Ang estratehiya ay bumili ng 32 BTC upang suportahan ang mga pagbabayad ng Priority Share

Isinulat ni Javier Bastardo

Translate: White Paper Blockchain

Ang unang paglalabas ng estratehiya sa pamamagitan ng isang hiwalay na 8-K na nagpapakita ng pagbebenta ng bitcoin ay nagdulot ng mga spekulasyon sa merkado tungkol sa “kung nagsisimula na ba si Saylor na magbago,” at bumaba ang presyo ng BTC sa ilalim ng $72,000. Ngunit ang pangunahing pagtataya sa artikulong ito ay: hindi ito pagkawala ng paniniwala, kundi isang pinag-iisipang demonstrasyon ng kapital na istruktura. Ang pagbebenta ng 32 BTC ay nagkakahalaga lamang ng 0.004% ng kabuuang posisyon, ngunit nagbibigay ng malinaw na mensahe sa mga institusyonal na rating agency, credit analysts, at priority creditors—na handa ang estratehiya na gamitin ang bitcoin reserves para protektahan ang seguridad ng priority financing instruments, at ito ay una at higit sa lahat ay para maghanda para sa pagpapatuloy ng pagpapautang at pagbili ng bitcoin sa hinaharap.

Sinalela ng estratehiya ang 32 na Bitcoin mula sa Mayo 26 hanggang Mayo 31, araw na may average na presyo ng $77,135 bawat isa, na nagresulta sa kabuuang pagkuha ng halos $2.5 milyon. Ipinahayag ng kumpanya ang mga transaksyong ito sa isang 8-K na dokumento na isinumite noong Lunes. Ang operasyong ito ay ginawa upang suportahan ang pagbabayad ng STRC; ang STRC ay isang peryodikong prefered stock na may taunang floating dividend na 11.5%.

Ito ang unang pagkakataon na ipinahayag ang net reduction ng bitcoin sa isang independiyenteng 8-K na file, at ang unang pagkakataon na lumabas ang ganitong uri ng transaksyon sa opisyal na website ng kumpanya. Pagkatapos maipahayag ang balita, inintindi ng merkado ito bilang pure bearish, at bumaba ang BTC sa ilalim ng $72,000. Ngunit maaaring hindi ganito ang totoo.

Ayon sa data ng BitcoinTreasuries, hanggang sa Mayo 31, ang estratehiya ay may 843,706 na Bitcoin, na may average na gastos sa pagkakaroon ng $75,699 bawat isa. Ang 32 na Bitcoin na ibinenta ay bumubuo lamang ng 0.004% ng kabuuang posisyon. Bukod pa rito, ang presyo ng pagbili ay nasa parehong antas ng kanilang pagkakaroon, at patuloy pa rin ang window ng pagbebenta, kaya ang karamihan sa oras ay nasa现货 price, at hindi ito nagdulot ng pagsisikap na magbigay ng malaking pagbenta.

Ang investor at strategy analyst na si Mark Moss ay ipinaliwanag nang malinaw sa X: “Hindi ang MSTR ang bitcoin mismo. Ito ay isang publicly traded company na kailangang mag-operate sa public stock market. Ang pagbebenta ng BTC na ito ay isang pagkilos na direktang nakatuon sa mga rating agency at credit analysts, na layunin ay ipakita: kung mayroong pangangailangan, mayroon ang kumpanya ng mga kasangkapan at handa itong gamitin upang protektahan ang priority shares. Hindi ito isang posisyon, maaaring makita sa sukat. Ang mensahe na ipinapadala nito ay: kapag may oras na kailangan ng capital structure, handa ang kumpanya na monetize ang ilang bahagi ng kanilang bitcoin reserves.”

Hindi ito nangyari nang walang dahilan. Noong Oktubre 2025, nagsabi ang S&P Global na mayroong tiyak na senaryo ng panganib nang bigyan ng B- rating ang estratehiya: sa mga convertible bond na hihigit sa $8 bilyon ng kumpanya, mayroon ngayong $5 bilyon na nasa labas ng presyo, at malapit na sa pagkakaroon nito mula 2028. Kung mababawasan muli ang presyo ng bitcoin, maaaring magkakasabay ang pagpapalit nito sa parehong panahon. Ipinaliwanag ng S&P ang sitwasyong ito bilang isang panganib na “posibleng maaubos ang mga asset sa mababang presyo”.

Pagkatapos thereof, sinimulan na ng estratehiya ang direkta pang pagharap sa “pader ng utang.” Noong Mayo 26, bumalik at ini注销 ng kumpanya ang $1.5 bilyon na near-convertible bond na may 8% discount, na nagbawas sa kabuuang sukat ng near-convertible bond mula sa $8.2 bilyon hanggang $6.7 bilyon. At ang pagbebenta ng Bitcoin ay nangyari sa susunod na linggo pagkatapos ng kamakailang transaksyon.

Isinilang ang STRC noong Hulyo 2025, na may pagsasakop ng $2.521 bilyon, ang pinakamalaking IPO sa Estados Unidos noong taong iyon. May monthly debt obligation na humigit-kumulang $80 milyon hanggang $90 milyon. Binibili nito ang maliit na bahagi ng Bitcoin sa publiko at sa gate upang takpan ang mga obligasyong ito, na katumbas ng pagpapahayag sa mga kritiko: ang estratehiya ay itinuturing ang mga interes ng mga institusyonal na preferential shareholders bilang mataas na prioridad. Ang ganitong pagsisiguro ay nagpapalalim pa sa pagkakaroon ng STRC sa mga investor; habang tumataas ang pangangailangan sa STRC, mas maraming pondo ang maaaring makalikom ng estratehiya; at mas maraming pondo ang makalikom, mas marami ring Bitcoin ang maaaring bilhin.

Ang tagapagtaguyod at pangulo ni Michael Saylor ay nagpaliwanag ng lohikang ito nang unang maging paksa ng publikong talakayan ang tanong, "Maaari ba ang pagbebenta ng mga bitkoin?": "I-upgrade natin ang pagbebenta ng 1 bitcoin, at huling bumili muli ng 10 hanggang 20 pa pang bitcoin."

Nakapagpalabas ng isang 20 milyong dolyar na kontrobersya sa Polymarket ang pagbebenta ngayong gabi: kung dapat ba isama ang mga nakaraang transaksyon sa mensahe noong Mayo 31, ayon sa The Block.

Ipinahayag ang estratehiya noong Hunyo 1, at ang pagbebenta ay nangyari sa pagitan ng Mayo 26 at Mayo 31. Ang mga nagtaya ng “Oo” ay naniniwala na ang 8-K filing mismo ang nagbibigay ng oras; samantala, ang mga nagtaya ng “Hindi” ay naniniwala na bago ang alerto sa oras, madaling ma-access ng publiko ang impormasyong ito. Ang huling desisyon ay ipapasiya ng susunod na proseso ng UMA.

Ito rin ay isang malapit na pangkalahatang kuwento. Sa nakaraang ilang buwan, ang merkado ay nagtaya kung papayag ba si Saylor na “matahimik” o hindi magpapalaya. Ngayon, gumawa na siya ng galaw, ngunit ganap na ayon sa kanyang sariling ritmo at para sa kanyang sariling kapital na istruktura. Ang resulta ay hindi isang kuwento ng Bitcoin na lumampas sa estratehiya, kundi ang pagpapalakas ng credit quality ng kanyang preferential shares, at ang kakayahan na gawing mas sustainable ang patuloy na akumulasyon ng Bitcoin.