Managsadula:Si Stacy Muur
Nagawa: Felix, PANews
Ang orihinal na teorya ng "fat protocol" ay nagsasaad na ang halaga ng cryptocurrency ay dumadaloy nang di proporsyonal papunta sa mga base na blockchain kaysa sa mga application. Ang pananaw na ito ay hindi na tumutugon sa kasalukuyan.
Hanggang 2026, ang halaga ay pupunta sa "control points": mga interface na naghahawak ng kahilingan ng user, mga palitan ng internalized liquidity, mga issuer na mayroon sa kanilang balance sheet, at mga entity na maaaring tokenized ang mga hindi gaanong mapagkukunan. Anuman ang chain ang mananalo sa huli, anuman ang application na popular, o anuman ang narative na naging dominanteng, ang mga entity na ito ay makakakuha ng mga bayad.
Nagpapakita ang ranking na ito ng kung saan talagang "pumatig" ang halaga ngayon, bakit ito pumatig, at kung saan pupunta ang susunod na alon ng marginal na halaga batay sa mga sukatan tulad ng kita, bilang ng mga user, ARPU (Average Revenue Per User), pamumuno sa merkado, kahusayan ng kapital, atbp.
1. "Pataba" wallet
Pinuno: Phantom
Taunang kita: $105 milyon (humigit-kumulang $35 milyon noong ikatlong quarter ng 2025)
Kabuuang Bilang ng mga User: 15 milyon na mga aktibong user kada buwan
ARPU: $7 kada user kada taon
Posisyon sa Merkado: Sumasakop ng ~39% ng Merkado ng Wallet ng Solana
Pagganap at Katugma:
Ang Phantom ay naging pinakamahalagang consumer wallet sa platform ng Solana dahil sa kanyang nangungunang posisyon sa Intent Layer. Ang wallet ay nasa itaas ng Swap, NFT, Perps, at mga pagsasaayos, kaya nagbibigay ito sa Phantom ng kakayahang kumita mula sa mga kilos ng user bago pa man dumating ang halaga sa DEX o mga protocol.
Ang paglulunsad ng Phantom Perps ay naging mas malaki kaysa $10 bilyon sa loob ng ilang linggo. Ito ay nagpapatunay na ang mga wallet ay nagsisimulang maging aktibong lugar ng pananalapi mula sa isang pasipikong interface. Ang $150 milyon na C-round na pondo na natanggap ng Phantom noong Enero 2025 ay may valuation na $3 bilyon, na nagpapakita ng pagsang-ayon ng merkado sa pagbabagong ito.
Nangungunang mga kakumpitensya:
- MetaMask: Pinalawig ang mga paraan ng kikitain sa pamamagitan ng pag-integrate ng mga kontrata at palitan, at inilunsad ang 30 milyon dolyar na LINEA Incentive Program upang mapalalim ang ekosistema.
- Trust Wallet: Lumabas na 200 milyon na pag-download, binansagang $162 milyon sa mga panlilinlang, nagpapakita ng malakas na kakayahan sa pagbabayad ng distributed, ngunit ang ARPU ay medyo mahina.
2. "Pang" Blockchain
Nangunguna: Ethereum
Taonan Anual na kita: $300 milyon
Nagawa: ~8.6 milyon aktibong naghahalo sa buwan (MAU)
ARPU: $30 hanggang $35 bawat user bawat taon
Pagganap at Katugma:
Ang Ethereum ay patuloy pa ring pangunahing layer ng settlement sa larangan ng cryptocurrency. Ang kanyang halaga ay hindi nanggaling sa mataas na throughput ng consumer execution, kundi mula sa kanyang papel bilang huling arbitrator para sa mataas na halaga ng mga transaksyon, MEV extraction, stablecoins, at financial settlement sa pagitan ng mga Rollup at institusyon.
Ang base na bayad sa Ethereum ay suportado ng MEV, mga gastos sa blob, at pangangailangan sa settlement, hindi lamang ang bilang ng mga transaksyon. Dahil dito, mas mababa ang rate ng paglago nito kumpara sa isang execution chain, ngunit mas matibay ito dahil sa pagkakaisa ng kapital.
Nangungunang mga kakumpitensya:
- Ang Solana: ang nangungunang "pataba" execution chain, na may maximum na buwanang kita na humigit-kumulang $240 milyon, at ang mabilis na paglago ay dumaragdag sa mga coin ng meme, patuloy na palitan at mga application para sa consumer. Ang mga pag-upgrade sa performance (Firedancer, Alpenglow) ay nagpapatatag pa ng momentum ng paglago.
- Base: Ang pinakamabilis lumalagong L2 ayon sa aktibidad, tumaas ang dami ng transaksyon sa mga bilang na may tatlong digit, lumampas na ang Uniswap sa 2.000 bilyon dolyar na dami ng transaksyon - inilalarawan bilang ang consumer execution branch ng Ethereum.
3. "Pang" Perp DEX
Nangunguna: Hyperliquid
Taunang kita: humigit-kumulang $9.5 hanggang $10 bilyon
Open Contracts: $6.5 bilyon
Pangmatag na Kita (30 araw): $22.5 bilyon
Pagganap at Katugma:
Ang mga perpetual contract ang pinaka-kita sa larangan ng crypto, at ang Hyperliquid ang nangunguna sa merkado. Ang Hyperliquid ay kumikita ng mga bayad sa pamamagitan ng pagpapagsama ng likididad, pagpapatupad, at order flow sa isang solong dedikadong chain, na nag-iwas sa MEV leakage at fragmentation ng routing.
Noong Hulyo 2025, kumuha ang Hyperliquid ng humigit-kumulang 35% ng lahat ng kita ng blockchain protocol at naging una sa lahat ng proyekto ng cryptocurrency sa pagbili ng mga token.
Nangungunang mga kakumpitensya:
- Lighter: Matagumpay na unang pag-unlad, nakaabot na ng 1 trilyon dolyar noong una, 300 bilyon dolyar kada buwan, ngunit may mababang kita.
- Drift: Ang kabuuang dami ng transaksyon ay humigit-kumulang $2 trilyon, TVL ay humigit-kumulang $3.2 bilyon, at kita ay humigit-kumulang $49 milyon - malakas ang paglago, ngunit mahinang posisyon sa merkado.
4. "Pang" Pagpapaloob ng Pondo
Nangunguna: Aave
Taunang kita: humigit-kumulang $115 milyon
Nagawa: 120,000 ang mga aktibong gumagamit sa buwan
TVL: 320-350 bilyon dolyar
Porsyentong Ginagamit na Pondo: 40%
Pagganap at Katugma:
Ang Aave ay isang nangungunang platform ng pautang sa larangan ng DeFi. Bagaman ang margin ng kita mula sa pautang ay kadalasang mas mababa kaysa sa mga platform ng palitan, inilalagay ito ng Aave sa pamamagitan ng kanyang sukat, katatagan, at matatag na institusyonal na pondo.
Inaasahan na ang paktong ito ay magkakaroon ng 3.0 trilyon dolyar sa deposito at 29 bilyon dolyar sa aktibong mga utang noong 2025. Ang negosyo ng pautang ay lumalaki ng mabagal ngunit matatag.
Nangungunang mga kakumpitensya:
- Fluid: Nangunguna na layer ng likididad, may kabuuang halaga ng naka-lock na 5-6 bilyon dolyar sa cross-chain, ikatlo sa pinakamalaking pautang, pangalawang aktibong user bawat buwan, at suportado ang epektibong DEX trading (150 bilyon dolyar na dami ng transaksyon, 23 milyon dolyar na mga bayad).
- Morpho Blue: Ang deposito ay lumampas sa 10 bilyon dolyar, ang pinakamalaking protocol para sa deposito sa Base chain, nagpapakita ng paglipat patungo sa modular, market-driven na modelo ng pautang.
5. "Pang" RWA Protocol
Leader: BlackRock BUIDL
Pamamahala sa Aset: $2.3 Bilyon
Mga kita: ~4% (Tokenized US Treasury)
Naghahawak: Mas kaunti sa 100 (Mga umiiral na namumuhunan)
Pagganap at Katugma:
Ang paglaki ng RWA ay nakasalalay sa sukat at kumpiyansa, hindi sa bilang ng mga user. Ang BUIDL ay umabot na sa pitong blockchain at tinanggap na bilang collateral ng CEX, na nagmamarka ng isang istraktural na tulay sa pagitan ng TradFi at on-chain finance.
Nangungunang mga kakumpitensya:
Ondo Finance: TVL na higit sa $1.0B, at nakakuha ng pahintulot ng MiCA, na nagpapatibay ng posisyon nito bilang nangungunang tagapagbigay ng RWA sa mundo ng cryptocurrency.
6. "Pang" LRT / Muling Pagpapasyal Layer
Naglalayong lider: EigenLayer
Re-staked assets: humabing 12.4 bilyon dolyar
Mga Bawas sa Bayad sa Komisyon: $70 milyon kada taon
Kabuuang Bilang ng mga User: 300,000 hanggang 400,000
Pagganap at Katugma:
Ang EigenLayer ay isang pangunahing layer ng pagsasalig muli na kumikita sa pamamagitan ng pagpapagawa ng seguridad ng Ethereum sa AVS. Ang paglulunsad ng EigenCloud (EigenAI, EigenCompute) ay nagpapalawig nito bilang isang maausad na kompyutasyon sa labas ng blockchain.
Nangungunang mga kakumpitensya:
Ether.fi: Taas ng mga $100 milyon bawat taon, aktibong pagbili ulit ng ETHFI, malakas na consumer monetization model sa pamamagitan ng Cash.
7. "Pang" Aggregator / Layer ng Pagpapadala
Pinuno: Jupiter
Taunang kita: humigit-kumulang $12 milyon
DEX Aggregator Trade Volume (30 araw): ~$46 Bilyon
Market share: Sumasakop sa 90% ng trade volume ng Solana aggregator
Pagganap at Katugma:
Nagagawa ng kita ang mga aggregator mula sa kanilang kapangyarihang magdesisyon. Nakakakuha ng halaga ang Jupiter sa pamamagitan ng pagkontrol sa mga ruta, pagsusuri ng presyo, at kalidad ng pagpapatupad, at kumikita ng spread bago pa man ang mga nagbibigay ng likididad.
Nangungunang mga kakumpitensya:
COWSwap: Nagawaan na transaksyon na humigit-kumulang 110 bilyon dolyar at nagbibigay ng MEV protection, lalo na para sa mga institusyonal na mangangalakal.
8. "Pang" mga tagapag-isyu ng stablecoin
Naglulunsad: Tether (USDT)
Circulating Supply: $18.5 Bilyon
Taonan nga kita: Higit sa 100 bilyon dolyar
Iilalo sa Treasury: $135 bilyon
Pagganap at Katugma:
Ang Tether ay ang pinaka-kita sa larangan ng crypto. Ang mga tagapag-ayos ng stablecoin ay nagkakaroon ng kita mula sa kita ng kita ng gobyerno, na nagbibigay sa kanila ng isang istruktural na bentahe kumpara sa karamihan ng mga protocol.
Nangungunang mga kakumpitensya:
- USDC (Circle): humigit-koma $78 bilyon na supply, mabilis lumalaki ngunit may mababang kita.
- Ethena USDe: Ang dami ng suplay ay humigit-kumulang 12 bilyon US dolyar, kumakatawan sa isang challenger model na pinangungunahan ng synthetic yield.
9. "Pang" Market Forecast
Naglulunsad: Polymarket
Taonan income: (Hindi inilathala)
Buwanang dami ng transaksyon: $1.5 hanggang $2.0 Bilyon (nakarating sa pinakamataas sa panahon ng mga pangunahing pangyayari)
Kabuuang Bilang ng mga User: 200,000 hanggang 300,000 aktibong nangunguna sa buwan
Pagganap at Katugma:
Naglulutas ang mga merkado ng pagtataya sa pamamagitan ng pansin at kawalang-katiyakan. Ang kanilang pangunahing arkitektural na bentahe ay ang impormasyon. Ang likididad ay nakatuon sa mga lugar kung saan ang mga probabilidad ay iniisip na pinakatumpak. Sa sandaling nagsimulang bumuo ang ganitong cycle ng kredibilidad, mahirap para sa mga manlalaro na magtayo ng isang makabuluhang antas ng transaksyon.
Hindi dahil sa aktibong paggamit ng mga user ang naging sikat ng Polymarket, kundi dahil naging pinagmumulan ito ng mga trending events sa buong mundo - isang uri ng pansin na may malaking potensyal para makipagsapalaran.
Ang mga merkado ng panghuhula ay kumakatawan sa isang bagong "pataba" layer:
- Hindi nakasalalay sa TVL
- Hindi kaugnay ng direksyon ng merkado na galaw
- Mataas ang kagastos habang nangyayari ang insidente
- Makapangyarihang pagpapadala ng mensahe (posibilidad na maging unang balita)
Nagawa ito nga sila ay isa sa mga napipili nga mga aplikasyon sa crypto nga may positibong konbeksidad sa mga galaw sa makroekonomiya ngan politika.
Nangungunang mga kakumpitensya:
Ang Kalshi: na-regulate ng CFTC ng US, suportado ng Kalshi ang event trading na nasa una ang US fiat (halimbawa: sports / pulitika), ang volume nito minsan ay lumampas sa Polymarket, nakakuha ng pansin ng TradFi, ngunit wala pa rin ito sa likididad ng crypto-native.
10. "Pang" MEV
Naglalayon: Flashbots
Mga $230 milyon na MEV na taunang kinita
Kabuuang MEV na pinamamahalaan: Higit sa $1.5 Bilyon
Pagganap at Katugma:
Ang MEV ay isang nakikita ngunit hindi nakikita na buwis sa espasyo ng bloke. Ang Flashbots ay nag-organisa ng pagkuha at redistribusyon ng MEV, na naging pangunahing bahagi ng Ethereum at Rollup.
Nangungunang mga kakumpitensya:
- Jito: Ang nakuha ng MEV na tip at BAM ang humigit-kumulang 66% ng mga bayad sa Solana noong una pang quarter ng 2025.
- Ang Arbitrum: Kumuha na ng mga $10 milyon na bayad nang maunlakan, na nagpapakita na ang MEV na puhunan ay pumapasok na pataas.
Kaugnay na Mga Basa:Nagmamahal na ang "Fat App", Maligayang pagdating sa panahon ng "Fat Distribution"