May-akda: @BlazingKevin_ , researcher ng Blockbooster

Noong tag-init ng 2026, nasa kritikal na punto ang regulatory framework para sa cryptocurrency sa Estados Unidos. Ang legislative window para sa Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) ay nasa huling pagkakataon, ang compliance requirements ng GENIUS Act ay nagbabago nang malalim ang istruktura ng stablecoin market, at ang financial disclosure ni Kevin Warsh, ang kandidato sa pangulo ng Federal Reserve, na may higit sa $100 milyon na crypto portfolio, ay nagpapahiwatig ng walang katulad na pagbabago sa pag-unawa sa patakaran ng pera at regulasyon ng digital assets sa Estados Unidos. Ang tatlong pangunahing direksyon ay nag-uugnay, bumubuo ng pinakamahalagang institusyonal na variable para sa industriya ng cryptocurrency noong 2026.

Isinuri namin nang maayos ang limang pangunahing paksa: ① ang politikal ekonomiya ng paggawa ng CLARITY Act; ② ang lohika ng prudensyal na regulasyon at epekto sa merkado ng GENIUS Act; ③ ang kaluluwa, kompromiso, at direksyon ng digmaan sa kita ng stablecoin; ④ ang istruktura ng interes sa apat na panig na labanan; ⑤ ang global na epekto kung ito ay tatanggapin o hindi—upang magbigay ng komprehensibong analitikal na mapa para sa mga mananaliksik, propesyonal, at mga obserbador ng patakaran.

Tatlong pangunahing konklusyon

① Huwag kalimutan ang pambansang pagkakataon: Kung hindi matapos ng Komite sa Banka ng Senado ang pagmarka sa CLARITY Act bago ang huling araw ng Abril, bumababa ang posibilidad ng pagpasa nito noong 2026 sa napakababaw antas, at maaaring tumagal ng apat na taon ang pagtigil nito, kung kaya'y iisang-isa na ang global na larawan ng regulasyon sa cryptocurrency nang walang pakikilahok ng Estados Unidos.

② Ang pagkakaroon ng pagkakasundo bilang pangunahing kompetitibong kahusayan: Ang mga pilit na hinggil sa AML/CFT ng GENIUS Act ay hindi maiiwasang magdudulot ng pagkonsentrasyon sa merkado ng stablecoin patungo sa mga nangungunang kompanyang may pagkakasundo, at ang mga bagong ipinakilala na USAT ng USDC at Tether ay ang mga pinakamalaking nakikinabang, habang ang espasyo ng USDT sa merkado ng mga institusyonal sa Amerika ay maaaring mabawasan nang struktural.

③ Paglilipat sa pag-unawa sa regulasyon sa pagitan ng henerasyon: Kung ang mga opisyales na may malalim na karanasan sa pag-invest sa cryptocurrency tulad ni Kevin Warsh ang magiging lider ng Federal Reserve, magdudulot ito ng pinakamakabuluhang patakaran sa makroekonomiya na kaibigan sa mga digital asset—hindi lamang pagpapalaya sa regulasyon, kundi ang estratehikong pagtanggap sa cryptocurrency bilang bahagi ng pangunahing infrastruktura sa pampublikong finansya.

1 Kaugnayan: Mula sa pagkawala ng regulasyon hanggang sa pagkakaroon ng batas

Sa nakaraang sampung taon, ang regulasyon ng crypto sa Amerika ay nasa malalim na struktural na pagkakapikit: ang SEC ay nagpapatupad ng securities framework na batay sa “Howey Test,” habang ang CFTC ay nagtataguyod ng pagkakakilanlan bilang komodidad, na nagdudulot ng ambiguidad sa hangganan ng kanilang regulasyon—nagiging sanhi na ang mga negosyo ay hindi makapag-decide kung sila ay kompliyante—hanggang sa sila ay i-prosecute. Ang modelo na ito ng “regulation by enforcement” ay nag-akumula ng maraming legal na kaso na hindi pa nalulutas, na nagpapanatili sa mga konservatibong institusyon tulad ng pension funds at insurance companies na manatili sa labas ng merkado.

Noong Hulyo 2025, pinasahian ng Kongreso ang BATAS NA GENIUS, na unang nagtatatag ng pambansang framework para sa pagmamahalaga ng mga stablecoin na ginagamit sa pagbabayad—100% na kakayahan sa mga reserve, pagsunod sa AML na obligasyon, at regulasyon ng OCC. Sa parehong buwan, ipinasa ng Kapulungan ng mga Kinatawan ang BATAS NA CLARITY sa pamamagitan ng malaking bipartisan na boto: 294:134, na may layuning magtatag ng isang framework para sa buong ekosistema ng digital na ari-arian. Noong Marso 17, 2026, ang SEC at CFTC ay nagbigay ng kasunduan na opisyally i-classify ang Bitcoin, Ethereum, at iba pang pangunahing ari-arian bilang “digital commodities,” na nagwakas sa pinakamalaking pagkakaibigan sa jurisprudensya na tumagal ng maraming taon. Ang CLARITY Act ay ang huling pangunahing batas sa seryeng ito.

Ang mid-term election noong Nobyembre 2026 ang pinakamalakas na politikal na deadline: Kung magkakaroon ng pagbabago sa Kongreso sa eleksyon, mawawala ang pro-encryption na aliansya ng mga republikano, at mawawala ang politikal na batayan ng CLARITY Act. Ang Senador Lummis ay nagbigay ng pinakamaliwanag na babala noong Abril 11 — “Ipaunlad ngayon, o hintayin hanggang 2030.” Dagdag pa ng Senador Moreno: Kung hindi makarating ang batas sa pleno ng Senado bago Mayo, maaaring hindi mababasa nang seryoso ang batas para sa mga digital asset sa loob ng ilang taon.

Latest analysis from JPMorgan

Nasa huling hakbang na ang pagtatalakayan, at mula sa mahigit sa sampu, nabawasan na ang mga puntos ng pagkakaibigan sa dalawa o tatlo lang.

Inaasahan ng JPMorgan: Kung matatanggap ang batas sa gitna ng 2026, magkakaroon ng malaking pagpapabilis sa pagpasok ng mga institusyonal na actor sa digital assets sa ikalawang kalahati ng taon, at magkakaroon ng malinaw na landas sa pagkakaroon ng pagpapatupad ang mga pension at insurance funds.

2 GENIUS Act: Logika ng Prudensyal na Regulasyon at Pagpapabago ng Merkado

May pagkakaiba sa lohika ng regulasyon sa dalawang batas. Ang CLARITY Act ay nakatuon sa istruktura ng merkado (Market Structure), at naglalutas ng mga isyu tungkol sa pagkakalikha ng mga aset at regulasyon ng mga platform ng pagtinda; samantalang ang GENIUS Act ay nakatuon sa prudensyal na regulasyon (Prudential Regulation), at kabilang ang mga stablecoin para sa pagbabayad sa isang kompliyans na framework na katulad ng mga banko.

Ang puso ng GENIUS Act ay ang pagtukoy nang malinaw sa mga tagapaglabas ng stablecoin bilang mga “pagsasamahan sa salapi” batay sa Bank Secrecy Act, na nangangailangan ng epektibong AML/CFT plan, pagsasagawa ng Sanctions Compliance Program, suporta ng 1:1 reserve, at pagsasailalim sa mahigpit na regulasyon ng mga pambansang ahensya tulad ng OCC. Ang mga bagong regulasyon na inihain ng FinCEN at OFAC ay nangangailangan ng mga kumplikadong teknikal na kontrol na sistema upang i-freeze o tanggihan ang mga transaksyon na lumabag, at magkaroon ng independiyenteng pagsusuri sa pagkakasunod.

Ang mga fixed compliance cost na ito—propesyonal na AML compliance officer, enterprise-grade monitoring system, at independiyenteng audit—ay bumubuo ng malaking barriyer sa pagpasok para sa mga maliit na issuer, at makakapagdulot ng natural na pagkonsentrasyon ng merkado sa mga nangungunang kompanyang compliant. Ayon sa pagsusuri ng Forbes: “Ang compliance cost ay magdudulot ng market consolidation.”

Ang USAT strategy ng Tether: Dual-brand battlefield approach

Ang USAT ay isinasaad ng Anchorage Digital Bank at pinaglalagyan ng Cantor Fitzgerald, at puno ng pagkakasunod sa mga mahigpit na pamantayan ng GENIUS Act. Sa pamamagitan ng mataas na pagkakasunod na sub-brand na ito, ang Tether ay pumasok sa merkado ng mga institusyonal sa Amerika, habang pinapanatili ang pangunahing posisyon ng USDT sa buong mundo—isang mabuting inayos na “dual-brand strategy”: gamitin ang USDT upang panatilihin ang likuididad ng mga retail at emerging markets sa buong mundo, at gamitin ang USAT upang makakuha ng pondo mula sa mga institusyonal sa Amerika.

3 Laban sa Kita ng Stablecoin

Ang pangunahing ekonomikong isyu sa kontrobersya ng kita ng stablecoin ay ang efekto ng disintermedasyon ng deposito: kung ang pagkakaroon ng stablecoin ay nagbibigay ng pasibong kita na malapit sa yield ng maikling panahon na US Treasury (kasaysayang saklaw: 3.5%–5%), habang ang interest rate ng mga account sa savings ng bank ay halos sero, nabubuo ang malakas na motibo para sa paglipat ng pera. Ang CEO ng American Bank, Brian Moynihan, ay nagbanta noong Pebrero 2026 na ang pagpapahintulot sa pasibong kita ng stablecoin ay maaaring magdulot ng “paglabas ng deposito sa sukat ng trilyon dolyar” na magbubunga ng panganib sa kakayahan ng mga komunidad na banko na magbigay ng kredito.

Gayunpaman, ang report ng White House Council of Economic Advisers (CEA) noong Abril 8, 2026, ay direktang tumutol sa argumento ng banking sector: ang pagsasara ng lahat ng kita mula sa stablecoin ay magdudulot lamang ng pagtaas ng mga bank loan ng humigit-kumulang $2.1 bilyon (tanging 0.02%), samantalang nagdudulot naman ito ng net welfare loss na $800 milyon sa mga konsyumer. Kahit sa pinakamalalim na aksiyoma, ang pagpapalakas sa mga loan ng community banks ay napakalimitado. Ang report na ito mula sa loob ng gobyerno ay nagbibigay ng pinakamalakas na kasangkapan para sa policy lobbying sa industriya ng cryptocurrency.

Noong Marso 20, 2026, nagkamit ng prinsipyal na kasunduan ang Republican Senator Thom Tillis at Democratic Senator Angela Alsobrooks, na may sumusunod na pangunahing framework:

• Mga tiyak na pamantayan para sa mga reward sa aktibidad ng stablecoin: Walang malinaw na prekedyente sa teknikal at legal na aspeto kung paano matutukoy ang “kaugnay sa aktibidad” at “pasibong” sa ilalim ng pagsasagawa.
• Pwersa ng Federal Reserve na i-veto ang mga state-chartered issuer: Direktang desisyon kung kaya ng mga institusyon tulad ng USDC na makakonekta sa federal payment rail
• Mga hinggil sa AML compliance sa DeFi: Ilan sa mga senador ng Demokratiko ay nagtatanim na ang mga non-custodial protocol ay maaaring maging puwang sa pagtutol sa paglilinis ng pera
• Kondisyon ng conflict of interest ng mga opisyales ng gobyerno: Tiyak na kondisyon para sa bipartidong pakikipagtulungan ng Demokrata, na direktang nagtatagpo sa mga加密 na interes ng pamilya Trump

4 na pagsasabwatan ng mga partido

Ipinapakita ng administrasyon ni Trump ang CLARITY Act bilang pangunahing batas sa estratehiyang “gawing global capital ng encryption ang Amerika,” na may malinaw na pulitikal na kusang magawa. Pinangunahan nina Patrick Witt, Executive Director ng White House Presidential Advisory Committee on Digital Assets, ang mga negosasyon at pagpapagawa; inihayag ng Deputy Secretary of the Treasury na si Scott Bessent ang paghingi ng mabilis na pagpapalaganap hanggang sa tag-init ng 2026; at ibinigay ng report ng White House CEA ang mga datos upang magbigay ng suporta sa pagpapalaya sa kita mula sa stablecoin.

Ngunit nasa isang mahirap na posisyon ang White House: ang pagtanggap sa panuntunan ng pagbabawal sa pagtataguyod ng pangulo mula sa Demokrata ay katumbas ng pagkilala sa panganib sa pagpapatupad ng mga negosyong kaugnay ng pamilya Trump; kung itatanggi naman, hindi makakamit ang hinihingiang 60 boto, kaya’t anuman ang mangyari, hindi makakapag-advance ang batas.

5 Ang pandaigdigang epekto kung tama o hindi

Ang MiCA (European Market Infrastructure Regulation for Crypto-assets) ay nagmula nang buong pagsasagawa noong unang bahagi ng 2025, at humigit-kumulang 102 na institusyon ang nakakuha ng pahintulot sa MiCA, na naging pinakakompletong framework ng regulasyon sa crypto sa buong mundo. Kung matatanggap ang CLARITY Act, lalalim ang presyong pagsasama ng mga framework ng regulasyon sa US at Europa, at maaaring magsimula ang mga negosasyon para sa mutual recognition ng regulasyon; ang mga dollar-backed stablecoin ay magiging direktang kalaban ng Euro Stablecoin Alliance (ING/UniCredit/BNP Paribas, inaasahang ilalabas noong ikalawang kalahati ng 2026). Kung itatanggal, ang mga pamantayan ng MiCA sa Europa ay magpapatuloy na maglabas sa buong mundo nang walang presyong kompetisyon mula sa US.

Nagkakaroon ng tripo sa pandaigdigang regulasyon: Amerika (pagkatapos ng pagpasa ng CLARITY Act), EU (MiCA), at ang kompetisyon ng Hong Kong/Singapore/Dubai para sa posisyon bilang “tatlóng paa” na offshore center. Ipinagbawal ng Pakistan ang 8-taong ban sa crypto banking noong Abril 14, 2026; samantala, inilabas ng UK FCA ang consultation paper tungkol sa framework ng crypto regulation, at ang opening window para sa pagpapahintulot ay magsisimula noong Setyembre 30. Kung wala ang Amerika, patuloy na tatanggap ng mga rehiyong regulasyon sa Asya-Pasipiko ang paglabas ng mga negosyo at talento.

Ipinagkalkula ng Galaxy Research: Kung hindi matapos ang komite ng pag-aaral sa Abril, bumababa ang posibilidad ng pagpasa noong 2026 sa napakababaw antas. Sinabi ng TradingKey: "Ang pagpasa ng batas ay maglalabas ng milyon-milyon dolyar na kapital mula sa mga institusyonal" — ang mga konserbatibong investor tulad ng mga pensyon at kompanya ng asuranso ay makakakuha ng malinaw na daan para makisali nang tugma sa batas. Noong 2025, nakalikom na ang Bitcoin ETF ng higit sa $115 bilyon na mga asset, na isang signal na maaaring magdulot ng mas malaking institusyonal na pagkakasundo pagkatapos ng pagpasa ng CLARITY Act.

Konklusyon: Bagong orden sa cryptocurrency pagkatapos ng regulasyon

Ang taong 2026 ay isang historikal na turning point sa regulasyon ng cryptocurrency sa Amerika. Ang tatlong pangunahing direksyon—ang pagsasakatuparan ng CLARITY Act, ang pagbabago ng GENIUS Act sa merkado ng stablecoin, at ang intergenerational shift sa pag-unawa sa regulasyon ni Representative Warsh—ay magkakasama na nagtuturo sa iisang direksyon: ang cryptocurrency ay patungo sa paglilipat mula sa gray area ng regulasyon papunta sa puso ng institusyonal na financial system.

Ang kakulangan ng panahon para sa pagsasagawa ng batas ay nagpapatotoo na walang pangalawang pagkakataon sa paligsahan na ito. Bawat tagapaglalaro sa apat na panig—ang mga kripto na kumpanya, ang banko, ang mga regulador, at ang bloke ng Demokrata—ay naghahanap ng kanilang sariling paraan para maksimisahin ang kanilang interes sa limitadong panahong paligsahan, at ang huling kompromiso ay hindi maiiwasang magiging isang "gray area" kung saan ang lahat ay hindi lubos na nakakasiguro, ngunit maaaring tanggapin.

Para sa mga tagapag-ugnay sa merkado, mayroon lamang isang pangunahing pagsusuri sa estratehiya: anuman ang anyo ng batas na ipapasa, ang kakayahang makasunod sa regulasyon ay magiging pinakamahalagang pangangalakal na benepisyo sa susunod na limang taon. Sa isang bagong cryptocurrency market na pinamumunuan ng institutional capital, ang mga unang nagawa ang pagbuo ng infrastruktura para sa pagkakasunod sa regulasyon sa gitna ng kawalan ng katiyakan sa institusyon ay ang magiging tagapaglalakbay sa mga siklo ng regulasyon.

Tungkol sa BlockBooster:

Ang BlockBooster ay isang bagong henerasyon ng kompanya sa pag-aalaga ng alternatibong ari-arian na nakatuon sa digital na panahon. Gumagamit kami ng teknolohiya ng blockchain upang mag-invest, mag-imbento, at pamahalaan ang mga pangunahing ari-arian sa digital na panahon—mula sa mga proyektong native sa blockchain hanggang sa mga ari-arian sa totoong mundo (RWA). Bilang mga tagapagtatag ng halaga, nakatuon kami sa paghahanap at pagpapalabas ng matagalang potensyal ng mga ari-arian upang makakuha ng labis na halaga para sa aming mga kasosyo at mga investor sa gitna ng alon ng digital na ekonomiya.

Disclaimer: Ang artikulo/palatuntunan na ito ay para sa layuning pagsusuri lamang at nagpapahayag ng personal na pananaw ng may-akda, at hindi nagpapahiwatig ng posisyon ng BlockBooster.

Hindi ito layuning magbigay:

(i) Mga payo o rekomendasyon sa pag-invest; (ii) Mga tawag o paghikayat na bumili, magbenta, o magpanatili ng mga digital na asset; o (iii) Mga payo sa financial, accounting, legal, o tax. Ang pagpapanatili ng mga digital na asset, kabilang ang mga stablecoin at NFT, ay may mataas na panganib at malakas na pagkakaiba-iba ng presyo, at maaaring maging walang halaga. Dapat mong isaalang-alang nang mabuti kung ang pag-trade o pagpapanatili ng mga digital na asset ay angkop para sa iyo batay sa iyong sariling kalagayang pampinansyal. Kung mayroon kang mga tanong tungkol sa partikular na sitwasyon, mangyaring konsultahin ang inyong legal, tax, o investment advisor. Ang impormasyon na ibinigay dito (kabilang ang market data at statistical information, kung mayroon) ay para lamang sa pangkalahatang pagmamasid. Ginawa ang makatotohanang pag-iingat sa paggawa ng mga datos at grap, ngunit hindi responsable sa anumang mali o kakulangan sa mga ito.