Editor’s Note: Sa cryptocurrency market, ang kita ay ang iyong report card. Batay sa on-chain data ng mga pinakamalalaking wallet sa Polymarket, sinuri ng artikulong ito kung ano ang nagtutulak sa mga pangunahing tagapagpanalo sa prediction market—ayon sa impormasyon, modelo, paniniwala, o kaya ay simpleng disiplina sa pagtrading? Ang konklusyon: walang iisang magkakatulad na estratehiya para sa patuloy na kita. Ang mga nangungunang tatlong kilalang account ay gumagamit ng tatlong magkakaibang paraan ng pagkakaroon ng kita.

Pagkatapos suriin ang mga wallet na kumita ng milyun-milyong dolyar sa pinakamalaking prediction market sa mundo, natuklasan na wala dito isang iisang paraan, kundi kahit anong tatlo, at ang mga ito ay may kaunting pagkakatulad.

Kung madalas mong sinusubaybayan ang Twitter ng prediction markets, mabilis mong makikita ang mga parehong anonymous ID sa iba’t ibang post ng “top winners.” Ang Theo4 ay napakalaking kita sa market ng 2024 elections. Ang swisstony ay patuloy na kumikita sa NBA markets nang tahimik. Ang MonsieurDimanche naman ay halos laging nakikita sa mga komento ng iba’t ibang markets. Pagkalipas ng panahon, magiging curious ka: sila ba ay magkakatulad na uri ng tao? Gagawin ba nila ang parehong bagay? Mayroon bang makikilala na imahe ang “mga taong mahusay sa Polymarket”?

Ang intuitibong sagot ay: oo. Tulad ng iyong isipin na ang mga "magaling sa poker" ay may isang karaniwang imahe: pagtitiyaga, kakayahan sa matematika...

Ngunit pagkatapos suriin ang on-chain data ng lahat ng Top 20 wallet sa platform, ang totoong sagot ay: walang isang magkakatulad na imahe. Mayroong kahit na tatlong uri, o kaya’y mas marami pa. Maliban sa pagkakaroon nila sa leaderboard, maliliit ang kanilang pagkakatulad. Ang sagot na ito ay mas interesante kaysa sa inaasahan, kaya mahalaga na mabuti nating disekta ang data upang maunawaan kung ano ang ipinapakita nito.

Ang mga datos sa ibaba ay mula sa Polymarket, hanggang sa Mayo 5. Ang mga nangungunang 10 wallet sa mga political market lamang ay nagkontribyu ng $94 milyon sa kita; ang mga nangungunang 10 wallet sa sports market ay nagkontribyu ng karagdagang $60 milyon; at ang ikatlong pinakamalaking kategorya, Crypto, ay nagkontribyu ng $25 milyon. Ang bilang na ito ay kahit hindi kumpleto ang kabuuang kita ng mga nangungunang 3 wallet sa political market.

Ang political markets ay iba pang antas.

Ihambing ang mga pinakamalaking wallet sa bawat kategorya sa parehong sukat ng dolyar. Sa kategoryang pampulitika, parehong ang pinakamataas na kita ng isang wallet at ang kabuuang kita ng Top 10 wallet, ito ay malinaw na nangunguna.

Ang unang wallet sa kategoryang pulitika ay kumita ng $22 milyon. Ang unang wallet sa kategoryang sports ay $11.3 milyon. Ang unang wallet sa kategoryang Crypto ay $4.7 milyon. Sa pagkakalungkot, ang bilang na ito ay hindi kahit na nakapasok sa top 10 ng kategoryang pulitika.

Hindi ito ilusyon na dulot ng power law distribution. Ang ika-10 na wallet sa kategoryang pulitika ay may kikitain na halos $5 milyon, na hihigit pa sa lahat ng iba pang kategorya kundi ang sports. Ang kategoryang pulitika ay hindi lang “mas malalim na bersyon ng parehong distribution”—nasa ganap na iba’t ibang antas ito.

Kung ang mga Top 20 wallet sa bawat kategorya ay ilalagay sa isang logarithmic scale batay sa kabuuang kita, maliban sa tatlong kategorya ng Pulitika, Sports, at Crypto, ang tanging unang wallet sa Science at 'Other' ang makakalampas sa $1 milyon.

Ang pinakatuwid na paliwanag ay: mas kaunti ang bilang ng mga pamilihan na may kinalaman sa pulitika, mas malaki ang sukat ng bawat taya, at mas mahaba ang panahon ng pagkakasundo. Ang isang tama na paghula sa resulta ng eleksyon ng pangulo o isang kontrobersyal na patakaran ay maaaring magdulot ng kita na nasa piso ng milyon o kahit walong digit. Karaniwang sinisimba ang mga pamilihan sa sports sa loob ng ilang oras, mas makitid ang spread, at mas maliit ang bawat taya. Ang istruktura ng pamilihan ang nagpapasiya kung aling estratehiya ang magtatagumpay.

High-conviction concentrated bets vs. high-frequency multi-market trading

Kapag isinasaayos ang bilang ng posisyon kasama ang realisadong kita, ang leaderboard ay malinaw na nahahati sa dalawang grupo. Mayroon silang isang karaniwang pahalang na aksis, ngunit wala silang ibang pagkakatulad.

Ang paghahambing ng grap ng bilang ng posisyon at kita/mawawala sa pagtrabaho para sa Top 10 wallet sa politika, sports, at Crypto: ang mga whale sa politika ay nakatuon sa kabilang dulo ng mababang bilang ng posisyon; ang mga whale sa sports naman ay dominanteng nasa kabilang dulo ng mataas na kadalian sa pagtrabaho.

Sa kaliwang panig ng chart, halos puno ng mga political whale sa pagitan ng 1 hanggang 100 na position. Ang unang wallet, 0x5668…5839, ay kumita ng $22 milyon gamit ang lamang 18 na position. Ang isa pang wallet, 0xd235…0f29, ay kumita ng $11.3 milyon gamit ang lamang 2 na position.

Sa kanan ng chart, sa pagitan ng 1,000 at 150,000 na posisyon, iyon ay teritoryo ng mga trader sa sports. Ang pangalawang pinakamalaking wallet sa sports, 0x204f…5e14, ay kumita ng $7.5 milyon sa 151,888 na posisyon. Ito ay mas tila bakas ng isang automated na sistema kaysa sa isang “mga investor na may pananaw.”

Isang wallet ay kumita ng $22 milyon gamit ang 18 na positions. Ang isang iba pang wallet ay kumita ng $7.5 milyon gamit ang 151,888 na positions. Pareho sila sa parehong leaderboard, ngunit hindi sila nagtatrabaho sa parehong negosyo.

Ito ay dalawang magkakaibang uri ng trabaho. Ang unang uri ay nangangailangan ng malakas na paniniwala sa pagdedesisyon at kahandaan na maglagay ng malaking pondo sa mga makabagong, mataas na panganib na pangyayari. Ang ikalawa ay nangangailangan ng disiplinang inhinyero: isang modelo na may maliit na kita bawat transaksyon, na ipinapalabas sa sapat na bilang ng mga merkado upang magsimula ang batas ng malalaking bilang. Ang Crypto ay nasa gitna ng dalawa, at mayroon itong parehong istilo, ngunit ang absolute na sukat ay mas maliit.

Piliin ang merkado: Mayroong parehong sentralisado at desentralisado

Pagkatapos magdagdag ng 8 na pangalan ng wallet, o mga akawnt na maaaring makilala mula sa public na datos ng Polymarket, mas maipapakita nang mas malinaw ang distribution ng estratehiya.

Isayos ang 8 na wallet ayon sa “porsyento ng pinakamalaking kategorya ng kita sa kabuuang kita”; ang Theo4 ay nakatuon lamang sa kategoryang pulitika; habang ang MonsieurDimanche ay nasa 9 na kategorya.

Ang 22 milyong dolyar na kita ni Theo4 ay 100% mula sa politika. Ang 97% ng 7.8 milyong dolyar na kita ni swisstony ay mula sa sports. Ang 87% ng kita ng unang lugar sa sports, kch123, ay mula rin sa sports. Ito ay mga eksperto na trader na hindi madaling magpapalit ng larangan.

Sa kabilang dulo, inilahad ni MonsieurDimanche ang kanyang 15 milyong dolyar na kita sa 9 kategorya, na walang isang kategorya ang nagbigay ng higit sa 31%. Hindi siya nakatuon sa anumang kategorya, ngunit nanatili pa rin siya sa tuktok ng listahan.

Ang tradisyonal na paniniwala ay ang pagkakaroon ng espesyalisasyon ay nagdadala ng mas malalim na kahusayan, kaya mas mataas ang return. Ang pagtataya na ito ay totoo sa mga lider, ngunit kailangan lamang itong tanggapin. Ang Theo4 ay ang may pinakamalaking konsentrasyon sa kategorya ng kita sa mga nakalista na wallet, at ang may pinakamataas na kabuuang kita. Ang MonsieurDimanche naman ay ang pinakadisperso, ngunit nasa pangalawang pwesto.

Number of Holdings vs Profit per Trade

Ang pinakamalaking grafiko sa buong dataset ay ang paghahati ng bawat wallet na kita sa bilang ng posisyon nito, upang masukat kung gaano karaming dolyar ang kinita sa bawat taya.

Sa log plot ng trading profit/position size, ang Theo4 at swisstony ay halos 100% nakapokus sa isang kategorya, ngunit may pagkakaiba ng humigit-kumulang 22,000 beses sa kanilang pagpili.

Ang Theo4 ay kumikita ng average na $1 milyon bawat posisyon. Ang swisstony ay kumikita ng average na $45 bawat posisyon. Parehong single-category traders sila, at halos hindi makikilala ang pagkakaiba nila sa aspeto ng "konserntrasyon." Ngunit sa aspeto ng "piliin," ang pagkakaiba nila ay humigit-kumulang 22,000 beses.

Ito ang pinakamahalagang konklusyon sa pagsusuri: ang bilang ng posisyon at ang kita bawat transaksyon ay dalawang magkakaibang variable. Ang pagkakalito sa kanila ay magpapalabo sa totoong mensahe ng leaderboard. Ang mga uri ng merkado na kumakalat ng isang wallet ay nagpapakita kung saan naglalagay ng taya ang trader; ang bawat yunit ng kita na kasama ng posisyon ay nagpapakita kung paano kumikita ang trader. Ang dalawa ay hindi nauugnay.

Tatlong paraan sa likod ng eight-digit returns

Ang mga data na ipinapakita ay hindi isang estratehiya, kundi tatlo.

Ang unang uri ay ang mga pulitikal na eksperto. Sa mga pulitikal na merkado kung saan ang pag-settle ay mabagal, ang mga odds ay malawak, at ang epekto ay malaki, ginagamit ang kaunting mga posisyon na may mataas na paniniwala at malaking halaga upang makamit ang malaking kita. Kaunting transaksyon, malalaking posisyon, malalim na pag-aaral. Ang Theo4 ay ang karaniwang halimbawa. Ang pangunahing hadlang sa ganitong paraan ay pang-psikolohikal: ang karamihan sa mga trader ay hindi kayang palakasin ang kanilang posisyon hanggang sa sukat na makapagbigay ng tunay na return ang estratehiya. Ito rin ay hindi isang tradisyonal na daan na maaaring iskalin.

Ang pangalawang uri ay ang sistematisadong trader sa sports market. Gumagamit sila ng automated na modelo para mag-price sa sports market, at kahit paano lang mas mabuti sa consensus price, maaari nilang kumalapit ng kita sa pamamagitan ng libu-libo o kahit milyon-milyon na contracts. Ang bawat kita ay maliit, ngunit ang kabuuan ay matatag at mapapalawak sa mahabang panahon. Ang Swisstony ay isang karaniwang halimbawa. Ang hadlang sa ganitong istilo ay ang engineering capability at operational discipline, hindi lamang ang market insight.

Ang ikatlo ay ang cross-category generalist. Nakakapagbubuo ng maayos na paghuhusga sa maraming paksa at nakakakuha ng kita sa mga merkado na pinapabayaan ng mga ekspertong trader. Si MonsieurDimanche ay ang karaniwang halimbawa. Ang hadlang sa ganitong paraan ay ang lawak ng kaalaman, at ang lawak na ito ay mas mahirap maabot kaysa sa pagbuo ng isang modelo sa isang kategorya lamang.

Hindi kompatibleng mga kasanayan. Hindi magiging sistematis na trader sa sports market ang isang politikal na eksperto dahil sa mas madalas na pagtrading, dahil ang kanyang kalakasan ay nandito. Hindi rin magiging politikal na eksperto ang isang sistematis na trader sa sports market dahil sa pagpapalaki ng posisyon, dahil sobrang maliit ang kanyang profit bawat trade upang makaharap sa mataas na konserntrasyon ng posisyon. Pinaparangal ng prediction market ang tatlong hiwalay na kakayahan. Ang pagiging mahusay sa isa ay halos hindi nagpapakita na mahusay ka sa iba.

Ito ay isang paraan ng pagkakapantay-pantay. Walang iisang sagot sa tanong, “Paano makakagawa ng pera sa Polymarket?” Mayroong kahit tatlong sagot. Kung alin sa mga ito ang pinakamahirap para sa isang tao, ay nakadepende sa kanyang pagkatao, kakayahan sa inhenyeriya, at kung gaano karaming bagay ang kanyang kayang magkaroon ng mataas na kalidad na pananaw. At ang mga pagkakaiba na ito, ay hindi mawawala sa leaderboard.

Ang mga listahan ng mga pinakamataas ay tila parusa ang mga mid-range: ang mga trader na may sapat na kalawakan na nagdudulot ng pagkawala ng espesyalisasyon, at may sapat na volume ng transaksyon na nagdudulot ng pagkawala ng paniniwala. Ito ay posisyon kung saan maraming tao ay nasa loob. Ang mga pinakamataas na wallet ay pumili ng isang partikular na larangan at may sapat na disiplinang manatili sa iyon.