Papasok na sa ikatlong linggo ang Digmaan ng U.S. at Iran, papasok ang merkado sa ikalawang yugto ng pagpapahalaga

May-akda: ChainThink

Tumatagal na ang digmaang ito ng tatlong linggo at hindi na ito maaaring maunawaan bilang isang mabilis na pagpapalayas ni Trump. Ito ay naging isang komplikadong digmaan na may ugnayan sa geopolitika ng Middle East, transportasyon ng enerhiya, mga limitasyon sa pulitika ng Amerika, pagkakaroon ng panganib sa pandaigdig, at pagpapasiya ng mga asset na nagkakasundo. Wala pa ring tanda na tatapos ang digmaan, ngunit ang merkado ay naka-enter na sa ikalawang yugto—“magtrabaho habang nagdudigma, habang tumataas ang antas, nagkakaroon ng pagkakahati-hati.”

Ano ang dapat bigyan ng pansin sa susunod na tumbok ng digmaan? At paano nagbago ang mga global na asset sa loob ng tatlong linggo na ito, at ano ang ipinapakita nito tungkol sa estratehiya ng pagkakasunod ng global na pondo?

Nag-angat ang digmaan noong Pebrero 28, nang magbigay ng patuloy at malakas na pag-atake ng Estados Unidos at Israel sa mga layunin ng Iran, sumunod ang paghingi ng pagsasakripisyo ng Iran sa mga layunin ng Israel at mga lokal na target, at ang hamon ay umabot mula sa mga militar na layunin patungo sa mga pasilidad sa enerhiya, seguridad sa Gulf, at network ng mga tagapag-ugnay sa rehiyon.

Timeline梳理

- Huling bahagi ng Pebrero—unang bahagi ng Marso: Pormal na pumasok sa tahasang pagtaas ng digmaan

Ang US at Israel ay nagpatupad ng patuloy at intensibong pag-atake sa mga layunin ng Iran, at sumunod ang Iran sa isang sistematisadong paghihiganti. Ang kalagayan ng digmaan ay nagbago mula sa “matinding pagtutol” patungo sa “patuloy na aktibong digmaan,” at ang unang reaksyon ng merkado ay nagbigay ng presyo nito bilang isang posibleng maikli ngunit napakalakas na rehiyonal na konflikto: tumayong ang langis at ginto, inabot ng dollar at US bonds, habang bumaba ang equity at cryptocurrency.

- Sa paligid ng Marso 3: Ang labas ay nagsimulang maunawaan na hindi mabilis matatapos ang digmaan

Ang BBC ay nagsimula nang talakayin kung saan patungo ang digmaan, at noong unang bahagi ng Marso, ang pandaigdigang opinyon at merkado ay hindi na itinuturing ito bilang isang mabilis na pag-atake na tatapos sa ilang araw, kundi nagsimula nang muling i-evaluate ang hangganan, layunin, at haba ng digmaan.

- Marso 8–10: Ang legalidad ng digmaan, ang opinyon publiko ng Amerika, at ang mga epekto sa labas ay naging sentro ng diskusyon

Pagkalipas ng ikalawang linggo, hindi na lamang ito balita sa militar, kundi naging paksa ng pulitika at makro: nagkakaroon ng pag-aalala sa labas tungkol sa legalidad ng digmaan, nagkakaroon ng pagkakahati-hati sa loob ng Amerika tungkol sa pagpapalawak ng implikasyon, at umuusbong ang pamilihan mula sa “pagkabigla ng pangyayari” patungo sa “paggawa ng presyo sa patuloy na baryable.”

- Marso 13–15: Palawiganin ang front, tumaas ang panganib sa paligid ng Gulf

Mid-March ay mahalagang punto ng pagbabago. Ayon sa balita ng BBC, simula na ring ireport ng Saudi Arabia, United Arab Emirates, Kuwait at iba pang mga bansa ang pag-atake; ang konflikto ay hindi na lamang pagitan ng Iran at Israel, kundi simula nang magpalabas sa buong framework ng seguridad sa Gulf.

- Marso 18–19: Sinira ang mga pasilidad ng enerhiya at refineriya, pumasok sa yugto ng pag-atake sa enerhiya ang digmaan

Sa mga nakaraang araw, ang pagkakalat ng digmaan ay malinaw na umabot sa mas mataas na antas. Ang Iran ay itinuturing ang Israel bilang responsable sa pag-atake sa mga campo ng natural gas, at inilalapit ang kanilang pag-atake sa mga pasilidad ng enerhiya sa Qatar at Saudi Arabia; ang mga refineriya ng Israel ay nasakop. Sa panahong ito, ang pansin ng merkado ay nagsilip mula sa “sino ang may laban” patungo sa “kakayahan ba ng supply chain ng enerhiya na mabawasan”.

- Marso 20: Ang merkado ay nagsimula ng pagtrabaho sa mas mahabang epekto ng makroekonomiya

Sa kasalukuyang punto, ang digmaan sa Iran ay nagpapataas ng pagbabalik-aral ng merkado sa mas hawkish na landas ng interes. Ibig sabihin nito, ang epekto ng digmaan ay naihatid na mula sa geopolitika mismo patungo sa presyo ng langis, inflasyon, interes, dolyar, at pagbabahagi ng mga global na aset sa panganib. Sa kasalukuyan, hindi lang takot ang merkado sa digmaan, kundi itinatrabaho nito ang mga pangalawang epekto nito.

1. Crude oil: Mula sa event pulse, patungo sa risk premium sa supply

Ang langis ay ang pinakadirektang ari-arian sa digmaang ito. Sa unang yugto, ito ay isang pagkabigla sa emosyon, at sa susunod ay nagiging pagbabalik-tanaw sa panganib sa supply chain. Habang patuloy na lumalabas ang mga salitang-kluwe: Strait of Hormuz, mga pasilidad ng langis at gas sa Gulf, at kaligtasan ng mga tanker, mahirap na bumalik ang presyo ng langis sa pagtukoy lamang sa mga pangunahing salik. Ang langis ay hindi na lamang “nagkakaroon ng benepisyo mula sa digmaan,” kundi ito ay naging motor ng buong inflasyon sa mga inaasahan ng merkado.

2. Ginto: Mula sa pagbili bilang pagsisilbing pagsisilbing panganib, patungo sa pagkakaroon sa gitna at mahabang panahon

Hindi bagay na ang ginto ay nakikinabang sa digmaan, ngunit ang pagkakaiba ay ang beses na ito, hindi lang ito pinagbibilisan ng mga trader bilang maikling panahon, kundi mas parang ang mga global na pondo ay nagpapataas nang pangmatagalang bigat sa geopolitical risk. Sa ibang salita, ang pagtaas ng ginto ay hindi nangangahulugan na mas mapanganib ang bukas, ngunit nangangahulugan ito na ang mga pondo ay nagsisimulang tanggapin: sa isang panahon, ang posibilidad ng black swan ay tumataas.

3. Dolar at U.S. Treasury Bonds: Nakikinabang sa maikling panahon, ngunit hindi na “bullish nang walang pag-iisip”

Sa simula ng digmaan, ang dolyar at US Treasury ay karaniwang ang pinakamalikhaing direksyon para sa pag-iwas sa panganib. Ngunit kung ang mataas na presyo ng langis ay magtatagal, bumabalik ang inflation sa US, at ang pagbaba ng interest rate ng Fed ay ipinagkait, maaaring patuloy na maging matibay ang dolyar, ngunit hindi kailangang komportable ang mahabang panahon na US bonds. Sinipi ng Reuters na “pinagbago ng digmaan ang pag-iisip ng market tungkol sa mas hawkish na landas ng interest rate,” na nangangahulugan na ang lohika ng pondo ay nagbago mula sa “pagbili ng bonds bilang pag-iwas sa panganib” patungo sa “pagbili ng dolyar bilang pag-iwas sa panganib, ngunit mas maingat sa duration ng bonds.”

4. Mga stocks: Unahin ang pagbaba ng valuation, pagkatapos ay mag-shift ng estruktura

Ang equity market ay nagsimula sa pangkalahatang pagbaba, ngunit susundan ito ng pagkakahati-hati: ang mga sektor na may mataas na paggamit ng enerhiya, nakadepende sa global supply chain, at sensitibo sa interest rates ay nagsisilbing pressure; samantala, ang enerhiya, depensa, at ilang mga asset na may matatag na cash flow ay may kaunting kahusayan. Hindi ibig sabihin ng market na hindi ito makakataas—kundi ang pangunahing direksyon ng pagtaas ay magiging mas maliit, mula sa pangkalahatang risk appetite patungo sa lokal na defense at tema-based trading.

5. Mga cryptocurrency: Muling bumabalik sa kanilang pagkakakilanlan bilang "risk assets," at muli'y subukang makipag-kaibigan sa kuwento ng "alternative safe haven"

Patotoo naman ang digmaang ito na sa karamihan ng mga pagkakataon, ang bitcoin ay nagtatrabaho muna bilang risk asset sa maikling panahon. Sa simula ng digmaan, mahirap para sa BTC na agad makatanggap ng pure safe-haven buying demand tulad ng ginto, at mas madali itong bumaba dahil sa pagbawas ng liquidity at pagbabawas ng leverage. Ngunit kapag tumatayong muli ang merkado, babalik ang BTC upang muling ipaglaban ang kuwento bilang “alternatibong asset sa panahon ng hindi tiyak na sovereign credit.” Ibig sabihin:

Unang reaksyon: Bumaba muna, sumunod sa deleveraging ng mga aset na may panganib

- Pangalawang reaksyon: Kung lumala ang kredibilidad ng fiat, presyong pampubliko, at mga epekto sa enerhiya, muling isasalaysay ang BTC bilang hedging tool

Kaya mula sa pananaw ng logika ng pondo, ang BTC ay hindi isang alternatibo sa ginto, kundi mas katulad ng isang mataas na volatility na indikador ng makro-likuididad. Mas maliit ang digmaan, mas katulad ito ng risk asset; habang mas mahaba at mas lumiliko ito sa mga isyu ng inflation at credit, mas malaki ang pagkakataon nito na mabawi ang bahagi ng pricing power bilang “digital gold”.

Ang sumusunod na pinakamahalaga ay tingnan ang apat na bagay na ito:

Will the energy infrastructure continue to be targeted?

Ito ang pinakamataas na prioridad. Habang patuloy ang pagtukoy sa mga refineria, gas field, mga port ng pagpapadala ng langis, at mga ruta ng tanker, mananatili ang mataas na risk premium sa presyo ng langis, at sasailalim ang lahat ng global assets sa pagbabago ng presyo.

2. May pagbabago ba sa Hormuz Strait at sa maritime insurance

Hindi ang mga panganib na salita ang makakapagbabago sa pandaigdigang merkado, kundi ang pagkakaroon ng pagkakabawas sa pagpapadala, pagtaas ng premium, at pagpapalit ng daan ng paghahatid. Ito ay direktang makakaapekto sa crude oil, kemikal, mga inaasahang inflasyon, at pandaigdigang supply chain.

3. Sasaklawin ba ng United States ang layunin mula sa “pagsasakdal” patungo sa “pagsasabayong”?

Sinipi ng Reuters na ang mga layunin ng digmaan ng US at Israel ay hindi ganap na magkakasundo. Mahalaga ito. Kung patuloy ng US na limitahan ang pagpapalawak, isasabay ng merkado ang digmaan bilang “kontroladong malakas na konflikto”; ngunit kung magkakaroon ng pagbabago sa layunin ng patakaran ng US, sasimulan ng merkado ang pagtrato sa mas ekstremong tail risk.

4. Antas ng presyong panloob sa Iran at kung magkakaroon pa ba ng karagdagang pagkakaisa sa mga aghenteng rehiyonal

Kung magpapalawig ang digmaan, lalala ang presyong pang-ekonomiya, pampananalapi, at panlipunan sa Iran; samantala, kung mas maraming rehiyonal na puwersa ang makikilahok, hindi na ito isang konflikto sa pagitan ng dalawang panig kundi isang pagkalat sa maraming puntos. Sa panahong iyon, babagsak ang merkado mula sa “event trading” patungo sa “regional crisis trading.”

Ang digmaan ay pumasok na mula sa “emotional shock” patungo sa “structural repricing”; noong unang bahagi ng digmaan, binenta ang Bitcoin bilang risk asset, ngunit ipinakita nito ang kanyang katangian bilang safe haven laban sa inflation. Sa hinaharap, maaaring suriin kung babalik ba ito sa kanyang value allocation sa ilalim ng mas mahabang panahon ng kawalan ng kumpiyansa sa credit.