Strategy bumebenta ng 32 BTC upang magbayad ng dividends, na nagbubrak sa pangako na 'Hindi Babenta'

May-akda: ChandlerZ, Foresight News

Noong Hunyo 1, isumite ng Strategy ang file na 8-K sa SEC, na naglalathala ng pagbebenta ng 32 BTC mula Mayo 26 hanggang 31, sa average price ng $77,135, na kabuuang halagang $2.5 milyon. Pagkatapos ng pagbebenta, nananatili pa ang kumpanya sa 843,706 BTC na may kabuuang gastos na $63.87 bilyon, na may average price na $75,699.

Ang 32 na BTC ay nagtataglay ng 0.004% ng kabuuang posisyon, at ang $2.5 milyon ay katumbas ng average na bilang ng pagbili ng Strategy sa loob ng isang araw at kalahati sa nakaraang 12 buwan. Mula sa pananaw ng pagsasapalaran, walang malaking kahulugan ang transaksyong ito. Ngunit ang mga bagay na ito ay sinusira ay mas malaki kaysa sa halagang natanggap nito: mula noong unang pagbili ng Bitcoin noong Agosto 2020, ang Strategy ay nagbenta lamang ng isang beses—noong Disyembre 2022, nagbenta sila ng 704 BTC para makakuha ng $11.8 milyon sa average na presyo ng $16,776, na layunin ay gumawa ng tax-loss harvesting; dalawang araw pagkatapos, bumili sila muli ng 810 BTC sa mas mababang presyo. Ang pagbenta na iyon ay isang tax operation, hindi tunay na pagbabawas sa posisyon.

Ngunit sa pagkakataong ito, ang $2.5 milyon ay malinaw na nakalaan para sa pagbabayad ng dividend ng priority shares, at hindi plan ng Strategy na bumili muli.

Simula sa unang bahagi ng 2025, ang Strategy ay naglabas nang malakas ng mga prefered shares na may taunang interes na 8% para sa STRK, 10% para sa STRF, 10% para sa STRD, at 11.5% para sa STRC. Ang apat na serye ay nagkakasunod-sunod, at hanggang sa kasalukuyan, ang kompanya ay nakapagbayad na ng higit sa $693 milyon sa dividends.

Ang lohika ng mga paboritong aktibong ito ay ang mga investor ay magbibigay ng pera sa Strategy, na gagamit ng pera upang bumili ng Bitcoin, at pagkatapos ay magbabayad ng fixed interest dividend gamit ang cash reserve at kita mula sa operasyon. Kapag tumataas ang Bitcoin, lumalawak ang premium ng mNAV, at maaari pa ring maglabas ng karagdagang mga aksyon ang Strategy upang makakuha ng pondo. Kapag bumababa o naka-stagnant ang Bitcoin, hindi nawawala ang obligasyon sa dividend, ngunit susukatin ang window para sa pagpapautang.

Takbo ng pagpapalaki ng Bitcoin ni MicroStrategy

Noong Disyembre 2025, itinatag ng Strategy ang isang cash reserve na $2.25 bilyon na espesyal na nakalaan para sa mga dividend at pagbabayad ng utang, na sapat para sa halos 30 buwan batay sa rate noon. Ngunit noong Mayo 31, 2026, bumaba na ang reserve sa $900 milyon, na nag消耗 ng $1.35 bilyon sa loob ng anim na buwan.

Sa Q1 earnings call, si Strategy CEO na si Phong Le ay unang isinama ang “disciplined sale of bitcoin” bilang isa sa mga kagamitan sa kapital management sa isang pampublikong pagkakataon. Wala nang maraming tao ang napansin ang pahayag na iyon noong panahong iyon, ngunit ngayon, tingnan natin ito bilang isang paunang babala sa pagbenta ng 32 BTC na ito.

Noong Pebrero 2, 2025, nag-post si Saylor ng tweet na “Never sell your bitcoin,” na naging viral pagkatapos ng 8-K disclosure. Pagkatapos ay nag-post siya lamang tungkol sa product positioning ng STRC, na sinabi na ang layunin ng Strategy ay gawing pinakamahusay na credit tool sa mundo ang STRC, at hindi binanggit nang husto ang paksa ng pagbebenta ng bitcoin.

Bumaba ang presyo ng MSTR ng humigit-kumulang 6% sa araw na iyon, at pinanatili ng Mizuho ang rating na “buy” ngunit binalik ang target price mula sa $320 patungo sa $265. Naniniwala ang karamihan sa mga analyst na ang pagbebenta ng $2.5 milyon ay hindi nakakaapekto nang malaki sa financials, ngunit ang pangunahing kahulugan ng pangyayaring ito ay ang signal—binuksan ito bilang isang opening, kung saan kung patuloy na umuubos ang cash reserves habang nananatili ang obligasyon sa dividend, ang sukat ng mga susunod na pagbebenta ay maaaring hindi magwakas sa 32.

Ang pagbebenta sa oras ng estratehiya ay nag-ignite din ng isang prediction market sa Polymarket.

Ang problema sa merkado ay kung tutuloy ba ang Strategy na magbenta ng Bitcoin bago ang Mayo 31. Ang kumulatibong volumen ay hihigit sa $111 milyon. Ang 8-K filing ay nagpapakita na ang transaksyon ay naganap mula Mayo 26 hanggang 31, at ang oras ng pagkakasulat ng dokumento ay "4:00 PM Eastern Time, Mayo 31, 2026". Gayunpaman, ang 8-K ay isinumite sa SEC noong Hunyo 1, kaya natutunan lamang ng publiko ang balita pagkatapos ng deadline.

Ang mga bumili ng Yes ay nagsasabi na nangyari ang transaksyon bago ang deadline, at ang 8-K ay malinaw na nagpapakita ng Mayo 31; ang mga bumili ng No naman ay nagsasabi na walang publikong impormasyon bago ang deadline na nagpapatotoo na nangyari ang pagbebenta, at ayon sa mga patakaran, dapat magiging No. Pagkatapos dalawang beses na binanta ang No, ang usapin ay inilipat sa arbitration sa pamamagitan ng pagboto ng token ng UMA.

Idinagdag ng Polymarket ang isang pahayag sa pahina na nagsasabi, "Hindi pinatotohanan ng konsensyo mula sa MSTR, on-chain data, o mga kumpiyableng ulat na nagbenta ang Strategy ng Bitcoin sa loob ng nakatakdang panahon ng merkado. Ang anumang kumpirmasyon na natanggap sa labas ng nakatakdang panahon ng merkado ay hindi tumutugma."

Sa likod ng kontrobersya ay ang mas malalim na problema sa mekanismo ng arbritrasyon ng Polymarket; ayon sa isang imbestigasyon ng The Wall Street Journal noong Mayo, sa karamihan ng mga kontrobersyal na merkado ng Polymarket, higit sa kalahati ng UMA voting rights ay nakonsentrado sa 10 pinakamalalaking wallet, at halos 60% ng aktibong bumoto ay maaaring iugnay sa mga account ng Polymarket, at isang bawat limang kontrobersya ay may mga botante na mayroon ding posisyon sa kontrata na pinapasyahan. Mula pa noong 2026, ang Polymarket ay naglikha na ng higit sa 1,150 na kontrobersyal na merkado, higit pa sa kabuuang bilang noong buong 2025.

Ang 8-K disclosure ng Strategy ay nagdagdag sa isang nangungunang mahinang market environment, kung saan bumaba ang Bitcoin sa ibaba ng $72,000 noong June 1, nakakarating sa pinakamababang antas mula noong April 13. Ayon sa data ng CoinShares, ang net outflow ng mga produkto na nag-iinvest sa digital assets noong nakaraang linggo ay $1.67 bilyon, ang ikalawang pinakamalaking weekly outflow noong 2026. Ang buong buwan ng Mayo, ang net outflow ng spot Bitcoin ETF ay $2.3 bilyon, ang pinakamalaking monthly net outflow taon ito. Ang AUM ng digital asset management ay bumaba sa halos $141 bilyon, ang pinakamababang antas mula pa noong unang araw ng taon.

Ibinenta ng strategy ang 32 na BTC, ngunit hindi ito ang unang kumpanya sa bitcoin treasury na gumawa ng ganoon. Ipinakita ng data ng Q1 na ang pagbebenta ay naging isang kolektibong pagkilos. Binenta ng MARA Holdings ang 15,133 na BTC sa pagitan ng Marso 4 at 25, at kumita ng halos $1.1 bilyon, na karamihan ay ginamit para bumili muli ng convertible bonds na matatapos noong 2030 at 2031. Binenta ng Riot Platforms ang 3,778 na BTC sa parehong panahon, kumita ng $289.5 milyon, at bumaba ang kanilang posisyon mula sa 19,223 na BTC patungo sa 15,680 na BTC, isang pagbaba ng 18%. Binenta ng Nakamoto Holdings ni David Bailey ang 284 na BTC noong Marso, na tumutumbok sa halos 5% ng kanilang posisyon. Binenta ng Empery Digital ang 370 na BTC noong Abril upang bayaran ang loan. Ibinenta ng Genius Group ang huling 84 na BTC upang bayaran ang $8.5 milyon na utang.

Tanging ang MARA, Riot, at Nakamoto ang nagbenta ng higit sa 19,000 BTC sa kabuuan noong Q1. Ipinaliwanag ng chain-on data mula sa CryptoQuant na bumaba ang apparenthang pangangailangan sa bitcoin hanggang sa -63,000 noong huling bahagi ng Marso—ang apparenthang pangangailangan (isang tukoy na sukat ng kabuuang pangangailangan kumpara sa pagbabago sa bagong paggawa) ay naging negatibo, na nagpapakita ng malalim na pagkabawas sa merkado at mas malakas na presyong pagbenta kaysa sa pagbili.

Kahit may ilang kumpanya na hindi lang nagbebenta ng mga coin, kundi direktang isinara ang kanilang treasury model. Noong unang bahagi ng taon, tinanggal ng Forum Markets (dating ETHZilla) ang halos $114 milyon na halaga ng ETH at lumipat sa pagpapalago ng tokenization. Ang VivoPower, na orihinal na plano ay bumuo ng XRP treasury, ay direktang lumipat sa paggawa ng data center at AI infrastructure noong Pebrero, kasama ang pagpapalit ng kanilang buong XRP position.

Noong Mayo 28, ang French semiconductor company na Sequans Communications ay nag-apat na nagbayad ng buong halaga ng kanilang convertible bonds sa pamamagitan ng pagbebenta ng kanilang bitcoin, at plano nilang ibenta nang paulit-ulit ang natitirang 658 na bitcoin. Ang pinakamataas na posisyon ng bitcoin ng kumpanya ay naging 3,234 na bitcoin.

Noong nakaraan, sinabi ng Sequans na layunin nilang magkaroon ng higit sa 3,000 BTC bilang matagalang timbangan na ari-arian. Ngunit ang tinatawag na “matagalang” ay hindi nagtagal ng isang taon. Bumaba na ang presyo ng mga aktibong pangkumpanya (SQNS) ng 77% sa loob ng taon, at ang kabuuang pagbaba sa loob ng limang taon ay umabot sa 97%.

Ang business model ng mga kumpanyang cryptocurrency treasury ay napatunayan sa bull market sa ikalawang kalahati ng 2025: ang pagtaas ng presyo ng cryptocurrency ay nagpapataas ng mNAV premium, kaya ang mga kumpanya ay naglalabas ng bagong shares o convertible bonds upang makapag-raise ng pondo para bumili ng cryptocurrency, na nagpapataas pa ng presyo at premium, bumubuo ng isang positibong loop. Pagkatapos makarating sa peak ang market noong Oktubre ng nakaraan, ang ganitong siklo ay umbalik. Ang pagbaba ng presyo ay nagpapaliit sa premium, at ang mga window para sa pagpapautang ay naging mas maliit; ang mga obligasyon sa dividend at pagbabayad ng utang ay hindi bumababa kahit na bumaba ang presyo, kaya ang pagbebenta ng cryptocurrency ay naging pinakadirektang pinagkukunan ng liquidity. Ayon sa Bitwise, hanggang sa katapusan ng Q1, ang kabuuang bilang ng BTC na itinatago ng mga上市公司 ay humigit-kumulang 1.15 milyon, o 5.47% ng kabuuang suplay. Ang laki nito mismo ay isang panganib: kung maraming kumpanyang treasury ang pinipilit na i-reduce ang kanilang posisyon sa parehong panahon, sila ay maaaring maging hindi lamang pinakamalaking buyer ng Bitcoin, kundi maaari ring maging pinakamalaking source ng selling pressure.

Ang mga kumpanya na patuloy pa ring bumibili ay marami nang kaunti; ang Strive ay bumili ng halos 1,944 BTC noong Mayo, na nagkakahalaga ng halos $150 milyon, habang ang Metaplanet ay bumili ng 5,075 BTC noong unang bahagi ng Abril. Ang Strategy ay patuloy ring bumili noong Mayo, na nakabili ng higit sa 25,000 BTC sa buong buwan, na may halagang higit sa $2 bilyon.

Habang ginagastos ang ₱2 bilyon para bumili at ibinibigay ang ₱2.5 milyon para sa dividends, ipinapakita ng ratio na ang Strategy ay malayo pa sa krisis sa likuididad. Ngunit ang kahulugan ng 32 coins ay ang pagkilala ng pinakamalaking holder na ang pagbebenta ay isang opsyon sa kanilang toolkit.