Ang mga panatag ng Trump sa Q1 ay nagpapakita ng paglipat patungo sa AI infrastructure

Pinakamalakas na "signal king" sa merkado, isa ay may apelyido na Chuan, isa ay may apelyido na Huang, at pareho ay nagdaragdag sa semiconductor at sa susunod na pangunahing teknolohiya.

Isinulat ni Mike, Frank, MSX Maetong

Mula pa noong 2025, ang dalawang lalaking ito sa merkado ang may pinakaepektibong “signal” sa pagtinda.

Isa ay si Huang Renxun; kahit anong pagkakataon na siya ay nasa isang pagpapakita at nagsasalita tungkol sa GPU, Blackwell, at data center, ang pamilihan ay muling isasalaysay ang hangganan ng AI; ang isa pa ay si Trump, kung saan ang kanyang pampublikong pahayag at patakaran ay higit pa sa pagtawag sa isang partikular na stock—ito ay nakakaapekto sa kagawaran ng isang buong industriya.

Kaugnay nito, noong nakaraan, isinampa rin ni Trump ang kanyang sariling financial disclosure sa Office of Government Ethics, kabilang ang mga stock, fund, record ng transaksyon, at mga saklaw ng halaga. Bagaman hindi makatutulong ang mga pahayag na ito upang patunayan na bawat transaksyon ay gawa ng personal na desisyon ni Trump, o maaaring iintindihin nang direkta bilang malinaw na payo sa pagbili o pagbenta, binibigyan nito ang isang pagkakataon para makatingin:

Kapag ang isang pinakamalakas na tagapagpasya sa patakaran ay nagsisimulang gawin ang malinaw na pagbabago sa kanyang mga account, natural na nag-aalala ang merkado: Ano ang mga pagtataya sa industriya na ipinapakita nito?

Ngunit matapos ang detalyadong pagsusuri ng MSX, ang pinakamahalagang bahagi ng Q1 disclosure ay ang pagkakaroon ng malakas na pagtrabaho sa mga account na may kinalaman kay Trump, na may malinaw na pagbabalik-loob patungo sa AI infrastructure, lalo na sa pagpapaliit ng malaking bahagi ng mga teknolohiya at defensive assets ng mga lumang platform at pagpapalakas sa supply side ng AI infrastructure.

Walang duda, bilang huling tagapagdesisyon ng patakaran ng Estados Unidos, ang kanyang istruktura ng posisyon ay, sa ilang paraan, nagpapakita ng kanyang pagtataya sa hinaharap na direksyon ng industriya, at isang bintana upang maunawaan ng karaniwang investor kung ano ang isip ng pinakamakapangyarihang 'smart money' sa buong mundo.

Kung titingnan muna ang pinakamadaling maunawaang data, makikita natin na ito ay isang kapuri-puri na halimbawa ng 'masipag na pagtrabaho'.

Ayon sa mga dokumentong inilabas, ang mga akawnt na may kaugnayan kay Trump ay nagtapos ng 3,711 na mga transaksyon sa securities noong Q1, na kahalintulad sa ilang dosenang transaksyon araw-araw batay sa mga araw ng pagtutok; batay sa kumulatibong minimum ng panahon ng pagpapahayag, ang laki ng transaksyon ay higit pa sa $220 milyon, na malinaw na hindi isang tahimik na akawnt na nakaupo lamang—nagkakaroon na ito ng dami ng transaksyon na katumbas ng isang katamtamang maliliit na hedge fund sa isang kuartal.

Mas interesante pa, iba ito sa dating istilo ng pag-invest ni Trump noong kanyang unang termino (2017-2021), kung saan ang mga pagsasalaysay ay nagpapakita na siya ay may hawak na halos 100 mga aktibong stock na nakapaloob sa iba't ibang sektor tulad ng pondo, kalusugan, at industriya, at mas tila isang distribuadong portfolio ng blue-chip. Pagkatapos niyang pumasok sa White House, isinuko niya ang kanyang mga ari-arian sa pamilya at mga kaugnay na institusyon, at bumaba nang malaki ang kanyang mga posisyon sa mga aktibong stock, at hindi ganito kapanatag ang kanyang aktibong pagtinda ngayon.

Mahalagang banggitin na dati ay inilagay ni Obama ang kanyang pera sa treasury bills at diversified mutual funds, habang si Biden ay hindi nagtrading ng anumang stocks habang nasa opisina, at karaniwan sa mga dating pangulo na alisin ang kanilang mga ari-arian o itatag ang blind trust upang maiwasan ang pagkakaroon ng conflict of interest, ngunit ang pagkilos ni Trump sa kanyang ikalawang termino ay lubos na nagbago sa tradisyong ito.

Kung mas detalyadong tingnan, makikita ang isang napakalakas na tema sa pag-adjust ng组合.

Tingnan muna kung saan umalis ang pera.

Sa unang quarter, ang pinakamalaking pagbenta sa mga account na may kaugnayan kay Trump ay nakatuon sa Microsoft, Amazon, at Meta. Ayon sa diskloso na saklaw, ang lahat ng mga transaksyon na ito ay umabot sa pinakamataas na antas ng $5 milyon hanggang $25 milyon, at ang mga kompanyang ito ay walang duda ang mga pangunahing asset sa US tech stocks, ngunit mayroon silang isang karaniwang katangian—kumakatawan sa mga super winner mula sa nakaraang panahon ng consumer internet, advertising platforms, e-commerce, at cloud services.

May software at cloud ang Microsoft, e-commerce at AWS ang Amazon, at social network at advertising system ang Meta; hindi sila walang kuwento tungkol sa AI, kundi pati na rin sila ay malalaking tagapag-invest sa AI. Gayunpaman, mula sa pananaw ng portfolio, napagkakakitaan na ng sapat na valuation benefit ang mga kompanyang ito sa mga nakalipas na taon, kaya ang malaking pagbawas ay hindi kailangang tumutukoy sa pagiging bearish; mas tumpak na sabihin, ito ay pagbawas sa timbang ng mga lumang platform na teknolohiya.

Lalo na dapat tandaan, ang mga pagsasalaysay ay hindi lubos na tinanggal ang mga kompanyang ito, dahil ang ilang mga标的 ay patuloy na nagpapakita ng maliit na mga tala ng pagbili, at ang ganitong istruktura ng “malaking pagbenta, maliit na pagbili” ay mas tila isang aktibong pagpapaliit ng eksposur, kaysa sa ganap na pag-alis.

Kasama rin sa listahan ng malalaking pagbenta ang mga ETF na tulad ng Vanguard Dividend Appreciation ETF. Ito ay nagpapakita na ang paglipat ng pondo ay hindi lang mula sa mga dating malalaking teknolohiya, kundi kabilang din ang ilang aset na may pagiging depensibo at mas matatag.

Ito ay napakahalaga. Kung ang tanging ginagawa ay ang pagbebenta ng Microsoft, Amazon, Meta, at pagbili ng isang bagong grupo ng tech stocks, ito ay maaaring tawagin lamang na internal rotation sa tech sector; ngunit kung ang defensive ETF ay binabawasan din, ibig sabihin ay maaaring tumataas ang risk appetite ng buong portfolio, at ang mga pondo ay umuunlad mula sa mga asset na mas stable at mas matanda patungo sa mga industriya na mas agresibo.

Kung gayon, saan napunta ang pera?

Ang sagot ay malinaw din—semiconductor, AI hardware, enterprise software, consumer electronics, broad-market indices, at ilang bonds at preferred stocks.

Kung ikaw ay bumili lamang ng NVIDIA, ikaw ay nagtataya lamang sa pangunahing supplier ng AI computing power, ngunit mas mahalaga sa paglalahad na ito ay ang mga account na may kinalaman kay Trump ay bumili hindi ng isang mag-isa na asset, kundi ng buong chuva ng AI infrastructure.

Ang unang antas ay ang semiconductor, kabilang dito ang NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, Intel, AMD, Micron, at Marvell na lahat ay nasa listahan ng pagbili o pagpapalakas, kung saan mayroong GPU, CPU, analog chip, storage, at interconnect, kasama ang pinakamalakas na komersyal na AI compute leader at ang mga representante ng lokal na paggawa sa Amerika na may mas malakas na patakaran, isang buong chain coverage.

Hindi kailangang ipaliwanag ang NVIDIA at Broadcom. Ang unang isa ay pangunahing asset sa AI computing power, habang ang ikalawa ay nakikinabang sa trend ng custom chips, network chips, at self-developed chips ng malalaking cloud provider. Ang AMD ay tumutugon sa narrative ng pagpapalit sa GPU at data center computing power, ang Micron sa pangangailangan sa storage, at ang Marvell sa interconnect, custom chips, at high-speed data transmission.

Mas interesante pa, ang Synopsys at Cadence ay nasa listahan ng pagbili; ang mga kumpanyang ito ay nagpapagawa ng EDA tools, o mga software para sa disenyo ng chip, na karaniwan ay hindi agad isasalin ng karaniwang investor, ngunit sa产业链 ng semiconductor, sila ay bahagi ng napakataas na "pagbebenta ng spade" na sektor. Halos walang komplikadong chip na maaaring mula sa disenyo hanggang sa paggawa nang hindi gumagamit ng mga tool na ito, na nagpapatibay na ang pagbabago ng portfolio ay hindi lamang naglalayong sundin ang pinakamainam na AI leaders, kundi pati na rin ang pagpapalawak pataas at sa mga pangunahing tool sa semiconductor产业链.

Ang pangalawang antas ay ang AI hardware at server, kung saan ang Dell ay ang pinakamalikhain at pinakamaraming pag-uusap na标的. Ayon sa mga dokumento, itinatag ng mga account na may kaugnayan kay Trump ang posisyon sa DELL sa halagang $1 milyon hanggang $5 milyon noong Pebrero 10, at ilang buwan pagkatapos ay nagbigay ng suporta si Trump sa mga produkto ng hardware ng Dell sa publiko, pagkatapos ay natanggap ng Dell malalaking kontrata na may kaugnayan sa gobyerno, at tumataas nang malinaw ang presyo ng stock.

Ang sensitibong bahagi ng timeline ay ang pagkakasunod-sunod: una ay ang pagbili ng account, sumunod ang pampublikong suporta, at pagkatapos ay ang pagkuha ng gobyerno at ang pagtaas ng presyo ng mga aktibo. Mula sa isang maingat na pananaw, hindi maaaring patunayan ng mga pagsasalaysay lamang ang ugnayan sa pagitan ng transaksyon, pampublikong pahayag, at mga susunod na kontrata. Gayunpaman, mula sa pananaw ng pamilihan, natural na magdudulot ito ng pansin dahil ito ay tumutukoy sa tatlong sobrang sensitibong punto: AI hardware, pagbili ng gobyerno, at pampublikong pahayag ng pangulo.

Ang Intel naman ay iba pang uri ng sensitibidad; iba ito sa Dell, dahil ang core ng Intel ay hindi lamang ang negosyo kundi pati na rin ang patakaran. Nagsagawa na ang pamahalaan ng Estados Unidos ng malaking pag-invest sa Intel, at laging naging pangunahing layunin nito sa patakaran ng lokal na paggawa ng semiconductor, seguridad ng supply chain, at patakaran ng industriya sa Estados Unidos (tignan ang karagdagang pagbabasa sa Ang «punto ng kamatayan» ng Intel: Paano ni Chen Liwu ipinagkaloob at iniligtas ang kanyang pamana sa harap ng ICU?). Sa ilalim ng ganitong konteksto, ang maraming pagbili sa INTC mula sa mga account na may kaugnayan kay Trump noong unang kuartal ay naturally pinakita ng merkado bilang mas malaking mensahe.

Ang NVIDIA ay kumakatawan sa mga tagumpay sa komersyalisasyon ng AI computing power, habang ang Intel ay kumakatawan sa lokal na pamagitan na gustong suportahan ng gobyerno ng Estados Unidos. Magkaibang lohika ang dalawa, ngunit pareho ay nagtuturo sa iisang direksyon: ang AI infrastructure ay hindi na lamang isang market theme, kundi pati na rin ay naging direksyon na sinusuportahan ng patakaran sa industriya at mga pondo.

Ikatlong antas ay ang enterprise software, kabilang dito ang Oracle, ServiceNow, Adobe, at Workday, na lahat ay nasa listahan ng mga binibili. Iba sila sa NVIDIA, Dell, at Intel, dahil hindi sila nagbibigay ng computing power o hardware, kundi direktang isinasama ang AI sa mga enterprise workflow. Ang Oracle ay tumutugon sa database at cloud infrastructure, ang ServiceNow sa enterprise process automation, ang Adobe sa creative at marketing productivity, at ang Workday sa human resources at financial management systems.

Malinaw din ang lohika ng linya na ito: ang AI ay hindi dapat magtagal sa mga modelo at chatbots lamang; kailangan itong pumasok sa totoong budget ng negosyo, sa mga proseso ng araw-araw na opisina, customer service, marketing, finance, human resources, development, at data analysis. Sa huli, ang pinakamalaking kahusayan ng mga kumpanya ng enterprise software ay ang kanilang pagkakaroon na ng lugar sa workflow ng mga customer; kapag naging default na kakayahan ng mga software ang AI functionality, hindi lamang ito nagdadala ng bagong kuwento, kundi posibleng pagbabago sa retention rate, kakayahan sa pagtaas ng presyo, upgrade ng modules, at customer loyalty (pananaw: Software Stock “Repair” Myth: After the Rally, Is AI Agent a Killer or a Savior?).

Kaya ang totoong mahalaga sa paglalabas na ito ay hindi lamang kung anong mga kumpanya ng AI hardware ang binili, kundi pati na rin ang pagiging AI ng enterprise software ay naging isa pang mahalagang tala.

Ang ikalawang antas ay ang consumer electronics, kung saan ang Apple ay nakakatanggap ng malaking pagpapalaki at may maraming karagdagang rekord. Kumpara sa mga AI chip at enterprise software, ang Apple ay mas kumakatawan sa isang terminal entry point para sa AI. Mayroon pa ring diskusyon kung kaya ba nito talagang makapag-iiwan ng isang cycle ng AI device, ngunit sa isang portfolio na sumasakop sa AI infrastructure at application end, ang Apple ay isang hindi maiiwasang super entry point.

Kung gayon, ang ikalimang antas ay ang mga broad-market index tulad ng S&P 500 ETF, Russell 1000 ETF, at QQQ, na lumabas din sa listahan ng malalaking pagbili, na nagpapakita na ang set na ito ng account ay hindi ganap na hiwalay sa pangkabuuang merkado at hindi lamang nagtataya sa isang tiyak na tema, kundi nagsasanay ng pangkabuuang eksposur sa amerikanong equity market habang aktibong dinadagdagan ang AI infrastructure at mga mahahalagang supply chain.

Kasama rin sa parehong pagsasahayag ang maraming transaksyon sa obligasyon, kabilang ang mga municipal bond, corporate bond, high-yield bond ETF, at mga bank preferred shares, kung saan ang mga municipal bond ay nakakapalibot sa maraming estado, habang ang mga corporate bond ay kasama ang Netflix, Occidental, CoreWeave, at iba pa.

Kaya, mula sa pananaw ng portfolio, makakakuha tayo ng malinaw na larawan ng aming pag-invest—isang panig ay may malawak na index, obligasyon, at prefered stock para sa base at likuididad, at ang ibang panig ay may semiconductor, server, enterprise software, at mga asset para sa AI infrastructure para sa mas agresibong pag-atake.

Kapag nakakakita ng ganitong paglalathala, ang unang reaksyon ng marami ay kung pwede ba silang sumali sa pagbili.

Ngunit ang pagkopya ng mga gawain nang direkta ay may kaunting kahulugan, at ang dahilan ay simpleng:

• Una, may pagkakalipas ng oras sa paglalabas ng OGE; nang makita ng karaniwang mga investor ang dokumento, nangyari na ang pagtinda.
• Pangalawa, ang ipinapahayag na halaga ay isang saklaw lamang, hindi eksaktong halaga, tulad ng $1 milyon hanggang $5 milyon, $5 milyon hanggang $25 milyon, at malaki ang pagkakaiba sa pagitan, kaya mahirap matukoy ang totoong timbang ng posisyon batay dito;
• Ikatlo, maaaring mag-isa na pamahalaan ng isang third-party institution ang kaugnay na account, at hindi alam ng labas kung ang bawat transaksyon ay resulta ng aktibong pagpapasya, rebalanseng ng portfolio, o model-based configuration;

Kaya hindi ito dapat gamitin bilang signal para sa short-term trading.

Ang tunay na halaga nito ay ang pagkakita natin ng isang mas malaking pagbabago sa direksyon, kung saan ang mga pinakamabilis na makikita ang "matalinong pera" ay umiiwas sa mga lumang platform na teknolohiya at ilang defensive assets, at lumilipat patungo sa supply side ng AI infrastructure; sa mas tiyak na paglalarawan, mula sa mga pangunahing asset ng nakaraang internet tulad ng advertising, e-commerce, at tradisyonal na cloud services, patungo sa chip, server, storage, interconnection, lokal na paggawa, at enterprise software na AI-ized.

Ang direksyon na ito ay may ilang pagkakatulad sa mga pangunahing patakaran ng Estados Unidos.

Sa katotohanan, ang lokal na paggawa ng semiconductor, ang seguridad ng supply chain, ang infrastruktura ng AI, ang pamahalaang pagbili, at ang digitalisasyon ng mga negosyo ay hindi lamang mga kuwento ng merkado, kundi mga direksyon na hinuhubog ng patakaran, pondo, industriya, at kapital, lalo na ang mga katulad ng Intel—ang kahalagahan nito ay hindi lamang ang potensyal na pagtaas ng kikitain, kundi ang pag-asa ng Estados Unidos na muling makakuha ng kontrol sa advanced manufacturing at supply chain ng chip.

Ito rin ang pinakamahalagang punto sa pagtaas ng mga account na may kaugnayan kay Trump sa Intel—hindi ito nangangahulugan na ang Intel ay ang pinakamahusay na chip stock, ngunit ipinapakita nito na sa larangan ng AI infrastructure, ang merkado ay kasalukuyang mas nagpapabuti sa mga nasa pinakamalakas na posisyon sa patakaran at mga yaman; parehong ipinapakita ng kaso ni Dell na ang AI infrastructure ay hindi lamang nangyayari sa antas ng GPU, kundi ang mga server, hardware, pamahalaang pagbili, at corporate deployment ay magiging bahagi rin ng paglapat ng AI capital spending sa realidad.

Kaya, para sa mga karaniwang investor, ang tunay na magiging aral mula sa paglalathala na ito ay hindi ang isang partikular na stock, kundi ang tatlong estruktural na patnubay.

• Ang AI trading ay nagmumula sa mga modelo at aplikasyon patungo sa imprastruktura: noong nakaraan, ang pamilihan ay bumibili ng AI sa pamamagitan ng pagbili sa imahinasyon at mga inaasahang computing power ng malalaking modelo, ngayon ay nagsisimula nang tumingin ang pondo sa mga nag-aalok ng chip, server, storage, network, packaging, design tools, at enterprise software.
• Hindi na lang si NVIDIA ang iisang kumpanya sa semiconductor: Patuloy na ang NVIDIA bilang pinakamahalagang target, ngunit ipinapakita ng disclosure na ang mga pondo ay nakakapag-apply din sa Broadcom, AMD, Micron, Marvell, Intel, Synopsys, Cadence at iba pang mga node sa supply chain; habang lumalalim ang AI infrastructure, mas hindi ito kuwento ng iisang lider, kundi ang muling pagpapahalaga ng buong supply chain.
• Ang pag-aayos ng enterprise software ng AI ay maaaring mas maliit na bahagi na hindi sapat na binibigyang-pansin: ang hardware ang responsable sa pagbuo ng computing power, habang ang enterprise software ang responsable sa paggamit ng AI. Ang halaga ng mga kumpanya tulad ng Oracle, ServiceNow, Adobe, at Workday ay hindi nasa kanilang kakayahan na ipagkumpara ang isang bagong kuwento tungkol sa AI, kundi sa kanilang kakayahan na i-embed ang AI sa kanilang umiiral na workflow at gawing kita sa pamamagitan ng customer retention at product upgrades.

Hindi dapat simpleng iintindihin ang malalaking pagbawas ng mga bahagi ng Microsoft, Amazon, at Meta bilang «tatalsikin ang mga kompanyang ito». Mas tumpak na sabihin, ito ay isang signal ng pagbabalik ng pondo, dahil kapag nagsabay na tumataas ang mga pangunahing platform, natural na maghahanap ang pondo sa mga asset na mas malapit sa susunod na pagpapalawak ng kapital, mas malapit sa pagsuporta ng polisiya, at mas malapit sa pagbuo ng imprastruktura.

Saan man mananatili, ang mga benepisyo ng panahon ng consumer internet ay hindi pa nawala, ngunit ang AI infrastructure, ang lokal na pagpapalawak ng semiconductor, at ang AI na pagpapalawak ng enterprise software ay tunay na umaasal bilang mga pangunahing direksyon kung saan mas handa ang kapital na makipag-ugnayan sa susunod na yugto.

Ito rin ang pinakamahalagang bahagi ng disclosure ng portfolio rebalance ng Q1 ng mga tao sa buong mundo na may pinakamalaking impluwensya.