Malakas na data sa trabaho ng US ay pinagsama ang mga pag-asa sa pagbaba ng rate, bumaba ang bitcoin ng 17%

Ang ulat sa paggawa noong Mayo ay parang isang malamig na balde ng tubig sa sinumang naghihintay na magtulungan ang Federal Reserve sa pamamagitan ng pagbaba ng rates sa panahon ng tag-init. Ang ekonomiya ng US ay nagdagdag ng 172K mga trabaho, halos dalawang beses ang inaasahan ng mga propesyonal, at ang kawalan ng trabaho ay nanatili sa antas ng 4.3%.

Para sa merkado ng paggawa, iyon ay mabuting balita. Para sa crypto, kabaligtaran nito.

Narito ang tungkol sa mga kuwento tungkol sa pagbaba ng rate: gumagana lamang sila kapag tila mahina ang ekonomiya upang patunayan ang mga ito. Isang bilang ng trabaho na lalampas sa mga inaasahan sa isang kadahilanan ng dalawa ay hindi talaga sumisigaw na “kailangan ng tulong ang ekonomiya.”

Sa pagkakaroon ng kawalan ng trabaho na nakapirma sa 4.3%, walang tiyak na insentibo ang Fed na paluwagan ang patakaran sa pera. Sa Ingles: hindi babalik ang mura na pera sa maikling panahon, at ang mga aset na may panganib tulad ng crypto ay nagbabayad ng presyo.

Nagpatalas ang dolyar batay sa ulat, na karaniwang pag-uugali. Ang malakas na datos sa pagtrabaho ay nangangahulugan na kayang panatilihin ng Fed ang mataas na rates, na ginagawang mas atraktibo ang mga asset na denominado sa dolyar kumpara sa mga spekulatibong pagtutulak. Isipin ito tulad ng pagiging mas malakas ng gravity. Lahat na bumabalot sa mga inaasahang madaling pera, kabilang ang crypto, ay dinala pabalik sa lupa.

Ang mga inaasahang pagtaas ng rate ay talagang umuunlad muli, isang skenaryo na tila hindi makatotohanan ilang linggo ang nakalipas. Ang merkado ay nakapag-price na ng pagbaba. Ngayon, ito ay nagrericalibrate, at ang pagrericalibrate na ito ay magulo.

Bumaba ang bitcoin malapit sa $60K, nawala ang 5.3% sa loob ng 24 na oras at ang malalim na 17.1% sa nakaraang linggo. Ang pagbaba sa loob ng linggo ay ang uri ng galaw na naghihiwalay sa mga turista mula sa mga totoong maniniwala.

Mas masama ang performance ng Ethereum sa araw na iyon, bumaba ng 10.8% sa loob ng 24 na oras at bumaba sa ilalim ng $1,600. Para sa konteksto, malapit lang sa mas mataas na antas ang ETH hindi pa mababa. Ang isang double-digit pagbaba sa isang araw ay paraan ng merkado na sabihin na nasira na ang risk-on thesis.

Bumaba ang Solana ng 7.6% sa loob ng 24 na oras, nasa paligid ng $64. Ang XRP ay nagsakay malapit sa $1.10. Ang pagbebenta ay walang pinipili, kaya nangyayari ito kapag ang mga makro na puwersa ang nagsasakop sa mga naratibo ng bawat token. Walang nag-uusap tungkol sa pagpapabuti ng network kapag tumataas ang dolyar.

Ang Fear & Greed Index, na sinusubaybayan ng Alternative.me, ay nasa 12. Ito ay nasa teritoryo ng “Extreme Fear.” Noong nakaraang linggo, nasa 23 ito, na kung saan ay Extreme Fear din. Kaya ang merkado ay mula sa takot patungo sa pagkatakot sa loob ng pitong araw.

Para sa konteksto, ang isang pagbasa na 12 ay ang uri ng numero na makikita mo sa mga tunay na kapitulasyon na pangyayari. Ito ay nangangahulugan na ang karamihan sa mga tagapag-ugnay sa merkado ay nagbebenta o nakapaghihintay, naghihintay ng isang signal na stabilizado na ang mga kondisyon. Ang signal ay hindi pa narito.

Ayon sa datos ng CoinGecko, ang pinakamahusay na kategorya sa nakalipas na pitong araw ay ang DeFi, na may pagbabago na 0.0%. Basahin muli iyon. Ang pinakamahusay na sektor sa crypto ay nakamit lamang ang breakeven. Lahat ng iba ay umabot sa likod.

Malinaw ang Federal Reserve tungkol sa kanyang framework ng desisyon. Kailangang bumaba ang inflation nang mapanatili patungo sa 2%, at kailangang ipakita ng labor market ang sapat na pagpapabagal upang ipakita na ang pagtaas ng rates ay nagawa na ang kanilang gawain. Ang kasalukuyang ulat ay patotoo na ang trabaho ay anumang bagay kundi malamig.

Ang pagdaragdag ng 172K mga trabaho kahit ang mga propesyonal ay nag-antay ng halos kalahati lamang nito ay hindi lang nagpapalayo sa pagbaba ng rate. Ito ay nagbubukas ng pinto sa mga usapin kung ang kasalukuyang antas ng rate ay sapat na restrictibo pa. Ito ang nightmare scenario para sa risk assets.

Ang cryptocurrency ay nagtratrade nang maraming bahagi ng nakaraang taon bilang leveraged na taya sa pagpapalawak ng pondo. Kapag tumataas ang mga inaasahang pagbaba ng rate, tumataas ang Bitcoin. Kapag bumababa, bumababa ang Bitcoin. Hindi perpekto ang korrelasyon, ngunit sapat na patuloy upang ituring ng mga macro trader ang BTC bilang proxy para sa mga inaasahang likuididad.

Ang data ng trabaho ngayon ay biglang tinanggal ang basehan ng trade na iyon.

Tingnan mo, ang agwat na pangunahing imahe ay malalim sa anumang patas na pagbasa. Mas matibay na dolyar, tumataas na mga inaasahang rate, at ekstremong takot na sentiment sa 12 ay bumubuo ng isang trifecta na kasaysayan ay nagsasagawa ng higit pang sakit bago ang anumang pagbabalik. Rarely ang mga merkado na bumababa sa unang alon ng panik.

Ang kontrang argumento, at laging mayroon ito, ay ang mga pagbasa ng Extreme Fear ay historical na mas mabuting puntos ng pagpasok kaysa sa paglabas sa mas mahabang panahon. Ang problema ay ang pagtama sa oras. Maaaring umabot ang iskoring Fear & Greed na 12 sa 6 bago umabot sa 50.

Para sa bitcoin partikular, ang antas ng $60K ay dapat subaybayan nang mabuti. Ito ay nagsilbing suporta at resistensya sa iba’t ibang panahon sa nakaraang siklo. Ang isang matatag na pagbaba sa ilalim nito ay maaaring buksan ang daan para sa mas mababang presyo, lalo na kung ang data sa paggawa ng susunod na buwan o mga pagbaba sa inflasyon ay magpapatibay sa naratibong walang pagbawas.

Ang pagbaba ng ethereum sa ilalim ng $1,600 ay naglalagay sa iyo sa isang teknikal na mahina na posisyon. Ang ETH/BTC ratio ay nagsasalamin ng pagkakasunod-sunod, na nagpapakita na kahit sa loob ng crypto, ang kapital ay umiikot patungo sa pinapansin na kaligtasan kaysa maghabol ng upside ng altcoin.

Ang kompetisyon sa pagitan ng mga risk asset ay nagbabago rin. Kasabay ng pagpapanatili ng mataas na yield ng Treasury at ang pagpapalakas ng dolyar, tumataas ang opportunity cost ng paghawak ng mga non-yielding asset tulad ng Bitcoin. Maaaring mag-back out ang mga institutional allocator na nagsisimula na lang sa crypto batay sa rate-cut thesis at magpapadala sa fixed income, kung saan ang yields ay tila mas atraktibo nang walang volatility.

Ang susunod na pangunahing katalis na dapat subaybayan ay ang darating na pagpupulong at dot plot ng Fed. Kung ipahiwatig ng mga patakaran na ang pagbawas ay nasa labas ng talahanayan para sa 2024, o mas masama, maghintay ng karagdagang pagpapigil, maaaring mabilisang ang kasalukuyang pagbaba. Sa kabilang banda, anumang pagkamaliwanag sa datos sa pagitan ngayon at noon ay maaaring magbigay ng pagpapalaya. Ngunit ang pagtaya sa pagbabalik ng datos pagkatapos ng isang malakas na bilang ng trabaho ay, para magsalita nang maayos, optimista.