Ayon sa foreign media, agad umabot sa mataas ang diskusyon tungkol sa pagkakasundo ng pondo at presyur sa dividend ni Strategy matapos itong magbenta ng 32 bitcoins noong nakaraang linggo. Ito ang unang pagkakataon mula noong 2022 na inilahad ng kumpanya ang pagbebenta ng bitcoin, na nagdulot ng pagkabigo sa kanilang matagal nang pagpapahalaga sa paniniwala na “hindi magbebenta ng bitcoin”.
Pagkatapos maabot ang balita, bumagsak nang mabilis ang bitcoin at bumaba sa ibaba ng $66,000 dahil sa pagkakasundo ng maraming negatibong balita. Ayon sa data ng CoinGlass, ang kabuuang halaga ng pag-clear ng leveraged position sa cryptocurrency market noong Hunyo 2 ay umabot sa $1.76 bilyon, na nagdulot ng malaking pagtaas sa volatility ng merkado.
Ang kontrobersya ay nakatuon sa oras ng pagbebenta
Ang kontrobersya ay hindi nasa bilang ng 32 bitcoins, kundi sa panahon kung kailan naganap ang transaksyon. Ayon sa mga ulat, gamit ang halos $1.38 bilyon na pondo ng Strategy, binayaran ang $1.5 bilyon na convertible bonds na matatapos noong 2029; samantala, bumili ang kumpanya ng 24,869 bitcoins gamit ang kita mula sa pagpapalabas ng STRC, na nagresulta sa pagbaba ng cash buffer ng korporasyon.
Ang mga kritiko ay naniniwala na ang ganitong pagkakasunod-sunod, na nangyari bago ang monthly dividend payment ng STRC, ay maaaring magdulot ng pag-aalala sa merkado na kailangan ng kompanya na magpatuloy sa pagbebenta ng Bitcoin upang matugunan ang dividend o presyur sa utang, na magpapahina sa kanilang orihinal na kuwento.
Ang STRC at MSTR ay nagkakasabay na bumaba
Binanggit ng ulat na bumaba ang perpetual preferred stock ng Strategy, STRC, mula sa face value ng $100 patungo sa paligid ng $94.84. Ang common stock, MSTR, ay nagsagawa rin ng malaking pagbaba mula nang simulan ang pagtinda noong Lunes, na nagpapakita ng pag-aalala ng mga investor sa kanilang gastos sa pagsasamantala at estruktura ng leverage.
Ang ilang analista ay itinuturing ang paglihis ng STRC mula sa face value bilang isang signal ng presyur sa “Bitcoin Leverage Flywheel” ng kumpanya. Naniniwala sila na kung tumataas ang gastos sa pagsasapital ng preferential shares at lumalapit ang premium sa net asset value, maaaring mas magkakaroon ng kailangan ang kumpanya na maglabas ng karagdagang mga aksyon o patuloy na magbenta ng kaunting bitcoin kung kinakailangan.
Mayroon pa ring iba't ibang pananaw mula sa mga institusyon
Gayunpaman, hindi lahat ng pagsusuri ay nagtuturo sa pagkabigo sa istruktura. Mayroon ding mga mananaliksik na naniniwala na ang operasyon ng Strategy ay pangunahing isang pagpapamahala sa balance sheet, ngunit ang pagtrato nito ay hindi gaanong epektibo sa panahon ng mataas na sensitibidad sa makroekonomiya, na nagdulot ng pagpapalakas sa emosyon ng merkado.
Ang mga pananaw na ito ay nagsasabing ang pagbaba ng STRC patungo sa antas ng $95 hanggang $97 ay talagang magpapataas ng gastos sa paboritong pagsasapalaran at magpapaliit sa espasyo ng kumpanya para patuloy na magdagdag ng bitcoin sa pamamagitan ng pagsasapalaran, ngunit mas malamang na tingnan ng mga institusyonal na investor ito bilang isang leveraged friction, hindi bilang simula ng walang kontrol na pagbaba.
Binanggit din ng ulat na kung ang Strategy ay nais magdagdag ng mga dollar reserve at maiwasan ang mas malaking pagbebenta ng mga coin, mas malamang na gagawin nito ang targeted issuance ng MSTR o pagbabago sa dividend arrangement ng STRC upang mapabawasan ang presyur sa kahon.
Karagdagang impormasyon: Hanggang sa pagkakasulat, nasa halos $65,560 ang presyo ng Bitcoin, na may pagbaba ng 3.1% sa loob ng 24 na oras. Naniniwala ang artikulo na ang maikling panahong focus ng merkado ay magiging nakatuon sa kung tataas pa ba ang pagbebenta ng Strategy, at kung ang pagbabagong ito ay magdudulot pa ng karagdagang epekto sa tiwala ng mga investor sa kanilang modelo ng Bitcoin treasury.