May-akda: Tao Zhu, Jinse Caijing
Buod: Noong Mayo 29, bumaba ang STRC hanggang sa $97.11, bago ito umangat at isara sa $98.57. Mula noon, dominado ng pagbaba ang STRC, at nasa $94.65 ang presyo sa pagkakasulat nito. Para sa isang prioridad na aktibo na disenyo upang makatrabaho sa paligid ng $100 sa mahabang panahon, ang pagbaba na ito ay nagdulot ng pansin sa merkado.
I. Ano ang STRC?
Ayon sa opisyal na website ng Strategy, ang Stretch (STRC) ay isang perpetual preferred stock ng Strategy, na may kasalukuyang taunang dividend yield na 11.50%, na binabayad buwan-buwan sa anyo ng cash. Ang dividend yield ng STRC ay binabago bawat buwan upang hikayatin ang presyo na makipag-trade sa paligid ng its face value na $100 at mapababa ang volatility. Ang STRC ay nakalista sa Nasdaq at maaaring makipag-trade sa karamihan sa mga pangunahing brokerage platform.
Ang “prioridad” ay nangangahulugan ng mas mataas na prioridad sa pagbabahagi ng dividend at sa paglilinang. Bilang优先 stock na inilabas ng Strategy, ang posisyon ng STRC ay nasa ibaba ng bond at sa itaas ng karaniwang stock. Sa partikular, ang “prioridad” ng优先 stock ay maaaring maipakita sa dalawang aspeto. Una, ang prioridad sa pagtanggap ng dividend—ang mga shareholder ng优先 stock ay tatanggap muna ng dividend kaysa sa mga shareholder ng karaniwang stock, at kung ang kita ay hindi sapat, ang mga shareholder ng优先 stock ay muna ring tatanggap ng kita. Pangalawa, sa panahon ng pagkabankruptcy ng kumpanya, may prioridad sila sa pagkakatanggap ng kompensasyon—kumpara sa karaniwang stock na maaaring hindi makakuha ng anumang pangunahing kapital, ang优先 stock ay maaaring makakuha ng bahagyang bahagi ng pangunahing kapital.
Ang STRC ay mas katulad ng isang “high-yield cash flow product” kaysa sa isang growth stock na naglalayon ng capital appreciation. Ang pangunahing layunin ng maraming investor na bumili ng STRC ay makakuha ng yield na higit sa 11%, at hindi ang pagmamasid kung tataas ba ang presyo ng stock.
II. Bakit nag-deanchor ang STRC sa nakaraan?
1. Bumaba ang presyo ng BTC
Ang pinakamalaking asset ng estratehiya ay ang bitcoin, na malakas na nakabatay sa presyo ng BTC. Noong huling bahagi ng Mayo, may malaking pagbaba sa buong cryptocurrency market: ang presyo ng BTC ay bumaba mula sa pinakamataas na halagang halos $82,000 sa loob ng buwan patungo sa halos $64,300 sa oras ng pagsulat, isang pagbaba ng 21.59%.
Ang mabilisang pagbaba ng BTC mula sa mataas na antas ay nagdulot ng pagbebenta ng mga risk asset, kasama ang mga produkto kaugnay ng Strategy.
2. Presyon mula sa mga kalaban
Ang isang iba pang kompanya sa pag-aalaga ng bitcoin, ang Strive Asset Management (ASST), ay gumamit ng iba’t ibang estratehiya. Kabilang sa mga bagong pahayag ng kompanya ay ang pagpapadala ng dividend araw-araw sa kanilang perpetual preferred security, ang SATA. Sa nakaraang dalawang linggo, nanatili ang presyo ng SATA sa paligid ng face value na $100, kahit na bumaba ang presyo ng bitcoin, at nananatili pa rin ang yield ng dividend sa halos 13%.
Sa nakalipas na tatlong buwan, tumataas ang presyo ng mga bahagi ng Strive ng halos 110%, samantalang ang MSTR ay tumataas lamang ng 12%, at ang bitcoin ay tumataas lamang ng 8%. Ipapakita ng pagkakaiba na mas pinipili ng mga investor ang mas matatag na balance sheet at mas mataas na yield na istruktura ng mga prefered shares ng Strive.
Tanda: Ang Strive ay isang kumpanya sa pag-aalaga ng mga ari-arian na itinatag noong 2022, na may pangunahang tanggapan sa Dallas, Texas, USA. Noong unang panahon, ito ay pangunahing naglalabas ng mga ETF fund at kilala sa prinsipyo ng “maximum shareholder value.” Mula noong 2025, nagsagawa ang Strive ng malaking pagbabago at nagsimula na maging katulad ng modelo ng Strategy—maging isang bitcoin reserve company at maglabas ng priority shares.
Maaaring na-inspire sa araw-araw na dividend ng Strive, ayon sa pahayag, inirerekomenda ng Strategy na palitan ang kahalagahan ng dividend ng STRC mula sa isang beses sa buwan sa kalahating buwan. Kung matatanggap at maisasagawa ang propuesta, inaasahan na maikokonsidera ang panahon ng pagpapalit, mapapalakas ang likuididad at epekto ng merkado, at mapapabuti ang katatagan ng presyo.
Kailangan ng pagsasabay na boto ng mga shareholder ng MSTR at STRC, at kailangang sumang-ayon ang parehong klase ng mga shareholder upang matupad ang proposta. Ayon sa timeline ng proposta, nagsimula na ang botohan noong Abril 28 at tatapos sa panayam noong Hunyo 8. Kung matupad ang proposta, ang unang petsa ng pagpaparehistro ng mga aksyon sa bagong jadwal ay Hunyo 30, at ang unang petsa ng pagbabayad ng dividend ay Hulyo 15. Dapat may-ari ng mga aksyon ang mga kwalipikadong botohan bago Abril 17.
3. Teknikal na pagbenta
Gusto ng Strategy na manatili ang STRC sa paligid ng $100. Pagkatapos mababa ang presyo ng STRC sa ilalim ng $100, maraming quantitative funds ang maaaring isipin na ang merkado ay nagtatanong sa mekanismo ng pagtatakda ng presyo ng produkto. Maaaring magresulta ito sa mga problema tulad ng pasibong pagbawas ng posisyon, teknikal na stop-loss, at pagalis ng arbitrage capital, na maaaring magdulot ng mas malawak na pagbaba.
Tatlo: Mayroon bang panganib ng pagkakasala ang STRC?
Wala pa ring malinaw na panganib ng pagkakasala.
Una, noong una, ang mga investor ay nakatuon sa kung tatanggalin ba ng Strategy ang bitcoin para bayaran ang utang o magbigay ng dividend, o kung pipilitin pa rin nito ang pondo mula sa paglabas ng securities upang palawakin ang kanilang pagkakaroon ng bitcoin. Sumagot si Saylor sa X: “Mabuti ang progreso.”
Noong Hunyo 1, kinumpirma ni Michael Saylor, tagapagtatag ng Strategy, na ang dividend yield ng kanyang pahintulot na paborito na bahagi na STRC ay mananatili sa 11.50% hanggang Hunyo 2026. Walang pagbawas, pagpapahinga, o pagkakasala sa dividend ng STRC; lahat ay normal.
Sa pangalawa, mayroon pa rin ang Strategy sa malaking imbentaryo ng Bitcoin. Nakakapagpapanatili ang Strategy ng 843,706 BTC bilang pinakamalaking kumpanya sa treasury ng BTC, na kumakatawan sa 4.01% ng kabuuang 21 milyong BTC. Habang wala pang matagal na pagbaba ang BTC at hindi isarado ang mga channel ng pagsasapalaran ng kumpanya, ang presyur sa cash flow ng STRC ay patuloy na kontrolado.
Ano ang pananaw ng mga propesyonal?
Inilah ang sinabi ng Forbes: Ang STRC ay lumabas noong Hulyo 2025, na naging pinakamalaking IPO sa Amerika noong taong iyon, na nagkamit ng $2.521 bilyon sa pagsasama ng pondo, at may monthly dividend payout na humigit-kumulang $80 milyon hanggang $90 milyon. Upang matupad ang mga obligasyong ito, ipinagbili ng Strategy ang kaunting bitcoin nang bukas at may layunin, upang ipakita sa mga rating agency na ang mga shareholder ng preferential stock ay itinuturing bilang mga priority creditor. Ang reputasyong ito ay naggawa ng mas malaking atraksyon para sa STRC. Ang pagtaas ng demand para sa STRC ay nangangahulugan ng mas maraming pondo na nakalap, na nagdudulot ng mas maraming bitcoin na binili.
Pinuntahan ni Benchmark analyst Mark Palmer: "Sa kasalukuyan, dapat ituring ng mga investor ang bitcoin holdings ng Strategy bilang isang mapagkakatiwalaang backstop para sa pagsasalakay ng dividend sa preference shares."
Ang kilalang tagasuporta ng ginto at kaaway ng cryptocurrency na si Peter Schiff ay nag-post sa X: “Ang karamihan sa mga investor ng STRC ay maaaring mawalan ng malaking bahagi ng kanilang pera, dahil sa pagkakataon na mapipigilan ni Michael Saylor ang pagbabayad ng dividend, maaaring magkakaroon ng malaking pagbaba ang presyo ng STRC. Sa panahong iyon, malaki ang posibilidad na magkakaroon ng maraming kaso ng paghahabol na magdudulot ng karagdagang problema sa Strategy (MSTR). Inaasahan na ang mga investor na nagsugpo dahil sa maling pagpapalabas ay maghahanap ng kompensasyon sa pamamagitan ng legal na paraan upang mabawi ang kanilang mga pagkakasuhan.”
Ang Motley Fool ay naniniwala: Una, kailangan mong tandaan ang inflation ng STRC. Ang inflation ay nagdudulot ng dobleng epekto: ito ay nag-e-erosyon sa tunay na halaga ng iyong $100 na stock, at nagbabawas din sa halaga ng mga dividend na natatanggap mo. Kaya, habang mas matagal mo itong hawak, mas malaki ang problema na dulot ng inflation. Pangalawa, ang Strategy ay maaaring madaling i-reduce o i-delay ang pagbabayad ng dividend nang walang tradisyonal na default sa utang. Kaya, kung bumaba ang presyo sa ilalim ng face value, tatigil ang paglabas ng bagong stock, at sa gayon, magkakaroon ka ng isang asset na may mas mababang yield kaysa sa unang ipinangako, at maaaring hindi mo mabawi ang iyong principal sa maikling panahon o kaya'y kailanman.
Summary
Bumaba ang STRC mula sa paligid ng $100 patungo sa $94.65, na may mga pangunahing salik kabilang ang pagbaba ng presyo ng bitcoin, epekto ng mga kalaban, at teknikal na pagbebenta. Sa kasalukuyan, wala pang panganib ng default ang STRC, patuloy pa rin ang kompanya sa pagbabayad ng dividend sa antas ng 11.5% at patuloy na ginagamit ito bilang pangunahing instrumento sa pagsasalapi.