May-akda: Kathy.xyz
Ang balita na unang natapos ng Tether ang pagsusuri ay binigyang-kahulugan ng merkado bilang “planong listahanin,” at nagdulot ng pagbaba ng presyo ng Circle.
Kamakailan lang kong natapos basahin ang “Tether ay Hindi Isang Kompanya ng Stablecoin” na ipinost ni @snapcrakle dalawang araw na ang nakalipas, ang pinakamalalim at pinakamalinaw na pagsusuri tungkol sa Tether sa panahong ito. https://x.com/Snapcrackle/status/2036070394650644722
Ito ay isang pagsasalin ng orihinal na artikulo ni Snapcrakle, kasama ang aking interpretasyon.
TLDR: Ang @tether, na itinatag noong 2014 at kilala sa paglalabas ng pinakamalaking stablecoin sa mundo, ang USDT, ay naging isang diversified na korporasyon na nakikilahok sa paglalabas ng pera, blockchain infrastructure, enerhiya, at bitcoin hashing power.
Pangunahing negosyo: USDT, walang kamalian ang lider sa mga stablecoin
Ang pangunahang produkto ng Tether, ang USDT, ay ang pinakamalaking stablecoin sa halaga sa buong mundo at ang pangunahing pundasyon ng likuididad sa cryptocurrency market.
Hanggang 2026, ang mga mahahalagang datos para sa USDT ay:
Total supply: $186 billion
Kabuuang bilang ng mga gumagamit sa buong mundo: higit sa 550 milyon
Kabuuang halaga ng mga paglipat sa blockchain noong 2025: $13.3 trilyon (tungkol sa 40% ng kabuuang daloy ng stablecoin sa mundo na $33 trilyon)
Maliit na pagbabayad sa ilalim ng isang libo: $156 bilyon (nanggagaling pangunahin sa mga user mula sa mga bagong pamumuhunan)
Ang business model ng Tether ay batay sa "interest sa reserves": bawat USDT ay may katumbas na reserve sa fiat (karamihan ay U.S. Treasury bonds), at ang interes na nagmumula sa mga ito ang bumubuo sa pangunahing source ng kita ng kumpanya.
Sa taon na 2025, nagkaroon ng kabuuang kita na higit sa $10 bilyon ang Tether gamit ang lamang na 300 empleyado, gawing isa sa mga pinakamataas na kumikita sa bawat tao sa buong mundo.
Ang Tether ay kasalukuyang may hawak na U.S. Treasury bonds na higit sa Germany, gawa nito sa isang hindi makakalimutang institutional investor sa merkado ng U.S. Treasury bonds.
Industrial landscape: Mula sa stablecoin hanggang sa buong stack infrastructure
Ang estratehikong paglalawak ng Tether ay sumusunod sa malinaw na lohika ng vertical integration—mula sa paglalabas ng pera, patungo sa blockchain clearing layer, at pababa sa enerhiya at infrastruktura ng computing power.
💵 Layer ng Paglabas: USDT
Ang USDT ay ang pangunahang asset ng Tether at ang pinagkukunan ng pondo para sa lahat ng paglalawak nito. Sa pamamagitan ng kita mula sa float na ginagawa ng mga reserve ng USDT, nakakapag-invest ang Tether sa mga bagong negosyo nang walang pangangailangan ng panlabas na pagsasakop.
🏦 Clearance Layer: Plasma @Plasma
Sa 2025, inilunsad ng Tether ang sariling Layer-1 blockchain na Plasma. Ang Plasma ay nakabase sa Bitcoin at disenyo para sa mga escenario ng pagbabayad gamit ang stablecoin: sumusuporta sa EVM compatibility, zero fee na pagpapadala ng USDT, at aktibong tinatanggal ang mga spekulatibong tampok tulad ng NFT at Meme coins. Ang estratehikong kahalagahan ng chain na ito ay ang pagkakaroon ng soberanya ng Tether sa paglilinaw ng kanilang sariling pera, na hindi na kailangang mag-asa sa mga third-party network tulad ng Ethereum para sa pag-settle ng USDT.
⛏️ Antas ng Hash Rate at Enerhiya: Bitcoin Mining
Ang Tether ay nakapag-invest na ng higit sa $2 bilyon sa pagmimina ng Bitcoin at infrastruktura ng enerhiya, at kasalukuyang may hawak na higit sa 100,000 Bitcoin. Ang CEO na si Paolo Ardoino ay pinaliwanag na ang layunin ng Tether ay maging ang pinakamalaking miner ng Bitcoin sa buong mundo bago katapusan ng taon. Sa pananatili ng lokasyon, ang Tether ay nagsasagawa ng mga minahan sa Uruguay, Paraguay, at El Salvador.
Sa ikapitong kuartal ng 2025, inilabas ni Tether ang kanilang sariling mina operating system, ang MOS, upang dagdagan pa ang kanilang impluwensya sa ekosistema ng mining.
🪙 Reserve Layer: Diversified Asset Allocation
Iiwan ng Tether ang 95% ng kita para sa muli pang pag-invest, at bumubuo ng isang dinamikong sistema ng mga reserves na binubuo ng mga U.S. Treasury bonds, kasama ang ginto at Bitcoin. Ang estratehiyang ito sa pagkakasunod-sunod ay napakapareho sa lohika ng "investment driven by float" ng Berkshire Hathaway.
Strategic investment positioning
Investa ang Tether sa higit sa 100 na kumpanya, sa iba't ibang larangan:
Plasma funding: Pinamumuno ni Peter Thiel, kumita ng kabuuang $500 milyon, nagpapakita ng pagkilala ng mga pinakamataas na kapital sa estratehiya ng infrastruktura ng Tether
Enerhiya infrastructure: Nagtatayo ng mga renewable energy mining farm sa maraming bansa sa Latin America, na nag-uugnay ng gastos sa pagmimina sa clean energy;
Open-source ecosystem: Pagpapaunlad ng industriyal na ecosystem sa pamamagitan ng Open-Source Mining OS (MOS) upang mapalakas ang impluwensya sa mga istandar ng Bitcoin mining
Mga serbisyo sa pagsasalapi sa bagong mga merkado: Ininvestahan ang maraming payment channel at crypto bank sa Africa at Latin America, na nagpapalakas sa mga downstream channel
Mga metal na may halaga at imprastruktura ng Bitcoin: Magplano para sa iyong mga asset reserve, kasama ang mga pagkakaroon sa mga nakalistang kumpanya tulad ng Elemental Altu, Gold.com, Twenty One Capital, at ang bitcoin-backed lending platform na Ledn.
Mga bagong teknolohiyang larangan: napakadiverso, kasama ang Generative Bionics (AI-driven prosthetics at bionic technology company), Neura Robotics (humanoid robots), Blackrock Neurotech (brain-computer interface medical devices company), Rumble (video media platform)
Wakas: Ang paraan ng tagumpay ng Tether
Ang tagumpay ng Tether ay ganap na nagsisilbing malayo sa tradisyonal na landas ng pagsasalapi at pagpapautang sa Kanluran. Ang paglago nito ay nakabatay sa malawakang pangangailangan ng mga ikatlong mundo para sa dolyar, at naging matagumpay na isinasalin sa paggamit ng USDT. Ito ay isang buong kawalan ng kamalayan para sa mga Amerikano na nakadepende sa dolyar.
Ang CEO ng Tether, @paoloardoino, ay may malawak at maagang pananaw, at ang kanyang mga tapat na pag-invest at pagpaplano sa mga nakaraang taon ay dagdag pa sa pagpapalalim ng mga batis ng Tether.