito ay mas malapit na sa isang framework kung saan sila ay maaaring mag-act.” Samantala, ipinahiwatig ni Mari Tomunen, Chief Legal Officer ng DoubleZero, ang mga hamon sa non-custodial na sektor: “Ang umiiral na gabay ay nagpapahiwatig na ang non-custodial na aktibidad ay hindi dapat magdulot ng legal na panganib bilang isang pagpapadala ng pera, ngunit ang ilang teorya sa paghahatol at desisyon ng korte ay nagtuturo sa kabaligtaran. Ang CLARITY Act ay makakatulong upang lumikha ng mas malinaw na legal na hangganan para sa decentralized at non-custodial na aktibidad.”
Si Cathy Yoon, pangkalahatang abogado ng Harmonic, ay naniniwala na ang paglalabas ng batas na ito ay nagpapakita ng pagbabago sa pananaw ng Kongreso: "Ang paglalakbay mula sa pag-aaral patungo sa pagsusuri ng buong Senado ay nagpapakita ng patuloy na pagkilala na hindi lahat ng mga participant sa cryptocurrency ay gumagawa ng papel bilang financial intermediary. Ang mabuting paggawa ng batas ay maaaring magtakda ng mga patakaran para sa mga托管商 at sentralisadong participant, habang pinapanatili ang espasyo para sa mga validator, bukas na network, at mga developer ng software."
Dramatic last-minute reversal
Gayon, ang proseso ng pag-aaral ay hindi nagkaroon ng maliwanag na daan. Ang buong umaga, ang sesyon ay nakapalibot sa isang paligid ng pagkakahati-hati sa pagitan ng dalawang partido, kung saan ang parehong panig ay nagsagawa ng matinding debate tungkol sa mga panukalang pagbabago. Ang pagbabago ay nangyari habang patuloy pa ang debate ng mga miyembro ng Kongreso, nagsalita ang pangulo ng Republican, Tim Scott, at sumang-ayon na isama ang ilang panukalang pagbabago na dating tinanggihan niya, upang makakuha ng suporta mula sa ilang miyembro ng Demokrata. Ang mga karagdagang panukalang pagbabago ay sumasaklaw sa tatlong pangunahing aspeto: pagsusulong ng proteksyon sa mga investor, paglilinaw sa uri ng mga negosyo sa cryptocurrency na maaaring gawin ng mga banko, at pagtukoy kung ano ang “totoong de sentralisado” na mga proyekto sa DeFi.
Ang huling ito ay isang isyu na matagal nang ipinaglalaban ni Senator ng Demokrata na si Mark Warner, na nagsasang-ayon sa mas mahigpit na mekanismo ng pagprotekta sa DeFi. Mahalagang tandaan na ang mga karagdagang pagbabago na ito ay nakakuha ng makabuluhang suporta mula sa parehong partido, na nagtatagpo sa malaking pagkakaiba sa pagkakahati-hati ayon sa partido ng mga karagdagang pagbabago na unang nabanggit.
Samantala, ang demokratang miyembro ng Kongreso na si Elizabeth Warren ay nag-alam ng malakas na pagtutol sa proseso, kanyang sinabing ang mga pagbabago ay “hindi sapat na kompromiso,” at siya ay bumoto ng kontra, at sinabi niya na ang batas ay “hindi pa handa,” at ipinaglalaban niya na mayroong mas mataas na priyoridad para sa Senado kaysa sa paggawa ng batas para sa industriya ng cryptocurrency.
Sinabi ni Scott sa mga miyembro pagkatapos ng pagpasa ng batas: “Ito ay isa sa mga pinakamalikha at pinakamahirap na proseso na aking nararanasan bilang senador ng Estados Unidos. Ang oras na inyong ginugol sa pag-uusap at pag-unawa sa isa’t isa ay hindi kapani-paniwala.” At ipinahayag niya ang kaniyang paniniwala na magpapatuloy ang pagkakaisa ng dalawang partido upang lutasin ang mga natitirang isyu.
Mahalagang tandaan na ang pagbabalik-loob ni Senator Ruben Gallego at Angela Alsobrooks ay ang susi sa pagpasa ng batas ngayon. Parehong malalim na nakikilahok sa proseso ng bipartisano na pagpapagkasundo ng batas.
Ngunit parehong nagpaliwanag nang malinaw na ang boto ng komite ay hindi katumbas ng suporta ng plenaryo. Tekad ng Alsobrooks: “Ang aking boto ngayon ay isang boto para patuloy na magnegosyo nang may mabuting intensyon; mayroon pa tayong maraming gagawin.” Malinaw niyang sinabi na hindi siya magpapatuloy sa suportang ito sa pambansang boto sa Senado kung hindi pa nasosolusyonan ang mga umiiral na pag-aalala. Sinabi rin ni Gallego na ang kanyang huling boto ay magiging batay sa mga susunod na pag-unlad.
At ang mga pahayag na ito ay nagbabala ng tunay na hamon ng batas sa susunod.
Dalawang malaking hadlang: mga tuntunin sa etika at pagsasaklaw ng 60 na boto
Kahit na nakalampas nang maayos ang batas ngayon, may malaking hadlang pa ang pagpapasa nito kay Pangulo Trump para sa pagsasagawa.
Ang unang hakbang ay ang kautusan tungkol sa konplikto ng interes ng mga opisyales ng gobyerno. Ipinag-utos ng Demokrata ang kautusang ito bilang kondisyon para sa pagsuporta sa botong ng buong Senado, na nagsasailalim sa mga limitasyon sa pananalapi ng mga mataas na opisyales ng gobyerno at mga kumpanya sa cryptocurrency. Gayunpaman, hindi isinama ang kautusang ito sa pag-aaral na ito. Marami nang malinaw na ipinahayag ni Senador na Demokrata na si Kirsten Gillibrand na kung walang kautusang ito, hindi makakakuha ang batas ng 60 boto na kailangan para sa pagpasa nito sa buong Senado.
Ang White House ay matigas sa posisyon nito. Sinabi ni Patrick Witt, tagapayo ng White House, sa simula ng buwan sa Consensus Miami 2026 na walang anumang “tungkol sa pangulo” ang tatanggapin. At ang malalim na pagkakaugnay ni Trump at ng kanyang pamilya sa industriya ng cryptocurrency ay nagiging espesyal na sensitibo ang isyung ito, at nagpapaliit pa ng espasyo para sa kompromiso sa pagitan ng dalawang partido.
Ang ikalawang hadlang ay ang 60-na boto sa Senado. Kasalukuyan, mayroon lamang ang GOP ng 53 upo sa Senado, kaya kailangan ng kahit isang 7 na boto mula sa mga demokrata. Gayunpaman, ang mga boto na ito ay nakasalalay sa mga katamtamang etikal na tatak na tinutol ng GOP, na nagdudulot ng pagkakabukod sa paggawa ng batas.
Para sa pagkakapit sa ganitong sitwasyon, ang pinuno ng organisasyon na naglalayong makipag-advocacy sa industriya ng cryptocurrency, ang Digital Chamber, si Cody Carbone, ay nag-analisa sa CoinDesk na ang pagkakasundo sa mga kautusan tungkol sa etika ay malamang na matapos bago isauli ang batas sa pambuong pagpupulong ng Senado. Ipinaliwanag niya: “Hindi sila magpapasa ng batas sa pambuong pagpupulong kung hindi sila sigurado na mayroon silang 60 boto.” Sa madaling salita, hindi magrereklamo ang pangulo ng karamihan sa Senado na isauli ang isang batas na maaaring mabigo—ito ay pangunahing patakaran sa politika.
Kaya ang industriya ay naghihintay na ang huling bersyon ng mga etikal na kautusan ay mabubuo sa likod ng mga pag-uusap, at bago maging bahagi ng batas sa pleno, ang lahat ng mahahalagang pagkakaibigan ay maaaring matapos na. Dagdag pa ni Carbone, kailangang matapos ang buong proseso bago ang pagpapahinga ng Kongreso sa Agosto, kung hindi, maaaring mawala ang pagkakataon ng batas sa taong ito. Ang timeline na ito ay sumasalungat sa huling pananaw ng demokratikong senador na si Kirsten Gillibrand, na naniniwala rin na kung hindi makakamit ang pag-unlad bago ang pagpapahinga sa tag-init, malaki ang pagbaba ng pagkakataon na maipasa ang batas sa taong ito.
Bukod dito, kailangan pang pagtuunan ng pansin ang mga alalahanin ukol sa krimen sa pananalapi. Bukod sa mga etikal na kautusan, ang ilang mga miyembro ng Demokratiko ay patuloy na nagtatanim ng mga alalahanin kung ang batas ay makakatulong nang epektibo sa pagpigil sa paggamit ng teknolohiya sa cryptocurrency at DeFi para sa krimen sa pananalapi. Ang mga kautusan kaugnay sa pagpapatupad ng batas ay isa rin sa mga pangunahing isyu na dapat lunasan sa susunod na pag-uusap, kung hindi ay mahihirapan makakuha ng sapat na suporta mula sa Demokratiko.
Hindi nakamit ng tradisyonal na industriya ng pera ang huling pagtutol
Bukod dito, isang linggo bago ang botohan, ang mga banko sa Amerika ay nag-organisa nang buong lakas laban sa Batas CLARITY. Ang American Bankers Association (ABA) ay nagpadala ng higit sa 8,000 liham sa mga opisina ng Senado, na nagbabala na ang kautusan tungkol sa “kita mula sa stablecoin” ay maaaring magdulot ng malaking paglipat ng mga deposito mula sa tradisyonal na mga banko patungo sa industriya ng cryptocurrency.
Ang huling bersyon ng batas ay sumasang-ayon sa kasunduan na nakamit ni Senator Thom Tillis (Republican) at si Senator Angela Alsobrooks (Demokrat) noong unang bahagi ng Mayo: ipinagbabawal ang pagbibigay ng pasibo na interes na katulad ng mga akunang naglilipon (kung saan ang mga user ay nakakakuha ng interes lamang dahil sa pag-iipon ng pera), ngunit pinapayagan ang mga reward na “use-based” (tulad ng pagkakaroon ng mga pagsasaulo kapag ang mga user ay gumagawa ng transaksyon, pagpapadala, o pag-质押).
Noong ipinahayag ang plano noong Mayo 4, tumaas ang presyo ng mga aksyon ng Circle ng halos 20% sa isang araw, na nagpapakita ng reaksyon ng merkado. Naniniwala ang mga banko na ang kompromisong ito ay sobrang mabuting para sa mga kumpanya ng stablecoin. Nangingibabaw ang mga tradisyonal na banko na kahit ipagbawal ang pasibong interes, ang gray area ng “mga reward na batay sa paggamit” ay sapat pa ring magdulot ng malaking pagbaba ng deposito, lalo na sa mga kabataan at tech-savvy users.
Sa isang ulat noong unang bahagi ng Mayo, ang analista ng Bank of America, si Ebrahim H. Poonawala, ay naniniwala na ang plano ay “net positive para sa banking industry” at makakatulong sa pagpapababa ng pagkakaroon ng pagkakamali sa regulasyon, ngunit tila hindi sumasang-ayon ang ABA sa optimistiko nitong pagtataya, kaya nag-organisa nang malaki bago ang pagboto.
Mula sa resulta ng pagboto at reaksyon ng merkado ngayon, hindi nakatulong ang huling kampanya ng pagpapaliwanag ng sektor ng bangko. Napanatili ang batas ng 15-9, at nanatili ang mga kautusan tungkol sa stablecoin, na nagresulta sa pagtaas ng presyo ng Circle sa araw ng pagboto, na nagpapakita na naniniwala ang merkado na ang industriya ng stablecoin ay nakapagtatag ng mahalagang posisyon sa gawaing pambatas na ito.
Nawala mo ang Agosto ng taong ito, kailangan mong hintayin ang 2030
Ang cryptocurrency industry ay nagbigay ng mataas na pagkilala sa pagboto na ito. Ang CEO ng Blockchain Association, Summer Mersinger, ay tinawag ito bilang “decisive moment” at sinabi sa isang pahayag: “Ang polisiya para sa digital assets ay dapat batay sa bipartidong pundasyon, at ang pagboto ngayon ay nagpapakita ng patuloy na pagkilala sa loob ng parehong partido na kailangan ng Estados Unidos ng malinaw na mga patakaran.” Dagdag pa niya, ang batas ay magiging makatutulong sa mga konsyumer sa pagkuha ng access sa mga kompliyante at inobatibong financial products, at magpapababa ng pagkakasalalay ng mga user sa Estados Unidos sa mga offshore platform.
Ngunit ang proseso ng batas ay mas komplikado sa susunod. Una, ang bersyon na pinasadya ng Komite ng Bangko ay kailangang i-merge sa bersyon na pinasadya noong Enero ng taong ito ng Komite ng Agrikultura ng Senado sa pamamagitan ng partido ng Republican. Ang pinagsamang batas ay tatanggalin lamang sa pagsusuri ng buong Senado at kailangan ng 60 boto para makapasa.
Pagkatapos, kailangan pa ng pagsasabay sa House of Representatives. Ang House ay nagsabay na noong Hulyo 2025 sa isang malaking halagang 294 laban sa 134 para sa isang katulad na bersyon, kaya't ang suporta ng House ay relatibong sigurado. Kung magkakasunduan ang dalawang sangay sa huling bersyon at matapos na ang batas, ang SEC, CFTC, at Kagawaran ng Pera ay makakatanggap ng awtoridad upang magsimula sa pagbuo ng mga detalyadong patakaran.
Ipinapahiwatig na magpapatuloy ang buong proseso ng paggawa ng patakaran hanggang 2027, at ang karamihan sa mga takdang panahon para sa pagkakaroon ng pagkakasundo ay inaasahang mangyayari sa pagitan ng 2027 at 2028. Sa ibang salita, kahit na matagumpay na maipasa ang batas sa kongreso sa kasalukuyang panahon, maaaring hindi makapagsasagawa ng aktwal na operasyon ang industriya ng cryptocurrency sa bagong patakaran sa regulasyon hanggang 2027 o mas huli pa.
Mayroon pa ring presyong oras; kung mawawalan ka ng pagkakataon sa Agosto, maaaring maghintay ka pa hanggang 2030.
Kung maaari bang “makapasok sa Kongreso” ay isang hindi malinaw na bagay, dahil maliit na maliit na oras ang natitira sa takdang-panahon ng Senado, at malapit na ang summer recess at mid-term elections, na nagdudulot ng malaking presyong pan час. Ang mga senador na si Cynthia Lummis at Bernie Moreno ay nagsagawa ng pampublikong babala na kung hindi makapagprogreso ang batas bago ang recess ng Kongreso sa Agosto, ang susunod na maaaring legislative window ay maaaring magmula pa lamang sa taong 2030, na nangangahulugan na kung mawawala ang pagkakataon sa summer na ito, ang crypto industry ay maaaring maghintay pa ng ilang taon bago makamit ang tunay na legislative advancement.
Maaaring para sa mga negosyante sa cryptocurrency sa Amerika na nakakulong sa “purgatory ng regulasyon” nang maraming taon, ang pagboto na 15 laban sa 9 ay maaaring maging pinakamahalagang hakbang sa mahabang proseso ng paggawa ng batas, ngunit ang inaasahan sa harap ay isang mahigpit na pakikidigma laban sa oras.