Ang Strategy, ang kumpanya na nag-aakumula ng bitcoin na pinamumunuan ni Michael Saylor, ay nagbenta ng bitcoin para sa unang beses mula noong Disyembre 2022: 32 BTC para sa halos USD 2.5 milyon. Ang kita ay inilalaan para sa mga distribusyon sa paboritong stock.
Ang Strategy, dating nang MicroStrategy, ay isang publikong nakalistang kumpanya ng bitcoin treasury. Ang pangunahing modelo ng negosyo nito ay ang pagpapalaki ng kapital sa pamamagitan ng mga instrumento ng kapital na merkado tulad ng mga bahagi, convertible bonds, at prefered shares upang makalikom ng Bitcoin. Kasalukuyang mayroon ang kumpanya ng 843,706 BTC, higit sa 4% ng fixed na kabuuang suplay na 21 milyong yunit. Ang pagkakalikom ay nagsimula noong Agosto 2020 ilalim ng tagapagtatag na si Michael Saylor. Mula noon, walang naging realisadong pagbebenta na may estratehikong layunin. Ang tanging prekedyenteng nangyari ay noong Disyembre 2022, isang tax-loss trade: sinale ng Strategy ang 704 BTC at bumili muli ng 810 BTC sa loob ng dalawang araw. Ang kasalukuyang pagbebenta ng Strategy ay may structural na kalikasan, gayunpaman, dahil ito ay pinapagana ang mga obligasyon sa dividend. Ang 32 BTC ay ibinenta sa average na presyo ng USD 77,135, halos 1.9% mas mataas kaysa sa panloob na gastos ng kumpanya na USD 75,699.
Mga dividend ng paboritong stock bilang tugon sa pagbebenta ng Strategy Bitcoin
Ang istruktura ng kapital ng kumpanya ang nagbibigay ng dahilan para sa liquidation. Naglabas ang Strategy ng ilang serye ng paboritong stock na nangangailangan ng regular na distribusyon. Noong 30 Hunyo 2026, dumating ang mga dividend para sa lahat ng serye: STRF sa USD 2.50 bawat share, STRC sa USD 0.958333 bawat share na may taunang rate na 11.50%, STRK sa USD 2.00, STRD sa USD 2.50 at STRE sa EUR 2.50 bawat share. Ang mga obligasyong ito ay lumalabas nang hiwalay sa presyo ng Bitcoin. Kaya, nililikha nito ang permanente pangangailangan sa cash flow.
Ang earmarked USD reserve ay naglalayong magbigay ng buffer. Hanggang sa wakas ng Mayo 2026, ito ay nasa halagang USD 900 milyon at nakalaan para sa dividends at interest sa bonds. Ang STRC share ay pumasok sa merkado na may face value na USD 100 at pangako ng mataas na yield. Tiyak na ang istrukturang ito ay lumilikha ng patuloy na obligasyon, na mahirap sagutin nang walang patuloy na paglabas ng mga share o Bitcoin liquidation. Kaya ang pagbebenta ng 32-BTC ay hindi isang strategic retreat kundi isang pilit na cash flow act.
Sa Q1 2026 earnings call, sinabi ni Saylor ang sentral na threshold kung saan itinataguyod ng modelo ang pagtataguyod nang walang pagbebenta ng karaniwang stock. Bukod dito, sinusuri ng kumpanya ang paglipat mula sa monthly sa semi-monthly na pagkakabahagi. Dapat magboto ang mga shareholder sa pagbabago noong 8 June 2026.
"Sa aming kasalukuyang position, kailangang tumaas ang bitcoin ng 2.3% taon-taon upang makakapagbigay ang aming mga umiiral na pag-aari sa mga obligasyon ng dividend ng STRC nang walang hanggan, nang hindi kami nagbebenta ng karaniwang stock." - Michael Saylor, Executive Chairman, Strategy
Mag-subscribe sa aming newsletter
Ang pinakamahusay na mga artikulo ng linggo, direktang nadadala sa inyong mailbox.
Onchain signal at reaksyon ng merkado
Inaasahan ng merkado ang transaksyon. Mas maaga, sa huli ng Mayo 2026, irehistro ng Arkham Intelligence ang isang paggalaw ng halos 411.6 BTC mula sa Coinbase Prime custody ng Strategy patungo sa isang cold wallet. Bilang resulta, tumataas ang implied sale probability sa prediction markets hanggang 84% bago magwakas ang taon 2026. Gayunpaman, ibinenta ng kumpanya ang lamang na 32 BTC, na nagpapakita na ang malaking bahagi ng mga coin na ginalaw ay inilipat lamang sa loob ng kumpanya.
Nag-react din ang MSTR share. Huling tinirhan sa USD 159.09, isang weekly loss ng 3.1% kumpara sa annual return ng 2.9%. Mas huli, pagkatapos ng pagpapalabas ng SEC 8-K filing, bumaba ang stock ng halos 6% sa pre-market trading. Nakatira ngayon ang MSTR ng halos 65% sa ilalim ng kanyang all-time high noong tag-araw ng 2025.
Ang presyur sa modelo ay nakikita rin sa balance sheet. Sa unang kuartal ng 2026, ireport ng kumpanya ang net loss na USD 12.54 bilyon, kung saan ang USD 14.46 bilyon ay unrealized Bitcoin losses. Sa panahon ng pag-file, naging resulta ito sa implied book loss na halos USD 2.9 bilyon. Samantala, ang market NAV multiple ay nasa halos 0.98, kaunti lang sa ibaba ng par.
Pagbenta ng bitcoin sa konteksto ng pagbabawas ng utang
Hindi nagaganap ang pagbebenta nang hihiwalay kundi bahagi ng mas malawak na estratehiya sa balance sheet. Sa nakaraang linggo, bumili ang kumpanya ng USD 1.5 bilyon na notional value ng kanyang zero-coupon convertible bonds na matatapos noong 2029 para sa halos USD 1.38 bilyon, isang 8% discount sa face value. Pinagpapagana ng estratehiya ang pagbili mula sa USD reserve, mula sa USD 83.7 milyon na ATM proceeds, at mula sa isang STRC issuance na USD 1.949 bilyon. Ang hakbang na ito ay may ekonomikong kahulugan, dahil ang conversion price ng mga bond na ito ay nasa USD 672.40. Bilang resulta, ang conversion sa kasalukuyang MSTR price na halos USD 159 ay hindi realistiko. Nang walang pagbili, ang mga notes ay maging utang na dapat bayaran. Ang kabuuang volume ng outstanding convertible bond ay bumaba mula sa USD 8.2 bilyon hanggang USD 6.7 bilyon.
Sambil iyon, gumagamit ang kumpanya ng kanyang at-the-market equity program bilang pinagkukunan ng likwididad. Noong 26 hanggang 31 ng Mayo, ibinenta ng Strategy ang 801,994 MSTR na mga share para sa net proceeds na USD 128.3 milyon. Mahalagang tandaan, wala sa mga share na ito ang napunta sa bitcoin sa panahon ng pagrereport. Ang natitirang ATM capacity ay umabot sa halos USD 26.1 bilyon, at palawigin ng kumpanya ang kanyang mga programa ng USD 21 bilyon sa MSTR, USD 21 bilyon sa STRC, at USD 2.1 bilyon sa STRK. Gayunpaman, isinasaayos ni Saylor ang pagbebenta bilang isang footnote sa loob ng isang lohika ng akumulasyon. Para sa bawat bitcoin na ibinenta, bibili ang Strategy ng 10 hanggang 20 pa, ayon sa kanya.
Position ng estratehiya sa korporatibong merkado ng bitcoin
Sa kabila ng pagbili at mga pagkawala sa aklat, patuloy na dominanteng tagapag-ugnay ang Strategy sa mga publikong listahan na tagapag-panatili ng bitcoin. Sa kabuuan, 198 publikong listahang kumpanya ang mayroong anumang uri ng position sa bitcoin, at nangunguna ang Strategy nang malaki sa 843,706 BTC. Ang mga pinakamalapit na tagasunod ay naiiwan nang malayo: may 43,514 BTC ang Twenty One Capital, 40,177 BTC ang Metaplanet, 35,303 BTC ang MARA, at 30,021 BTC ang Bitcoin Standard Treasury Company. Kung pinagsama, ang corporate holdings ay nagiging humigit-kumulang sa 1.15 milyong BTC, o humigit-kumulang sa 5.47% ng kabuuang suplay.
Ang estratehiya mismo ay naglalarawan sa MSTR bilang "BitVac" at nagtuturo na noong 2026, hanggang sa kasalukuyan, bumili ito ng 2.6 beses ang amount ng bitcoin na mina sa parehong panahon. Batay sa ganitong sukat, ang pagbebenta ng 32-BTC ay nananatiling maliit at hindi nagbabago sa lohika ng pagkolekta. Gayunpaman, ito ay nagtuturo sa isang structural na pagbabago, dahil ipinapakita nito na ang dividend architecture ng kumpanya ay gumagawa ng pangangailangan sa cash flow na nagpapatotoo sa kuwentong "hindi maiiwasan ang pagbebenta".