Nag-stall ang usapan ng U.S. at Iran, ang PCE at mga kikitain ni Micron ang magpapasya sa merkado noong June 25

Isinulat ng Chaoxiang Research

Sa dalawang araw ng weekend, ang kasunduan sa pagitan ng Amerika at Iran ay nagsimulang magkamali. Ipinahayag ng IRGC ng Iran noong Sabado ang pagsasara ng Hormuz, at umalis ang delegasyon sa pagtatalakayan noong Linggo pagkatapos ng banta ni Trump; kasalukuyang naka-pause ang pagtatalakayan sa Switzerland sa pagitan ng Amerika at Iran. Ang lahat ng tatlong futures ng US stock ay bumaba bago ang pagbubukas, at muli ay nagkakaroon ng geopolitical premium. Ang direksyon ng pagtatalakayan ay ang pinakadirektang variable sa pagpapasiya ng presyo sa pagbubukas ngayon.

Noong nakaraang linggo, ang mga stock ng chip ang pangunahing paksang pinag-uusapan, at ang Philadelphia Semiconductor Index ay nakapag-set ng bagong record noong Huwebes, ngunit ang pagiging hawkish ng FOMC ay nabigo sa pagkakasignahan ng US at Iran, at ang S&P ay tumataas ng 0.9% para sa buong linggo. Nakumpleto ni SpaceX ang kanyang unang paglabas sa stock market na may kabuuang pagtaas ng 37%, ngunit nagwakas sa dalawang magkakasunod na pagbaba, at inilabas ang plano para sa paglabas ng $20 bilyon sa bonds—napagtapos na ang honeymoon period. Bumagsak nang 18% si Accenture noong Huwebes, ang pinakamalaking pagbaba sa mga blue-chip stocks noong nakaraang linggo.

Pinakabagong kalagayan ng mga pag-uusap sa pagitan ng US at Iran: Patuloy pa ring sarado ang Hormuz; umalis ang delegasyon ng Iran mula sa pagseseyon noong Linggo dahil sa pagtutol sa mga banta ni Trump; sinasabi ng mga medya sa US na nananatili pa rin ang mga opisyales ng Iran sa pakikipag-ugnayan sa US, ngunit ang mga pag-uusap ay praktikal na nakaputol. Ang kondisyon ng Iran ay ang paghinto ng Israel sa militar na aksyon sa Lebanon, habang binigyan ni Trump ng pampublikong babala ang posibilidad na kunin ang kontrol sa Hormuz para sa mga bayad at magbigay ng mas malakas na pag-atake. Parehong panig ay nagpapalakas ng presyon; ang pag-unlad ng mga pag-uusap bago ang pagbubukas ng merkado ay ang pinakadirektang pagsasaayos ng presyo para sa langis at mga aksyon sa enerhiya.

Lunes, ang pagkakasama ni Marvell at Flex sa S&P 500 ay magsisimula. Ang pagpapalagay ng timbang para sa karamihan sa passive funds ay natapos na bago ang pagsasara noong Friday, at ang pag-adjust ng natitirang timbang ay nangyayari sa pagbubukas ngayon—maging alerto sa liquidity premium sa mga unang ilang minuto ng pag-open ng dalawang stocks na ito.

Linggo, ipinahayag ang taunang pagsusuri ng MSCI sa pagkakalikom ng mga merkado; kung makapasok ang Korea sa listahan ng pagmamasid para sa mga majestadong merkado, ang mga pondo na nasa bilyon-bilyon ay magdudulot ng semiconductor ETF; ang aplikasyon para sa ADR ng SK Hynix ay maaaring makatanggap ng pagsang-ayon mula sa SEC sa pinakamabilis na linggong ito, at parehong pangyayari ay may parehong direksyon ng benepisyo, kaya ang sektor ng pag-iimbak ay magkakaroon ng resonance.

Huwebes, Hunyo 25 ay ang pinakamahalagang araw sa linggo, kung saan parehong ipapahayag ang PCE ng Mayo at ang mga resulta ng earnings ni Micron. Inaasahan na tumaas ang core PCE sa pagsusuri taon-taon mula sa 3.3% patungo sa 3.4%, at hinulaan ng Deutsche Bank na magkakaroon ng dalawang pagtaas ng interes na kabuuang 50 basis points sa taong ito, na maaaring magsimula sa Hulyo. Kung ang data ng PCE ay mas mainit, maaaring maging konsepto ang pagtaas ng interes sa Setyembre, at makakatanggap ng suporta mula sa data ang hawkish tone ni Waugh; kung naging malambot naman, ang pagbabawas ng presyo ay maaaring mabilis na i-reprice kaysa sa anumang inaasahan.

Ang earnings report ng Micron ay ang pinakadirektang pagsubok sa AI narrative ng linggong ito. Kasalukuyang inaasahan ng Wall Street na ang kanyang Q3 revenue ay humigit-kumulang $34.5 bilyon, EPS na $19.72, at gross margin na humigit-kumulang 81%. Ang buong taong kapasidad ng HBM ay naka-reserve na ng mga kliyente hanggang sa katapusan ng 2026 at ipinapalawig hanggang sa unang bahagi ng 2027. Ang pinakamalaking pagmamasid ng merkado sa pagkakataong ito ay ang visibilidad ng HBM supply para sa 2027, ang pagtaas ng produksyon ng HBM4, at kung kayang panatilihin ng Micron ang kanyang bahagi sa supply chain ni NVIDIA na Vera Rubin. Napatunayan na ng Micron na kasali sa listahan ng mga certified supplier ng HBM4 para sa Vera Rubin—ito ang pinakamalaking upgrade sa narrative noong nakaraang kwarter. Anumang pahayag tungkol sa limitadong kapasidad o mapagbabaang guidance ay maaaring i-exploit ng mga short seller, dahil sa kamakailang pagbuo ng record na mataas ng Philadelphia Semiconductor Index at ang napakababang tolerance nito.

Ang pananaw ng mga tagapag-ugnay ng NVIDIA ay nangyayari sa Beijing Time sa gabi, at ang pagtaas ng produksyon ng mga arkitekturang Blackwell at Vera ay ang pangunahing tulong. Anumang pahayag na mas mababa sa inaasahan ay direktang magdudulot ng epekto sa lohika ng pagsisimula ng kapital sa AI. Ang OpenAI GPT-5.6 ay inaasahang lumabas sa linggong ito, mula sa modelo patungo sa isang executable Agent; kung ito ay magkakasabay sa mga ulat ng Micron at ang pananaw ng mga tagapag-ugnay ng NVIDIA, ang Huwebes ay magiging ang pinakamalakas na 24 oras ng AI narrative sa linggong ito.

Biyernes, ang pagrerekonstitusyon ni Russell ay magsasakatuparan sa pagkakatapos, at ang volatility ng mga maliit na kumpanya ay magkakaroon ng sistematis na pagtaas.

Ang sagot noong nakaraang linggo ay pansamantalang lamang; ang totoong pagsubok sa framework ng pagpapahalaga ay nangyayari ngayong linggo. Dalawang track ang nagmamadali: ang geopolitical track ay tumitingin kung maaaring muling magsimula ang mga negosasyon sa pagitan ng US at Iran, habang ang AI track ay tumitingin sa guidance ni Micron at sa kapasidad ni NVIDIA. Ang mga stock ng chip ay nakapag-set ng bagong record noong nakaraang linggo, at ang kakayahan nilang mapanatili ang antas na ito ay nakadepende sa resulta ng dalawang data na ipapasa noong Huwebes. Ang Deutsche Bank ay nagsuko na kay Wash at nagbanta ng 50 basis points na pagtaas ng interest rate sa loob ng taon; kung muling magiging mainit ang PCE at magbibigay ang Micron ng konservatibong guidance, ang mga stock na pinakamabilis na tumataas noong nakaraang linggo ay maaaring maging pinakamabilis na bumababa ngayong linggo. Kung parehong nagbibigay ang dalawa ng sagot na hinahanap ng merkado, muling i-establis ang direction ng pricing framework para sa AI narrative, at ang volatility ngayong linggo ay magiging window para pumasok.