Hindi nagdulot ng pagtaas ang U.S. May CPI Data, patuloy ang market volatility

Roger Lee | BIT Eksklusibong Analista sa US Stocks

May 21 taon ng karanasan sa investment banking, asset management, at mga finansyal na institusyon, nakatuon sa pangmatagalang pag-aaral ng supply chain ng AI, macro liquidity ng US stocks, at mga期权 strategy.

Ang aking konklusyon ay direktang: ang May CPI ay nagpabagsak ng "core inflation out of control, rate hike sa June" na bumbero, ngunit hindi pa nagpahinto nang buo ang pagbabalik ng US stocks; hindi pa ito panahon para magsuot ng buong portfolio sa pagtaas, kundi gamitin ang pagpapalagay sa mga yugto at pagpapanatili ng mga malakas habang iiwas sa mga mahina habang inaasahan ang FOMC.

Ito ang pangunahing pananaw ko sa reaksyon ng merkado kahapon gabi. Ang nominal CPI ng US para sa Mayo ay 4.2% year-over-year, habang ang core CPI ay 2.9% year-over-year, at ang core CPI month-over-month ay tanging 0.2%—hindi nagpapatotoo ang data sa “pangalawang pagkakalabas ng inflation”; ngunit ang nominal CPI ay nakapag-set pa rin ng pinakamataas na antas sa tatlong taon, at patuloy na pinipigil ng energy at geopolitical conflict ang bond market sa direksyong hawkish, kaya hindi agad isinalin ng merkado ang mabuting balita ng CPI sa malaking pagtaas ng stock market. [1] [2]

Naniniwala ako na ang kasalukuyang merkado ay hindi “kapag nawala na ang lahat ng negatibong balita, pumasok ka na nang walang pag-iisip,” kundi “bumaba ang ekstremong tail risk, ngunit ang crowded trades ay patuloy na bumababa sa risk.” Bumaba ang SMH ng humigit-kumulang 10.5% mula sa kanyang阶段性 high, ang MU ng humigit-kumulang 17.4%, at ang MTUM ng humigit-kumulang 7.5%, habang ang VIX ay naka-close sa 22.22 at hindi pa nabubusog sa threshold ng panik na 25, na nagpapakita na ang merkado ay hindi isang sistemikong pagbagsak, kundi ang semiconductor at high-Beta sectors ay patuloy na nagdeleverage. [5]

Hindi ang pangunahing punto sa US CPI para sa Mayo ang pangalan na taun-taong pagtaas, kundi kung ang core inflation ay umaabot sa serbisyo nang malawakan. Ayon sa orihinal na mensahe ng user, ang pangalan na CPI ay 4.2%, ang core CPI ay 2.9%, ang core CPI ay 0.2% mula sa nakaraang buwan, at ang pangalan na CPI ay 0.5% mula sa nakaraang buwan. Ayon sa publikong ulat at opisyal na datos, ang presyo ng enerhiya ay isa sa pangunahing dahilan ng pagtaas ng pangalan na inflation, habang ang core CPI mula sa nakaraang buwan ay mas mababa kaysa sa 0.3% na inaasahan ng merkado, na nangangahulugan na ang pinakamasamang skenario na “ang pagtaas ng presyo ng langis ay nagdadala sa serbisyo” ay hindi pa nangyari. [1] [3]

Hindi nagkaroon ng malaking pagtaas sa merkado dahil ang stock at bond markets ay tumitingin sa iba’t ibang bagay. Ang stock market ay nakikita na ang core inflation ay hindi nawawala sa kontrol, at ang AI profit narrative ay hindi pa pinatotohanang mali ng macro data; samantalang ang bond market ay nakikita na ang nominal inflation ay patuloy na mataas, ang oil prices at geopolitical conflicts ay hindi pa malinaw, at ang posibilidad ng karagdagang pagtaas ng interest rate sa loob ng taon ay muli’y tumataas. Ang pagsasalin ng CNBC at Benzinga sa CME FedWatch at market pricing ay nagpapakita na ang posibilidad na manatili sa kapayapaan sa June FOMC ay malapit sa 98%, ngunit ang posibilidad na magkaroon ng kahit isang pagtaas sa loob ng taon ay humigit-kumulang sa 66%, na eksaktong nagpapakita ng “hindi pagtaas sa maikling panahon, mas mataas sa matagalang panahon” na pagkakahati-hati sa pricing. [2] [4]

Ang kahulugan ng CPI na ito ay hindi "agad na pagtaas ng interes", kundi "patuloy na pagpapababa ng pag-asa sa pagbaba ng interes". Kung ang core CPI ay mas mataas nang malaki kaysa sa inaasahan, sasabayan ng market ang pagtaas ng interes sa Hunyo o Hulyo; ngayon, ang ekstremong sitwasyong ito ay natanggal, ngunit ang mataas na nominal CPI, ang pagtaas ng presyo ng langis, at ang katatagan ng paggawa ay nagpapanatili sa pagkakaroon ng pag-aalala sa bond market tungkol sa pagpapalakas. Ang epekto nito sa tech stocks ay hindi agad na pagtutol sa fundamentals, kundi ang pagkakaroon ng limitasyon sa discount rate sa valuation.

Ang aking pagtataya ay ang pagkakahati-hati sa obligasyon at aktibo ay hindi magtatapos sa isang araw. Maaaring mabawi ang stock market dahil sa mas mababang Core CPI kaysa sa inaasahan, ngunit kung patuloy na tumataas ang yield ng 10-taong U.S. Treasury, o kung ang komunikasyon ng Fed ay isasalin ang “pagsisiklab pa” mula sa isang panganib na skenario patungo sa baseline na skenario, ang mga tech stock na may mataas na valuation ay magpapatuloy na mababawasan ang kanilang halaga. Kaya, bago ang FOMC, huwag iintindi ang positibong epekto ng CPI bilang “agad na pumasok sa buong posisyon.”

Binanggit ng user na ang pagtaas ng pagsisilip sa SOXS at ang pagtaas ng pagtinda ng put options para sa SMH ay ang pinakamahalagang mikro signál pagkatapos ng CPI. Ang aking pag-unawa ay: hindi nila ibinenta ang lahat ng kanilang AI assets, kundi ginagamit nila ang rebond upang i-lock ang panganib ng pagbaba. Sa ibang salita, kilala nila na ang CPI ay inalis ang isang bomba, ngunit hindi naniniwala na ang sobrang posisyon sa semiconductor ay lubos nang nalilinis.

Batay sa nakuhang market data, bumaba ang SMH ng humigit-kumulang 10.5% mula sa phase high hanggang June 10, ang MU ay bumaba ng 17.4%, habang ang MTUM ay bumaba ng 7.5%, ang QQQ ng 7.0%, ang SPY ng 4.5%, at ang VIX ay nagsara sa 22.22. [5] Nagpapakita ang set na ito ng dalawang bagay. Una, mas malalim ang deleveraging sa loob ng semiconductor kaysa sa pangkabuuang market; pangalawa, hindi lumampas ang VIX sa 25, na nagpapakita na ang market ay hindi pa nasa phase ng panic selling na walang pagkakaiba. Para sa akin, hindi ito “crash at destruction,” ngunit hindi pa rin ito “parked with full stop.”

Hahatiin ko ang mga sumusunod na dalawang linggo sa dalawang yugto. Ang unang yugto ay bago ang FOMC meeting, at ang pangunahing gawain ay ang pagpapanatili ng buhay at pagbawas ng ingay. Dahil hindi pa malinaw ang pagbabalik ng market breadth at hindi pa nababawasan ang VIX sa antas ng panik, hindi ko papalakasin ang leverage dahil sa kaunting pagpapabuti ng CPI. Iiwasan ko ang pagpapalakas ng mga pure narrative, high-beta, at high-leverage na semiconductor at tech stocks, lalo na ang mga walang order at walang suporta sa gross margin, na nakabatay lamang sa pagtaas ng valuation.

Ang pangalawang yugto ay pagkatapos ng FOMC at mga pahayag ni Waush, ang pangunahing gawain ay ang pag-ayos ng mga posisyon sa mga yugto. Sinabi ng orihinal na user na kung ang mga investor ay kayang tanggapin ang pagbaba ng 3%–4% sa pangkalahatang pamilihan, ang kasalukuyang pamilihan ay nasa bahagi na ng pag-ayos ng mga posisyon. Sumasang-ayon ako sa pagtataya na ito, ngunit sa kondisyon na tanging bumili ng mga pangunahing AI na may ebidensya sa EPS, at hindi lahat ng teknolohiya na bumaba. Ipinaglaban na sa nakaraang ulat na ang tunay na katapusan ng teknolohiya ay ang pagkakaroon ng internal na kompetisyon at pagkakamali sa EPS, hindi ang pagdaragdag ng 25 bps ng Federal Reserve; pagkatapos ng paglabas ng CPI na ito, ang framework na ito ay hindi nagbago. [6]

Malinaw ang aking estratehiya sa pagtrabaho: Ang CPI ay nagbigay ng paghinga sa merkado, ngunit hindi ko ito isasabing ang trend ay muli nang nagpalakas. Sa mga core asset sa AI na nasa aking pagmamay-ari, hindi ako magsisipaglabas dahil sa pagkakaiba-iba pagkatapos ng CPI; ngunit para sa mga bagong posisyon, gagawin kong maayos, limitado ang presyo, at hihintayin ang pagkakatotoo. Dadaan ang prioridad sa mga AI infrastructure chains na may mataas na visibility ng order, matatag na gross margin, at mabuting cash flow, lalo na sa mga bahagi na diretso na nakikinabang sa cloud capital expenditures.

Para sa mga high-beta at pure-narrative assets, patuloy kong i-reduce ang aking posisyon habang may rebound. Ang quantum, aerospace, at mga maliit na chip stocks na walang malinaw na landas para sa profit realization, mahirap pang palawakin ang kanilang valuation sa ilalim ng “higher for longer” interest rate environment. Kapag magsisimula na ang market na lumilipat mula sa “nagsasalita ng future potential” patungo sa “pagsusuri sa current EPS,” ang mga ito ang unang sasalakayin.

Ang huling konklusyon ay bumabalik sa unang pangungusap: Ang CPI sa Mayo ay nag-alis ng "agad na pagtaas ng interes" ngunit hindi nag-alis ng presyur sa pagbabahagi na "mas mahaba at mas mataas"; kasalukuyan ay bukas na ang window para sa paglalagay sa mga porsiyon, hindi ang pagsigaw para sa pagsisimula ng buong pagtalon. Kung ang pahayag ni Waugh noong ika-18 ng Hunyo ay magiging puro salita lamang na may pagiging hawkish, patuloy na kontrolado ang core inflation, at hindi bumaba ang AI EPS at order, isasabing ito ay isang pagkakataon para sa intermediate positioning. Sa kabilang banda, kung patuloy na tataas ang presyo ng langis, mas hawkish ang dot plot, at tumataas ang demand para sa hedging sa semiconductor, ipapagpatuloy ko ang pagpapanatili ng aking posisyon sa loob ng sakop ng aking kakayahang tanggapin ang volatility.

Isang pahayag: Ang CPI ay nagbigay ng respiro sa merkado, ngunit ang back-up ay hindi pa tapos. Huwag mag-umpisa nang buong pondo—mag-ayos nang mga hakbang, at manatili sa sapat na pera para sa posibleng 3%–4% paggalaw, iyon ang tamang paraan ng pagpapalawak ngayon.

Ang report na ito ay para lamang sa pag-aaral at diskusyon, at hindi nagtataglay ng anumang pangako sa kita o rekomendasyon sa pagbili o pagbenta ng mga partikular na aktibo. Ang tatlong pangunahing panganib na dapat subaybayan ay: Una, kung patuloy na itataas ng presyo ng langis at mga konflikto sa heopolitika ang nominal na inflasyon, maaaring umakyat muli ang yield ng US Treasury, na magdudulot ng pagbaba sa mga tech stock na may mataas na valuation; Pangalawa, kung ang dot plot ng FOMC at mga pahayag ng mga opisyales ay maging malinaw na hawkish, ang pag-discount ng “mas mahaba at mas mataas” ay magpapatuloy; Pangatlo, kung may pagbaba sa order, pagbaba sa gross margin, o paghinto sa pagtaas ng EPS sa AI supply chain, ang pagbabalik ng semiconductor ay maaaring maging pagkabigo sa pagpapatunay ng基本面.

1. U.S. Bureau of Labor Statistics, *Consumer Price Index — Mayo 2026*. https://www.bls.gov/news.release/cpi.htm

2. CNBC, *Ulat sa Inflasyon ng CPI ng Mayo 2026*, Hunyo 10, 2026. https://www.cnbc.com/2026/06/10/cpi-inflation-report-may-2026.html

3. Morningstar, *Maaaring Ipakita ng Mga Paghuhula sa CPI ang Patuloy na Mataas na Inflasyon*. https://www.morningstar.com/economy/may-cpi-forecasts-show-continued-lofty-inflation

4. CNBC Make It, *Bumabalik ang pagtaas ng rates dahil sa pagtaas ng presyo*, Hunyo 10, 2026. https://www.cnbc.com/2026/06/10/interest-rates-may-stay-higherwhat-it-means-for-your-money.html

5. Yahoo Finance Chart API, araw-araw na presyo para sa SMH, MTUM, MU, QQQ, SPY at ^VIX, na nakuha noong June 11, 2026. https://finance.yahoo.com/

6. Roger Lee Research, *Hindi ang pagtaas ng interes ang nagpapatay sa teknolohiya, ang EPS ang tama: Estratehiya ng Pagpapalakas at Pagpapalaya pagkatapos ng malaking pagbaba sa AI*, Hunyo 8, 2026.

7. Benzinga, *Pinakamataas na Inflasyon sa Huling 3 Taon: Handa na ba ang Fed na Pataasin ang Mga Rate ng Interes?*, Hunyo 10, 2026. https://www.benzinga.com/markets/economic-data/26/06/53128579/may-cpi-reactions-fed-hold-inflation-4-2

8. Reuters, *Tumaas nang kaunti ang ginto habang bumababa ang langis, pinipigilan ng takot sa pagtaas ng rate ng US ang mga pagtaas*, Hunyo 9, 2026. https://www.reuters.com/world/india/gold-extends-falls-rising-treasury-yields-2026-06-09/

Ang ulat na ito ay nilikha ng isang bisita na analista. Ang mga pananaw na ipinahahayag sa ulat ay nagmumula sa personal na pananaw ng may-akda at hindi nagpapahiwatig ng posisyon ng platform na BIT. Ang materyal na ito ay para sa pag-iisip lamang at hindi isang payo sa pag-invest.